По факту в новости с потенциальным запретом продавать газ в

Европу основным пострадавшим оказывается Новатэк. Понятно, с какой целью такое решение принимается именно сейчас – усугубить ситуацию с ценами на европейском газовом рынке. Сейчас вот нидерландский бенчмарк TTF торгуется выше $600 за тыс. куб. м. – за пару дней рост составил более 50%. Запасы газа в европейских хранилищах ушли ниже 30% от максимального объема (для сравнения, в прошлом году в этот же день было 37%, а в позапрошлом – 64%). Почему бы не наполнять по максимуму наш бюджет за счет европейских налогоплательщиков? По факту же это можно назвать выстрел в европейцев насквозь через свое колено. Сейчас идут последние месяцы присутствия нашего газа на европейском рынке. С 1 января 2027 г. официально европейским компаниям запрещается закупать партии СПГ российского происхождения. То есть еще почти год можно было бы активно набивать свои карманы за счет высоких цен на европейском рынке. Поинт про то, что мы перенаправим потоки ресурсов в более выгодные направления, конечно, нелогичен. Выгоднее европейского рынка давно уже нет направлений. В Китай, например, мы газ поставляем почти на 40% дешевле, в сравнении с Европейским маршрутом. И вот сейчас, когда цены в Европе на максимуме за 3 года, мы решаем добровольно отказаться от этого жирного рынка. Так что это точно не может быть выгоднее – разве что в политическом плане. Хотя, кажется, сейчас не то время, чтоб отказываться от выгодных поставок в пользу политических очков – все-таки бюджету эти деньги сейчас крайне необходимы. Логичнее тогда уж было бы сразу в 2022 г. прекращать поставки в Европу. Тогда и с бюджетом ситуация лучше была, и в Европе и США еще не была готова СПГ инфраструктура. Можно было им еще сильнее усугубить ситуацию с энергетической безопасностью. Но тогда такого решения не принимали… Почему? Теперь отдельно к нашим компаниям и влиянию на них. В России три крупнейших газодобытчика – это Газпром, Новатэк и Роснефть: 🌐 Газпром поставляет в районе 50 млрд куб. м. в год через оставшиеся два действующих газопровода – «Турецкий поток» и «Голубой поток». Из этого объема примерно 17 млрд куб. м. идет непосредственно в Европу (остальное в Турацию), но там потребители наши идеологические союзники – Венгрия, Словакия, Сербия. Их уж не должны трогать. 🌐 Новатэк по-прежнему поставляет СПГ во Францию, Бельгию, Нидерланды. На СПГ в 2025 г. приходилось примерно 20 млрд куб. м. российского экспорта в Европу. Вот тут как раз есть куда разгуляться – идеологические противники с текущей проблемой с запасами (у Франции – запасов на 22% от максимального объема в хранилищах, у Бельгии – 25%, у Нидерландов – 10%). Ну и не очень понятно, как проект «Ямал СПГ» будет дальше действовать – по идее у TotalEnergies там 20% владения и долгосрочный контракт. Будут ли тут какие-то изменения? Он еще и не под санкциями – если французов выкинут из проекта, то это прямой путь под санкционные ограничения. 🌐 Роснефть в ЕС газ не поставляет. To conclude, газ всегда был инструментом политического влияния. Такие риски по умолчанию надо закладывать при проработке инвестиционного кейса. Наибольшую уязвимость и потенциальное негативное влияние тут вижу точно у Новатэка. Если примут в итоге такое решение, интересно будет понаблюдать в отчетности на последующие кварталы, как маржинальность будет себя вести (точно просядет). $GAZP $NVTK $ROSN $NGH6