Про облигацию Совкомбанк Т1-01

Коллеги, добрый день! По итогам прошлой статьи о субордах поступило много вопросов. Очень приятно, что такая сложная тема вызвала живой отклик и интересные дискуссии. Один из вопросов я бы хотел подробно рассмотреть сегодня. Простите, но мы сегодня снова про замещающие субординированные облигации. :) Кстати, если кто-то не до конца знает, что такое суборды, какие у них особенности и риски. И чем отличаются выпуски Tier-1 от Tier-2 (Т1 от Т2) — напишите в комментариях. Если будет запрос, по мере возможности подготовлю отдельный разбор. Герой дня: Совкомбанк Т1-01 $RU000A107L82 Коллега интересовался моим мнением насчет этой бумаги и тем, есть ли у нее апсайд. Это интересный инструмент, заслуживающий отдельного упоминания. Дисклеймер: данный выпуск есть в моем личном портфеле, так что, по выражению живого классика, «шкура в игре». История вопроса: Бумага была эмитирована Хоум Кредит Банком в конце 2019 года. На тот момент эмитент был относительно небольшим розничным банком вне списка системно значимых. Из-за повышенного кредитного риска купон был установлен на солидном уровне — 8,8%, а формула ресета выглядела очень привлекательно: 5y UST+7,36%. В начале 2025 года Хоум Кредит окончательно присоединился к Совкомбанку. Облигация «переехала» на баланс и стала полноценным обязательством системно значимой, крупной и более надежной кредитной организации. Примерно в это же время (05.02.2025) по бумаге прошел плановый ресет. Новый купон по формуле взлетел до огромных 11,7%! Для валютного долга это беспрецедентное значение. Куда смотрит рынок? Как это часто бывает в категории вечных облигаций, рынок явно упускает неэффективность. Бумага Т1-01 устойчиво торгуется на неадекватном уровне в 87–88% от номинала, что предлагает текущую купонную доходность (CY) порядка 13,3% в долларах. Парадокс в том, что у Совкомбанка параллельно торгуется собственная («родная») субординированная облигация СЗО-02 $RU000A107C59 со схожими вводными. Давайте сопоставим их напрямую: Совкомбанк СЗО-02 (RU000A107C59) 🔹 Ближайшая колл-оферта: 06.05.2030 🔹 Пересмотр купона: Каждые 5 лет 🔹 Текущий купон после ресета: 10,33% (май 2025) 🔹 Рыночная цена: 91–93% 🔥 Текущая доходность (CY): ~11,5% Совкомбанк Т1-01 (RU000A107L82) 🔹 Ближайшая колл-оферта: 07.02.2030 🔹 Пересмотр купона: Каждые 5 лет 🔹 Текущий купон после ресета: 11,70% (февраль 2025) 🔹 Рыночная цена: 87–88% 🔥 Текущая доходность (CY): ~13,3% Обе бумаги бессрочные субординированные, номинал $1 000, расчеты в рублях, выплаты 4 раза в год. В чем логика аномалии? «Родная» бумага СЗО-02 оценивается рынком вполне адекватно — доходность 11,5% нормальна для текущих реалий. Но несложные расчеты показывают: чтобы Совкомбанк Т1-01 сравнялся по текущей доходности со своим собратом, его цена должна вырасти до 104,5% от номинала! Этот ценовой парадокс сохраняется месяцами. Рынку даже не нужно закладывать сложные прогнозы: обе бумаги имеют одинакового эмитента, идентичны по структуре и обращаются на одной площадке. Частично это объясняется слабой ликвидностью выпуска Т1-01 (бывшего Хоум Кредита). Крупные институционалы не могут зайти туда большим объемом без движения цены. Но для частных инвесторов это возможность для спред-арбитража: те, кто держит переоцененную СЗО-02, могут выгодно продать её и переложить капитал в аналогичную, но более доходную Т1-01. Окончание в комментарии.

#disclosure Компания: ПАО «Совкомбанк» Тикеры: $RU000A107L82 Время новости: 07.08.2026 11:55 Тема новости: Выплаченные доходы или иные выплаты, причитающиеся владельцам ценных бумаг эмитента Ссылка: https://e-disclosure.ru/portal/event.aspx?EventId=5vVZIm0AAEqmviLe8-AElAw-B-B&q= Резюме: Совкомбанк выплатил 11-й купон по бессрочным облигациям серии Т1-01. На одну бумагу выплачено 2 382,80 руб., общая сумма выплат — 303,9 млн руб. Обязательство исполнено полностью и в срок. Сентимент: Нейтральный Объяснение сентимента: Плановая выплата купонного дохода, обязательство исполнено в полном объеме и в установленный срок, без признаков дефолта или просрочки.

«Как приготовить инвестиционную идею? Актуальные идеи 2026» Доклад Александра Антонова. Душный чел.. говорил так будто все писали докторскую по экономике. Заумным языком рассказывал, то что можно переложить в одно предложение - Облигации интереснее акций для крупных игроков , так как дают предсказуемо, более высокий доход. ( то что и я говорю на эфирах) Всё в видео. Сам аналитик делает ставку на Девальвацию, его портфель можно посмотреть на рис 2. Вот и его идеи 2026. Ну однобоко конечно, а если роста доллара не случится ? $SNGS $RU000A107L82 Спросила подругу в конце спича, понятно ли ей было что-нибудь, ответила что «спикер говорил на Эльфийском» Я бы конечно на широкую аудиторию не пускала спикеров, которые не могут говорить на одном языке со смешанной разносторонней аудиторией, на которой присутствуют самые разные участники.