👑 LSRG — Байбэк к карман мажоритария В четверг у Александры-сан в планах вспомнить некоторую часть эмитентов, замешанных в не очень приятных историях. Для этого нужно перемолоть кости одному застройщику для полноты картины. История происходила в 2022-2024 и вот из чего состояла: "Компания в своё время выкупала акции на свои деньги на свою УК. В результате образовался квазиказначейский пакет, который на конец 2022 года составлял 24,274%. Сей пакет не погасили — передали менеджменту в качестве "награды". Известно, что только мажоритарий получил за успехи 15%. Арсагера, как один из крупных акционеров, возмутилась такому положению дел. И в январе 2024 появилась информация, что Группа ЛСР выкупила свои акции у Арсагеры по 1 260₽ за штуку. На тот момент это на 90% выше рыночной цены. Далее ещё объявили дивиденды))))" 🦉 А где же тут проблема? 1) Если бы ЛСР выкупала акции на своё имя, то ещё бы ничего. В данном случае бумаги были казначейскими, то есть без прав на голос и дивиденды + по таким акциям нельзя участвовать в разделе имущества при ликвидации. 2) Группа проводила байбэк на имя УК, создавая КВАЗИказначейский пакет, по которому есть и дивы, и голос, и право на участие в разделе. 3) Сей пакет передали верхушке, что увеличило их долю. Пример: "Всего 1 000 акций. У главы корпорации в наличии 200 акций (20%), у совёнка Анастасии — 20шт (2%), у совёнка Владимира — 10шт (1%). Провели байбэк, выкупив 200 акций. При погашении пакета доли изменятся соответственно на 25%, 2,5% и 1,25%. Если же глава заберёт 200 штук себе, то уже его доля вырастет до 40%, а у совят останется такой же." В общем, достаточно шикарная схема. Акции выкупили, к себе положили, дивы объявили, у недовольных по x2 бумаги забрали. И напрашивается простой вопрос: а в чём смысл выкупа для миноритария? #ats_разное #новичкам #хочу_в_дайджест

📚 Типы купонов 📌 Купон — это денежная выплата держателям облигаций от эмитента. У каждой облигации свои параметры купонной выплаты: • периодичность выплаты (обычно 2, 4, 12 раза в год); • ставка, или процент от номинала облигации; • тип. Существуют облигации и без купона. Их обсудили ранее. Напомню, что налоговым агентом по купонам в целом является брокер. НО! Если выпуск зарегистрировали до 1 января 2012, эта обязанность лежит на плечах эмитента. Говоря про налогообложение, берут стандартные 13% с дохода. В случае ИИС-2 и ИИС-3 идёт освобождение от НДФЛ, хотя бывают случаи, когда система даёт сбой. При поступлении купонов прямо на карту льгота не действует — налог списывают. Теперь к самой теме поста. 🦉 1 Постоянный У выпусков с постоянным купоном выплаты известны до конца жизни бонда и имеют одинаковый размер. 🟢 Преимущества: • рост цены при снижении ставок (если продать досрочно); • часто высокая ликвидность (особенно ОФЗ); • легко анализировать и сравнивать; • известный доход до погашения. 🔴 Недостатки: • риск потери стоимости при росте ставок (если продавать раньше срока); • низкая доходность в период высокой инфляции. Пример 1.1 — RU000A10AUE8 • Рейтинг: ААА от АКРА • Погашение: 22.11.2028 • Амортизация: нет • Номинал: 1 000р • Оферта: нет • Квал: нет Купон до конца жизни бонда равен 19,95% годовых, или 16,4р. 🦉 2 Фиксированный У фиксированных выплат также известно, сколько и когда будет приходить облигационеру. Отличаются от товарищей выше тем, что купон может меняться и нам известно, когда и сколько это будет. Преимущества и недостатки в целом такие же, как и у выпусков с постоянными выплатами. Пример 2.1 — RU000A1053H4 • Рейтинг: BBB- от Эксперт РА • Погашение: 22.07.2027 • Амортизация: нет • Номинал: 1 000р • Оферта: нет • Квал: нет Видно, что 03.02.2025 купонная доходность составляла 18%. Далее она снизилась до 16%, и это не из-за оферты между 03.02 и 04.03, ибо последняя была 22.02.2024, а потом по плану их быть не должно. С сентября же купон уменьшится до 15%, что заранее уже известно. 🦉 3 Плавающий Облигации с плавающим купоном известны как флоатеры. Выплаты изменяются в соответствии с каким-либо показателем: КС, RUONIA или проч. 🟢 Преимущества: • раз купон увеличивается вслед за той же КС, то имеется защита от роста ставок; • потенциальная высокая доходность в периоды ужесточения денежно-кредитной политики. 🔴 Недостатки: • сложность прогнозирования дохода; • непредсказуемые выплаты. Пример 3.1 — RU000A10AHJ4 • Рейтинг: АА от Эксперт РА • Погашение: 17.12.2026 • Амортизация: нет • Номинал: 1 000р • Оферта: нет • Квал: нет • Купон: КС+4% Сей флоатер привязан к ключевой ставке. Кстати, размер выплаты пока не обновился, ибо ставка купона определяется как "КС+4%", где КС - Ключевая ставка ЦБ, действующая по состоянию на 7-й день до даты купона. Пример 3.2 — RU000A107BP5 • Рейтинг: BB+ от Эксперт РА • Погашение: 02.09.2026 • Амортизация: нет • Номинал: 1 000р • Оферта: нет • Квал: да (Сбер) • Купон: RUONIA+3,8% У данного выпуска привязка к RUONIA. Тоже не известен пока купон, ибо формула расчёта пляшет от RUONIA за 7-й день до даты купона. 🦉 4 Переменный В выпусках с переменным купоном предусмотрены периоды досрочного погашения по заранее определенной цене (обычно по номиналу). Речь идёт о бондах с офертой, о которой мы ещё успеем поговорить. Технически выпуски с переменным купоном можно отнести к фиксам/постоянникам, поэтому не удивляемся, что для Т-Инвестиций — это фикс. 🟢 Преимущества: • сочетает элементы фиксированных и плавающих. 🔴 Недостатки: • эмитент может снизить купон до 0,01%; • труднее оценивать доходность. Пример 4.1 — RU000A109JH1 • Рейтинг: AAA от АКРА • Погашение: 29.10.2034 • Амортизация: нет • Номинал: 1 000р • Оферта: да • Квал: нет У выпуска не известны купоны, начиная с 16 сентября 2025. А причина лежит в оферте, которая 21 августа 2025. #ATs_обучалка #новичкам #учу_в_пульсе #хочу_в_дайджест

👑 Подборка облигаций 2.0 Ну-с, раз ставку снизили, то возможно к концу года увидим и ниже. Но всё, конечно, это зависит от внешних факторов, что предсказать невозможно. Итак, рассмотрим снова постоянников, но уже без привязки к телу: • купон фиксированный/постоянный; • купонная доходность от 21%; • для НЕквалов; • оферты нет. 🔵 RU000A10ASE2 • Наименование: РОЛЬФ БО 001Р-07 • Периодичность в год: 12 • Погашение: 21.01.2027 • Рейтинг: BBB+ от Эксперт РА • Купон: 26,00% Рольф занимается торговлей автотранспортными средствами. 🔵 RU000A10BB75 • Наименование: ЕвроТранс БО-001Р-07 • Периодичность в год: 12 • Погашение: 31.03.2027 • Рейтинг: A- от АКРА • Купон: 24,50% Помним обзор на него (см.комментарии). Пока всё окей, но объяснения шикарных цифр прямо перед IPO расплывчаты. Лучше держать руку на пульсе. 🔵 RU000A10BFJ6 • Наименование: Полипласт АО П02-БО-04 • Периодичность в год: 12 • Погашение: 08.04.2027 • Рейтинг: - (я не нашла, кто дал A-) • Купон: 25,50% Это у нас холдинг по производству строительной химии. 🔵 RU000A10BFP3 • Наименование: МВ ФИНАНС 001Р-06 • Периодичность в год: 12 • Погашение: 11.04.2027 • Рейтинг: A от АКРА • Купон: 26,00% Занимается выпуском эмиссии облигаций для последующей передачи в виде займа "МВМ". МВ Финанс также предоставляет займы и ссуды. 🔵 RU000A10BNM4 • Наименование: АБЗ-1 002P-03 • Периодичность в год: 12 • Погашение: 07.05.2028 • Рейтинг: BBB+ от Эксперт РА • Купон: 25,50% Сей строительная группа специализируется на ремонте, строительстве и проектировании дорог, также производстве бетона. 🔵 RU000A10BAP4 • Наименование: Эталон-Финанс 002Р-03 • Периодичность в год: • Погашение: 01.04.2027 • Рейтинг: A- от Эксперт РА • Купон: 25,50% АО «Эталон-Финанс» занимается девелопментом объектов жилой, коммерческой недвижимости и комплексного развития территории в Москве. 🔵 RU000A10BFX7 • Наименование: ГК Самолет БО-П16 • Периодичность в год: 12 • Погашение: 06.04.2028 • Рейтинг: A от АКРА • Купон: 25,50% Группа специализируется на жилищном строительстве, управлением недвижимостью и прочих девелоперских штучках. * * * * * * * * * * * * * 🤔 Памятка перед покупкой любого бонда: "На один рейтинг при оценке выпуска ориентироваться нельзя! Обязательно сами смотрим отчёт эмитента (желательно МСФО) и прикидываем, что творится в компании." #ATs_разное #новичкам #учу_в_пульсе #хочу_в_дайджест