Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Посты
Ролики
serebryakovmm
26 июля в 17:20
Еженедельный взгляд на рынок #6. Частные инвесторы сами по себе.
На этой неделе ЦБ пошёл против мнения большинства и снизил ключевую ставку на 0,25 пункта:
До этого я пару недель раздумывал о том, что ставку специально в прошлый раз снизили на 0,25, чтобы и сейчас снизить немного, создав таким образом плановый видимый эффект снижения.
К концу года, с учётом комментариев, как я понял, ставку ждём в районе 13%. Курс на снижение идёт, но медленно! Значит, депозиты будут в районе 10%, а не 14-15%. Так что весной 2027 года, когда ставка станет 11-12%, банковские депозиты будут 7-8%, и все пойдут перекладываться в акции и облигации.
Но это благоприятный сценарий развития событий. Негативный сценарий описывать не буду - все и так его понимают и знают, зима покажет.
По поводу фондового рынка в ЦБ сказали, что помогать не будут: «Сами разбирайтесь» с ценами на акции, которые рухнули очень сильно, даже с учётом того, что наш рынок и до этого был сильно недооценён и по международным стандартам имеет рейтинг привлекательности всего BBB.
На этой неделе рынок наконец-то начал расти:
Я продал в начале недели ряд облигаций и накупил акций. Они уже дали хороший профит. Минусовые позиции чуть подсократились, но всё ещё в минусе - ещё долго придётся их отбивать.
Портфель сейчас такой:
Сбер:
ВТБ:
Т-Банк:
Что я ожидаю в ближайшее время по рынку и индексу.
Думаю, что расти так, как на этой неделе, мы не будем. Ещё чуть подрастём и уйдём в боковик до выборов, а после выборов ожидаю рост, как и писал ранее.
Индекс страха RVI начал потихоньку снижаться, но всё ещё выше EMA200 -
типа говорит, что ещё страшно. Но мне кажется, что сейчас паника чересчур завышена. Когда индекс страха в 2025 году был на тех позициях, что и сейчас, индекс МосБиржи был на 2700, а не на 2000 пунктах. Так что потенциал роста акций даже сейчас огромный.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Все решения по своему портфелю принимайте самостоятельно.
serebryakovmm
22 июля в 18:14
ПАО «Кокс»: стоит ли покупать облигации компании в 2026 году?
В этом разборе не будет расчета мультипликаторов.
Причина проста: сейчас они практически ничего не решают.
Судьба компании в ближайшие 6–12 месяцев будет зависеть не от эффективности производства, а от того, удастся ли ей успешно реструктурировать пятилетний синдицированный кредит и договориться с банками.
Именно этот вопрос сейчас является ключевым.
История компании
История предприятия начинается в 1912 году, когда бельгийско-российское акционерное общество «Копикуз» приступило к освоению Кузбасса и строительству коксохимического комплекса в поселке Щегловск (ныне Кемерово).
В 1922 году строительство продолжила Автономная индустриальная колония «Кузбасс», в которой работали иностранные специалисты.
2 марта 1924 года была запущена первая коксовая батарея. Именно эта дата считается днем рождения предприятия.
За свою историю завод был награжден орденом Ленина и орденом Трудового Красного Знамени, а после масштабной реконструкции в 1979 году старые производственные мощности были выведены из эксплуатации.
Во время приватизации 1992–1993 годов предприятие стало акционерным обществом «Кокс».
Сегодня компания является крупнейшим в России производителем металлургического кокса.
Производственные мощности включают четыре коксовые батареи общей мощностью около 3 млн тонн кокса в год. Помимо кокса предприятие выпускает бензол, каменноугольную смолу, коксовый газ и располагает собственной электростанцией мощностью 24 МВт.
Структура владения
Евгений Зубицкий (напрямую и через подконтрольные компании) - 82,11%
Миноритарные акционеры - около 17,9%.
Акции компании были делистированы с Московской биржи в декабре 2022 года.
Кто владеет компанией?
Борис Зубицкий (1947–2017)
Основатель компании.
Главной особенностью Бориса Зубицкого было умение выстраивать отношения с государством.
По предложению губернатора Амана Тулеева в 1999 году он был избран депутатом Государственной думы и проработал там четыре созыва. Работал в комитетах по бюджету, налогам и экономической политике.
Доктор технических наук, профессор, кавалер ордена «За заслуги перед Отечеством» IV степени.
Евгений Зубицкий (1968)
Нынешний владелец компании.
После службы в армии работал газовщиком на коксохимическом заводе, затем прошел путь до коммерческого директора, руководил рядом металлургических предприятий, а с 2003 года возглавляет управляющую компанию ПМХ.
Получил два высших образования.
Женат, воспитывает четверых детей.
Облигации
В октябре 2024 года компания зарегистрировала программу биржевых облигаций серии 001Р с общим лимитом до 100 млрд рублей.
На середину 2026 года в обращении находилось 5 выпусков общим объемом 4,8 млрд рублей.
При этом облигации составляют всего около 6% совокупного долга группы.
Основная долговая нагрузка - это банковские кредиты на сумму около 80 млрд рублей.
Может ли компания «кинуть» инвесторов?
Если под этим понимать умышленный отказ платить, несмотря на наличие денег, то признаков такого сценария я не вижу.
Наоборот, компания демонстрирует ответственное поведение:
исправно выплачивает купоны;
успешно исполнила оферту на 1,2 млрд рублей в июне 2026 года;
собственник лично поручился перед банками;
контрольный пакет акций находится в залоге.
Кроме того, такой шаг просто не имеет экономического смысла.
Облигации - это всего около 6% общего долга.
Даже если отказаться платить именно по ним, это никак не решит проблему, зато компания навсегда потеряет возможность занимать деньги на публичном рынке и, скорее всего, спровоцирует кросс-дефолты по банковским кредитам.
продолжение в видео или на станицах проекта дзен, vc, pikabu
Данная статья не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
RU
RU000A10AHD7
971,9 ₽
+0,94%
RU
RU000A10B0R6
1 004,2 ₽
+0,38%
RU
RU000A10B0S4
991,3 ₽
+0,73%
RU
RU000A10C741
982,1 ₽
+0,54%
serebryakovmm
21 июля в 10:03
SI
SiU6
79 944 пт
+0,61%
serebryakovmm
19 июля в 17:27
Еженедельный взгляд на рынок #5. Сыграем в адвоката дьявола?
На этой неделе рынок снова снизился - предыдущее дно, как оказалось, не было финальным:
Парадокс поиска дна заключается в том, что настоящий разворот обычно начинается тогда, когда люди перестают спрашивать: «Где дно?» - и начинают спрашивать: «Почему я не купил раньше?»
При этом определить дно по каждой отдельной акции практически невозможно. Поэтому на этой неделе я решил продать часть облигаций и увеличить долю акций - на мой взгляд, сейчас они выглядят наиболее интересно.
Что продал:
Сбер: Сегежа3P10R, A101 1P02, Легенда2P4, НовТех1Р7, Спектр02, Село31P-2, ОДК1P01.
ВТБ: РКС2P5, iКарРус1P8.
Что купил:
Россети Ленэнерго (преф.)
ТМК
А теперь давайте сыграем в адвоката дьявола. Это прием, когда специально ищешь аргументы против самой популярной версии событий, даже если сам в неё веришь.
Ключевая ставка ЦБ - «слишком медленное снижение»
Банк России на последнем заседании снизил ключевую ставку с 14,5% до 14,25%, то есть всего на 0,25 п.п.
Однако ставка снижается с июня 2025 года, а резкое падение рынка началось лишь в мае–июне 2026-го. Если бы именно ставка была главным драйвером снижения, коррекция началась бы значительно раньше.
Кроме того, текущие 14,25% всё равно заметно ниже пиковых 21%. Логично предположить, что рынок уже должен был адаптироваться к этому уровню. Значит, причина может быть не только в ставке.
Геополитика и «тупик» в переговорах
Геополитика остается постоянным фоном с 2022 года, и рынок уже во многом научился с ней жить.
Если бы именно она была ключевой причиной движения рынка, мы наблюдали бы понятную зависимость: хорошие новости - рост, плохие - падение.
Но на практике рынок снижался даже в периоды, когда появлялись надежды на улучшение ситуации. Значит, геополитика скорее выступает катализатором, чем основной причиной.
Крепкий рубль давит на экспортеров
Укрепление рубля действительно снижает рублевую выручку экспортеров, таких как Газпром, Алроса, Норникель и других. Поскольку их акции занимают значительную долю в индексе, они способны оказывать давление на весь рынок.
Но крепкий рубль - это скорее следствие, чем первопричина.
Если бы проблема заключалась исключительно в валютном курсе, компании, ориентированные на внутренний рынок, а также импортеры должны были бы чувствовать себя лучше. Однако снижаются практически все бумаги, включая Сбербанк и представителей ритейла.
Значит, проблема носит более системный характер.
Дивидендный сезон и дивидендные гэпы
Часть компаний отказалась от выплаты дивидендов, а акции тех, кто всё же платит, традиционно дешевеют после дивидендной отсечки.
Но дивидендный сезон повторяется каждый год. Рынок заранее знает даты отсечек и обычно учитывает их в ценах.
Если бы причина была только в дивидендах, рынок начал бы восстанавливаться сразу после завершения сезона.
Замедление экономики и слабые корпоративные отчеты
Рекордный дефицит бюджета, сокращение инвестиций и снижение прибыли компаний действительно говорят о замедлении экономики.
Однако экономика замедляется, а не находится в состоянии рецессии. ВВП России по-прежнему остается в положительной зоне, хотя темпы роста оказались ниже ожиданий.
При этом рынок уже снизился примерно на 36% от февральских максимумов. Такое падение выглядит слишком глубоким для обычного замедления экономики. Обычно подобные движения происходят во время рецессий или кризисов ликвидности.
Когда ждать разворота?
Пока я рассматриваю сентябрь–октябрь 2026 года как наиболее вероятное окно возможностей для формирования разворота рынка.
Это лишь мой взгляд на текущую ситуацию, а не инвестиционная рекомендация.
serebryakovmm
15 июля в 18:27
Арлифт Интернешнл: рост выручки, которая скрывает проблемы. Полный разбор облигаций
Операционные результаты
Бизнес растёт очень быстро: выручка плюс 44–88% год к году. Операционно он здоров - маржа «настоящей» аренды техники держится около 59%, парк оборудования почти удвоился за год.
Но почти половина отчётной выручки - это учётный эффект сделок возвратного лизинга, который по МСФО вообще не признаётся продажей. Поэтому реальные темпы роста скромнее заголовочных цифр.
Финансовое положение
Компания крайне закредитована. Долг к капиталу на уровне эмитента - около 80%, а на уровне группы по МСФО выходит 96% (6 365 млн долга против 256 млн капитала). Собственный капитал занимает всего 13,7% баланса.
На уровне всей группы EBIT едва покрывает проценты - всего 0,96x. Консолидированная чистая прибыль за 2025 год фактически нулевая, несмотря на кратный рост выручки. Прибыль отдельного эмитента облигаций во многом «бумажная» - усилена разовым восстановлением резервов по сомнительным долгам.
Ликвидность
Операционный денежный поток обвалился на 97% год к году. Дебиторская задолженность «заморозилась» на 102 дня против 63 годом ранее. Денег на счетах хватает лишь на 14–25% ближайших к погашению обязательств.
Прирост кэша в отчётном квартале целиком обеспечен новым облигационным займом. Компания живёт в режиме постоянного рефинансирования, а не самофинансирования.
Стратегическая картина
Группа проходит трансформацию из семейного бизнеса в холдинговую структуру: УК плюс семь операционных «дочек». Эмитент облигаций постепенно превращается в SPV-держателя лизингового парка, а деньги и персонал перетекают между связанными сторонами внутри группы.
Собственники продолжают выводить дивиденды при почти нулевой консолидированной прибыли. Риск явно перекладывается на кредиторов и держателей облигаций быстрее, чем накапливается собственный капитал группы.
Важный контраст: за 1 квартал 2026 капитал РСБУ-«дочки» вырос со 1 208 716 до 1 410 324 тыс. руб. исключительно за счёт нераспределённой прибыли (201 608 тыс. руб.), дивиденды в квартале не начислялись и не выплачивались. Но за весь 2025 год по МСФО на уровне группы капитал, наоборот, сократился с 388 744 до 256 275 тыс. руб. - за счёт выплаты дивидендов 130 952 тыс. руб. при почти нулевой прибыли группы. РСБУ-«дочка» капитал наращивает, а холдинг в целом за 2025 год свой капитал «проедал» через дивиденды.
• Полный анализ можно найти через телеграм в Дзен
Вопрос зрителям
Рост вложений в доверительное управление Альфа-Капитал со 30 849 до 141 340 тыс. руб. за квартал - компания одновременно продолжает занимать под высокую ставку (23,5% по облигациям, тело 700 млн) и параллельно размещает сотку миллионов в ДУ. Зачем занимать под 23,5%, если параллельно инвестируешь свободные деньги, а не гасишь долг?
$RU000A108DP9
RU
RU000A10EJR5
999,5 ₽
+0,04%
RU
RU000A10FBK4
984,9 ₽
+0,52%
serebryakovmm
13 июля в 7:06
Еженедельный взгляд на рынок #4. Прогноз курса доллара на сентябрь по данным открытого интереса.
Через неделю уже середина лета. У нас на юге жара становится всё сильнее, а бензина - всё меньше.
Индекс Мосбиржи тоже продолжает снижаться:
Может быть, стоит попробовать скоррелировать объёмы бензина на заправках с индексом Мосбиржи?
Вчера ночью с другом простояли больше часа, чтобы заправить всего 30 литров. Причём только за наличные - терминалы внезапно перестали работать.
Неприятно, но терпимо. Что поделать. Думаю и надеюсь, что к середине августа ситуация улучшится, а к сентябрю мы постепенно начнём забывать обо всём этом.
Мой портфель остаётся под давлением и продолжает снижаться. Однако часть просадки связана с дивидендной отсечкой по МТС. По обещаниям, выплаты должны прийти 24-го июля:
Пока просто жду. Других вариантов действий не вижу.
Прогноз курса доллара по данным открытого интереса
Я увлекаюсь анализом открытого интереса по опционам и хочу показать, что, на мой взгляд, говорят эти данные о возможном курсе доллара к сентябрьской экспирации.
Для начала - небольшая справка
Открытый интерес в опционах - это количество опционных контрактов, которые в данный момент остаются открытыми на рынке.
Кто придумал опционы и зачем?
Ещё в Древней Греции философ Фалес Милетский описывал ситуацию, очень похожую на современный опцион. Он заранее заплатил небольшую сумму за право пользоваться маслодавильнями во время сбора урожая.
Урожай оказался богатым, спрос на оборудование вырос, и это право принесло ему хорошую прибыль.
Конечно, современные биржевые опционы появились значительно позже. Изначально они создавались вовсе не для спекуляций, а как инструмент страхования рисков.
Теперь к прогнозу.
Существует теория, согласно которой к моменту экспирации цена стремится к уровню, при котором выплаты по всем опционам будут минимальными. Эта концепция называется Max Pain.
На Московской бирже торгуются два типа опционов на доллар:
премиальные опционы на USDRUB_TOM
маржинальные опционы на фьючерс на доллар
Интересный факт: основная доля открытого интереса сосредоточена именно у физических лиц.
При этом распространено мнение, что частные инвесторы в основном покупают опционы Put и Call, а маркет-мейкеры выступают их продавцами. Однако статистика показывает более интересную картину и заставляет задуматься, всё ли так однозначно.
Также важно понимать, что в общей статистике отображается весь открытый интерес. На практике же необходимо анализировать его по отдельным экспирациям. Обычно считается, что чем ближе экспирация, тем сильнее её влияние на цену. Однако мои наблюдения пока говорят, что эта зависимость далеко не всегда работает.
С учётом собранных мной данных картина выглядит следующим образом:
MAX PAIN — Si | Экспирация: 2026-09-17
🎯 Max Pain = 75,500
Это были данные по маржинальным опционам а вот по премиальным:
🎯 Max Pain = 76
То есть пока базовый сценарий указывает на курс в районе 75-76 рублей за доллар.
Работа с открытым интересом для меня пока находится только в начале пути. Нужно накопить гораздо больше данных, проверить различные гипотезы и придумать более надёжные методы анализа.
Но одну вещь важно понимать уже сейчас.
Max Pain не является прогнозом направления движения цены.
Он показывает лишь уровень, при котором выплаты по уже существующим опционам будут минимальными.
При этом цена может легко уйти далеко от этого уровня, если:
появляется сильный поток покупателей или продавцов;
выходит важная новость;
происходит ребалансировка крупных участников;
дилеры находятся в состоянии отрицательной гаммы (negative gamma).
Поэтому Max Pain стоит рассматривать как один из факторов анализа, а не как готовый прогноз рынка.
А что вы думает, какая цена по доллару будет в сентябре?
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
SI
SiU6
77 754 пт
+3,45%
serebryakovmm
7 июля в 6:25
MAX PAIN АНАЛИЗ — Si
Экспирация: 2026-07-09
============================================================
🎯 Max Pain = 79,000
Суммарная боль: 847,988,000,000 руб.
├─ Боль от Calls: 557,254,000,000 руб.
└─ Боль от Puts: 290,734,000,000 руб.
📊 Топ-5 страйков с наименьшей болью:
79,000 | 847,988,000,000 ★
78,500 | 958,226,000,000
78,000 | 1,371,395,500,000
79,500 | 1,418,730,000,000
77,500 | 2,221,131,000,000
📈 Суммарный PCR (Put/Call OI): 0.95
Total Call OI: 5,446,778,000
Total Put OI: 5,162,031,000
SI
SiU6
76 852 пт
+4,66%
serebryakovmm
5 июля в 17:37
Еженедельный взгляд на рынок #3. Что M2 говорит о будущем рубля?
Это денежный выпуск статьи и видео:
Подведём итоги выплат за июнь с фондового рынка, а также затронем тонкую тему большой денежной массы и гипотетической блокировки средств населения.
Итоги июня по доходам
Выплаты в Сбере составили - 18 959 ₽.
Выплаты по ВТБ - 33 515 ₽.
Итого: 52 474 ₽.
Портфель в целом снижается - вы можете наблюдать это в моих ежедневных видео или еженедельных статьях. Комментировать здесь особенно нечего.
На этой неделе докупил:
74 облигации «Делимобиля»,
46 облигаций «Уральской стали».
Полный текст статьи ищите на страницах проекта в дзен, vc, pikabu, ссылка через телегам, тут к сожалению ограничение на кол-во символов.
serebryakovmm
1 июля в 20:20
Байсэл: стремительный рост бизнеса или жизнь в долг? Разбираем отчет за Q1 2026
Сегодня в разборе - компания «Байсэл», новосибирский оптовый трейдер, работающий в сегменте торговли зерном, необработанным табаком, семенами и кормами для сельскохозяйственных животных.
Что сразу привлекло внимание. После недавнего падения всего рынка - как акций, так и облигаций - бумаги компании практически не пострадали. При рейтинге BB- это выглядит необычно.
Возникло ощущение, что компания настолько непубличная и малоизвестная, что до нее распродажи просто не добрались.
Кратко о ситуации
Операционные результаты: компания показала очень сильный квартал.Выручка выросла на 53%. Чистая прибыль - на 139%. Маржинальность увеличивается практически по всем уровням. Однако есть и тревожный момент - процентные расходы выросли на 84%. Если долговая нагрузка продолжит увеличиваться, это неизбежно начнет давить на прибыль.
Финансовое положение: собственный капитал составляет всего 23,5%.Краткосрочный долг (кредиты\облигации и кредиторская задолженность) - 651 млн руб., из которых 450 млн руб. банковских кредитов и облигаций необходимо погасить в ближайшие 12 месяцев. Дополнительно имеется 341 млн руб. долгосрочных обязательств. Итого совокупный долг - 803 млн руб. при собственном капитале всего 305 млн руб.
Ликвидность: ликвидность компании сегодня обеспечивается не собственным денежным потоком, а банками и долговым рынком.
Стратегическая картина: компания показывает бухгалтерскую прибыль, однако не генерирует операционный денежный поток. Практически весь кэш уходит на финансирование оборотного капитала.
P.S.
Посмотреть полную версию статьи вы можете через телеграм на других площадках проекта.
$RU000A109SM2 $RU000A10CRP
Не является инвестиционной рекомендацией.
RU
RU000A1094U1
998,5 ₽
-0,46%
RU
RU000A10DEE6
1 007,1 ₽
-0,01%
serebryakovmm
28 июня
Еженедельный взгляд на рынок #2: Где инвестору искать тихую гавань?
За эту неделю российский фондовый рынок потерял позиции.
22 июня (закрытие): ~2318 пунктов
26 июня (закрытие): ~2220 пунктов
Падение: ~98 пунктов (−4,2%) — это самое резкое падение за день с сентября 2022 года, которое продолжилось всю неделю
Падение индекса на 4,2% за 4 дня (22–26 июня) ≈ потеря ~$4 млрд (~330 млрд руб.)
Общая капитализация Московской биржи (по данным CEIC на май 2026): ~$95 млрд (~7,8 трлн руб.)
Но падали не только мы. Снижались и многие другие рынки.
Стоило вовремя вспомнить поговорку: «Sell in May and go away» («Продавай в мае и уходи»).
Эту идею популяризировал ежегодник Stock Trader's Almanac, где даже использовался термин «лучшие 6 месяцев года» (ноябрь–апрель).
Выйти из акций вовремя не удалось - убыток уже удвоился. Поэтому давайте посчитаем, есть ли смысл сейчас фиксировать убыток и перекладываться в долларовые активы (точнее, в валютные облигации).
Возьмем для примера облигацию Новатэка с доходностью 7,26% годовых и рассмотрим сценарии с долларом по 93 и 100 рублей.
Если держать акции этот и следующий год:
дивиденды за 2026 год - 286 909 ₽;
дивиденды за 2027 год - 286 909 ₽.
Предположим самый консервативный сценарий, при котором размер дивидендов не изменится.
Итого: 573 818 ₽ дивидендов уже после уплаты налога.
Плюс возможный возврат цен акций к моей средней стоимости покупки. Сейчас акции просели, но я считаю, что они смогут восстановиться благодаря снижению ключевой ставки.
ВТБ ≈ +137 тыс. ₽
МТС ≈ +55 тыс. ₽
Сбер ≈ +49 тыс. ₽
Итого: ≈ 241 тыс. ₽
Общий результат: 573 818 ₽ + 241 000 ₽ = 814 818 ₽
Если перейти в облигации на 2 года
Стартовая сумма: 2 297 194 ₽ (продаем акции сейчас)
Это примерно 30 753 $. Через два года под 7,26% годовых:
30 753 × 1,0726² ≈ 35 415 $
Если доллар будет по 93 ₽
35 415 × 93 = 3 293 595 ₽
Прирост: 3 293 595 − 2 297 194 = 996 401 ₽
Минус зафиксированный убыток:
996 401 − 246 763 = 749 638 ₽
Если доллар будет по 100 ₽
35 415 × 100 = 3 541 500 ₽
Прирост: 1 244 306 ₽
Минус убыток: 997 543 ₽
Вывод
То есть при следующем прогнозе:
если доллар будет в диапазоне 93–95 ₽, акции и облигации выглядят примерно одинаково;
если доллар будет выше 100 ₽, облигации начинают выигрывать;
если доллар окажется в диапазоне 85–90 ₽, акции будут заметно лучше.
Но есть важный нюанс.
При девальвации рубля акции, как правило, тоже растут. Поэтому они могут не только вернуться к моей средней цене покупки, но и уйти значительно выше.
Кроме того, ключевую ставку, вероятно, будут снижать. К лету 2027 года мы можем увидеть ее в районе 10–11%, что также способно поддержать рынок акций.
Ну и если все-таки состоится долгожданный мир, то акции могут получить мощный импульс роста. На мой взгляд, это сейчас один из самых недооцененных факторов.
А если вспомнить статистику Stock Trader's Almanac, то период с ноября по апрель также может стать сильным драйвером для всего рынка.
Мой текущий план
С учетом всех текущих реалий вижу следующую картину:
Дивиденды продолжаю направлять в валютные облигации. Если после дивидендных отсечек по одной из трех основных акций цены быстро восстановятся до моих средних значений, а курс доллара останется примерно на текущих уровнях, то могу докупить валютных облигаций примерно на 1 млн рублей.
Но может случиться и обратная ситуация: доллар резко вырастет, а акции не успеют восстановиться. Тогда переход в облигации станет еще менее выгодным.
Поэтому жду примерно до сентября и уже тогда буду принимать новые решения.
Пока акции не продаю и продолжаю держать.
Структура портфеля
Сбер:
ВТБ:
Т-банк:
P.S
Пост пишу в пятницу, и видеообзор записываю тоже сегодня, так как вечером уезжаю. Поэтому за пару дней некоторые цифры могут немного измениться.
Не является инвестиционной рекомендацией.
serebryakovmm
22 июня
Еженедельный взгляд на рынок #1: Сверху сказали потерпеть
Прошедшая неделя была насыщена событиями:
Понижение ключевой ставки на 0,25 п.п.
Экспирация квартальных фьючерсов и опционов.
Встреча G7.
Нехватка бензина на фоне начала отпускного сезона и повышенного автомобильного трафика.
В целом российский рынок акций продолжает активно падать с весны, хотя ключевая ставка также снижается с начала года. Пока на индекс это никак не влияет.
Практически все инвестиционные сообщества огорчились снижением ставки всего на 0,25 п.п. Я тоже. А вот каналы, которые не занимаются инвестициями, а больше про бизнес и маркетинг, наоборот восприняли это позитивно. Для них важно, что ставка снижается как факт, а не стоит на месте или растёт.
Для юридических лиц депозиты уже дают около 10%. Ещё 2–3 процента вниз — и держать деньги на депозитах станет не так выгодно. Деньги начнут идти либо в развитие бизнеса, либо на фондовый рынок. По крайней мере, я так думаю.
Доделал автоматизацию по MAX PAIN в опционах. Пока отслеживается только доллар. Через пару месяцев, если пойму практическую пользу этой аналитики, подключу и другие инструменты.
Выглядит это так:
MAX PAIN АНАЛИЗ — Si
Экспирация: 2026-06-25
============================================================
🎯 Max Pain = 75,000
Суммарная боль: 545,043,500,000 руб.
├─ Боль от Calls: 402,773,500,000 руб.
└─ Боль от Puts: 142,270,000,000 руб.
📊 Топ-5 страйков с наименьшей болью:
75,000 | 545,043,500,000 ★
74,500 | 618,048,000,000
75,500 | 959,164,000,000
74,000 | 1,284,445,000,000
76,000 | 1,660,260,000,000
📈 Суммарный PCR (Put/Call OI): 1.35
Total Call OI: 5,215,308,000
Total Put OI: 7,038,233,000
Max Pain — это точка, к которой должна притянуться цена во время экспирации, так как выплаты по опционам там будут минимальны относительно других страйков. Буду тестировать и проверять эту теорию. Понимаю, что предсказательных инструментов на фондовом рынке нет, поэтому нужно трезво смотреть на вещи.
На этой неделе были следующие покупки:
1 облигация Новатэка в долларах, номинал 1000 $.
1 облигация «Уральской стали» в долларах, номинал 100 $.
1 облигация «Уральской кузницы» в юанях, номинал 100.
87 облигаций Самолёт P18.
Краткие комментарии:
«Уральскую кузницу» купил, чтобы открыть счёт в юанях. Дальше буду искать облигации, которые можно покупать в этой валюте.
Также купил «Уральскую кузницу», чтобы компания не потерялась с радаров. Сейчас она у меня в разборе, и на следующей неделе выйдет аналитический материал. Пока кратко скажу: компания находится не в лучшем состоянии, и нужно дождаться ряда событий. После этого можно будет заходить небольшим капиталом. Хотя доходности там, конечно, выглядят очень заманчиво.
В целом появилась мысль частично выйти из акций, если дадут такую возможность. Сами видите, что рынок завалился и стоимость портфеля просела.
Есть идея выйти перед выплатой дивидендов и закрыть позиции примерно в ноль. Думаю, что с учётом текущих реалий после дивидендной отсечки дивгэпы могут закрываться не сразу, а акции способны продолжить снижение.
Постепенно буду перекладываться в доллары. Геополитика сейчас работает не в пользу фондового рынка, а наш регулятор этим вопросом особо не занимается. Хотя, например, можно было бы временно запретить шорты и тем самым остановить это кровавое падение.
Репутация российского рынка и так была не самой лучшей, а сейчас стала ещё хуже.
Структура портфеля:
Сбер:
ВТБ:
Т-Банк:
Когда на рынке такая жопа, вспоминаются слова с обучения 2016 года на Московской Бирже, задавайте себе вопрос чтобы на вашем месте сдела профессиональный инвестор?
Не является инвестиционной рекомендацией!
$RU000A10C9Y2 $RU000A10BS68
VT
VTBR
74,94 ₽
-24,7%
SB
SBER
312,97 ₽
-12,3%
SI
SiU6
75 144 пт
+7,04%
serebryakovmm
18 июня
MAX PAIN по опционам на доллар: первая визуализация и гипотеза
Работа по анализу данных на основе открытого интереса идет тяжело, но постепенно продвигается вперед.
Закончил работу над визуализацией показателя MAX PAIN для опционных инструментов.
Кратко о том, что такое MAX PAIN.
MAX PAIN - это страйк, при котором суммарная «боль» участников рынка (денежные потери держателей опционов или, наоборот, выплаты продавцам) минимальна.
Формула
Для каждого гипотетического страйка S рассчитывается суммарная величина выплат по опционам:
Max Pain - это страйк (S_{exp}), при котором значение Total Pain минимально. Иными словами, это цена, при которой максимальное количество опционов истекает вне денег (OTM) и становится бесполезным.
Сейчас приведен расчет для фьючерса на доллар Si-9.26 (курс доллар/рубль). Используются данные по открытому интересу сентябрьского контракта, а также опционы с ближайшей экспирацией - 24.06.2026.
Сегодня проходит экспирация июньского контракта на доллар, поэтому наиболее корректно будет пересчитать график в субботу, когда рынок полностью учтет изменения открытого интереса. За несколько ближайших дней значения могут заметно измениться.
Основная идея исследования заключается в проверке гипотезы о том, что к моменту экспирации цена стремится к уровню MAX PAIN. По текущим данным можно предположить умеренно медвежий сценарий для доллара, хотя нельзя исключать, что цена уже находится достаточно близко к расчетному уровню MAX PAIN.
UM
UMU6
74,84 пт
+7,46%
SI
SiU6
74 860 пт
+7,44%