Про облигацию Сегежа Групп 003P-07R

АНОНС БЛИЖАЙШИХ ВЫПУСКОВ 📢 🧬 Артген БО-02 🌳 Сегежа 003Р-09R (¥) 1️⃣ 🧬 АРТГЕН БО-02 ▫️Рейтинг: 🅱️🅱️🅱️➖ стабильный [АКРА ☑️] ▫️Тип купона: постоянный ▫️Ставка купона: 21 ▫️Купонный период: 30 дней ▫️Срок обращения: 5 лет ▫️Объём: 300 млн. ₽ ▫️Номинал: 1000 ₽ ▫️Амортизация: Нет ▫️Put-оферта: Нет ▫️Call-опцион: Да ▪️через 1 год 1 месяц (17.01.2027) ▪️через 2 года 1 месяц (11.02.2028) ▪️через 3 года 1 месяц (05.02.2029) ▪️через 4 года 1 месяц (31.01.2030) ▫️Дата начала размещения: 23.12.2025 ▫️Дата погашения: 27.11.2030 ▫️Обеспечение: Нет ▫️Статус "квал": Нет 📃 #артген_БО_02 📑Предыдущий выпуск $RU000A103DT2 🗂️В обращении 1 выпуск на 300 млн. ₽ 🧬 Об эмитенте ПАО "Артген Биотех" - биотехнологическая холдинговая компания. Основные цели - создание, разработка и внедрение в практическое здравоохранение инновационных препаратов, изделий или методов лечения, диагностики и профилактики, которые дают новые и более эффективные средства для борьбы с заболеваниями человека. В холдинг входят 16 компаний в сфере генной терапии, регенеративной медицины, биофармацевтики, генетической диагностики и консалтинга. Первая из российских Компаний из сектора биотехнологий, вышедшая на IPO. В июле 2025 г Компания выкупила 7 млн. акций дочерней "Genetico". Ранее называлась "Институт стволовых клеток человека" (ИСКЧ). Компания, основана в 2003 году. 🗃Факты о Компании 🪧Форма собственности: Совместная частная и иностранная собственность 💰Уставный капитал: 9.26 млн. ₽ 📚Финансовая отчетность за 2024 г 📈Выручка = 119.9 млн. ₽ (+62%) 📈Чистая прибыль = 265.5 млн. ₽ (+9%) 📉Капитал = 4.9 млрд. ₽ (-11%) 🏢Управляющая организация для 3 компаний 👨🏻‍🏫Руководитель является руководителем и учредителем 1 другой компании 🏠Учредитель 11 компаний 📋Входит в реестр субъектов МСП. С 2019 по 2022 г Компании была оказана поддержка государством, корпорацией развития МСП или организациями поддержки субъектов МСП - 8 раз на 35.9 млн. ₽ 📤Участник системы госзакупок. С 2012 по 2020 г заключила 8 контрактов на 37.6 млн. ₽ в роли поставщика 👨🏻‍⚖️С 2010 г в арбитражных судах РФ с участием Компании рассмотрено 23 дела. Из них: в роли истца - 21 дело на 96.3 млн. ₽ (0 ₽ за последний год) и в роли ответчика - 2 дела на 2.4 млн. ₽ (0 ₽ за последний год) #️⃣ #облигации_артген 2️⃣ 🌳 СЕГЕЖА 003Р-09R (¥) ▫️Рейтинг: 🅱️🅱️➖ стабильный [Эксперт РА ⬇️] ▫️Тип купона: постоянный ▫️Ставка купона: 15% ▫️Купонный период: 30 дней ▫️Срок обращения: 2 года ▫️Объём: 100 млн. ¥ ▫️Номинал: 100 ¥ ▫️Амортизация: Нет ▫️Put-оферта: Нет ▫️Call-опцион: Нет ▫️Дата начала размещения: 23.12.2025 ▫️Дата погашения: 13.12.2027 ▫️Обеспечение: Нет ▫️Статус "квал": Нет 📃 #сегежа_003Р_09R 💱Расчёты ✓при размещении: по выбору инвестора в ¥ или в ₽ по курсу ЦБ на дату сделки ✓при выплате купона/погашении - в ₽ по курсу ЦБ на дату, предшествующую дате выплаты 📑Предыдущие выпуски в ¥: $RU000A10CL64 $RU000A105EW9 🌳 Об эмитенте ПАО "Сегежа Групп" - лесопромышленный холдинг с полным циклом собственной лесозаготовки, глубокой переработки древесины и специализацией на выпуске широкой линейки высокомаржинальной продукции. В состав входят предприятия лесной, деревообрабатывающей, целлюлозно-бумажной промышленности, а также предприятия по производству бумажной упаковки, CLT-конструкций, экологического топлива и других продуктов. Входит в состав группы компаний АФК "Система". Основана в 2014 году. 🗃Факты о Компании 🪧Форма собственности: Частная собственность 💰Уставный капитал: 7.845 млрд. ₽ 📚 Финансовая отчетность за 2024 год 📉Выручка = 4 млрд. ₽ (-5%) 📉Чистая прибыль = -6.6 млрд. ₽ (-577%) 📉Капитал = 3.4 млрд. ₽ (-15%) 👨🏻‍🏫Руководитель является учредителем 3 других компаний 🏠Учредитель 17 компаний 👨🏻‍⚖️С 2022 г в арбитражных судах РФ с участием Компании рассмотрено 9 дел. Из них: в роли истца - 1 дело и в роли ответчика - 8 дел на 556.5 млн. ₽ (1.3 млн. ₽ за последний год) #️⃣ #облигации_сегежа #облигации_анонс_выпусков #облигации_анонс

🎄Сегежа: новые размещения 📄О выпусках На размещении 2 выпуска: · Купон: до 24% в ₽ и до 15% в ¥ ежемесячно❗️ · Доходность: до 26,8% в ₽ /16,1% в ¥ · Срок: 2,5 года в ₽/ 2 года в ¥ · Объем: ₽2 млрд / ¥100 млн · Рейтинг: BB- (Эксперт) 💸Финансы 🔻выручка -8% 🔻операционный убыток 10,3 млрд (прим.: без разовых списаний опер.убыток -3,2 млрд) 🔻убыток ₽21,8 млрд 🔥чистый долг ₽58 млрд. (был 153) 🔥капитал ₽66,7 млрд (был 1,1) У Сегежи отличный аудитор (бывш. Deloitte), такого уровня в другом рейтинге ВВ- не найдете. Мы не согласны с низким рейтингом от Эксперт РА Выручка по итогам полугодия снизилась на 8%, хотя курс рубля укрепился на 23% к 30.06 (102,29 -> 78,47). Т.е. помешал валютный фактор. Среднегодовой темп роста выручки за 5 лет (CAGR) 12% Рентабельность под давлением с 2022 года. Валовый показатель снизился не так драматично. Операционные показатели ниже нуля и по ним бьют 2 мощных фактора: 🔹% расходы 🔹разовые факторы: законсервировали завод Ключевой слайд – структура баланса. Тектонические изменения, которые важно подсветить❗️ 2 июня завершилась доп.эмиссия, которая увеличила капитал и существенно сократила долг. На конец 2024 капитал ~0, а сейчас его размер позволит продержаться еще несколько лет даже при экстремально плохой конъюнктуре Снижение долга еще не в полной мере отразилось в отчетности, т.к. допка только в июне. И уже с 2026 года мы увидим снижение процентных расходов минимум в 2 раза (наше предположение). Только это позволит снизить убыток, а при ослаблении рубля позволит выйти и в опер.плюс ⚡️Риски 🔻на первый взгляд 👻страшные финансовые показатели, которые сглаживаются доп.эмиссией. Отличный пример, что отчетность - зеркало заднего вида 🔻плохая конъюнктура и волатильность спроса на рынках 🔻географически Сегеже более удобны западные рынки, а совокупно с переориентацией всей страны на Восток, логистика стала существенной частью расходов 🔻крепкий рубль опасен для всех экспортеров, т.к. себестоимость растет не только из-за внутренней инфляции, но и экспорт становится менее конкурентным 🔻всё еще высокий долг, если смотреть по метрике долг/EBITDA 🔻ковенанты: часть предельных значений банков все еще нарушается, но доп.эмиссия снижает риск конфликта интересов акционеров и кредиторов ➕Плюсы + на наш взгляд это точно не ВВ-, Сегежа достойна гораздо большего кредитного рейтинга. Cоседи в сегменте ±ВВ: СибАвтоТранс, Контрол лизинг, Хромос, Байсэл, и др. Gочти ни у кого нет комбинации МСФО и первоклассных аудиторов + доп.эмиссия снизила долг на 80 млрд и позитивно повлияет на прибыль через снижение процентных расходов + доля экспорта ~70%, при ослаблении рубля финансы «перевернутся». Большинство банков ждут 94-100 в следующем году ❗️ + нет затоваренности + безупречная публичная кредитная история: ни одного тех.дефолта (👋привет, Брусника с рейтингом А-) 🃏Карта облигаций Новый рублёвый выпуск Сегежи смотрится очень интересно даже на фоне своих же выпусков В юаневой карте на слайд не поместилась Уральская сталь на фоне паники . В юанях у Сегежи нет аналогов по масштабам бизнеса и системной значимости. Выпуск 3Р9 отлично подходит для тех, кто хочет увеличить дюрацию. Выпуск не подойдет для ЛДВ (впрочем, как любой выпуск в юанях). А уж очень хочется что-то трехлетнее в китайце 🐾 Выводы Мы понимаем, почему рынок осторожно относился к Сегеже в конце 2024 года (обнуление капитала, убытки, высокий долг), но почему рейтинг снизили после доп.эмиссии - загадка. Мы оптимистично смотрим на оба выпуска. В юанях не видим прямых аналогов. А сравнивать с рублёвыми ВВ категорически отказываемся 😅 Если Сегежа нас слышит/читает, есть 2 просьбы: 🔹не делайте нерыночные купоны после оферт 🔹сделайте следующий (10ый?) выпуск в юане под ЛДВ. На 3 года и неделю – позвольте заработать вашим инвесторам не только на купоне и курсе, но и на налогах! Мы будем участвовать в размещении. Приоритет в ¥ 🐾 Кот.Финанс | #облигации $SGZH $RU000A10CL64 #прояви_себя_в_пульсе #хочу_в_дайджест #пульс_учит

Что купил с начала декабря. Итого. В большинстве бумаг на одного эмитента приходится менее 3% от депозита для диверсификации рисков. Но есть топ4 бумаг с повышенным риском: 1. 11,59% от портфеля $RU000A109SP5 Эталон Финанс 2р-02, купон КС+3%, 16,03 руб/мес, цена входа 930, 410 шт 2. 8,35% от портфеля $RU000A1095L7 Самолет П14, купон КС+2,75%, 15,82 руб/мес, цена входа 911,7, 300 шт 3. 5,1% от портфеля $RU000A10CL64 Сегежа 3р-07r, купон 13%, 1,07 CNY/мес, цена входа 1075,57, 150 шт 4. 4,25% от портфеля $RU000A108GN7 АФК Система 1р-30, купон КС +2,2, 46,62 руб/кв, цена входа 926,4, 147 шт Если верить приложению Т-инвестиции просадка по портфелю на сегодня 0,41%.