Т‑Банк
Банк Бизнес
Инвестиции Сим-карта Страхование Путешествия Долями
Войти

Обзор Каталог Пульс Аналитика Академия Терминал
Пульс
Barbados_Bond
4 июня 2025 в 10:13
И снова Воксис. Еще колл-центры или уже коллекторы? Как уже писал ранее, Воксис - крупнейшая в РФ компания по управлению колл-центрами. Ранее смотрел отчетность компании по РСБУ. Наконец-то компания выложила отчетность группы по МСФО, а это очень важно, так как изначально Воксис образовался путем слияния нескольких колл-центров, там несколько юрлиц, много связанных сделок и по РСБУ совершенно непонятно было, что там происходит. Теперь есть возможность понять общую картину происходящего. Реальность превзошла все мои ожидания. Отчетность Воксис по РСБУ ☝️ можно больше не смотреть. Она вообще не отражает ситуацию в группе компаний. Удалять статьи не буду, оставлю на память, буду их приводить в пример, чтобы наглядно было видно отличие РСБУ и консолидированной отчетности группы. Основные показатели за 2024г. по МСФО: 1. Выручка - 5 028 млн. р. (+12,8% к 2023г.); 2. Себестоимость - 3 606 млн. р. (+5,6% к 2023г.); 3. Административные расходы - 863 млн. р. (+21,7% к 2023г.); 4. Операционная прибыль - 730 млн. р. (+146% к 2023г.); 5. Процентные расходы - 269 млн. р. (+85,5% к 2023г.); 6. Чистая прибыль - 495 млн. р. (рост в 40 раз к 2023г.); 7. Приобретенные права требования - 744 млн. р. (в 2023г. не было)!!! 8. Займы выданные - 719 млн. р. (-22,5% за 2024г.); 9. Денежные средства - 250 млн. р. (увеличение в 6,5 раз за 2024г.); 10. Долгосрочные КиЗ - 1 649 млн. р. (увеличение в 4 раза за 2024г.); 11. Краткосрочные КиЗ - 830 млн. р. (+19,8% за 2024г.); 12. Общая сумма КиЗ - 2 479 млн. р. (+125% за 2024г.); 13. Собственный капитал - 969 млн. р. (-11,6% за 2024г.); 14. EBITDA с учетом корректировок - 1 088 млн. р. (+31% за 2024г.). С огромным интересом поизучал отчетность компании. С таким же интересом посмотрел бы интервью с топ-менеджерами эмитента, так как в бизнесе Воксис происходят серьезные структурные изменения и в 2024г. одна из дочерних компаний начала работать в новом для группы сегменте бизнеса - коллекторские услуги по сбору платежей. Уже в 2025г. группа увеличила свою долю в дочерней коллекторской компании с 51% до 75%, продала контролирующую долю в другой компании, увеличила уставный капитал, выступила соучредителем нового юрлица и тд. Очень много корпоративных новостей по реструктуризации бизнеса, требуется пояснительная бригада. Выручка группы Воксис в 2024г. увеличилась на 12%, что сопоставимо с темпом инфляции. Эмитент неплохо справлялся с управлением затратами, что в итоге позволило увеличить операционную прибыль на 146%, плюс позитивное влияние оказала новая статья доходов, связанная с коллекторским направлением бизнеса. Вообще, учитывая вклад в выручку нового направления бизнеса (213 млн. р.), можно сказать, что по основному направлению бизнеса (колл-центры) выручка в 2024г. стагнировала. Возможно именно из-за туманных перспектив роста основного направления бизнеса, группа Воксис начала искать новые для себя ниши. В 2024г. доля коллекторского направления в выручке составила чуть более 4%, поэтому пока рано делать какие-то выводы и прогнозы, конкуренция среди коллекторов высокая, но и рынок там растущий. Чистые финансовые расходы выросли на 66%, но учитывая более высокие темпы роста операционной прибыли, увеличение остатков денежных средств и общее улучшение ликвидности активов, финансовая устойчивость группы выглядит хорошо (см. пп. 4-6, 9). Соотношения Долг/EBITDA чуть больше 2, это нормально (см. пп. 9, 12, 14). Общий долг по кредитам и займам вырос за 2024г. на 125%, судя по всему значительная часть полученных займов была инвестирована в новое направление коллекторской деятельности. Продолжение статьи и резюме пот эмитенту - в канале. Здесь не помещается по объему. $RU000A10B222
$RU000A10AC67
1 047,6 ₽
+0,7%
1 015,9 ₽
+0,06%
11
Нравится
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Читайте также
3 июля 2025
Экономические данные этой недели: снижение продолжается
2 июля 2025
АФК Система: рекордная рентабельность не спасает от давления ставки
Ваш комментарий...
Пульс учит
Обучающие материалы об инвестициях от опытных пользователей
Poly_invest
+6,9%
10,2K подписчиков
MoneyManifesto
+7,2%
1,4K подписчиков
The_Buy_Side
+47,9%
6K подписчиков
Экономические данные этой недели: снижение продолжается
Обзор
|
Вчера в 15:43
Экономические данные этой недели: снижение продолжается
Читать полностью
Barbados_Bond
137 подписчиков • 0 подписок
Портфель
до 10 000 ₽
Доходность
+0,03%
Еще статьи от автора
3 июля 2025
Делимобиль тормозит. Обзор слабой отчетности эмитента за 2024г. Долг перед бенефициаром погасили деньгами инвесторов На днях Каршеринг Руссия (бренд Делимобиль) разместил на рынке трехлетний облигационный выпуск на 2 млрд. р. с купоном 20% годовых. Не анализировал ранее отчетность этой группы компаний, решил посмотреть, как идут дела у одного из лидеров рынка аренды автомобилей. Кредитный рейтинг эмитента - А со стабильным прогнозом от АКРА (январь 2025г.). Необходимо отметить, что в январе 2025г. рейтинг был понижен на одну ступень и выставлялся по отчетности МСФО за 1 полугодие 2024г. Ссылка на рейтинговый отчет - https://www.acra-ratings.ru/press-releases/5440/ Основные показатели по МСФО за 2024г.: 1. Выручка - 27 897 млн. р. (+33,6% к 2023г.); 2. Себестоимость - 20 632 млн. р. (+53,7% к 2023г.); 3. Коммерческие и управленческие расходы - 3 696 млн. р. (+44% к 2023г.); 4. Операционная прибыль - 3 569 млн. р. (-27% к 2023г.); 5. Финансовые расходы - 4 805 млн. р. (+64,7% к 2023г.); 5. Прибыль - 8 млн. р. (снижение в 241 раз к 2023г.); 6. Основные средства - 15 316 млн. р. (+66,6% к 2023г.); 7. Активы в форме права пользования - 18 338 млн. р. (+16,85 к 2023г.); 8. Денежные средства - 1 687 млн. р (-79,7% к 2023г.); 9. Долгосрочная задолженность по КиЗ - 12 401 млн. р. (+29,8% к 2023г.); 10. Обязательства по долгосрочной аренде - 12 564 млн. р. (+62,9% к 2023г.); 11. Всего долгосрочных финансовых обязательств - 24 965 млн. р. (+44,5% к 2023г.); 12. Краткосрочная задолженность по КиЗ - 1 776 млн. р. (-76% к 2023г.); 13. Обязательства по краткосрочной аренде - 4 645 млн. р. (-8,6% к 2023г.); 14. Всего краткосрочных финансовых обязательств - 6 421 млн. р. (-48,5% к 2023г.); 15. Общая сумма финансовых обязательств - 31 386 млн. р. (+5,5% к 2023г.); 16. Собственный капитал - 6 188 млн. р. (+140% за 2024г.), эмиссионный доход дал 3 754 млн. р.!!! 17. Скорректированная EBITDA - 5 786 млн. р. (-10% за 2024г.). Отчетность эмитента прямо скажем - не вдохновляет. Выручка хоть и выросла на 33%, но при этом себестоимость, коммерческие и административные расходы увеличились более высокими темпами и операционная прибыль снизилась на 27% (см. пп. 1-4)!!! В рейтинговом отчете АКРА, при обосновании снижения рейтинга указывалось, что за 2024г. они ожидают ухудшения показателей операционной деятельности, по сравнению с тем, что было заложено в финансовой модели РА. При этом АКРА прогнозировало рост выручки в 2024г. на 40%. На самом деле, как мы видим, рост выручки был всего на 33%, а это значительно ниже, чем январский прогноз АКРА, то есть 2 полугодие 2024г. у эмитента было еще более провальным. ♦️ Финансовые расходы, даже с учетом финансовых доходов, в 2024г. превысили размер операционной прибыли. EBITDA пока что превышает величину финансовых расходов, но запас не большой и по итогам 2025г. возможны варианты. Финансовые расходы в 2025г. продолжат увеличиваться, так как эмитент занимает в 2025г. по высоким ставкам, а EBITDA снизилась в 2024г. и вполне этот тренд может продолжиться в 2025г. Чистая прибыль за 2024г. снизилась в 241 раз, ну и по сути она равна нулю. То есть компания в 2024г. ничего не заработала(см. пп. 4-6, 17). Эмитент в течение 2024г. активно наращивал автомобильный парк, как на собственном балансе, так и арендованный (см. пп. 6-7). Для финансирования увеличения автопарка пришлось нарастить кредитные обязательства на 5,5% и провести допэмиссию акций на 3,7 млрд. р. Допэмиссия на сумму 3,7 млрд. р. была продана на IPO оптимистичным российским инвесторам по 265 руб. за 1 акцию. Сейчас акции стоят 165 руб. За год котировки акций Делимобиля снизились на 38% и это в принципе полностью отражает итоги деятельности эмитента в 2024г. Продолжение статьи в канале. Здесь не помещается DELI RU000A106UW3 RU000A10AV31 RU000A109TG2 RU000A1052T1
30 июня 2025
Сага о флоатерах. Часть 4. Удивительная Три месяца назад написал третью часть Саги о флоатерах, где рассказал о всех приключениях с этими активами в своих портфелях, когда и как покупал, какие цели преследовал. Изначально, продолжение хотел написать, когда ЦБ начнет смягчать денежно-кредитную политику и приступит с снижению ставки, так как позиции по флоатерам фиксировать не планировал, но и докупать бумаги из этой группы активов тоже не хотел. Наконец-то мы дождались этого момента. Как же себя проявили флоатеры за последние три месяца, учитывая, что ЦБ РФ снизил ставку в июне на 1 процентный пункт? А поведение флоатеров думаю многих инвесторов удивило. Список бумаг в моих портфелях наверное не очень репрезентативен, но все-таки он включал в себя 7 выпусков 6 разных эмитентов, которые относились к 5 разным рейтинговым группам и еще один эмитент был без рейтинга (Хайтек-Интеграция). То есть какие-то выводы, проанализировав поведение флоатеров моего портфеля, можно пожалуй и сделать. Не буду анализировать поведение выпуска Хайтек-Интеграция 01, он был самым коротким, его динамику во время осеннего репрайсинга я описывал в 3 части цикла, эмитент в итоге спокойно погасил этот выпуск в мае и сделка по покупке этого бонда ниже номинала с купоном КС+4 себя полностью оправдала. А остальные бумаги в портфеле стоит разобрать подробнее (см. таблицу). Продолжение статьи в канале, здесь категорически не помещается. RU000A109KY4 RU000A108RP9 RU000A108U72 RU000A10AC67 RU000A108Z77 RU000A1094T3
29 июня 2025
Доходность облигационного портфеля Барбадос снизилась до 34% годовых По состоянию на 28.06.25г. стоимость портфеля Барбадос составляет 1 127 585 р. (+0,3% за неделю). По итогам 137 дней проекта, портфель показывает доходность 34,0 % годовых, что соответствует инвестиционной стратегии. Неделя для корпоративных облигаций выдалась относительно спокойной. В основном большая часть бумаг пребывала в боковике. Идея с реинвестом купонов в относительно длинный выпуск с относительно высоким купоном (выбрал для этого бумаги УЛК) оказалось хорошей, но не долгой. Рассчитывал, что бумага постоит в диапазоне 100-101%, и успею какой-то объем в портфель собрать, но ее быстро переставили на 102%, по таким ценам с моей стратегией, докупать бумагу смысла уже нет. Поищем другие идеи. На следующей неделе жду итогов выкупа по добровольной досрочной оферте облигаций ПР-Лизинг 2Р2, застоялась бумага в диапазоне 84-85%, на информации о выкупе возможно повыше переставят. Если переложить динамику доходности на географию, то каравелла переместилась из Валенсии в бухту Аликанте, ну что ж, можно и крепость Санта-Барбару посмотреть (-: Продолжаем двигаться по Средиземному морю в сторону Гибралтара курсом на Барбадос, но скорость замедляется. RU000A106DK4 RU000A10ATB6 RU000A1077X0 RU000A10B2P6 RU000A10B2M3 RU000A10AC67 RU000A104VW6 RU000A10ARS4 RU000A108AK6 RU000A106EP1 RU000A107076 RU000A108AJ8
Т‑Банк
8 800 333-33-33Для звонков по России
Банк
Кредитные картыДебетовые картыПремиумИностранцамКредит наличнымиРефинансированиеАвтокредитВкладыНакопительный счетПодписка ProPrivateДолямиИпотека
Страхование
ОСАГОКаскоКаско по подпискеПутешествия за границуПутешествия по РоссииИпотекаКвартираЗдоровьеБлог Страхования
Путешествия
АвиабилетыОтелиТурыЖ/д билеты
Малый бизнес
Расчетный счетРегистрация ИПРегистрация ОООЭквайрингКредитыT‑Bank eCommerceГосзакупкиПродажиБухгалтерияБизнес-картаДепозитыРассрочкиПроверка контрагентовБонусы для бизнесаТопливо для бизнесаЛизинг
Город
Доставка продуктовРестораныАфишаСалоны красотыТопливоАвтомобилиБлог Города
Полезное
Т‑PayВход с Т‑IDИдентификация с T‑IDПлатежиПереводы на картуБиометрияОтзывыМерч Т‑БанкаПромокодыТ‑ПартнерыСервис по возврату денегОтслеживание посылокТ‑ОбразованиеКурс добраТ‑БлогПомощь
Средний бизнес
Расчетный счетСервисы для выплатТорговый эквайрингКредитыДепозитыВЭДГосзакупкиБизнес-решенияT‑Bank DataT‑IDЛизинг
Т‑Касса
Интернет-эквайрингОблачные кассыВыставление счетовБезналичные чаевыеМассовые выплаты для бизнесаОтраслевые решенияОплата по QR-кодуБезопасная сделкаВсе сервисы онлайн-платежей
Карьера
Работа в ITБизнес и процессыРабота с клиентами
Инвестиции
Брокерский счетИИСПремиумАкцииВалютыФондыОблигацииФьючерсыЗолотые слиткиПульсСтратегииПортфельное инвестированиеТерминалАкадемия инвестиций
Сим-карта
eSIMТарифыПеренос номераРоумингКрасивые номераЗапись звонковВиртуальный номерСекретарьКто звонилЗащитим или вернем деньги
Технологии от Т‑Банка
Речевая аналитикаРаспознавание и синтез речи VoiceKitПлатформа наблюдаемости Sage
Информация для получателей финансовых услугИнформация для ДепонентовНе является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
АО «ТБанк», лицензия на осуществление брокерской деятельности № 045-14050-100000, лицензия на осуществление депозитарной деятельности № 045-14051-000100, выданы Банком России 06.03.2018 г. (без ограничения срока действия).
© 2006—2025, АО «ТБанк», официальный сайт, универсальная лицензия ЦБ РФ № 2673
Т‑Банк
8 800 333-33-33Для звонков по России
Банк
Малый бизнес
Средний бизнес
Инвестиции
Страхование
Город
Т‑Касса
Сим-карта
Путешествия
Полезное
Карьера
Технологии от Т‑Банка
Информация для получателей финансовых услугИнформация для ДепонентовНе является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
АО «ТБанк», лицензия на осуществление брокерской деятельности № 045-14050-100000, лицензия на осуществление депозитарной деятельности № 045-14051-000100, выданы Банком России 06.03.2018 г. (без ограничения срока действия).
© 2006—2025, АО «ТБанк», официальный сайт, универсальная лицензия ЦБ РФ № 2673