Про облигацию Биовитрум 001Р-02

Рейтинг облигаций BB+ BB+ дает 27%, но список очень короткий, а главный герой - Кронос, который сильно зависит от ЕвроТранса. Добрался до BB+. Подход тот же: беру купон за год / текущая цена = текущая доходность. Для рейтинга BB+ поставил планку 21%. Ниже, на мой взгляд, смысла уже нет. На BBB и BBB- рынок уже дает 23–30%, а там рейтинг выше. В выборку включал облигации: * до оферты или погашения больше года; * фиксированный купон; * без амортизации; * номинал 1000 рублей. Список оказался коротким. Всего 5 выпусков: 1. Кронос БО-01 $RU000A10EAQ6 — 27,03% 2. АСВ БО-04-001Р $RU000A10DLC5 — 23,56% 3. Арлифт 001Р-01 $RU000A10EJR5 — 22,85% 4. БиоВитрум 001Р-02 $RU000A10EQV2 — 22,11% 5. Автоассистанс 001Р-01 $RU000A10EPU6 — 22,99% Средняя доходность подборки — 23,71%. Давайте рассмотрим на эти компании. Почему они дают такой купон? ⸻ Кронос — это трейдер нефтепродуктов. У трейдинга свои вечные проблемы: * низкая маржинальность; * высокая зависимость от оборотного капитала; * риск кассовых разрывов; * сильная чувствительность к контрагентам. Но главный момент даже не в этом. Почти весь объем продаж Кроноса приходится на компании группы ЕвроТранс. А это уже серьезная зависимость. Если у ключевого партнера начинаются проблемы, то Кронос тоже окажется под ударом. По цифрам всё выглядит неоднозначно. Есть плюсы: * выручка за 9 месяцев 2025 года выросла на 33,1%; * валовая прибыль выросла на 42,8%; * прибыль от продаж выросла на 72%; * долга сейчас почти нет. На бумаге — неплохо. Но есть и слабые места: * чистая прибыль всего 13,2 млн ₽; * операционный денежный поток почти на нуле; * кэша практически нет; * текущая ликвидность слабая; * есть просроченная дебиторка; * после облигационного выпуска долговая нагрузка может резко вырасти. То есть бизнес растет, но запас прочности выглядит тонким. ⸻ Арлифт выглядит интереснее по операционным показателям. Выручка за 2025 год выросла почти на 70%, прибыль от продаж — на 66%, EBITDA — на 81%. Но там тоже есть вопросы: * очень низкий коэффициент текущей ликвидности; * кэша мало; * много лизинговых обязательств; * высокая зависимость внутри группы. Бизнес растет, но структура баланса требует внимания. ⸻ БиоВитрум — более спокойная история, но не без проблем. Выручка снизилась, прибыль от продаж тоже просела, процентная нагрузка растет. При этом долг начали снижать, а операционный денежный поток остается положительным. То есть там не катастрофа, но и не история “взял и забыл”. ⸻ Автоассистанс на фоне остальных выглядит относительно крепко. Долг минимальный, операционный денежный поток положительный, кэш вырос. Но нужно помнить, что крупный облигационный долг появится уже после отчетной даты. То есть текущие хорошие метрики еще не показывают полную картину после заимствования. ⸻
 АСВ не анализировал.
Агентство Судебного Взыскания работает с организациями из разных отраслей, у которых образуется массовая, однотипная преимущественно бесспорная дебиторская задолженность. Ничего написать про них не могу. Моя позиция В портфель не беру никого.
BB+ это уже точно не зона для автоматической покупки. Здесь нельзя смотреть только на купон. 27% у Кроноса - это не подарок. Это плата за зависимость от контрагента, слабую ликвидность и будущий рост долга. Для себя такие бумаги я бы рассматривал только очень точечно. Пока идей с приемлемым риском не вижу. Вывод Чем ниже рейтинг, тем сильнее работает простое правило: сначала риск, потом доходность. В BB+ доходность уже выглядит вкусно. Но именно здесь легче всего купить не “высокий купон”, а чужую проблему.

Какие бумаги держу в портфеле и почему? В этой серии постов распишу про все бумаги в своём портфеле. По какой цене брал, почему держу, в какой момент буду продавать и в целом мысли по ним. Все свои сделки сразу же публикую в закрытом канале 1️⃣ АйДи Коллект 001P-07 $RU000A10EDV0 В портфеле 150 штук Средняя цена покупки 998 рублей Бумага с купоном 20,75% и такие купоны будут держаться вплоть до февраля 2028 года. Является одной из самых прибыльных среди всех бумаг эмитента. Есть ещё выпуски 5 и 6, но они были сильно выше номинала. Если смотреть на отчётность эмитента, то он хорошо растёт по всем фронтам. Единственной отстающей метрикой является Долг/капитал, но это не так важно так как в этой сфере норма делать практически всё на заёмные деньги. По поводу бумаги не переживаю. Продам если будет выходить новый выпуск компании с более лучшими условиями или если цена бумаги превысит 103%. А так просто держу, не переживаю. 2️⃣ АПРИ БО-002Р-13 $RU000A10E5C4 В портфеле 213 штук Средняя цена покупки 998 рублей Первоначально брал чуть выше номинала, но на недавнем проливе докупил ниже и так опустил среднюю под номинал. Был сильный пролив на новостях о том, что компания будет доразмещать выпуск на миллиарды рублей. Купон привлекательный в 24,5%. Держу ради получения кэшфлоу. Компания имеет ряд трудностей с долговой нагрузкой, но большим плюсом является ряд крупных кредитных линий, которые эмитент может реализовать в любой момент. Также у эмитента есть большое количество практически достроенных объектов, а это значит, что скоро поступит много денег с эскроу счетов. Компания не из самых надёжных, но держать деньги в ней на данный момент не страшно. В портфеле многовато бумаг эмитента и при достижении цены примерно в 1010 рублей уменьшу долю до 150 штук, а если цена пойдёт ещё выше, то можно сократить и до 100, но полностью продавать бумагу с купоном 24,5% при снижающейся ставке не хочется. 3️⃣ Аренза-Про 001P-03 $RU000A107217 В портфеле 63 штуки Средняя цена покупки 1010 рублей. Дочка АФК Системы с рейтингом BBB+ и купоном 20% У компании в отчётности всё замечательно. Лизинги все сейчас страдают, но вот Аренза наоборот продолжает расти и показывает хорошие результаты. Такой рейтинг обусловлен в основном размером компании, а не положением дел. Держать не страшно и первоначально в портфеле было 250 бумаг. Постепенно продаю, когда цена уходит примерно к 1015 рублям по причине скорой оферты в октябре. 4️⃣ Биовитрум 001Р-02 $RU000A10EQV2 В портфеле 50 штук Средняя цена покупки 1017 рублей Взял бы побольше, но на размещение не попал и увидел только по цене 1017 рублей. Будь она на размещении взял бы больше так как купон у компании приятный (23,25%) Компания из реального сектора. При разборе размещения смотрел интервью с представителем компании и сложилось приятное впечатление. Были объяснены все интересующие вопросы относительно отчётности. Компания сейчас не растёт, но у неё хорошо получается оптимизировать свою работу и из-за этого при неизменной выручке растёт маржинальность и чистая прибыль. Важно отметить Биовитрум 001Р-01 RU000A10B7N0, который торгуется по 1084 рубля. По нему собираются реализовать колл опцион в сентябре этого года. Это значит, что если вы сейчас купите бумагу по 1094 рубля (цена + НКД) и продержите до сентября, то получите купонами 115 рублей, но погашение по 1000. В таком случае при вложении 1094 рублей вы за 5 месяцев заработаете 21 рубль или 4,6% годовых. 5️⃣ Брусника 002Р-06 $RU000A10EC63 В портфеле 150 штук Средняя цена покупки 999 рублей Данный застройщик имеет крайне хорошие показатели относительно многих своих коллег по цеху. Всё у них выравнивается, операционные и финансовые показатели выглядят приятно. У неё фиксированный купон 22,75% до февраля 2028 года. Цена ушла к 1019 рублям, но жду от бумаги большего и рассчитываю минимум на 1050 при условии сохранения текущей тенденции ДКП. Продавать не хочу вообще, но если будущие отчёты покажут сильное ухудшение, то буду снижать долю или продавать.

Самый дорогой эксперимент в моей жизни — покупка облигации каждый день День 29 ____ Сегодня приобретаю МКАО Воксис 001Р-02 $RU000A10E9Z7 Характеристики: 📈 Доходность 19,81% 💸 Купонная — 20%, или 16,44 ₽/мес ⏳ Погашение: 03.02.2028 — около двух лет. 🔁 Дюрация: ~1,47 года 🏷 Рейтинг: BBB+ / ruBBB+ 💼 Сектор: клиентский сервис и IT Чем занимаются: ☎️ Делают контакт-центры для бизнеса. 💬 Обрабатывают звонки, чаты, заявки и поддержку клиентов. 🏦 Работают с банками, ритейлом, телекомом, промышленностью и госзаказчиками. 🤖 Развивают IT-сервисы, роботов и автоматизацию общения. 🇷🇺 Для РФ важны условно: помогают крупным компаниям не ронять сервис и поддержку. Риски: 💼 Клиенты могут резать расходы на сервис. 🤖 Автоматизация может менять маржинальность бизнеса. 🔁 Есть зависимость от крупных заказчиков. 📉 Коллекторское направление добавляет риск-профиля. ____ Пришли купоны от следующих облигаций: ИЛОН 001Р-01 $RU000A10EG44, ВИС ФИНАНС БО-П11 $RU000A10EES4, Биовитрум 001Р-02 $RU000A10EQV2, ТД РКС 002Р-07 $RU000A10E6S8, УПТК-65 001Р-01 $RU000A10C9Z9 Скоро и на новую облигацию посредством купонов хватит Запускаем турбо-раскрутку сложного процента ____ А вы бы взяли бумагу контакт-центра в портфель или прошли бы мимо? Если было полезно, подпишись.