Что лучше сейчас брать: фонд денежного рынка или флоатеры?

Что лучше сейчас брать: фонд денежного рынка или флоатеры? Все последние события, новости и данные по инфляции вызывают у многих всё большую обеспокоенность и возникает желание уйти в безрисковые истории. Здесь нам на помощь приходят облигации, вклады, но это fixed income, то есть фиксированный доход. А что если ключевую ставку повысят? Тогда текущие доходности будут уже не такие выгодные. Например, полгода назад 13–15% казались подарком, а сейчас это уже невыгодно, на рынке уже есть 19–20% доходность. Отличный вариант застраховаться от повышающейся ключевой ставки — это флоатеры (облигации с плавающим купоном) и фонды денежного рынка. Сначала разберёмся, от чего зависит их доход. Ориентиром для выплат и расчётов служат в основном: ключевая ставка в стране, RUSFAR (справедливая стоимость денег в стране) или RUONIA (ставка межбанковского кредитования). Под последние две «эталонные» процентные ставки (RUSFAR и RUONIA) банки дают деньги друг другу в долг на короткий срок, фонды денежного рынка проводят сделки РЕПО. Соответственно, купив себе ВИМ Ликвидность ( ), вы гарантированно получаете доходность по ставке RUSFAR, так как фонд следует за ней. Ставка пересчитывается каждый рабочий день в 12:30 (ссылка ). В пятницу это было 15,46% для рублей. Данная ставка обычно максимально приближена к ключевой ставке в стране, с небольшим отклонением. Второй хороший вариант — это флоатеры. Их купон также зависит от RUONIA или ключевая ставка + небольшой процент сверху (бывает и без него). Например: 1. Россети Ленэнерго 001Р-01 ( ) платят: ключевая ставка + 1,15 %. 2. Балтийский лизинг БО-П10 ( ) платят: ключевая ставка + 2,3 %. Получается, сейчас, на примере Балтийского лизинга, при ключевой ставке 16% у вас купон будет 18,3%. ВИМ Ликвидность вам даст примерно: (ставка RUSFAR — комиссия фонда) 15,46% — 0,386% = 15,074%. Доход будет проигрывать флоатерам, так как RUSFAR и RUONIA могут быть немного ниже ключевой ставки и минус комиссии за управление. Здесь выгоднее облигации с плавающим купоном, т.к. ваш доход будет больше. Обратная сторона и неоспоримое преимущество фонда — это ликвидность. В фонде вы можете без проблем в течение одной минуты сбросить хоть 100 миллионов рублей, потому что там есть ММ, который удерживает спред на вход-выход в размере 0,0001 рубля с помощью двух плит в стакане размером 200–300 миллионов с каждой стороны. Во флоутерах такой ликвидности нет, спред между плитами может доходить до 10 рублей и выше, а иногда даже нет плиты для покупки или продажи, поэтому волатильность выше, и в один момент сбросить те же 100 миллионов рублей в стакан будет крайне сложно, особенно если в этот день на рынке паника и все всё продают. Дополнительный минус флоатеров — это кредитный риск. Здесь он выше, чем в Ликвидности. В фонде в качестве залога используются ОФЗ и КСУ, а также центральный контрагент гарантирует выполнение обязательств по сделке РЕПО перед добросовестной стороной. В облигациях мы ориентируемся на кредитоспособность заёмщика, но этот риск можно снизить, выбирая флоатеры от менее закредитованных компаний с рейтингом ААА. Что я сделал на этой неделе в стратегии ? Продал часть паёв ВИМ Ликвидность и положил до 10% во флоутеры. В июле мы будем наращивать позиции на рынке акций, об этом я расскажу в следующем посте.

Апдейт по стратегии Время зарабатывать , чтобы было понимание наших дальнейших действий. Итак, по знаковым событиям: ✅ рост после отсутствия негатива в геополитике на закрытии шортов и фомо желающих успеть купить; ✅ очередной раунд переговоров; ✅ данные по инфляции, где была уже дефляция; ⌛️ заседание по ключевой ставке и возможное снижение. Если несколько недель назад я считал, что рынок переоценивает негатив, то теперь считаю, что рынок переоценивает позитив. Все уверовали в снижение ставки и хотят залететь в последний вагон в облигациях. Доходности по длинным ОФЗ уже 14,1–14,5%! Корпораты размещают свои облигации уже по 17% на первичке, и аллокация аж 40%! В трех банках я уже видел предложение купить структурные ноты на рост ОФЗ, и, по их словам, сборы идут очень хорошо. Мое мнение по всему тому, что выше написал: в рамках 3-х лет это все интересно, можно и ноту взять, можно и бонд со ставкой 17%. Но не думаю, что у моих подписчиков могут быть такие долгосрочные планы, поэтому наши действия: 1. Сильно сократил позицию в длинных ОФЗ (продал TOFZ@ ), часть денег переложил в фонд на корпоративные облигации и просто сами корпоративные бонды покупаем, так как здесь ещё есть что половить и заработать. 2. На волне роста рынка акций закрыл часть позиции (немного продал T ), считаю, что тут может быть фиксация на факте объявления о снижении ставки. Полностью акции продавать не будем, когда рынок насытится облигациями и доходности в долговом рынке перестанут быть привлекательными, инвесторы пойдут в акции. Здесь мы и увидим хороший рост рынка. Очень хочу заранее к этому моменту набрать интересные бумаги.

Решение набирать лонги при панике в пятницу и вчера днем было правильным решением. В итоге получилось так, как мы с вами и планировали. Единственное, что не удалось, это покупки на утренней сессии из-за того, что фонды торгуются с 10 часов, в том числе денежный рынок (где лежит наш кэш на новые покупки), и к моменту их открытия рынок уже частично был выкуплен. Теперь о стратегии Время зарабатывать Что я буду делать сейчас. После волны снижения из-за потенциальных негативных слов Трампа мы можем увидеть такую же волну роста, причин несколько: •Закрытие шортов, думаю, не всех ещё вчера вынесло вечером. •ФОМО у тех, кто скидывал в пятницу, в выходные и в понедельник. Часть из них захочет вернуться обратно. •Заседание по ключевой ставке. По третьему пункту чуть подробнее поговорим. Сейчас разгоняют инфоповод, что ставку могут понизить до 2%. На этом рынок могут начать покупать заранее, в надежде на ракету 25-го июля. Думаю, что решение о снижении ставки до 2% уже будет в рынке к тому моменту, и мы увидим фиксацию и откат на рынке (как было с Трампом в понедельник, только наоборот). В таком случае и мы не будем засиживаться и скинем там часть наших позиций, а пока лишний раз не суетимся и смотрим, куда будут расторговывать рынок.