Как говорит демоническая Оксана Мащенко, здравствуйте, друзья мои инвесторы. Вышла неплохая статья на инвестинге:
https://m.ru.investing.com/analysis/article-200275995
Правда там рассмотрена толком только одна акция, а их побольше будет, поэтому, по верхам решил описать этот сектор. Сегодня рассмотрю ветеринарию.
Самый большой игрок на рынке: Zoetis {$ZTS} с капой в $76.22 ярда, с 2013 отделился от Phizer. Выпускает лекарства и вакцины как для домашних питомцев, так и для скота. Кроме того, активно лезет в сферу лабораторной диагностики, после покупок ZNLabs и Abaxis. Компания явно лидер в этом сегменте, офигительно переоцененная, однако, с отличнейшей маржинальностью чистой в 25%. Кроме того, есть даже полпроцентные дивы, с перспективой достаточно сильного роста на долгосроке.
Более дешевый и плохой по всем показателям прямой конкурент Zoetis, очень молодой осколок Eli Lilly - Elanco {$ELAN} с капой в $14.44 ярда, сфера деятельности аналогичная. Расширила линейку препаратов, после приобретения Aratana Therapeutics, а в этом году завершила сделку по приобретению ветеринарного подразделения Bayer's. Хотя сделка выглядит потенциально интересно и аналитики ожидают рост EPS на 11.7% уже в следующем году, момент входа явно не в ближайшие полгода. Согласно условиям сделки, Bayer получает $5.17 миллиарда наличными и будет выпущено 72.9 миллиона акций, которые Байер продаст, несколько позже, компания заявляла, что не собирается держать эту долю.
Несколько особняком по роду деятельности, стоят Idexx Laboratories {$IDXX} с капой в $39.32 ярда. Как понятно из названия, компания специализируется на лабораторных исследованиях, в данной области лидер. У компании, неплохая маржинальность и растущие доходы, однако цена просто неадекватна, PE 79.13, PB, PS, PFCF в космосе. Насколько, что выше значений аналогичных показателей Майкрософта в 2-3 раза.
Ещё одни лаборанты-диагносты Heska {$HSKA} с капой в 1.18 ярда. Специализируются на аллерго-иммунно-гельминто диагностике (гельминты в сердце вещь жосткая, тут не поспоришь). Из крупных клиентов, например имеют коллаборацию с PetVet Care Centers. Акции выглядят дорогими, однако, аналитики видят точки роста в новом анализаторе мочи и кала Element Uf. А я в этом вижу жесть, очень схожую с приблудой Theranos. Это конечно фобия, но в любом случае, аналитики ожидали, что комплекс выйдет в этом году, однако пока такого не случилось, впрочем, предзаказать можно
https://www.heska.com/introducing_element_uf/
Самое вкусное оставил на сладенькое. PetIQ {$PETQ} с капой в $825 миллионов. Мой интерес в том, что несмотря на всего 10 лет существования компании, её уже можно назвать вертикально интегрированной. И она уникальна в этом секторе. Рассмотрим их бизнес-сегменты. 1. Производство ветеринарных препаратов - это не только и несколько прорывные лекарства для животных, а больше витамины, биодобавки, антигельминтные и противоклещевые средства и так далее. Линейку продукции расширило приобретение Perrigo Animal Health. 2. Дистрибьюция. В ритейле свою продукцию компания поставляет во все крупные торговые сети, это Walmart, Target, Tractor Supply и так далее (всего более 250 партнеров). 3. Собственные ветеринарные клиники (3400 клиник и 70000+ мобильных клиник) и ноу-хау компании, оздоровительные центры (сейчас их больше 100, однако, компания планирует открыть более тысячи к 2023 году). Выручка растёт очень активно, с 2014 более чем утроилась, однако, этот год объективно не очень удачный. Я посмотрел отчёты, у них продажи выросли, а вот как раз услуги, их третий сегмент в связи с пандемией пострадал значительно, выручка упала более чем в 2 раза.
Однако, на перспективу, эта компания очень многообещающая. Я вообще считаю вертикальную интеграцию самым логичным путём в развитии бизнеса, хотя это и требует очень качественного управления. Цена при этом достаточно справедливая, форвардный PE - 20. Так что, вариант весьма неплохой.