Продолжаю ранее анонсированный цикл публикаций с классификацией инвестиционных идей. 💰Вторым типом инвестиционных идей являются те, в которых инвестор ожидает роста прибыли на изменении цен на продукцию компании в результате либо девальвации, либо изменения цены на мировых рынках. В периоды девальвации данные идеи достаточно популярны ввиду экспортоориентированного характера экономики России. ❓ Что необходимо учесть новичку в данном случае? Во-первых, ввиду существования НДПИ и экспортных пошлин, часто выраженных в иностранной валюте, поэтому эффект на экономику компаний никогда нельзя учитывать «в лоб». Если нефть выросла или упала на 10 долларов, то это не значит, что условный «Лукойл» стал продавать её на 10 долларов дороже или дешевле. Скорее верно читать так: если цена на нефть будет на 10% дороже или дешевле в течение примерно полугода, тогда нефтяные компании начнут продавать нефть на 10% дешевле или дороже. 📌 Перед публикацией финансовых результатов компании как правило публикуют операционные, куда как правило входит не только объем производства, но и средняя цена. Имея в распоряжении эти данные, а также изменившуюся цену на сырьё (в процентах), попробуйте посчитать экономический эффект, не забыв учесть влияние налога на прибыль. В скором времени попробую это сделать на примере годовой отчетности Полюса и ЮГК. А главным подводным камнем на мой взгляд является цикличность экономики. Хороший пример того, как работают циклы, нам показала пандемия. Слабая экономическая активность совсем остановилась, когда начались массовые локдауны, что вызвало обнуление запасов на складах. По мере «открытия» экономики глобальный спрос возрастал, что переросло в дефицит всего и везде, что послужило поводом для роста цен в том числе на сырьевые активы. Далее мировая экономика «насытилась», уровень запасов вернулся к прежнему, уровень спроса стабилизировался, а производство – наоборот возросло. Образовался профицит сырья после чего, к примеру, цены на нефть упали ниже 100 долл. Так работают циклы. ❗️Цены на акции – это кривое зеркало. Инвесторы понимают, что в максимальной точке цикла для компании создаются близкие к идеальным условия и закладывают, что дальше будет чуть хуже. В верхней точке цикла мультипликаторы сырьевых компаний как правило не выходят на те же значения, что в нижней точке. К примеру, по итогам 2016 г. (в период низких цен на металлы) P/E НЛМК составлял 10.2, а по итогам 2018 г. (в период высоких цен на металлы) – 6.7. Акция растёт меньшим темпом, чем растет прибыль компании (и её дивиденд!) в растущей фазе цикла. Верно и обратное: акция падает меньшим темпом, чем падает её прибыль в падающей фазе цикла. Для корректной оценки целей движения у сырьевых компаний следует использовать средние (а лучше, подстраховываясь, чуть ниже) значения мультипликаторов за предыдущие несколько лет. Итого: 🔍 Изучайте отрасль, куда вы инвестируете. Из-за налогов и экспортных пошлин цена на ресурс, которую вы видите на глобальных рынках, может быть сильно отлична от той, которая реально остается в распоряжении компании. 🔍🔍 Учитывайте ожидания. Получив, что прибыли компании на фоне изменения цен на актив вырастет на 30%, оцените, не вырос ли рынок уже на сопоставимую величину. Оцените альтернативную доходность в других инструментах, если на кону 10%, то стоит ли игра свеч? 🔍🔍🔍 Не закладывайте сверхоптимистичный сценарий. Если условная компания в среднем стоила 8 прибылей на предыдущем цикле, то цели выше 8 – это уже излишество. В следующей публикации мы подробнее поговорим об идеях, связанные с погашением компаниями долга (делеверейджем). #учу_в_пульсе #прояви_себя_в_пульсе #пульс_оцени #пульс_учит