О компании Uber

Результаты Uber за второй квартал. Сильный квартал, но акции все равно упали на 5%. • Валовой объем бронирований — $58 млрд, рост на 24% год к году (выше ожиданий) • Скорректированная EBITDA — $2,8 млрд, рост на 33% • Свободный денежный поток за последние 12 месяцев впервые в истории превысил $10 млрд • Рекордный приток новых пользователей • Половина свободного денежного потока будет направлена на обратный выкуп акций, а финансовый директор заявил, что это произойдет «в течение нескольких месяцев, а не кварталов» Акции снизились, потому что прогноз объема бронирований на третий квартал оказался чуть слабее ожиданий. Вот и весь «промах». С фундаментальными показателями все в порядке. Порой кажется, что рынку вообще нет дела до сильных результатов бизнеса и он продолжает продавать UBER, потому что роботакси все равно вытеснят компанию с рынка. На самом деле я считаю, что роботакси — это попутный, а не встречный ветер. Uber незаметно следует стратегии NVIDIA: не строить автомобили (дата-центры/неооблака), а владеть спросом, который необходим каждому роботакси (GPU), и получать доли в компаниях, которые их создают (Nebius, Coreweave, OpenAI). Собственно, именно это постоянно повторяет генеральный директор компании: «Наша цель — стать ведущей мировой платформой для коммерциализации автономных транспортных средств». • Более $10 млрд направлено на автономные транспортные средства, заказано 120 000 автомобилей • На каждый $ 1, вложенный Uber $UBERperpA , ее партнеры в сфере автономного транспорта привлекают еще $2,50 от других инвесторов. Деньги Uber $UBER служат знаком одобрения, поскольку компания снижает риски, гарантируя, что эти автомобили не будут простаивать пустыми. И кстати: на автономные транспортные средства по-прежнему приходится менее 0,5% поездок Uber $UBER-RM . Это только первый иннинг. Если Nvidia — арендодатель экономики ИИ, то Uber становится арендодателем экономики роботакси. P.S. Пока писал пост и доказывал, что все будет хорошо, Uber сделал это самостоятельно 🙂

Акции Uber резко упали после новостей о Waymo, но, на мой взгляд, рынок слишком остро на них отреагировал. Uber $UBERperpA не владеет автомобилями — он владеет спросом. А спрос — это то, что невозможно просто купить, имея парк машин. Вспомните обычный день. В 3 часа ночи автомобилей слишком много, а в 5 вечера их всегда не хватает. Парк роботакси — это фиксированное количество машин. В часы пик они заканчиваются. Человек открывает Waymo — ожидание 20 минут. Затем открывает Uber — и уже через 5 минут едет, потому что платформа может гибко масштабироваться: подключаются обычные водители и сразу несколько парков автономных автомобилей. Именно поэтому пассажиры продолжают пользоваться Uber. И именно поэтому производителям автономных автомобилей тоже нужен Uber $UBER Фактически только Waymo и Tesla способны самостоятельно создавать собственный спрос. Все остальные — Lucid/Nuro, WeRide, Baidu и многие другие — используют Uber как канал привлечения пассажиров. Они не конкуренты Uber, а поставщики предложения. Но есть и вторая часть истории, которую рынок, как мне кажется, почти не учитывает. Создать автономный автомобиль — лишь половина задачи. Гораздо сложнее управлять целым парком таких машин: парковать, заряжать, обслуживать, ремонтировать, страховать, содержать депо и оперативно реагировать, когда автомобиль застревает посреди дороги. Именно для этого Uber $UBER-RM уже построил инфраструктуру Uber Autonomous Solutions: депо, зарядные станции, техническое обслуживание, страхование и круглосуточный мониторинг. Только в развитие зарядной сети компания уже инвестировала более $100 млн. При этом, по данным самой Uber, автомобили, работающие через ее платформу, совершают примерно на 30% больше поездок в день, чем при самостоятельной работе. В этом и заключается инвестиционная идея. Uber делает автономный автомобиль более прибыльным, чем производитель способен сделать самостоятельно. Именно поэтому такие автомобили будут подключаться к платформе Uber. Поэтому прямой выход Waymo на рынок в двух городах в 2028 году, на мой взгляд, мало что меняет. Сегодня у Waymo около 3 800 автомобилей в 10 городах. За прошлый квартал через Uber было совершено 3,6 млрд поездок. Uber контролирует спрос и операционную инфраструктуру — именно это является фундаментом бизнеса. При этом сам рынок продолжает расти. Когда водитель исчезнет из экономики поездки, стоимость такси снизится, а значит миллионы людей, которые сегодня считают его слишком дорогим, станут пользоваться сервисом чаще. И наконец, Uber уже давно перестал быть просто сервисом заказа поездок. Заказать ужин, купить продукты, забронировать отель — все это уже можно сделать в одном приложении. Через партнерство с Expedia пользователям доступны около 700 000 отелей по всему миру. Постепенно Uber превращается в лайфстайл-платформу, которой люди пользуются все чаще. И именно поэтому я считаю, что рынок сегодня сильно недооценивает долгосрочную ценность этого бизнеса.

Почему UBER прибавил 6% и продолжится ли рост? 🚘 Вышла новость: $UBERperpA объявила о подключении пяти новых розничных сетей к платформе Uber Eats в США: Kiehl's, FedEx Office, Blick Art Materials, Academy Sports + Outdoors, Choice Pet. Инвесторы восприняли новость как сигнал о том, что Uber Eats постепенно превращается из сервиса доставки еды в более широкую платформу локальной коммерции. Дополнительную поддержку оказали настроения рынка и активность розничных инвесторов. Динамика акций: 24 июня $UBER закрылась на уровне $73,85, прибавив 6,00% по сравнению с $69,67 днём ранее. Объём торгов составил 34,8 млн акций, что примерно в 1,6 раза выше среднего значения за предыдущие двадцать торговых дней (около 20 млн акций). Рост носил локальный характер: SPY снизился на 0,05%, а QQQ — на 0,42%. Бумаги конкурентов также выросли, хотя и менее заметно: LYFT прибавила 4,2%, а DASH — 3,7%. Главный катализатор: Uber объявила, что к $UBER-RM Eats присоединились пять новых розничных партнёров в США: Kiehl's, FedEx Office, Blick Art Materials, Academy Sports + Outdoors и Choice Pet. Рынок воспринял это как подтверждение того, что Uber Eats выходит за рамки ресторанов и продуктовых магазинов, расширяясь в сторону более широкого рынка локальной розничной торговли с более высокой частотой заказов и большим количеством категорий. Согласно объявлению, новые товары будут доступны через приложения Uber Eats, $UBERperpA и Postmates. Пользователи смогут заказывать косметику, офисные и упаковочные товары, спортивные товары, художественные материалы и товары для домашних животных. Кроме того, в ряде публикаций напоминалось, что среди действующих партнёров Uber уже есть Sephora, Home Depot и Best Buy, а также отмечалось, что в течение 2026 года компания подключила тысячи новых розничных точек по всей территории США. Второй катализатор. В тот же день появилась информация о раскрытии сделки Нэнси Пелоси. Из документа следовало, что была открыта новая позиция в опционах call на акции UBER: 200 контрактов со страйком $50 и датой экспирации 19 марта 2027 года. Заявленная стоимость сделки составила от $500 тыс. до $1 млн. Сама сделка была совершена 29 мая, а документ подписан 23 июня. Это не относится к фундаментальным факторам компании, но вполне способно усилить интерес со стороны розничных инвесторов и участников, торгующих по импульсу. Дополнительные факторы. В нескольких обзорах также упоминались позитивные оценки аналитиков: Tigress сохранила рекомендацию Buy с целевой ценой $115, а Citizens — рекомендацию Market Outperform с целевой ценой $100. При этом повышение оценки со стороны Tigress, судя по всему, произошло ещё в начале июня и не являлось новым событием 24 июня, поэтому приписывать ему основную роль в росте акций не стоит. Мой взгляд. Рост на 6% выглядит скорее как восстановительное движение на фоне улучшения настроений и новой рыночной истории, чем как фундаментальная переоценка компании. Акции UBER находились недалеко от своего 52-недельного минимума, а объявление о новых розничных партнёрах дало инвесторам простой и понятный тезис о расширении адресуемого рынка для Uber Eats именно в тот момент, когда бумага выглядела перепроданной. Главный вопрос при оценке этой идеи заключается в другом: сможет ли расширение в сегмент розничной торговли увеличить частоту заказов и улучшить экономику сервиса — за счёт рекламы и размера комиссии — не ухудшив при этом стоимость доставки и не оттянув спрос от более прибыльных категорий. Если Uber не предоставит данные о количестве заказов, среднем чеке, маржинальности, вкладе новых категорий в прибыль и удержании партнёров, то этот рост останется скорее отражением настроений рынка, чем подтверждением фундаментальных изменений.