💼 Секьюритизированные облигации от Т-банка: СФО-ТБ-3

💊 Озонфармацевтика: Финансовые результаты за 1 квартал 2026 года: • Выручка: 7 млрд руб. (+2% г/г); • Скорр. EBITDA: 2.5 млрд руб. (+0.4% г/г); • Чистая прибыль: 1.3 млрд руб. (+30% г/г). 🔹Выручка за 1К26 подросла всего на 2% г/г, а чистая прибыль выросла на 30% г/г, исключительно за счёт снижения финансовых расходов. Рентабельность по скорр. EBITDA осталась на уровне 36% за счёт смещения микса в сторону более дорогих препаратов (+7% к цене упаковки). 🔸LFL-трафик в аптеках снизился, что бьет по объемам продаж, который снизился на 4% до 73,3 млн упаковок. Рынок в целом растёт только в деньгах. Продажи госзакупок (+3% г/г) пока слабо компенсируют стагнацию в рознице. 🔸Так же высокая база 2025 года стала значимым фактором в падении объема продаж в 1 квартале 2026 года. Посмотрим насколько это устойчивый тренд. Ну и конечные продажи замедляются, товарные запасы у дистрибьюторов и аптек начинают расти. ⚡Несмотря на это компания эффективно поработала с дебиторкой и запасами, как за счет сезонного снижения дебиторки, так и использования факторинга: • Торговая и прочая дебиторская задолженность: 14,8 млрд руб. (-13% г/г); • Запасы: 10,7 (-6% г/г). Высвобожденные из оборотного капитала средства стали ключевым фактором формирования сильного операционного денежного потока. В итоге свободный денежный поток (FCF) в 1 квартале 2026 года составил 2,1 млрд рублей. 🔸 Компания находится в фазе активного инвестиционного цикла. Ожидается резкий рост CAPEX до 5,5–6,5 млрд руб., что в полтора раза превышает уровень прошлого года. При этом менеджмент планирует удерживать долговую нагрузку ниже 1x EBITDA. • Чистый долг на 31.03.26 – 7,3 млрд руб. • Чистый долг/12M EBITDA = 0,6x Компания способна финансировать капекс за счет собственного денежного потока, а этот год будет пиком инвестиций. 📈Если взглянуть на график, то за год инвесторы здесь ничего не заработали, кроме копеечных дивидендов. Но, справедливости ради, в Промомеде при отсутствии роста вы и дивов не получили. При этом прогнозный EV/EBITDA 2026П ~4,5x, что почти вдвое дешевле флагмана сектора Промомеда 📌История больше для долгосрочного холда. Ключевым фактором для инвесторов является успешный запуск новых производств в 2027 году. OZPH PRMD

📈 Инфляционные качели. 🔸 С завидной стабильностью болтает от -0,2% к 0,07% четвертую неделю. Если следующий принт увидим (-0,02%) я реально поверю в кукла, который рисует график. • ИНФЛЯЦИЯ В РФ С 19 ПО 25 МАЯ СОСТАВИЛА 0,07% ПОСЛЕ СНИЖЕНИЯ ЦЕН НА 0,02% НЕДЕЛЕЙ РАНЕЕ - РОССТАТ 🔹Главный драйвер недели — снова плодоовощная продукция, но теперь уже в плюс: она подорожала на 2,5% после падения на 2,2% неделей ранее. Хотя казалось бы. 🔹Непродовольственные товары дали символические +0,07%, услуги — +0,18% • Промпроизводство в РФ в апреле 2026 года выросло на 1,9% г/г после роста на 2,3% в марте. ❗️ Рост 1,9% в апреле против 2,3% в марте — небольшое замедление, но всё ещё в плюсе. Промышленность держится, хотя квартальный ВВП и ушёл в минус (-0,2% в I квартале). Экономика балансирует на грани стагнации, но без обвала. ❤️Верим, надеемся, ждем.

🔥 ЦИАН: отчетность за 1 квартал 2026г. • Выручка: 3,9 млрд руб. (+17,9% г/г); • EBITDA adj.: 1,34 млрд руб. (+77,5% г/г); • Прибыль: 1 млрд руб. (+363: г/г). 🚀По итогам первого квартала 2026 года Циан показал уверенный рост, несмотря на тяжелые времена на рынке недвижимости. Дмитрий Григорьев, генеральный директор Циан, отметил, что компания находится в начале пути по раскрытию потенциала операционного рычага. Это означает, что дальнейший рост будет достигаться за счёт более эффективной монетизации огромной базы пользователей и сервисов без пропорционального роста операционных затрат. ❓И тут у меня возникает несколько вопросов: 1️⃣ Как удержать "Большую" базу хостов и продавцов, если охваты и просмотры у тебя в разы меньше прямого конкурента. На неделе пытался сдать квартиру, можете оценить количество откликов на объявление: • Циан: 3 контакта; • Авито: 20 + контактов. При всей моей ненависти к сервису Авито и огромным комиссиям результат на скриншоте. 2️⃣ Как удержать "Большую" базу Арендаторов если сервис реально хромает. У меня был случай год назад, когда я отправился в командировку и заблаговременно арендовал апартаменты, но к концу мероприятия в чужом городе я обнаружил, что хост отменил бронирование и удалил объявление, хотя я оплатил проживание. Поддержка отвечала примерно 2 часа, а результат был, что-то типа: • Деньги вам вернутся на счет в течение 5 рабочих дней. С нашей стороны мы можем вам накидать вариантов проживания в этом районе города. При этом был такой классный сервис, назывался Booking.com который в таких случаях селил тебя бесплатно, а возмещал оплату штрафуя хоста. Я знаю это так как сам был хостом. ⤴️При этом на звонке с менеджментом мне было сказано примерно следующее: • Слушай, ну краткосрочная аренда вообще нам как 5-я нога, она занимает всего 2% от выручки. И вы скажете: Ну все верно они тебе ответили. Правда проблема в том, что тогда не нужно себя позиционировать как базу недвижимости по Аренде и Продаже. 📌А так в целом ребята молодцы. Стараются. Несмотря на тяжелые времена в отрасли. Но акции не держу. Жду IPO AVITO. CNRU BKNG