SBER **📈 СБЕР (SBER): ГОЛУБОЙ ФИШК ПОД ДАВЛЕНИЕМ. ПОЛНЫЙ РАЗБОР** *Почему главный банк России торгуется с дисконтом и чего ждать инвесторам?* ### 🔢 **Ключевые цифры на 12.08.2025** - **Цена**: 317.95 ₽ (+0.04% за день) - **Капитализация**: 6.8 трлн ₽ - **Дивиденды 2024**: 34.84 ₽/акция (доходность 11.5%) - **Прибыль за 7 мес. 2025**: 971.5 млрд ₽ (+6.8% г/г) --- ### 💼 **ФИНАНСЫ: ГДЕ РОСТ, А ГДЕ ПРОБЛЕМЫ?** **Сильные стороны**: ✅ **Процентные доходы**: 1.67 трлн ₽ за 6 мес. (+18.5% г/г) — ставки ЦБ и кредитный рост . ✅ **Клиентская база**: 111.2 млн физлиц (+1.3 млн с 2025 г.), 3.4 млн юрлиц . ✅ **Капитал**: Н20.0 = 14.6% (выше нормы ЦБ) . **Риски**: ⚠️ **Комиссии**: 398 млрд ₽ за 6 мес. (+1.2% г/г), но падают 2 месяца подряд . ⚠️ **Резервы**: 335 млрд ₽ за 6 мес. (+2.2x г/г) — давление из-за ставки 18% . ⚠️ **Просрочка**: 4.5% портфеля (5.3% в рознице) . --- ### 🚀 **ДРАЙВЕРЫ РОСТА** 1. **Цифровизация**: 21.2 млн подписчиков СберПрайм, 250+ AI-агентов в бизнес-процессах . 2. **Ставки ЦБ**: Ожидание снижения до 16% в 2026 г. — снизит резервы и подстегнет кредитование . 3. **Господдержка**: 50% акций у государства — защита от враждебных поглощений . --- ### ⚠️ **ГЛАВНЫЕ УГРОЗЫ** - **Санкции**: Комментарии Трампа о переговорах с Путиным — главный неценовой риск . - **Налоги**: Инициативы по повышению налогообложения банков из-за дефицита бюджета . - **Дивиденды**: Герман Греф предупредил о возможном сокращении выплат для укрепления капитала . --- ### 📊 **ОЦЕНКА: СКОЛЬКО СТОИТ SBER?** **Мнения аналитиков**: - *Оптимисты* (Альфа, Атон): **390–417 ₽** (+25–31%) - *Пессимисты* (ЦИФРА Брокер): **300 ₽** (-6%) - *Средний прогноз*: **364.81 ₽** (+15%) **Наши расчеты**: - **По мультипликаторам**: P/E = 4.2 (ниже сектора 5.0), P/B = 0.9 → справедливая цена **330–350 ₽** . - **По дивидендам**: Прогноз 2025 г. — 36 ₽/акция → доходность 11.3% при ставке дисконта 15% . --- ### 💎 **ВЫВОДЫ И СТРАТЕГИЯ** - **Краткосрок**: Нейтрально. Барьер 320 ₽ и перекупленность (RSI=70) могут откатить цену к 314 ₽ . - **Среднесрок**: **Потенциал роста 10–15%** к концу 2025 г. при стабилизации ставок и снятии санкционных рисков. - **Дивиденды**: Фиксируйте позиции к маю 2026 г. — ожидаемая доходность 10–12%. > 🔔 **Что мониторить**: > - Заседание ЦБ 18.09.2025 (ключевая ставка) . > - Встреча Путин–Трамп (смягчение санкций). --- **📌 Важно**: Данный пост — не инвестиционная рекомендация. Решения принимайте на основе персонального анализа и консультаций с профильными советниками. Рынки волатильны, прошлые результаты не гарантируют будущих.

NKHP ### Фундаментальный анализ ПАО «Новороссийский комбинат хлебопродуктов» (NKHP) *Данные на 12 августа 2025 г. Источники: отчёты МСФО, биржевая статистика (Мосбиржа), открытые новости.* --- #### **1. Финансовые показатели (2024 год)** - **Выручка**: 11.2 млрд руб (+126% г/г) — максимум за 5 лет. - **Чистая прибыль**: 6.41 млрд руб (+31% г/г), рентабельность по чистой прибыли — 57.4%. - **EBITDA**: 7.84 млрд руб (маржа 70.3%). - **Свободный денежный поток (FCF)**: 7.21 млрд руб. - **Баланс**: Чистый денежный позитив 6.22 млрд руб (долг/EBITDA = -0.79). - **Рентабельность**: ROE 40.4%, ROA 34.9%. --- #### **2. Дивиденды** - **Политика**: 50% от чистой прибыли по МСФО. - **Выплаты за 2023–2025 гг.**: - 2023 год: 44.37 руб/акция. - 9 месяцев 2024: 17.12 руб/акция. - Прогноз на 2025 год: 33.31 руб/акция (декабрь). - **Текущая дивидендная доходность**: 8.1% (на основе 2024 г.). --- #### **3. Рыночные данные** - **Текущая цена**: 621.5 руб (диапазон недели: 615–632 руб). - **Капитализация**: 42 млрд руб. - **Мультипликаторы**: - P/E: 6.22 (среднее по сектору: 10). - P/BV: 2.56. - EV/EBITDA: 4.56. - **Динамика цены**: - Месяц: +13.16%. - Год: -24.48% (максимум 2023 года: 2,668 руб). --- #### **4. Корпоративные события** - **Инвестиции**: Расширение экспортного терминала в порту Тамань (8–10 млрд руб). - **M&A**: Поглощение IT-компании «Деметра» (май 2024) для оптимизации логистики. - **Событийные риски**: - Волатильность из-за санкций (июль 2023: +91% за 2 дня на новостях о зерновой сделке). - Давление конкуренции («Черкизово», «Астола»). --- #### **5. Методы оценки стоимости** - **Мультипликативный анализ**: - Целевой P/E 10 → 948 руб/акция (EPS 94.8 руб). - **DCF-модель**: - Базовый сценарий: FCF 7.21 млрд руб, рост 15% (3 года), WACC 12% → 850 руб/акция. - **Дивидендный подход**: - При требуемой доходности 6% → 791 руб/акция (47.48 руб / 0.06). - **Консенсус-оценка аналитиков**: 750–850 руб/акция. --- #### **6. Факторы влияния** - **Позитивные**: - Рост экспорта зерна. - Цифровизация операций после сделки с «Деметрой». - Высокий FCF и отсутствие долга. - **Риски**: - Низкая ликвидность (free-float 27%, оборот <5 млн руб/день). - Зависимость от цен на зерно и логистических тарифов. - Геополитическая напряжённость. --- #### **7. Технические индикаторы** - **Тренд**: Краткосрочный нейтральный (RSI 54, MACD в зоне баланса). - **Ключевые уровни**: - Поддержка: 580 руб. - Сопротивление: 650–670 руб. - **Волатильность**: Beta 0.02 (слабая корреляция с индексом Мосбиржи). --- #### **8. Заключение** - **Справедливая цена**: Рассчитанные методы дают диапазон 750–948 руб/акция. - **Ключевые точки внимания**: - Отчёт за 2024 год (публикация ожидается 21 марта 2026 г.). - Реализация проекта в Тамани. - Динамика дивидендных выплат в 2025 году. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендаций!!!

GMKN 🔍 **Комплексный анализ ПАО «ГМК Норильский никель» (GMKN)** Актуальная цена на 11.08.2025: **128,3 руб.** (+26,4% за месяц; +3,92% за год) . --- 📊 **1. Финансовые результаты за I полугодие 2025 (МСФО)** - **Выручка**: $6,5 млрд (+15% г/г) - *Драйверы*: Рост продаж металлов (+сокращение запасов), решение логистических проблем 2024 г., увеличение реализации драгметаллов. - **EBITDA**: $2,6 млрд (+12% г/г), рентабельность — 41%. - **Чистая прибыль**: $842 млн (+1,6% г/г) — ниже ожиданий из-за укрепления рубля. - **Свободный денежный поток (FCF)**: 1,4 млрд (рост в 3 раза), но **скорректированный FCF — $224 млн** (ограничивает дивиденды). - **Чистый долг**: $10,5 млрд (+22% с начала года), отношение долга к EBITDA — 1,9x. - **Капзатраты**: 1,1 млрд (+15% г/г) — инвестиции в экологию и модернизацию инфраструктуры. 💡 **Ключевое**: Рост операционных показателей нивелируется валютными рисками (укрепление рубля) и высокими капзатратами. --- ⚙️ **2. Производственные показатели и прогнозы** - **Производство за II кв. 2025**: - Никель: +9% к кв. - Медь: -5% к кв., платина: -14% к кв., палладий: -11% к кв. - **Годовой прогноз (снижен)**: - Никель и медь: -3-5%, - Металлы платиновой группы (МПГ): -1-3%. - *Причина*: Высокая база 2024 г. и перераспределение объемов между кварталами. --- 📈 **3. Рыночные данные и технический анализ** - **Текущий тренд**: Восходящий (+6,3% за неделю), поддержан геополитическими ожиданиями (встреча президентов РФ-США). - **Технические уровни**: - *Поддержка*: 125 руб → 120 руб → 113 руб. - *Сопротивление*: 128,9 руб → 134 руб → 139 руб. - **Индикаторы**: RSI в зоне перекупленности (риск коррекции), торговля выше скользящей средней EMA 200. - **Мультипликаторы**: - P/E: 16.0 (исторически дорого vs среднее 8x), - P/S: 1.61, ROE: 18% . --- 🧠 **4. Оценка справедливой стоимости и прогнозы аналитиков** | Источник | Целевая цена | Потенциал роста | Основные аргументы | **БКС** | 140 руб | +9% | Ослабление рубля до 95/$ | | **ПСБ** | 165 руб | +29% | Рост цен на МПГ, ослабление рубля | | **Smart-Lab** | 120 руб | -6% | Низкая стадия цикла, профицит никеля | 💎 **Консенсус**: Нейтральный. Средневзвешенная справедливая цена — **142 руб.** (апсайд ~11%). --- ⚠️ **5. Ключевые риски и драйверы** - **Риски**: - Укрепление рубля → снижение долларовой выручки. - Профицит никеля на рынке → давление на цены . - Задержка дивидендов: скорректированный FCF ($224 млн) дает дивдоходность ≤1% . - Геополитика: санкции, логистические сбои. - **Драйверы**: - Ослабление рубля: целевой курс 95/$ (БКС). - Рост цен на палладий (дефицит рынка). - Цифровизация: ИИ-проекты добавляют $100 млн к EBITDA . --- 💎 **6. Инвестиционный вердикт** - **Краткосрочно (3-6 мес.)**: Нейтрально. Цена близка к справедливой, RSI сигнализирует о перекупленности. Возможна коррекция к 120-125 руб. - **Среднесрочно (1 год)**: Умеренно-позитивно. Цель — **140-165 руб.** при реализации сценария ослабления рубля и роста цен на МПГ. - **Дивиденды**: Значимых выплат до конца 2025 г. не ожидается. Потенциал — дивиденды за 9 мес. 2025 . Не является индивидуальной инвестиционной рекомендаций!!!