Отчеты компаний-сетевиков из портфеля Инвестимо | Акции РФ за 2 кв 2025 по РСБУ: Россети ЦиП С самого старта в портфеле стратегии держу акции 3-х сетевых компаний — MRKV MRKP MRKC на совокупную долю 34% портфеля. Динамика акций компаний существенно опережают рынок за последние 3 мес, постараемся разобраться, есть ли потенциал для их дальнейшего роста. Центр и Приволжье: • Выручка — 34,4 млрд (+12,4% г/г) • EBITDA — 12,1 млрд (+24%) • Чистая прибыль — 5,1 млрд (+31%) Если коротко — тут всё круто! ЦиП — это эффективнейшая компания, которая даже в условиях работы на строго регулируемом поле показывает динамику выручки выше, чем рост тарифов (в 1Q’25 тариф выше на 8,9%, чем в 1Q’24), а также не позволяет расходам расти теми же аналогичными темпами => прибыль растет еще более высокими темпами! Граалем для инвесторов в сетевые компании является ИПРы, которые компании готовят и обновляют до 3 раз в год, где прогнозируют свои финансовые показатели на несколько лет вперед. Там же есть сведения о прогнозируемых дивидендах. Однако прогнозы по чистой прибыли и див доходности могут довольно сильно отличаться от ИПРа к ИПРу, поэтому смотреть только на них — не совсем корректно. Нужно критически подходить к информации и искать акционерную стоимость там, где менеджмент готов её создавать, невзирая на внешние обстоятельства. Див. доходность MRKP согласно последнему ИПР от мая 2025 г. с учетом текущей цены: 2025 = 10,4% 2026 = 16,5% 2027 = 17,3% 2028 = 18,9% 2029 = 21,1% Напомню, что с июля тарифы сетевых компаний вырастут на 12,6% — такого роста не было ни разу. Акции пока что продавать не собираюсь и ожидаю, что, во-первых, ЦиП сможет перевыполнить свой план по прибыли, во-вторых, невнимательные инвесторы могут удивиться хорошим отчетам сетевиков за 3-й квартал, когда начнут действовать новые тарифы. Для операционно эффективных компаний влияние на прибыль будет еще выше за счет расширения дельты между динамикой доходов и расходов. #хочу_в_дайджест #пульс_оцени #прояви_себя_в_пульсе

Пару изменений в стратегии Инвестимо | Акции РФ за последнюю неделю: 1. Была продана вся доля в MAGN по 34,61 руб. за акцию. Вышел операционный отчет, который не стал сюрпризом — отрасль находится в кризисе и точно пробудет в нем еще какое-то время. От снижения ставки на 2% не особенно легче, ДКП всё ещё жесткая, а лаг в ДКП, то есть, в какой срок влияет изменение ключевой ставки на инфляцию, актуален и при смягчении. При КС 18% бума в стройке и машиностроении не случится.
Маленькая позиция была сформирована по 31 руб с копейками и была рассчитана скорее на рыночный сентимент в ожидании снижения ставки. Но так как акции разогнались, видимо, в предвкушении снижения КС на 3%, принял решение продать ММК, так как фундаментально бизнесу будет плохо ещё несколько кварталов. 2. Купил акции TRNFP . Наверное купил чуть-чуть рановато, но рынок почему-то не видит, что потенциальный дивиденд по результатам 2025 года может быть 188 руб. на акцию, что дает 14,8% дивидендной доходности к текущей цене — это выше, чем доходность к погашению самых длинных ОФЗ SU26243RMFS4 SU26238RMFS4 , где купон остается фиксированным до погашения, в то время как дивидендная доходность акций «впитывает» инфляцию, особенно в случае с тарифами Транснефти. Поэтому див. доходность стабильного бизнеса должна быть меньше, чем доходность длинных ОФЗ, а следовательно — цена префов Транснефти выше! 3. Поступили дивиденды от Россети Волга и Совкомбанка MRKV SVCB 4. Сегодня продал маленькую долю BELU . Компания недорогая, грамотно управляется, есть триггер к раскрытию акционерной стоимости через будущее IPO ВинЛаб, к которому Новабев готовит свою дочку. Что смущает — пока что непонятны сроки реализации корп. события. Плюс, я не очень верю в долгосрочные драйверы роста алкогольного рынка. В интересах государства сократить потребление спирта до 7,8 л на человека в год с текущих 8,4 л. То есть -8% рынка в натуральном выражении. При этом государство имеет прямые рычаги влияния на потребительское поведение через акцизы и контроль за маркетингом алкоголя. Потребительские привычки также меняются — молодое поколение не особенно заинтересовано в крепких напитках. Чтобы не перегружать пост — постараюсь раскрыть тезисы последнего пункта на языке цифр, если будет интересно. На этом всё, спасибо! Стратегия была запущена 27-го мая и за 2 месяца показала +13,4% полной доходности, за то же время индекс MCFTR вырос на 3,6%. Альфа на текущий момент = 9,8%. Подписывайтесь, с помощью фундаментального анализа будем стараться опережать рынок вместе!

Всем привет! 👋 Неделю назад X5 поделилась своими операционными результатами за 2-й кв. 2025 г. Скорее всего, вы уже ознакомились с выжимками из отчета в других каналах. А если вы даже изучили отчёт самостоятельно — вы вдвойне супер! Для тех, кто не успел — поделюсь самым ключевым 👇 📦 Выручка за 2 кв. — +21,6% г/г, по полугодию идут +21,2%. Здесь всё базово: держат высокий темп роста за счёт увеличения числа магазинов и роста среднего чека. 📊 LFL-продажи — +13,9%. Важнейший операционный показатель для ритейла. 🧾 LFL-средний чек — +12,2%. Продовольственная инфляция во 2 кв. — 12,4%, то есть почти вровень. 🚶‍♂️ LFL-трафик — +1,5%. Тут не густо — трафик вниз утянул Перекрёсток (–2,9%). Зато у будущего локомотива Чижика +15,4% по трафику 🔥 💡 Второй важнейший момент, на котором базируется инвестиционный кейс X5, — это рентабельность по EBITDA, а точнее — прогноз менеджмента о таргете на уровне 6% по году. В 1 кв. было 4,7% — из-за выплаты годовых премий за 2024 г. По валовой марже это подтверждается: она почти не изменилась г/г и кв/кв, то есть расходы были именно в SG&A (коммерческие и административные). 🧮 Исторически, маржа во 2 и 3 кв. — выше. Если удастся сохранить её на уровне прошлого года, то таргет в 6% по году — более чем реален. 📈 Аналитики по ритейлу говорят, что снижение темпов роста трафика = будущий рост маржи (меньше маркетинга и скидок → выше эффективность). Посмотрим это уже в финансовом отчете за 1 пол. 2025, его обещают нам 13 августа. Также ждём, какую операционку нам покажет LENT 📌 Подсмотрел у Анатолия из Мозговика, что у X5 это уже 47-й квартал подряд с ростом LFL-продаж. Невероятная операционная эффективность. 👏 💼 X5 — это топ-2 позиция в моём портфеле. Была топ-1, но дивгэп + рост HEAD в последний месяц на +20% сдвинули X5 с тумбы. В Инвестимо | Акции РФ также держу X5 с долей 10,8%. Если с учетом такого опоздания вам было полезно — поддержите, пожалуйста, лайком! Всем спасибо!