Про облигацию Трансмашхолдинг АО ПБО-07

План по первичным размещениям #облигации на неделю. Часть 2/3 🚆 Трансмашхолдинг: AA-, флоатер ΣКС + 210 ежемес. (EY до 17,92%), 3 года, 20 млрд. Ключевой производитель подвижного состава для железных дорог и метрополитенов РФ. И дела у них в 2025 году шли очень даже хорошо: ▫️Выручка: 504,8 млрд. (0%) ▫️EBITDA: 61,4 млрд. (+6,9%) ▫️Прибыль: 20,5 млрд. (-16,9%) ▫️ОДП: 116,7 млн. (+54,4%) ▫️Долг чистый: 67,1 млрд. (-53,2%) ▫️ЧД/Капитал: 0.7х (-0.9х) ▫️ЧД/EBITDA: 1.1х (-1.4х) ▫️ICR: 2.8х (-0.4х) Сокращение долга частично достигнуто прямым выгашиванием (на фоне уверенного ОДП), частично – переходом на авансирование (т.е. переводом своей нагрузки на покупателей). Но в любом случае очевидно, что это совсем не такой AA-, как большинство прочих коллег по группе. Да и в целом здесь очень даже просится повышение рейтинга – пересмотры будут конце июля Плюс фактор господдержки, который агентства отдельно не выносят, но на который ТМХ явно может рассчитывать (вряд ли прямыми мерами, но уж косвенными точно – впрочем, такой необходимости пока нет) Отсюда спред уже не кажется особо заниженным, и в холд такую бумагу считаю, что очень даже можно рассматривать. Спекулятивно – вряд ли. Полагаю, бумага разместится и будет торговаться в стиле AAA-флоатеров, максимально в рынке и без особого отрыва от номинала. Поэтому сам пропускаю $RU000A1038D4 $RU000A106CU5 🍽 Патриот Групп: BBB, купон до 23% ежемес. (YTM до 25,59%), 3 года, 300 млн. Эмитента и его бизнес подробно разбирал тут https://www.tbank.ru/invest/social/profile/mozgin/f1e21ad3-9568-4954-84e1-0f4576de27e7/ По итогам 2025 года имеем следующее: ▫️Выручка: 1 406 млн. (-16,2%) ▫️EBITDA: 583,6 млн. (+23,6%) ▫️Прибыль: 7,3 млн. (-88,9%) ▫️ОДП: - 10 млн. (был -273 млн.) ▫️Долг чистый: 2 270 млн. (+50,6%) ▫️ЧД/Капитал: ⚠️ 22х (+6х) ▫️ЧД/EBITDA: 3.9х (+0.7х) ▫️ICR: 1.9х (-0.7х) Патриот активно вкладывался в новые торговые точки и производство СТМ, но никакого результата это не дало – полагаю по причине общего снижения спроса в их премиальном сегменте. В итоге имеем мощный рост долговой нагрузки, с которой компания уже не совсем понятно как справляется: процентные расходы в 2025 у Патриота уже выше операционной прибыли, баланс сводится нерасшифрованными статьями, денежный поток отрицательный…   То есть, в моменте это пирамида, которую держит набор новых долгов. Теоретически, она может вернуться к более здоровому виду по мере восстановления спроса (сам по себе бизнес Патриота высокорентабельный и обслуживать ставки 20+ им вполне по силам). Но легко может и не вернуться, тем более, что особых предпосылок к восстановлению спроса пока нет, а наращивать долг уже особо некуда Это и близко не BBB. Даже по меркам BB-грейда эмитент далеко не самый спокойный. Плюс характерные для ВДО тревожные звоночки тут присутствуют в полном объеме (блокировки ФНС, иски контрагентов, негатив в прессе и т.п.) Отсюда стартовый купон уже не кажется особо привлекательным. Тем более, что после всех свежих новостей их сравнимый выпуск 1Р-02 $RU000A10CU30 болтается примерно в тех же доходностях 25-26% Теоретически, можно сделать гусарскую ставку на хороший сценарий, когда по мере рассасывания негативного фона бумаги Патриота вернутся ближе к YTM~23%, где они торговались до недавнего времени – тогда и участие в новом выпуске, и покупка чего-то из старых со вторички более, чем имеет смысл Вопрос в тайминге и в личной стрессоустойчивости – но на мой взгляд, сейчас для таких рискованных движений явно не время, поэтому свои нервы на прочность проверять не планирую $RU000A10B2D2 #новичкам #что_купить #обзор #аналитика #прогноз

‎🌵 Колючий обзор. Трансмашхолдинг. ‎ ‎🕵️‍♂️ Что за компания: ‎ ‎«Трансмашхолдинг» (ТМХ) — крупнейшая в России и СНГ, а также одна из крупнейших в мире машиностроительная группа, специализирующаяся на разработке и производстве подвижного состава для железнодорожного и городского рельсового транспорта. Компания предлагает полный спектр услуг: от дизайна и разработки нового подвижного состава до модернизации, сервисного обслуживания и цифровых систем управления движением. ‎ ‎📝 Отчетность: ‎ ‎Консолидированная финансовая отчётность АО «Трансмашхолдинг» (ТМХ) за 2025 год доступна на официальном сайте компании в разделе «Инвесторам» — в подразделе «Бухгалтерская (финансовая) отчётность». Документ опубликован 17 марта 2026 года. ‎ ‎Некоторые ключевые показатели по МСФО за 2025 год: ‎ ‎🔹Чистая прибыль составила 20,5 млрд рублей, что на 27% меньше, чем в 2024 году (тогда показатель достигал 28,1 млрд рублей). ‎🔹Выручка осталась на уровне 2024 года и составила 504,8 млрд рублей. ‎🔹Показатель EBITDA снизился на 9,4% по сравнению с предыдущим годом и составил 64,8 млрд рублей. Рентабельность по EBITDA сократилась с 14,2% в 2024 году до 12,84% в 2025 году. Это связано с изменением структуры выручки: снижением объёмов реализации локомотивов с высоким процентом рентабельности и замещением этих объёмов услугами по сервисному обслуживанию. ‎🔹Чистый долг снизился в 2,1 раза и составил на конец 2025 года 67,1 млрд рублей. Соотношение чистого долга к EBITDA составило 1,03х против 2,0х годом ранее. ‎ ‎🔸По РСБУ результаты были менее оптимистичными: чистая прибыль сократилась в 2,7 раза и составила 6,96 млрд рублей, а выручка снизилась на 23,3% — до 127,9 млрд рублей. Валовая прибыль уменьшилась на 23,8% и достигла 14,9 млрд рублей, прибыль от продаж упала в 160 раз — со 6,7 млрд рублей в 2024 году до 41,8 млн рублей в 2025 году. ‎ ‎Также в отчёте отмечается, что текущие обязательства ТМХ по МСФО выросли на 16,6% — с 306,9 до 358 млрд рублей. Это произошло в первую очередь за счёт роста обязательств по договорам (в 2,9 раза — с 31,5 до 90 млрд рублей) и обязательств по налогам (в 2,3 раза — с 10,4 до 23,5 млрд рублей). ‎ ‎❓Что предлагают: ‎ ‎🔹Рейтинг: АА- ‎🔹Купон: до 2.1% к КС ‎🔹Купонный период: 30 дней ‎🔹Срок обращения: 3 года ‎🔹Объем: 20 млрд. руб. ‎🔹Амортизация: Нет ‎🔹Оферта: Нет ‎🔹Мин. Заявка: 1000р ‎🔹Для квал. инвесторов: Нет ‎🔸РКП: 🌵🌵 ‎ ‎📌 Вывод: ‎ ‎С момента последних публикаций эмитентов с предложениями вложиться в флоатеры ничего не изменилось. На мой взгляд, рано: пока на рынке есть хорошие варианты выпусков с фиксированной доходностью, и она выше, чем предлагают компании с флоатерами. ‎ ‎❗ Данный обзор не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией! ‎ ‎✨ Понравился обзор? ‎Поддержите реакцией и подписывайтесь на профиль, чтобы не пропустить новые! ‎ ‎Всем профита и зеленых портфелей! 💚 ‎ #новое #облигации #колючий_рейтинг #колючий_обзор #пульс_оцени #новое_размещение $RU000A1038D4 $RU000A106CU5

Участвую в новом размещении компании АО «ТМХ» — машиностроительный холдинг на 50 шт. Считаю компанию относительно сильным ВДО. Параметры: ▫️Рейтинг: АА- (АКРА) ▫️Купон: до КС+210 б.п. (ориентир 15-16,5) ▫️Тип купона: переменный ▫️Периодичность выплат: каждый месяц ▫️Срок обращения: 3 года ▫️Объем: 20 млрд.₽ ▫️Амортизация: нет ▫️Оферта: нет ▫️Квал: нет ▫️Размещение: 4 июня Прошлые выпуски эмитента: $RU000A106CU5 $RU000A1038D4 _____________________________________ Веду публичный портфель, показываю стратегию и свои действия на бирже. Сейчас пассивный доход составляет около 120 тыс. руб/мес, медленно, но верно вместе идем к 200 тыс.руб/мес.