📅 Инвest Weekend 🦉 Часть №2. Крипта, макро и ностальгия Вчера дописать не успела, поэтому делюсь сегодня, что ещё интересного (и не очень) было на конференции. 🏷 Рынок криптовалют: текущая ситуация и инвест-перспективы Мне нужно было где-то подождать батла макроэкономистов — решила это сделать на сессии крипты. Из интересного для себя выделила тот факт, что растёт число институционалов в данной индустрии. При этом крупные игроки не лезут по 2 основным причинам: • отсутствует нормальное законодательство; • нет кастодиана для страхования рисков. Ещё капитализация крипторынка достигла 3,2 трлн $, а доля BTC в нём 64%. Наблюдается движение от отрицания отрасли к интеграции и принятию. Так, вспомнили Джейми Даймона, генерального директора JP Morgan Chase. Если быть точнее, как он "лестно" отзывался о крипте в 2021-2022: "I personally think that bitcoin is worthless." И вот в 2024 мы слышим, что он своё мнение немного изменил в пользу сих активов. Кстати, немного, но про крипту на канале писала: 🔵 USDT, почём 1 доллар? https://www.tbank.ru/invest/social/profile/Amatsugay/0fd90b08-f69f-4302-8c3a-e153ee64ea7e/ 🔵 В чём идея биткоин? https://www.tbank.ru/invest/social/profile/Amatsugay/38000f62-a327-4522-bc10-07a397d6e1c5/ 🏷 Батл макроэкономистов Ожидала большего, скажем так, но есть, что сказать. Тезисы: • Ставка переносит издержки в цены; • ЦБ будет снижать КС, чтобы не случилась полная рецессия. Вне ВПК уже кто-то там... Спада 2008 предвидеться не должно; • Дефолтов застройщиков крупных не ждут, мелких — возможно. В качестве идеи можно взять покупку облигаций первых; • ЦБ хочет охладить экономику; • Рубль вряд-ли резко снизится. При этом Виктор больше за укрепление, а Дмитрий — 90р за доллар; • При снижении КС какого-то наплыва в фонду не ждут. Скорее в какие другие места уйдёт (те же кредиты или потребление); • Отметили, что золото может "сдуться"; • Валюта — не тот актив, на который нужно ставить для заработка. Дмитрий Полевой и Виктор Тунёв ожидают снижения ставки. Если память не изменяет, Тунёв ждёт на конец года 14%, а ещё через — все 10%. И... Александра-сан с этим не согласна! Пока не устранят первопричину, о 14% только мечтать. Больше верю в 18-19%. Хотя кто знает? Трамп же дал России 50 дней — может 14% и будет при хорошем раскладе. 🏷 Про разное Уже чувствую, как узок инвест-мир. Среди присутствующих как минимум узнала Ирину Ахмадуллину и Павла Шумилова. Мне показалось, что видела Полину Гусеву, члена биржевого совета СПб-Биржи. И на этом закончим :з #ATs_event

📅 Инвest Weekend 🦉 Часть №1. Про эмитентов 12 июля мне удалось побыть на ещё одном инвест-мероприятии, а именно Инвest Weekend. Планов на него особо не было — чисто для души. При этом относительно интересные и не очень вести удалось принести. Начнём рассказ, как Александра-сан посетила сей конференцию. Стартанём с эмитентов! 🔸 LENT — Лента МСФО-2024 для статистики: • чистые денежные средства от операционной деятельности 71,02 млрд ₽ (+47,32%); • чистая прибыль 22,46 млрд ₽ (ранее убыток 2,63 млрд ₽); • выручка 888,31 млрд ₽ (+44,2%). Тезисы сессии: • Напомнили, что "Монетка" и "Улыбка радуги" принадлежат им. Причём менеджмент там не трогали; • Планируют расти в малых форматах, ибо идёт изменение в поведении покупателей; • Формат гипермаркетов капиталозатратен — тут тяжело расти органически и идёт большая зависимость от локации. Также имеется сезонность, ибо в предпраздничный период все идут по магазинам + 1Q хуже остальных; • В конце июля ждём-с отчёт за 2Q2025. Поднимался вопрос покупки гипермаркетов Магнита. Ответ, конечно, вышел расплывчатый. В Ленте признают, что формат специфичный и расти в нём тяжело, однако как сказал Кирилл Зубков: "Мы точно знаем, как в данном сегменте работать хорошо." Как поняла, при хорошей цене M&A быть. • По итогам 2025 года дивидендов скорее всего не предвидится — пока всё в рост; • Сразу издержки перекладывать на покупателей нельзя, ибо потом все офигеют; • Признали, что при free-float 21% проблемы с объёмами торгов. Это частично связано с институционалами, которым принадлежит 18% от доли в свободном обращении. Над проблемой думают — о SPO с разводнением и без конкретно не говорили, хотя размышляют о влитии казначейского пакета. 🔸 OZON — Озон МСФО-2024 для статистики: • чистый поток денежных средств от операционной деятельности 286,28 млрд ₽ (+242% 🤔); • чистый убыток 59,44 млрд ₽ (ранее 42,67 млрд ₽); • выручка 615,73 млрд ₽ (+45%); • GMV +64%. Тезисы сессии: • Перестали раскрывать отдельно рекламное направление, ибо теперь оно идёт как интегральная часть комиссионной выручки; • В плане переезда сроки зависят от Кипра. Специального мега-дивиденда ждать не стоит. 💬 Сейчас торгуются на бирже не акции, а расписки OZON. Из-за этого, кстати, на покупку они доступны только квалам. • Рисков для банков финтеха нет. У OZON имеется, со слов спикеров, универсальная банковская лицензия. Вообще же ЦБ хотел приструнить банки, которые покупают непрофильные активы; • IPO дочек не планируется. Фраза сессии: "Мы были планово убыточны." Как сказал мой спутник, смысл, конечно, понятен, но стоило бы выразиться не так прямолинейно. Из зала был ещё вопрос по поводу, почему и сколько людей уходит из OZON. Со слов Замиры Юлдашевой и Дмитрия Миронова, у них вообще большой рост как бы, а массового оттока не было. Каждый уходит по своим причинам. На выступлении ещё обмолвились, что у них вроде в 2024 (уже точно не помню) выкупили около 40 000 свадебных платьев. У меня в моменте в голове пронеслось: а вернули потом сколько? 💬 Если тут есть селлеры Озона, дайте о себе знать. Интересно, как в плане штрафов и обычный жизни у Вас обстоят дела в сей маркетплейсе. А то я только год назад узнала, что Вам там на прибыль нормально выйти нужно ещё постараться. * * * * * * * Часть №2 постараюсь оформить к вечеру. #ATs_event

🔎 Элемент 📌 ГК Элемент — российская компания, занимающаяся разработкой и производством микроэлектроники. Тикер на бирже: ELMT Сектор: High Tech Уровень листинга: 3 🏵 1 Мультипликаторы В самом секторе эмитентов кот наплакал — для анализа объединила High Tech с "Производством софта". Если брать совокупно эти 2 сектора, в целом смотрится недооценено, хотя ROA и расстраивает: • P/BV = 2,19; • P/E = 8,77; • P/S = 1,44; • EV/EBITDA = 5,90; • Net debt/EBITDA = 0,13; • ROA = 6,30% и ROE = 18,30%. Сравнение с сектором на рисунке. 🏵 2 Финансы и операционка МСФО-2024: • операционная прибыль 8,98 млрд ₽ (+30,71%); • чистая прибыль 8,27 млрд ₽ (+55,92%); • FCF -1,88 млрд ₽ (ранее 13,96 млрд ₽); • выручка 44,00 млрд ₽ (+23,01%). Грустно, что увеличилась себестоимость продаж до 27,73 млрд ₽ (+23,4%). Это оказалось следствием роста затрат на сырье с материалами, расширения команды с подготовкой кадрового резерва и парочки издержек. Баланс-2024: • внеоборотные активы 42,33 млрд ₽ (+41,29%); • дебиторская задолженность 0,62 млрд ₽ (+181%). Если говорить про кредиты и займы, достаточно много субсидированных. Да, есть некий дискомфорт при виде "КС + 6,3%", но это погасят уже в 2025 году и там всего 0,24 млрд ₽. На 2024 год средневзвешенная ставка по льготным кредитам составила 1,8%, а по рыночным — "КС+2,5%". Откуда и почему есть кредиты и займы в юанях, написано в гл.7. 🏵 3 Дивиденды На выплату дивидендов направляется не менее 25% скорректированной чистой прибыли, приходящейся на акционеров компании, за отчётный период. 🏵 4 Основные акционеры После IPO состав примерно следующий: • 39,29% — АФК Система; • 39,28% — Ростех; • 11,21% — free-float; • 10,22% — ? Примечание 4.1. Примерный, ибо не нашла точный. Сейчас общее число акций 469 725 539 040 шт., в 2024 IPO прошло по схеме cash-in — появилось 100 660 365 008 шт. Иными словами, 369 065 174 032 шт. делили Ростех и АФК Система. При этом, согласно МСФО-2024, доля акций ПАО «Элемент» в свободном обращении на 31 декабря 2024 года составляет 11,21%. И выходит, что у кого-то (если Ростех и АФК свои акции не продавали и новые не покупали) 48 004 132 082 шт., или 10,22%. 🌸 7 Итоги и мой взгляд Начнём с отвлечённого. Эмитент делал IPO на СПб-Бирже, из-за чего и находится в 3 уровне листинга Мосбиржи. Такой шаг предприняли из-за того, что вторая опасалась проблем в виде санкций, как сказал Олег Хазов. Теперь про хорошее. Мне понравилась обширная география: от Санкт-Петербурга до Китая. Наличие производства в КНР объясняет кредиты и займы в юанях. У компании много льготных кредитов, что позволяет ей не особо страдать из-за долгов на фоне жёсткой КДП. Судя по отчётности, клиенты пока не отваливаются. И моё любимое — смущающие моменты. Снова напрягает кратный рост дебиторки относительно выручки и ЧП. Надеюсь, @Element_Group ответят, почему она так выросла. В МСФО-2024 заметила на стр.52: "За годы, закончившиеся 31.12.2024 и 31.12.2023 , совокупный размер вознаграждения ключевого руководящего персонала за вычетом страховых взносов составил 483 млн ₽ и 95 млн ₽ соответственно." И... в честь чего? У компании результаты, конечно, суперские в плане выручки и ЧП для таких вознаграждений, но чистые денежные потоки от операционки стали отрицательными, шли инвестиции и были сделаны выплаты дивидендов на 1,66 млрд ₽. Странно выглядит... В общем, на мой взгляд смотрится как Аренадата, то есть интересно, но с оговорками. Конкурентов нет — менеджмент пока не накосячил и финансовые показатели относительно в норме. В каком-то плане даже есть, куда расти. По ощущениям, компании не дадут так просто взять и умереть в случае каких проблем. При этом у меня имеется некий привкус Сургутнефтегаза в плане закрытости. По клиентам я не особо что-то нашла, а на сайте Мосбиржи даже не отображается free-float (спасибо, что есть в МСФО). И, ох, уж эта дебиторка — не понимаю, за счёт чего она сделала +181%. #ATs_отчётность #прояви_себя_в_пульсе #новичкам #хочу_в_дайджест