Итоги ноября: Стратегии инвестиций от Т-Банк

Войти

. Поговорим о стратегиях и взгляде на рынок. Месяц закончился и можно подвести итоги Ноября. • Ноябрь: +0,87% против индекса RGBI +1,11%. • Историческая доходность (1 год 3 мес.): +42% против RGBI +13,61% Стратегия показала себя хуже индекса Государственных облигаций. Оно и не удивительно, портфель сбалансирован таким образом, что сглаживает колебания на рынке долга. Например в сентябре на падении {$RBZ5} на (-3,75%) портфель показал себя крепко. Весь ноябрь в портфеле происходили изменения направленные на уменьшение концентрации в позициях и диверсификации. Дюрация всего портфеля на данный момент 1,7х (с учетом доли кеша в портфеле) • Ноябрь: +4,22% против индекса IMOEX +5,98%. Здесь тоже не получилось обогнать индекс Мосбиржи, но не беда, предыдущий месяц когда индекс упал на (-5,97%) портфель даже вырос по итогам Октября. Доходность стратегии находится на историческом максимуме: • Историческая доходность (1 год 1 мес.): +51% против индекса IMOEX +2% за аналогичный период. В ноябре был ряд приличных сделок: • на дивидендном ралли. Покупал еще 19-го числа до объявления дивиденда в размере 902 руб., а продавал на последних лимитах. Видно было, что чем выше стоимость актива, тем меньше хотят вставать в лимиты. • и спин-офф Винлаба. Тоже неплохо выросли. Покупали еще на первых слухах о начале Роад-шоу и приглашениях блогеров посетить презентацию. 📱 Примерно тоже самое сейчас происходит в Ростелеком () и его внучке БАЗИС. Но ситуация отличается параметрами сделки: • В рамках размещения будут предложены акции действующих Акционеров; • Структура сделки: Cash-out Вообще портфель структурирован так, что бы сглаживать падение индекса и расти против воли. Эдакий храповый механизм. Для этого нам нужны событийные акции в портфеле с низкой бетой. 🏠 Например на прошлой неделе покупали в портфель акции под декабрьский ребаланс индекса Мосбиржи. ⬇️Давление на все портфели оказывает квазивалютная позиция через Так как фонд состоит из корпоративных бумаг привязанным к валюте то позиция показала снижение из-за размещения Минфином дебютных ОФЗ-ПД CNY. По валюте я бы не ждал вожделенного ослабления как все, по крайней мере в этом году. В следующем из-за параметров нового бюджета и ДКП рубль будет ослабевать. 📈 В целом остаюсь позитивно настроенным на рост как долгового, так и фондового рынков. Задача стоит оставаться в качественных активах, и бежать между струйками корпоративных событий и технических дефолтов. Ждем развития событий вокруг мирного урегулирования и продолжения цикла снижения ключевой ставки. ❤️Всем хорошей недели!

💰 Многополярный валютный рынок! • МИНФИН РФ С 5 ДЕКАБРЯ УВЕЛИЧИТ ПРОДАЖУ ВАЛЮТЫ/ЗОЛОТА ДО 5,6 МЛРД РУБ. С 0,1 МЛРД РУБ. В ДЕНЬ Любопытно, что ведомство одной рукой занимает на рынке через дебютные ОФЗ-ПД CNY в эквиваленте 220 млрд руб., а другой рукой селлит в стакан. Хотя в разговорах именно это и обсуждалось, что юани от размещения посыпятся в стакан. Правда чисто валюты привлекли половину от общего объема выпуска: Общий объем размещения двух выпусков облигаций составил 20 млрд китайских юаней, из которых одна половина суммы будет оплачена в китайских юанях, а другая – в эквиваленте в российских рублях. 🏛 Ну и отдельно ЦБ: • ЦБ РФ С 5 ПО 30 ДЕКАБРЯ УВЕЛИЧИТ ПРОДАЖУ ВАЛЮТЫ ДО 14,54 МЛРД РУБ. С 9,04 МЛРД РУБ. - РАСЧЕТЫ Говорить о том, что к концу года у рубля есть шансы ослабнуть опрометчиво. Учитывая: • Торговый баланс; • Потоки; • Низкий спрос на импорт; • Продажи от Минфина и ЦБ; • Высокую доходность рублевых активов; • Замещение инвестиционного спроса через квазивалютные инструменты.. Что-то забыл? Торопился, избавлялся от квазивалютных облигаций. Спасибо, что размещение ОФЗ-ПД CNY только 8 декабря. Значит номинал будет по курсу ЦБ на момент технической поставки. USDRUBF CNYRUB CNYRUBF

💬 Последние дни индекс Мосбиржи движется в узком диапазоне, а обороты торгов опустились к минимумам. Складывается впечатление, что участники рынка, ожидая новых геополитических событий, просто ушли с рабочих мест и отказываются совершать сделки. При этом сегодня драйверов для роста заметно больше, чем год или два назад: • Активное движение в сторону мирного урегулирования. • Начавшийся цикл снижения ключевой ставки. Сейчас индекс Мосбиржи держится на уровне 2666 п., что ниже значений: • Январь 2025: IMOEX = 2948 п. • Ноябрь 2023: IMOEX = 3165 п. Такие рыночные парадоксы встречаются регулярно. Бывают и обратные примеры: • Индекс NASDAQ (США) за три года вырос до 23 214 п. (+69,25%) с марта 2022 года, когда ФРС начала цикл повышения ставки для борьбы с инфляцией. • Индекс BIST 100 (Турция) поднялся до 10 983 п. (+123%) с середины 2023 года, несмотря на агрессивное повышение ставок — в марте 2024 года ставка была увеличена до 50%. • Индекс DAX (Германия) вырос до 23 750 п. (+88%) с середины 2022 года на фоне ужесточения политики ЕЦБ и замедления экономики. Эти парадоксы объясняются несколькими закономерностями: • Притоком ликвидности. После кризиса 2008 года ФРС США и другие центробанки запустили программы количественного смягчения. Когда в системе много дешевых денег, они неизбежно находят путь на фондовый рынок • Стремлением рынка дисконтировать будущее. Часто негатив уже отражён в ценах, а динамику определяют ожидания улучшения. • Характером геополитических кризисов: войны, санкции и другие шоки вызывают короткую фазу паники, за которой следует адаптация и восстановление. • Ростом рынков в периоды высокой инфляции и девальвации, когда активы становятся защитой от обесценивания денег — как это происходило в Турции и Иране. 🔍Визуально видно, что российскому рынку сложно показывать устойчивый рост из-за отсутствия ключевых факторов: притока ликвидности, существенной девальвации и сильных позитивных ожиданий. При этом снижение ключевой ставки рынок может частично игнорировать, если геополитические и санкционные риски оказываются сильнее ожидаемых монетарных стимулов. MOEX NAZ5 IMOEXF

💼 Стратегии Пост