Основные макрособытия 14 июня 2024: саммит G7, инфляционные ожидания, потребительская инфл

Войти

Коллеги, доброе утро! ПЯТНИЦА 14.06.24: ❗️ Основные макрособытия: 🌎 саммит G7 - день 2 🇺🇸США - инфляционные ожидания (июнь -предв) - 17:00мск 🇷🇺РФ - потребинфляция CPI (май) - 19:00 МСК 🛢️🎈 нефть-газ - буровые Baker Hughes - 20:00 МСК 🇪🇺 Глава ЕЦБ Лагард - 20:30 МСК 📁 Отчеты/СД/див./компании: 🛢️ Татнефть - ГОСА по дивидендам 2023г (25.7 руб/акц) 🏧 МВидео - ГОСА по дивидендам 2023г (СД рекомендовал не выплачивать) 💡 "Россети Центр и Приволжье" - ГОСА по дивидендам 2023г (0,03883 руб/акц) 🏦 SFI последний день с дивидендами 2023г (20.6 руб) 📱 прекращаются торги акциями Yandex N.V. в режиме Т+1 🤔 ЧТО ПОЧЕМ: Чтож, пора привыкать начинать день так: 💲 ЦБ после санкций на Мосбиржу впервые установил официальные курсы на основе внебиржевых торгов: курс $ на пятницу - 88,21 руб, € - 94,83 руб. Есть ощущение, что скоро будет более интересен курс к юаню. 📈 Первый день - полет нормальный. После распродаж в первой половине дня индекс смог закрыться в небольшой плюс. Похоже, дно подтверждено, частных инвесторов ничего больше не пугает, кроме ставки ЦБ, но до нее еще 1.5 месяца. По этому теперь будем понемногу расти дальше. ❇️ Банк России принял решение не проводить торговые сессии до 9:50 по мск на валютном, срочном рынке и рынке драгоценных металлов с 14 июня и до отмены данного решения. Поэтому отныне и впредь без утренних маржинколов. 🏘️ Самолет объявил хорошие результаты за 5 мес 24. Объем продаж первичной недвижимости вырос на 66%. Выросла и цена квадратного метра, и количество сделок. 75% из них были с использованием ипотечных средств. Только ленивый не заметит, что празднику кредитов осталась пара недель до ужесточения льготных ипотек. Однако на мой взгляд объекты Самолета расположены в комфортных ценовых зонах для покупки с ужесточенной ипотекой. Да и своевременный выход в регионы этому способствует. Считаю, что рынок переоценивает будущее давление на компанию. Менеджмент не отказывается от своих целей. 4.5к за акцию вполне может быть, держим. 🏭 Полиметалл теперь именуется Solidcore Resources. Над судьбой листинга в Москве думают, но скорее всего останется только в Астане. Дивиденды акционеры не увидят пока компания не построит Иртышский ГМК - т.е. до 2028 года. Как обычно - к покупке интересно, но только в Казахстане. 🛴 Вуш за 5м24 нарастил поездок на 54% г/г и флот на 52% г/г. Сервис стал серьезным транспортным решением. В Питере кошмарили в мае, но сдается мне, что это делалось лишь в предверии ПМЭФ. Все равно договорятся. Пока идут в рамках цели 420 рублей через год. 🏦 Сбер нарастил прибыль за 5м24 на 6.7% до 628.4 млрд рублей. Рентабельность капитала 22.5%. Пока идут в рамках прогноза, в котором в текущем году заработают чуть больше, чем в прошлом. С одной стороны половина портфеля Сбера в кредитах с плавающей ставкой и банк должен быстро приспособиться к высоким ставкам, с другой дивдоходность уже не такая и интересная на фоне тех же госбондов, а повышение налога на доходы будет тут особенно ощутимо. Поэтому оставляю цель в 350 с "держать". Успели вчера, что-нибудь купить? Пишите в комментариях 👇 хорошей пятницы и выходных. ————————————————————————— {$POLY}

💻 Диасофт расстроил инвесторов 📊 Сеть дельфинариев увеличила выручку на 10% до 10.1 млрд за 2024 финансовый год, который закончился 31 марта. Изначально гайденс, который давали на дне стратегии 9 декабря, предполагал рост на 30% до 11.8 млрд. И это та самая компания, которая регулярно отчитывается о законтрактованной выручке в 21+ млрд. Хороший урок о том, что законтрактована – не значит гарантирована. Случился мини "Позитив Технолоджис". 🔴 При этом значительно упала рентабельность по ебитда: 29% против 42.8% годом ранее. Сама грязная прибыль снизилась на 25% г/г до 2,9 млрд рублей. 🔴 Чистая прибыль показала чуть меньшее падение за счет роста процентных доходов – 22% г/г до 2,4 млрд рублей. 📈 Долгов у компании нет, но и запасы кэша снизились г/г на 75% до 786 млн рублей. Все ушло в дебиторку, которая выросла на 64%. Проблема даже не в самом росте дебиторки, а в снижении ее оборачиваемости. Если в прошлом году дебиторка возвращалась за 54 дня, то теперь этот показатель 95 дней. Оборотный капитал стал работать менее эффективно. 🤷‍♂️ Компания сетует на перенос сроков закрытия крупных проектов на следующий год. Было перенесено 1.4 млрд выручки – та самая дельта, которой не хватило до выполнения целей по выручке. Маржинальность провалили из-за неэффективной работы с персоналом. Людей сперва набрали больше, чем требовалось, распустили, теперь снова набирают. По итогу себестоимость выросла на 47% против 10% роста выручки. Компания раскаивается за этот промах и декларирует, что может работать с рентабельностью ебитда 43-45%. 👛 Дивидендную политику будут менять. Вместо текущих 80% ебитда вероятно предложат 50% ебитда. Точно пока сказать не могут. 1 июля СД сформулирует рекомендацию – уже скоро узнаем. Объективно, выплата 80% ебитда – это много. У компании остается мало места для маневра. 📶 На 2025 год сформулированы более консервативные цели: Рост выручки на 20-25% до 12-12.5 млрд рублей. Рост ебитда на 50-70% до 4.5-5 млрд рублей с восстановлением рентабельности до 37-40%. На R&D так и будут отправлять 13% выручки или 1.6 млрд рублей. 📊 С учетом того, что 1.4 млрд все же должно к ним прийти в этом году, то сделать еще 0,6-1,1 млрд для закрытия целей не выглядит таким уж вызовом. Менеджмент гораздо более уверен в этом прогнозе и очень не хочет дать ложные цели второй раз подряд. Чтож, я склонен верить и пока дать шанс. 🤝 По итогам этого финансового года коэффициенты Р/Е = 13,3 Р/S = 3,2, Ev/Ebitda 10,6. На конец 2025 года мультипликаторы уже выйдут Р/Е = 7,6, Р/S = 2,6, Ev/Ebitda 6,5. С учетом изменения дивполитики, форвардный дивиденд может быть порядка 228 рублей на акцию или ДД 7,5%. На том же дне стратегии 9 декабря презентовались и цели на 2026 год, показывающие рост выручки до 20.2 млрд и ебитда до 9.1 млрд. Теперь в это как-то меньше верится. Я бы закладывался в цифры на 25% меньше. Скорректировал модель в более консервативную сторону исходя из новых данных. Цель в текущих условиях вижу на уровне 3680 рублей. Выше может быть лишь при значительном снижении ставки или опережающем росте компании. ——— Кого держите из ИТ сектора, пишите в комментариях 👇 DIAS

🏘️ ЦИАН Как чувствует себя ИТ в недвижке? Каково. В 1кв25: 🟣 Выручка выросла г/г на 5% до 3,3 млрд рублей 🔴 Операционные расходы росли на 15%, что оказало давление на прибыль. 🔴 Ебитда снизилась на 21% до 754 млн. 🔴 Чистая прибыль рухнула на 71% до 217 млн. Тут постарались курсовые разницы, поэтому показатель не информативен. Объективно прибыль упала на четверть. 💸 Долгов компания не имеет, зато есть 9.5 млрд кэша на счетах, которые пойдут на дивиденды. 📈 В 2023 году 50% выручки было от новостроек. Теперь чек на клиента поднялся, но самих клиентов стало очень не хватать. На вторичке большая часть сделок продажи недвижимости делается для немедленной покупки другой. В текущих условиях квартиры предпочитают сдавать и придерживают до лучших времен. 👛 Редомициляция закончится ближе к концу осени 2025. После будет принято решение о дивидендах. Циан закладывается минимум в 100 рублей. К концу года денежный мешок увеличится. Если распределить 9 млрд (часть кэша все равно нужно оставить компании), то получим около 128 рублей на акцию или 23% ДД к текущей котировке. Стоит помнить, что это разовый дивиденд за несколько лет. Если бы они распределяли 50% от ЧП 2024, то получили бы 16 рублей или 2.9% ДД. А год у них не задался, вполне вероятно, что такой див и будет в будущем. 🤝 В 2025 Циан планирует увеличить выручку на 14-18% с маржинальностью 20%+. Это подразумевает форвардные EV/Ebitda 8,8х, P/E 15,6х, P/S 2,8х с включенными дивидендами. При их выплате EV/Ebitda подскочит к 11х. К 2027 году хотят удвоить выручку до 26 млрд руб с рентабельностью 30-40%. Тогда EV/Ebitda будет 3,7х, однако я не очень-то верю в реализацию такого плана за оставшееся время. Либо 2026 год будет ударным, либо среднесрочная цель так и останется желанием. Относительно сектора Циан выглядит неоправданно дорого. У многих ИТ нет таких проблем с рынком и при этом они стоят дешевле. По ценнику 420 рублей и ниже с включенными дивидендами я бы подумал над покупкой. ——— Нет забываем поставить 👍 CNRU