$ETLN 🎯 АФК «Система» и «Эталон»: гениальная схема или

цирк? Разбираю скандальную сделку по косточкам. Что делают (схема): 1. Система продает Эталону свой актив — «Бизнес-Недвижимость» , но в долг. 2. Чтобы расплатиться, «Эталон» проводит допэмиссию +18 млрд по 46₽. 3. Стратегический инвестор выкупает ВСЮ эмиссию, становясь мажоритарием. 4. Деньги уходят двумя потоками: 14.1 млрд — «Системе» (она получает кэш), 9 млрд — остается в «Эталоне» (на долги и развитие). А теперь, почему это может быть гениально: 1. Что купил «Эталон»? Актив «Бизнес-Недвижимость» — это не хлам. · Чистые активы: 56.7 МЛРД рублей. · Цена покупки: 14.1 млрд. · Итог: Эталон вносит в свой баланс актив на 56.7 млрд, заплатив лишь 14.1 млрд. Мгновенный прирост капитала — ~42 млрд рублей. Это космическое укрепление баланса. 2. Кто покупает эмиссию по 46₽? Не лохи, а стратег с деньгами. Он видит то, чего не видит толпа: будущий «Эталон» — это гибрид: · Бизнес 1: Девелопер с выручкой, растущей на 71%. · Бизнес 2: Владелец коммерческой недвижимости (стабильный кэш-флоу). · Кэш в кассе: 9 млрд. 3. Зачем «Системе» это нужно? Она не дура. Она: · Монетизирует непрофильный актив (БН), получая 14.1 млрд живыми деньгами. · Спасает «Эталон» от долговой ямы, привлекая внешнего инвестора. · Остается акционером и теперь заинтересована в росте котировок новой, здоровой компании. Цели: · Краткосрочно: технический арбитраж к 46₽ (цене размещения). · Среднесрочно: переоценка нового гибридного «Эталона» к 70-100₽. · Долгосрочно: раскрытие стоимости портфеля недвижимости (56.7 млрд!) и рост на фоне снижения ставок ЦБ. Риски есть: сделка может сорваться, новый инвестор может оказаться слабым. Но называть это «цирком», не разобравшись в цифрах — верх непрофессионализма. P.S. Это не рекомендация к покупке/продаже. Просто разбор полетов, пока все орут. Иногда стоит копнуть глубже громких заголовков.