Про облигацию Биовитрум 001Р-01

На ночь глядя, решил сделать небольшую подборку облиг, которые я присмотрел для себя, но еще, по разным причинам, не купил: 1) $RU000A10BNK8 Энергоника 001P-06 Рейтинг: ruBBB Купон: 22,19 Погашение: 27.04.2030 Есть Амортизация (с 11.08.2027) Оферта: call опцион 07.05.2028 ( к этом времени с вами уже продадим ее:) 2) $RU000A10B2P6 АйДи Коллект 001P-01 Рейтинг: ruBBB- Купон: 21.37 Погашение: 27.02.2028 Без Амортизации и оферты 3) $RU000A10BPN7 Полипласт П02-БО-05 Рейтинг: ruA Купон: 20,96 Погашение: 19.05.2027 Нет оферты и амортизации 4) $RU000A10B7N0 Биовитрум 001Р-01 Рейтинг: ruBB+ Купон: 23,01 Без Амортизации Оферта: call опцион 24.09.2026 Дата решения: 10.09.2026 5) $RU000A1033Z8 Москва выпуск 74 Рейтинг: ruAAA Купон: 36,8 ( 2 раза в год) Без амортизации и оферт Такая подборка. Пишите комментарии, пожелания, вопросы, всегда рад вам всем отвечать:)

Анализ отчета ООО Биовитрум за 2025, РСБУ $RU000A10B7N0 $RU000A10EQV2 1. Общая характеристика компании ООО «БиоВитрум» — российский дистрибьютор медицинского оборудования и расходных материалов (основной ОКВЭД 46.90). Компания также оказывает сервисные услуги по настройке и ремонту медтехники, имеет лицензию. Участники: Цимберг В.В. (95%) и Зимарина Т.С. (5%). Уставный капитал — 20 тыс. руб. Головной офис в Санкт-Петербурге, есть обособленные подразделения в Москве и области. Численность сотрудников на отчётную дату — 183 человека. 2. Выручка · 2025 год: 3 290 417 тыс. руб. · 2024 год: 3 334 128 тыс. руб. · Темп роста: –1,31% (снижение) 🔴 Вывод: выручка незначительно сократилась (на 1,3%) – компания сохранила масштаб, но рост не показывает. 3. EBITDA · 2025 год: 594 010 тыс. руб. · 2024 год: 513 660 тыс. руб. · Темп роста: +15,64% 🟢 Вывод: EBITDA выросла благодаря снижению себестоимости и росту прочих доходов, операционная эффективность улучшилась. 4. Capex · 2025 год: 5 539 тыс. руб. · 2024 год: 17 431 тыс. руб. · Темп роста: –68,22% 🟡 Вывод: компания резко сократила инвестиции во внеоборотные активы – возможно, режим жёсткой экономии. 5. FCF · 2025 год: 11 769 тыс. руб. · 2024 год: 69 133 тыс. руб. · Темп роста: –82,98% 🔴 Вывод: свободный денежный поток обвалился почти в 6 раз – компания генерирует минимум свободных средств. 6. Чистая прибыль · 2025 год: 86 953 тыс. руб. · 2024 год: 78 873 тыс. руб. · Увеличилась в 1,10 раза (на 10,2%) 🟢 Вывод: чистая прибыль выросла, несмотря на падение выручки, за счёт контроля расходов и прочих доходов. 7. Общая задолженность · Долгосрочная: 904 767 тыс. руб. · Краткосрочная: 755 434 тыс. руб. · Итого на 31.12.2025: 1 660 201 тыс. руб. За год долг снизился на 5,4%. 8. Закредитованность (Total Debt / Equity) · 1,50 руб. заёмных на 1 руб. собственного капитала · Норма : умеренная нагрузка (1–2) 🎾 · Вывод: умеренная закредитованность, но близкая к верхней границе 9. Equity / Debt · 0,67 (собственный капитал покрывает 67% долга) · Норма : приемлемо (>0,5) 🎾 · Вывод: показатель приемлемый, но собственных средств недостаточно для полного погашения долга 10. Debt / Assets · 52,0% · Норма : умеренная нагрузка (50–70%) 🎾 · Вывод: долговая нагрузка на активы умеренная 11. NET DEBT / EBITDA (годовая): 2,76 · Норма : приемлемо (<3) 🎾 · Вывод: компания погасит чистый долг за 2,8 года – допустимый, но повышенный уровень 12. Покрытие процентов (ICR) · Классический ICR = 1,35 🔴 · Cash Coverage (EBITDA/Проценты) = 1,55 🔴 · Норма : безопасно (>2) · Вывод: оба коэффициента ниже безопасного уровня – высокий процентный риск 🔴 13. Скрытые риски · Судебные риски: незавершённое дело с апелляцией на 50 848 тыс. руб., другое проиграно на 15 223 тыс. руб. – планируется апелляция 🔴 · Валютные и логистические риски (импорт, санкции, удлинение цепочек) 🟡 · Риск ликвидности: низкий FCF и слабое покрытие процентов 🔴 · Поручительства: выданные не раскрыты, полученные по РЕПО — 89 777 тыс. руб. 🟡 · Связанные стороны: крупные займы и расчёты с аффилированными лицами 🟡 14. Гипотетический рейтинг (S&P / Moody’s / Fitch) · B- / B3 (спекулятивный уровень) 🔴 · Обоснование: Net Debt/EBITDA ~2,8, ICR ~1,35, но прибыльность сохраняется. 15. Оценка финансового состояния (ОФС) · ОФС = 45 / 100 🟥 · Уровень финансовой устойчивости: средний (с понижением) 🟡 · Инвестиционный риск (по ОФС): высокий 🔴 16. Каким инвесторам подходит? Компания может заинтересовать агрессивных инвесторов, готовых к высоким рискам, а также инвесторов в high-yield облигации (купон 28%). Консервативным и умеренным инвесторам не подходит. 17. Финансовое состояние осталось примерно на прежнем уровне с ухудшением ликвидности и FCF, несмотря на рост чистой прибыли и EBITDA. Процентное покрытие остаётся критически низким 🥎 #финанализ_биовитрум

Жизненный цикл облигаций и почему они торгуются по доходности. ЧАСТЬ 1 Одна из основополагающих вещей в облигациях - это факт того, что они размещаются и гасятся по номиналу. От этого номинала платятся купоны, от номинала зависит размер амортизации, к номиналу цена приходит во время погашения Ввиду такого большого количества вводных мы в состоянии определять доходность облигаций. Давайте сначала пройдёмся по доходностям облигаций на примерах: Купонная доходность: Тут самое простое Показывает какой процент вы будете получать купив облигацию по номиналу. Например в Эталон Финанс 002P-04 $RU000A10DA74 у бумаги купон 20% Если просуммировать купоны за год и разделить на 1000 рублей, то получится также 20%. 16,44 рубля в месяц или 197,28 рублей за год. Делим на 1000 и умножаем на 100. В итоге получается 19,728% годовых. Тут чуть чуть не сходится из-за того, что купонный период считается как 30 дней и 12 выплат это 360 дней. В году же 365 или 366. И вот из-за этой мелочи чуть-чуть не сходится, но не переживайте, никто ваши деньги не украдёт. В какой-то из купонных периодов вы получите купон не через 30 дней, а, например, через 25 и всё выровняется. С самым простым разобрались, но эта информация важна нам лишь при размещении бумаги так как после изменения цены бумаги купон сам по себе теряет значимость поскольку на арену выходит Текущая Купонная Доходность. Текущая Купонная Доходность (ТКД) показывает какую фактическую купонную доходность мы получаем при покупке бумаги. В рублях мы при любом раскладе будем получать одинаково, но вот цена бумаги может меняться и поэтому складывается ситуация, когда мы покупаем актив с тем же доходом но по другой цене. Пример: Новосибирскавтодор БО-03 $RU000A10B461 У него высокий купон в 26% годовых, это 21,37 рублей в месяц или же 256,44 рубля за год. Но вот цена уже 1054 рубля. Посчитаем ТКД: 256,44/1054*100 = 24,33% ТКД Это значит, что покупая бумагу сейчас вы фактически будете получать купон на 1,5% ниже. На самом деле вы получите ещё меньше, но об этом позже. Также важно рассмотреть доход от изменения стоимости Цена бумаги постоянно меняется и по мере приближения погашения/оферты цена всегда приходит к номиналу. Так, у нас есть ГТЛК выпуск 17 $RU000A101QL5 У него цена сейчас 985 рублей и оферта в мае, а если посмотреть на его график, то можно заметить, что бумага без остановки ползёт вверх и будет продолжать вплоть до мая. То есть от нынешней цены будет ещё +1,5%. И вот суммируя ТКД и изменение стоимости бумаги мы можем высчитать доходность бумаги. Важно запомнить, что облигации не торгуются по цене, не торгуются по купону, а торгуются исключительно по доходности. Почему это крайне важно понимать? У нас есть компания БиоВитрум 001Р-01 $RU000A10B7N0 У неё купон 28%, вроде бы жирно, но вот цена 107,41% Во-первых, если вы будете покупать сейчас, то у вас будет ТКД 26%, что на 2% ниже. Во-вторых, руководство компании объявило, что будет реализовывать колл опцион в сентябре 2026. Это значит, что нынешние покупатели потеряют на пустом месте 7,5% за 6 месяцев или же 15% годовых Не надо быть математиком, чтобы понять, что простая доходность выпуска в такой ситуации составит чуть более 11%! Если вы покупаете бумаги компании в надежде ещё получать купоны и выскочить пораньше, то чисто статистически вы с большей вероятностью потеряете деньги, чем заработаете. Однако, люди смотрят на высокий купон, погашение через 2 года, YTM от Vосбиржи в 26% и считают, что у них выгодная сделка. Так не надо. С доходность разобрались и осталось понять почему же цена двигается к номиналу по мере приближения погашения/оферты