Про облигацию АВТОБАН-Финанс выпуск 4

☝️ Сегодня стартует размещение облигаций #Автобан_Финанс $RU000A10ERE6 Купон: 16,9%, ежемесячно, фикс Объем: 8,5 млрд Срок: 5 лет 10 мес. YTD: 18,27% $RU000A10ERH9 Купон: 18,5%, ежемесячно, переменный КС+3,5% Объем: 5 млрд Срок: 5 лет 10 мес. YTD: 17,46% 🤔Другие размещения эмитента: $RU000A10DC15 Купон: 19%, ежемесячно, переменный КС+3,5% Объем: 5 млрд Срок: 5 лет 6 мес. YTD: 17,46% $RU000A103PC2 Купон: 10%, раз в пол года, фикс Объем: 3 млрд Погашение: 8 сент. 2026. YTD: 15,76% $RU000A106K35 Купон: 15%, раз в квартал, фикс Объем: 5 млрд Погашение: 18 июля 2028. YTD: 14,61% Не смог поучаствовать в размещении, но попробую купить после размещения, думаю фикс уйдет выше номинала. Ориентировочный старт торгов после 15:00

$RU000A10DC15 Не находите ничего странного в ваших уведомлениях, а @T-Investments ? Присмотритесь внимательно к скриншоту. Вообще у меня была мысль участвовать в размещении, но я передумал и вот почему. Самый мощный аргумент - я увидел их годовой отчёт по РБСУ и он вообще не впечатляет. Нет, он не плохой, но и не хороший. То есть для своей рейтинговой группы у них прям сомнительная доходность. С такой доходностью можно взять эмитентов в рейтинговой группе уровня АА и выше. Тот же Балтийский Лизинг с более сильным отчётом и высокой доходностью. Ещё интересным показалось, что флоатер с 19% купоном торгуется сейчас по номиналу и даже если снижение ставки продолжится, к концу года это всё ещё должен быть купон под 16,5% годовых. То есть если вы тут на год, то за счёт текущей премии к ставке флоатер выигрывает по доходности. А через два года тут уже оферта, я вот на фоне роста нефти в последний месяц не уверен что с инфляцией все будет настолько хорошо, что ключ снизят до 12. Ну и в копилку, все размещения в которых я прямо хотел поучаствовать на размещении давали возможность купить/докупить по номиналу. Можете вспомнить размещение, где был апсайд сразу без снижения в первые дни до номинала? Плюс комиссия на вторичке ниже почти в 4 раза. Короче понаблюдаю за ними ещё в день размещения, если будут тенденции к апсайду, то зайду, но в долгосрок и ради диверсификации такое не интересно. $RU000A103PC2 $RU000A106K35 Другие бумаги по доходности вообще неинтересны, флоатер ещё хоть как-то можно рассматривать (не новый, а тот что есть сейчас).

‎⚠️ Автобан - колючий обзор! ‎ ‎Автобан Финанс выходит снова на рынок с двумя предложениями: фиксом и флоатером. Давайте разберемся, что за предложения, и окунемся немного в саму компанию. ‎ 🏗️ 1. Кто это вообще ‎ ‎Автобан — одна из крупнейших частных инфраструктурных компаний России. ‎ ‎🔹Сфера: строительство и эксплуатация дорог ‎🔹География: более 15 регионов РФ ‎🔹Формат: холдинг + концессионные проекты ‎ ‎👉 Компания занимается полным циклом: ‎ ‎🔹проектирование ‎🔹строительство ‎🔹реконструкция ‎🔹обслуживание дорог ‎ ‎ 🧩 2. Бизнес-модель ‎ ‎Главная фишка — инфраструктура Основные направления: ‎ ‎1. 🛣️ Строительство дорог (основной доход) ‎2. 💰 Концессии (платные дороги / ГЧП) ‎3. 🏭 Производство материалов (асфальт и т.д.) ‎4. ⚙️ Эксплуатация и обслуживание ‎ ‎👉 Важный момент: ‎ ‎🔹часто работает как генподрядчик полного цикла ‎🔹участвует в госпрограммах и нацпроектах ‎ ‎ 💸 3. Как зарабатывает ‎ ‎Доход формируется из: ‎ ‎🔹госзаказов (основной поток) ‎🔹контрактов на инфраструктуру ‎🔹концессионных проектов (долгосрочный кэшфлоу) ‎ ‎➡️ Это типичный инфраструктурный подрядчик, где: ‎ ‎🔹деньги большие ‎🔹маржа умеренная ‎🔹проекты длинные ‎ ‎📈 4. Позиции на рынке ‎ ‎🔹входит в топ строительных компаний РФ ‎🔹один из лидеров в дорожных ГЧП ‎🔹участвовал в десятках крупных проектов ‎ ‎🏢 5. Структура ‎ ‎Это не одна компания, а группа: ‎ ‎🔹Автобан-Финанс (облигации) ‎🔹Автобан-Инвест ‎🔹проектные институты ‎🔹строительные управления ‎🔹эксплуатационные компании ‎ ‎ То есть это вертикально интегрированный холдинг ‎ ‎📊 6. Долг и облигации (важно для инвестора) ‎ ‎Компания активно выходит на рынок облигаций: ‎ ‎МСФО за 1П2025: ‎— выручка 44,9 млрд руб., это -12% год к году ‎— EBITDA 13,7 млрд, это -9% ‎— чистая прибыль 3,77 млрд, это уже -41% ‎— процентные расходы выросли почти в 1,5 раза до 7,57 млрд ‎— долг 81,6 млрд руб. ‎— Чистый долг / EBITDA = 2,9х против 2,55х раньше ‎— на счетах 17,3 млрд руб. кэша ‎ ‎⚖️ 7. Плюсы бизнеса ‎ ‎✅ Сильные стороны: ‎ ‎🔹стабильный спрос (дороги нужны всегда) ‎🔹государственная поддержка ‎🔹долгосрочные контракты ‎🔹высокий барьер входа ‎🔹опыт и репутация (30 лет) ‎ ‎ ⚠️ 8. Ключевые риски: ‎❗Снижение прибыли ‎❗Рефинансирование старого выпуска ❗Судебные риски около (16 млрд. рублей). ‎ ‎ ‎ 4. Проектные риски ‎ ‎❗задержки ‎❗перерасход бюджета ‎❗штрафы ‎ ‎🕵️‍♂️ 9. Что предлагают? ‎ ‎Фикс БО-П08: ‎— купон до 17,5% ‎— доходность до 18,97% ‎— срок 6 лет ‎— пут-оферта через 2 года 9 месяцев ‎ ‎Флоатер БО-П09: ‎— КС + 400 б.п. ‎— срок 6 лет ‎— пут через 1 год 9 месяцев ‎— только для квалов ‎ ‎📌Вывод ‎ ‎Как по мне, интересен только фикс. Флоатер интересен менее, так как на повестке снижение ключевой ставки, и наш купон будет таять вместе со ставкой. А в остальном выбор за вами! 🤝 ‎ ‎Всем профита и зеленых портфелей! 💚 #колючий_разбор $RU000A10DC15 $RU000A106K35 ‎ $RU000A103PC2