Ленэнерго

. Отчет за 3-й квартал по РСБУ. Какими будут дивиденды за 2025 год? 📌Выручка составила 33,9 млрд руб. и выросла на 19,1% по отношению к аналогичному периоду прошлого года. 📌Прибыль от продаж составила 11,9 млрд руб. и выросла на 32,1% по отношению к аналогичному периоду прошлого года. 📌Валовая прибыль от передачи электроэнергии составила 9,0 млрд руб., что на 42,9% выше прошлого года. За 4-й квартал жду показатель на уровне 10,3 млрд руб. 📌Рост валовой прибыли от передачи электроэнергии вызван увеличением полезного отпуска на 7,4%. 📌Также положительно на результат повлияла индексация тарифов 1 июля. Благодаря этому удельная валовая прибыль от передачи 1 млн кВт*ч выросла на 23,3% относительно прошлого года. 📌Валовая прибыль от технологического присоединения составила 2,6 млрд руб., увеличившись на 17,6% относительно прошлого года. Согласно планам компании в 4-м квартале показатель будет приблизительно равен 3,0 млрд руб. 📌В итоге в 3-м квартале суммарная валовая прибыль от передачи электроэнергии и технологического присоединения составила 10,1 млрд руб. В 4-м квартале ожидаю рост показателя до 13,3 млрд руб. 📌Сальдо прочих доходов и расходов составило -1,1 млрд руб. против -0,6 млрд руб. годом ранее. Увеличение вызвано созданием резерва в размере 100% на балансовую стоимость долгосрочного депозита (до 2035 г.) в банке "Таврический", у которого в сентябре ЦБ отозвал лицензию. На конец 2024 г. остаточная балансовая стоимость оценивалась 0,54 млрд руб., хотя изначально сумма была 10,6 млрд. Видимо банк понимал, чем все закончится и списывал в среднем по 1 млрд в год в течение 10 лет. 📌В последние 2 года из-за того, что ключевая ставка росла, а следом и ставка дисконтирования, то списания в 4-м квартале были сильно выше средних значений последних лет. Также на величину обесценений влияют ожидаемые темпы роста выручки от передачи электроэнергии на 5 лет. В сентябре Минфин пересмотрел параметры индексации тарифов. По электросетевым компания ожидается рост тарифов куда больше, чем ждали ранее. ❗️Все это поможет избежать высоких списаний, что были годом ранее. Для того, чтобы выйти на прибыль, которую компания заложила отрицательное сальдо прочих расходов/доходов не должно быть выше 7,2 млрд руб. 📌В 3-м квартале чистая денежная позиция компании уменьшилась после выплаты дивидендов и составила 20,0 млрд руб. Благодаря высоким ставкам на депозитах положительное сальдо процентных доходов и расходов составило 1348 млн руб. 📌В итоге прибыль за 3-й квартал составила 9,0 млрд руб., что на 21,9% выше, чем годом ранее. 💰Если ориентироваться на ИПР, то дивиденд за 2025 г. будет 36,93 руб., а потенциальная дивидендная доходность составит 14,43%. За 2026 г. доходность уже будет достигать 18,38%. ❗️Считаю, что компания выполнит планы по дивидендам за ближайшие 2 года, так как высокая операционная прибыль, высокий рост тарифов в совокупности с наличием чистой денежной позицией позволит показать рост чистой прибыли и исполнить инвестиционную программу. Огромные списания, которые были в 2023 и 2024 не должны повториться, так как были вызваны ростом ставки дисконтирования в эти годы. 💼Продолжаю держать акции. Из электросетевых компаний, тут намечается максимальная дивидендная доходность за 2025 г. $LSNGP