Виктор Веселов вас предупреждал 😂
Risk off по всем фронтам прошелся и только
$SiM6 укрепился, когда EM реагирует на рост доллара.
Достаточно сильное падение в американских трежерис спровоцировало крупномасштабный фиксинг во всём подряд —
$GDM6 золото минус 2,6%, серебро
$SVM6 вообще выкосило на 9,5%, платина
$PTM6 минус 8% (график 1). Когда 10Y пробивает локальные низы, маржа по портфелям пересчитывается мгновенно, и фонды начинают сбрасывать самое ликвидное и самое перегретое (график 2). Металлы — идеальный кандидат для фиксинга, особенно низколиквидное серебро и платина.
Carry trade в иене живёт и пахнет, USDJPY штурмует 158+. Казалось бы, дешёвая иена должна была подпитывать risk on, как это работало все эти годы. А также ускорение распродажи в японских бондах, что было одним из главных драйверов ликвидности. Но даже carry на этот раз не помог — что само по себе говорит о силе движения. Американские бонды входят в очень опасную зону, очень интересно посмотреть на то что предпримет и напишет наш рыжий друг. (График 3)
Отдельно занятно как держится DXY. Трежерис в полу, доходности летят, а доллар чувствует себя хорошо. Это классический паттерн стресса: когда рушится всё, народ видимо по старинке избавляется от шлака и идет в бакс. Но это не на долго — фундаментально доллару держаться нечем, и как только пыль уляжется, DXY вернётся к нисходящему тренду.
И финальный штрих к картинке — глобальная ликвидность последние дни сужается. Не критично, но симптоматично. Когда лавочка прикрывается даже на маржинальных значениях, перегретые позиции сыпятся первыми. Что мы сегодня и наблюдаем по всем активам сразу.
Базово я свой взгляд не меняю. Debasement никуда не делся, реальные ставки прижаты, ФРС в ловушке. Но в моменте — это здоровый шейк-аут, который вытряхнет слабые руки перед следующим импульсом.