Про облигацию Биовитрум 001Р-02

Знаете, не так много компаний, который работают в таком сегменте, как Медицина, и многие не знают о такой компании, как БиоВитрум, вот сегодня рассказываю про нее) Бизнес: БиоВитрум (с 2001 года) производит оборудование и расходные материалы для морфологической и микробиологической диагностики. Изначально занимались дистрибуцией, но с 2013 года активно развивают собственное производство и НИОКР. Структурно это ГК: ООО «БиоВитрум» выполняет функции торгового дома, а производственные активы расположены как в РФ, так и за рубежом (проекты в Турции и Узбекистане). Финансы: Полная консолидированная отчетность (МСФО) появится только к 2027 году, поэтому анализируем РСБУ эмитента, через которого проходят основные денежные потоки группы. · Выручка: 3,29 млрд руб. (-1,3%). · EBITDA: ~350 млн руб. (+24% — рост за счет увеличения доли более маржинальной собственной продукции). · Прибыль: 87 млн руб. (+10,2%). Долговая нагрузка: В 2025 году компания запустила новый научно-производственный комплекс (НПК), что потребовало около 2 млрд руб. капвложений (преимущественно заемных). На данный момент нагрузка высокая: · Чистый долг: 1 641 млн руб. · ЧД/EBITDA: ~4,7х. · ICR: ~1,6х. Основной кредитор — Сбер. Часть долга привязана к плавающей ставке, и при снижении ключевой ставки нагрузка будет сокращаться. Новых крупных капзатрат не планируется, тело долга начали гасить. Риски: 1. Загрузка мощностей. Новый НПК еще не законтрактован полностью, выход на плановую окупаемость потребует усилий. 2. Зависимость от бюджета. Существенная доля продаж приходится на госучреждения, что создает кассовые разрывы (деньги зависают в дебиторке). Частично средства с нового выпуска пойдут на выравнивание ликвидности. 3. Возврат иностранцев. Возвращение западных конкурентов маловероятно, но вынудило бы сократить производство в пользу дистрибуции, что ударило бы по марже и экономике НПК. Резюме: Бизнес проработан финансово, но бизнес-риски остаются. Запас прочности сейчас ограничен пиковой долговой нагрузкой, хотя тренд на снижение есть. Рынок благосклонен к медсектору, продукция компании важна для онкодиагностики. Дебютный выпуск прошел успешно, бумага торгуется на уровне BBB-грейда, куда эмитент вполне может попасть при гладком масштабировании. Если нравятся такие обзоры, с вас лайк и подписка! 😊 Всем большое спасибо за поддержку! $RU000A10B7N0 $RU000A10EQV2

Итоги прошлой недели 4/52 Очередной платеж - 7500. Новенькие в портфеле: Россети Сибирь 001Р-02 $RU000A10FQC9 - 3 шт Биовитрум 001Р-02 $RU000A10EQV2 - 3 шт Докупила: Оил Ресурс 001P-02 $RU000A10C8H9 - 1 шт Пассивный доход $TPAY - 1 шт. Надо бы докупить их побольше Зоопторг $RU000A10DRX8 - 1шт Продала: МТС - 3 шт. После оферты снизился купонный доход и эта облигация тянет доходность портфеля вниз. Стоимость портфеля после четвертой недели - 30300 (+1%). Уверенно движемся вперед. Уже получены первые мини-купоны. Копеечка, но приятно🤩

ООО «БиоВитрум» (РСБУ 2025 год) Итоговая оценка: 1,9/5 Чем занимается компания: «БиоВитрум» производит и продает оборудование и расходные материалы для морфологической диагностики, онкодиагностики, микробиологии, микроскопии и цифровых решений. В 2025 году крупнейший сегмент - гистология: около 39% выручки; более 80% выручки, по данным рейтингового файла, формируется за счет поставок государственным заказчикам. Исходные показатели: - Выручка: 3 290,4 млн руб. (-1,3% г/г) - Валовая прибыль: 1 199,7 млн руб. (+5,2% г/г) - Операционная прибыль: 323,3 млн руб. (+2,3% г/г) - Чистая прибыль: 87,0 млн руб. (+10,2% г/г) - EBITDA: 399,1 млн руб. (+10,4% г/г) - Финансовые расходы: 384,4 млн руб. - Чистый долг: 1 641,3 млн руб. - Капитал: 1 106,5 млн руб. Коэффициенты: - Net debt / EBITDA LTM: 4,1x - ICR: 0,8x - Current ratio: 1,4x - Cash / short-term debt: 2,5% - FCF: 11,8 млн руб. Детализация долга: - Долг: 1 660,2 млн руб.; чистый долг 1 641,3 млн руб. из-за низкого остатка денежных средств. - Сроки: краткосрочный долг 755,4 млн руб., долгосрочный долг 904,8 млн руб.; значимая часть краткосрочных кредитов и текущих частей долгосрочных кредитов требует постоянного рефинансирования. - Структура: основа долга - банковские кредиты Сбербанка и Альфа-Банка; также есть облигации на 100,0 млн руб. и займы участников на 69,6 млн руб. - Рефинансирование: денежный буфер 19,0 млн руб. слабый против краткосрочного долга; ставки по долгосрочным кредитам плавающие, есть обязательства по минимальным оборотам в банках-кредиторах и поручительства связанных сторон. Оценка кредитоспособности: - Базовый профиль: бизнес почти не растет по выручке, но маржа и EBITDA улучшились; долговая нагрузка повышенная, покрытие процентов слабое, ликвидность зависит от продления банковского фондирования. - Стресс -20%: снижение выручки и EBITDA быстро ухудшит ICR ниже комфортного уровня и усилит риск рефинансирования краткосрочных кредитов; текущих денежных средств и FCF недостаточно для самостоятельного погашения ближайших обязательств. Расшифровка оценки: - Долговая нагрузка: 2/5; вес 25%; Net debt / EBITDA 4,1x, уровень повышенный. - Покрытие процентов: 1/5; вес 25%; ICR 0,8x, операционная прибыль не покрывает процентные расходы. - Ликвидность и рефинансирование: 1,9/5; вес 20%; Current ratio 1,4x поддерживает баланс, но Cash / short-term debt 2,5% и (Cash + OCF) / short-term debt 4,8% очень слабые. - Бизнес-профиль и прибыльность: 3/5; вес 20%; выручка -1,3% г/г, EBITDA +10,4% г/г, спрос относительно устойчивый, но рост ограничен. - Качественные риски: 2/5; вес 10%; крупные займы связанным сторонам, зависимость от банков, плавающие ставки и ранняя стадия корпоративного управления. $RU000A10EQV2 $RU000A10B7N0