Про облигацию ЛК АдвансТрак 001Р-03

Что с АдвансТрак? За последнее время его выпуски очень сильно залили. ЛК АдвансТрак 001Р-01 $RU000A10DG78 ещё в мае торговался по 104%, а сейчас по 99% и это уже после роста почти на 4% после минимумов. ЛК АдвансТрак 001Р-02 $RU000A10ECA6 торгуется по 95,8%. Ещё 2 дня назад торговался по 92%. ЛК АдвансТрак 001Р-03 $RU000A10EXU0 торгуется по 95,6%. Ситуация схожа со вторым выпуском. ЛК АдвансТрак 002Р-01 $RU000A10FKU4 самый свежий выпуск торгуется по 97%. Пару дней назад погружался вообще до 90%!!! Все выпуски имеют сейчас YTM в районе 29%, а ТКД у всех выпусков более 25%. Вопросов добавляет ещё и недавнее повышение рейтинга от Эксперт РА до BB, хоть и с развивающимся прогнозом. Однако, компании не повезло сразу же по ряду причин: 1- это стартап по модели больше похожей на Монополию, хоть и не точь в точь. Компания работает пару лет, пока всё более, чем успешно, но инвесторов возраст компании пугает и возникает много вопросов относительно того продержится ли эта бизнес модель на длительном горизонте. Это же отмечает и рейтинговое агентство повышая рейтинг, но оставляя прогноз «развивающийся»; 2- на рынке лизинга всё очень плохо. Он сократился в 3,4 раза за короткий промежуток времени. Все лизинги отчитываются о сокращении, убытках, росте задолженностей и так далее; 3- компания выходила на рынок с хорошими доходностями. За первые 3 выпуска собрали 1,5 миллиарда. Четвёртым разом хотели собрать 1,5, что значило прыгнуть сильно выше головы. Конъюнктура на рынке была негативная и компания решает повысить купон до 24,5%, когда предыдущие 2 были по 24%. Всё выглядит логичным. Эти 0,5% для компании не столь страшны учитывая, что до этого было 24% и благодаря этим 0,5% планировали собрать больше. В итоге компания собрала лишь 657 миллионов. Да, это на 157 миллионов больше, чем собирали обычно, но на 843 миллиона меньше, чем планировали; 4- совсем недавно появились новости о том, что компания зарегистрировала очередной выпуск. Логично предположить, что он будет с ещё большими доходностями. Все эти факты наложились один на другой и из-за этого произошёл большой залив в бумагах + слабые руки начинали скидывать бумаги видя красные цифры в приложении брокера. Всё это идеально легло на новости про Балтийский лизинг, контрол лизинг, череду дефолтов и общего негатива на рынке. Давайте же посмотрим, что показывает компания в своём отчёте РСБУ за 1 полугодие 2026, чтобы отделить эмоции от фактов. Отмечу, что куда более презентативным будет МСФО так как компания входит в группу. Они начали выпускать МСФО, молодцы, но это за 2025 год только появилось, а на дворе уже сентябрь 2026. Тут уж лучше РСБУ разобрать. ЧИЛ выросли до 5,35 миллиардов; Чистая прибыль до 400 миллионов; Денежные средства и их эквиваленты: 170 миллионов, при том, что на конец 2025 года было всего 2,6 миллиона рублей; Операционный денежный поток отрицательный (-1,45 миллиардов), что свойственно компаниям роста; Чистый долг/капитал находится на уровне х2,6; ICR LTM равен х4. ICR считаю одним из самых важных показателей так как он показывает во сколько раз прибыль компании покрывает платежи. В случае АдвансТрака они покрываются в четырёхкратном размере, но нюанс в том, что компании нужно тратить всё больше денег на развитие. Это компания роста, а не сформировавшийся гигант и поэтому с одной стороны зарабатывают денег столько, что хватит с лихвой на покрытие процентов, но прибыль вся уходит обратно в компанию и при этом ещё занимают так как не хватает. А занимают много и дорого. Всё 4 выпуска с купоном от 24% и суммарно на 2,1 миллиарда и это не считая банковских кредитов, которые +- в равном объёме с облигационным долгом. Продолжение: https://www.tbank.ru/invest/social/profile/Philippovich/0ebd9269-98a3-4c45-8e1f-5a9b80746100?author=profile&utm_source=share

АдвансТрак: пока HOLD, но это не бумага «купил и забыл» У меня около 2,3% портфеля в ЛК АдвансТрак 001Р-01 $RU000A10DG78 . Купон 25%, позиция уже хорошо в плюсе. После полноценного разбора продавать пока не захотелось. АдвансТрак — компания всего двух лет от роду, которая очень быстро разгоняет грузовой лизинг. Главный двигатель — партия из 1 000 тягачей на беспроцентной рассрочке от поставщика. Для лизинга схема шикарная: фондирование дешёвое. Но одновременно это и главный риск: огромный запас техники ещё нужно превратить в нормально платящий портфель. Пока кредитная история выглядит терпимо. В июле «Эксперт РА» повысил рейтинг: ruBB− → ruBB. Прогноз теперь развивающийся. И рынок этот риск явно видит. Рядом с моей 001Р-01 торгуются: 001Р-02 $RU000A10ECA6 001Р-03 $RU000A10EXU0 002Р-01 $RU000A10FKU4 Вся собственная кривая сейчас примерно в районе 28–29% доходности. То есть мои 25% купона — это не случайная щедрость одного выпуска. Сам эмитент целиком торгуется как довольно дорогой кредитный риск. Поэтому моя логика немного поменялась. Раньше было: держу, пока не понизят рейтинг. Теперь: держу, пока не начинает ухудшаться сам бизнес. Буду раньше рейтинга смотреть на просрочку 90+, изъятую технику, скорость передачи тягачей в лизинг и рост работающего портфеля относительно долга. Если эти лампочки остаются нормальными — свои 25% пусть продолжает платить. Пока HOLD. Не ИИР.

#nrd Тикеры: $RU000A10EXU0 Время новости: 21.08.2026 Тема новости: (INTR) (Выплата купонного дохода) О передаче головным депозитарием, осуществляющим обязательное централизованное хранение ценных бумаг/централизованный учет прав на ценные бумаги, полученных им выплат по облигациям своим депонентам, которые являются номинальными держателями и управляющими, а также о размере выплаты, приходящейся на одну облигацию эмитента (ООО "ЛК АДВАНСТРАК", 7720932458, RU000A10EXU0, 4B02-03-00250-L-001P) Ссылка: https://nsddata.ru/ru/news/view/1435615 Резюме: ООО «ЛК АдвансТрак» планово выплачивает купон по биржевым облигациям серии 001P-03: 19,73 руб. на одну бумагу. Дата выплаты — 21 августа 2026 г., средства уже поступили в НРД. Сентимент: Положительный Объяснение сентимента: Эмитент своевременно исполняет обязательства по купонному доходу, признаков дефолта или просрочки нет — это подтверждает платёжеспособность и выгодно держателям облигаций.