Профиль инвестора gordes | Тинькофф Инвестиции Пульс

### Что происходит на рынке? - **Крупные дяди в дорогих костюмах** (банки и фонды) уже пакуют чемоданы и **продают акции**. - **Обычные люди** с приложением на телефоне и мечтой о пассивном доходе, наоборот, радостно **покупают**, потому что «ну а вдруг в этот раз вырастет!» — ### Почему так бывает? - Институционалы, видимо, решили: «Пусть теперь простые смертные попробуют удержать этот шаткий рынок на своих плечах». - Физлица же вдохновились новостями: «Рынок растёт! Все богатеют! Я тоже хочу!» — и бегут покупать на самом пике, чтобы потом рассказывать друзьям, как это было. — ### Что обычно бывает после такого? - История учит нас, что когда «умные деньги» выходят, а «толпа» заходит, то дальше начинается весёлое катание на американских горках. Только вот вверх уже не едет. - Примеры? Да пожалуйста: 2021, 2008, 2011… Сначала все счастливы, потом — внезапно нет. — ### К чему это может привести сейчас? - Если банки и фонды продолжат продавать, то рынок пойдёт туда же, куда и ваши надежды на быструю прибыль — в коррекцию. - Конечно, физлица могут поддерживать рынок. Минут 15. Потом — «а где все?» — ### Есть ли исключения? - Ну, если вдруг на рынок свалится мешок денег или государство решит всех спасти, то праздник может чуть задержаться. Но, как показывает практика, весёлый финал всё равно не за горами. — ### Главный вывод Если вы видите, что все вокруг покупают, а крупные игроки продают — это не повод радоваться, а повод задуматься: «А не я ли тот самый последний, кто выключит свет?» В истории такие моменты обычно заканчивались весёлым падением. Так что держите шлемы крепче и не забывайте: оптимизм — это хорошо, но осторожность — дешевле!

Довольно интересные моменты порой можно прочитать в резюме обсуждения ключевой ставки ЦБ - так в последнем релизе ЦБ по сути признался в том, что не понимает точной причины укрепления рубля (ниже выдержка из релиза) 👇 Это не беспокоит ЦБ пока укрепление рубля является дезинляционным фактором и играет ему на руку, однако настораживает то, что не понимая причины процесса сложно его контролировать. Как бы это ни было странно, но это показывает, что рубль реально обладает существенным простором в движении и не в полной мере контролируем. *Так что, если даже ЦБ не может точно определить факторы, влияющие на рубль и отсюда - его справедливый уровень, что же говорить о менее осведомленных инвесторах 😂🤦‍♂️* Пока что понятно одно - укрепление рубля хоть и ухудшает жизнь экспортерам и, следовательно, бюджету, не является критичным, поскольку с другой стороны является дезинфляционным фактором. Последний пересмотр бюджета с увеличением дефицита говорит о том, что пока власти не готовы вновь прибегать к ослаблению рубля (оно, конечно, все равно произойдет, но, возможно, все же чуть позже) - скорее всего пока пойдут через увеличение размещения госдолга и приватизацию. Первое будет влиять на доходности, а следовательно, ставки, которые вряд ли опустятся быстро. Второе - на предложение рублевых активов на рынке, что потенциально может отразиться в более медленном росте рынка (при не сильно растущем спросе). *Поэтому по-прежнему рекомендуем находиться в защитной позиции с высокой аллокацией в ликвидные активы (фонды ликвидности) и короткие валютные инструменты, с экспозицией на рынок акций не выше 40% (причем тут лучше концентрироваться на дивидендных историях)*

Все в жизни возвращается на круги своя… (немного мыслей о долларе сейчас) Укрепление рубля последнее время вызывает все больше вопросов в части того, на сколько данный тренд может быть устойчивым. На наш взгляд, который совпадает с мнением ЦБ, «колебания курса рубля являются временными, связанными с внешними факторами». К этому мнению присоединяется и МинЭк, который подсвечивает сложную ситуацию у ряда экспортеров на этой почве… не беспокоит данная ситуация пока только Минфин, который перевыполняет свой план по займам, закрывая дефицит бюджета, что балансирует снижение нефтегазовых доходов. Из факторов, которые оказывают влияние на текущее укрепление рубля можно отметить как очередные отключения банков от SWIFT, которые ограничивают движение капитала, так и наблюдающийся интересный кэрри, когда можно занять в юанях (что через кросс-курс влияет на доллар) под ставку около нуля и разместить в рублевые активы. У последнего есть риски - при резком развороте тренда движение в курсе может быть очень резким на закрытии данных коротких позиций. В целом, доллар сильно отклонился от среднего значения (на графике потенциал роста к нему), что исторически приводило потом к обратному движению. Мы ожидаем, что и в этот раз будет похожая ситуация. На таком курсе, кстати, рынок акций тоже может быть под давлением - многие будут закрывать позиции в бумагах в пользу валютных активов. Учитывая отсутствие физической валюты на ММВБ лучшим вариантом позиционирования сейчас будет скорее всего сокращение риска в портфеле, причем как кредитного (за счет улучшения кредитного качества бумаг), так и процентного (за счет сокращения дюрации). {$USDRUB}