Обзор Роснефти: сильные стороны, риски и что ждать инвесторам в 2025 году? 📊 Финансовые результаты 2024 года: рост выручки, но давление на прибыль — Выручка: 10,1 трлн руб. (+10,7% г/г) – рост благодаря ослаблению рубля и высокой цене на Urals (68vs63 в 2023 г.). — EBITDA: 3 трлн руб. (+0,8% г/г) – стагнация из-за роста затрат. — Чистая прибыль: 1,1 трлн руб. (-14,4% г/г) – снижение из-за переоценки налогов, курсовых разниц и роста процентных расходов. ⚡ Ключевые драйверы и проблемы ✔ Плюсы: Слабый рубль: поддержал выручку (средний курс $92,5 в 2024 г.). Спред ESPO: марка нефти давала дополнительный доход (разница с Urals — $4-8 за баррель). Дивиденды: 51,14 руб./акция за год (доходность ~9%). ✖ Минусы: Снижение добычи: -5% из-за квот ОПЕК+ и ремонтов на НПЗ. Рост долга: чистый долг вырос до 3,6 трлн руб. (ND/EBITDA=1,2x). Налоги и ставки: повышение НДПИ/НДД и ключевой ставки ударили по марже. 🛢️ Операционные показатели Добыча нефти: 184 млн т (-5% г/г). Добыча газа: 87,5 млрд м³ (-5,6% г/г). Переработка: 82,6 млн т (-6,1% г/г) – спад из-за ремонтов НПЗ. 💰 Денежные потоки и инвестиции FCF: 1,3 трлн руб. (-9,3% г/г) – хватает на дивиденды и долги. CAPEX: 1,44 трлн руб. (+11,2% г/г), но инвестиции сокращаются из-за дорогих кредитов. Байбэк: выкуплено 2,6 млн акций на 1,1 млрд руб. (средняя цена — 443,7 руб./акция). Перспективы 2025 года: осторожный оптимизм Риски: Укрепление рубля (переоценка валютного долга). Новые санкции и снижение цены Urals (в 1 кв. 2025 — ниже $60). Отмена льгот по ESPO в расчете налогов. Надежды: Проект «Восток Ойл» (запуск в 2026 г., льготное налогообложение). Потенциал байбэка и дивидендов (50% от чистой прибыли по МСФО). 📌 Вывод «Роснефть» остается ключевым игроком нефтегазового рынка, но 2025 год будет сложным: давление на маржу, долговую нагрузку и дивиденды. Краткосрочно бумаги могут оставаться под давлением, но долгосрочные инвесторы могут рассматривать компанию как ставку на проект «Восток Ойл» и возможное восстановление цен на нефть. Текущая оценка: P/E ~5.2x – низкий мультипликатор отражает риски. Стратегия: покупка на просадках с горизонтом инвестиций от 3-5 лет.Не ИИР $ROSN