📌 ВТБ: Из «гадкого утенка» в одну из самых горячих

📌Российский рынок акций сильно изменился. Причем в худшую сторону. И на это действительно есть причины. Заметили, как рынок шатает из стороны в сторону на геополитике? Частично это можно понять — участники прайсят позитив, в конечном итоге позитива нет ➡️ откатываем к прежним уровням. Вот только практически каждый спекулятивный рост на геополитике или, как его называют в инвестсообществе, «мироралли», имеет все меньший и меньший импульс. Вспомните, сколько таких событий было в течение года: первый звонок Путина и Трампа, приезд Уиткоффа в Россию, Стамбульские переговоры, попытка встречи в Будапеште, мирный план из 28 пунктов. К сожалению, итог один — ралли и дальнейшее снижение. Именно таким образом мы скатились с локальных максимумов по IMOEX на уровне 3370 пунктов до текущих значений. Не могу сказать, что рынок деградировал окончательно, но он точно в плохой форме. Посудите сами, что мы сейчас имеем: геополитика — «миркоины» в лице СПБ Биржи SPBE, Газпрома GAZP, Новатэка NVTK, Юнипро UPRO каждый раз летают условно по 20% туда-сюда, ключевая ставка — аналогично, спекулятивный рост закредитованных компаний перед заседанием ЦБ и коррекция после, единичные IPO — участники набиваются с огромными плечами под размещение, чтобы на старте торгов избавиться от акций. А точно так выглядит эффективный рынок? Точно бизнес СПБ Биржи должен подорожать на 50% только из-за того, что Трамп сказал о возможной встрече в Будапеште? Есть стойкое ощущение, что рынок просто забыл, что такое фундаментал. Пессимизм развился у очень многих. Инвестор видит график, видит котировки, а там преимущественно только снижение. ❓Он задает себе справедливый вопрос: зачем мне рискованные акции с непонятной геополитикой, когда есть облигации с отличной доходностью? И это абсолютно справедливое замечание. Весь этот пессимизм подтверждается цифрами. Как пример, среднедневной оборот торгов по IMOEX в марте апреле был на уровне почти 90 млрд руб. Сейчас оборот упал аж до 50 млрд руб. Не хотят инвесторы покупать акции — это факт. Но стоит сказать честно, пессимизм во многом оправдан. Есть совсем небольшое количество отраслей, где результаты в следующем году будут лучше, чем в 2025 г. В остальном же мы увидим слабые данные. 📎Для роста рынка нужны фундаментальные факторы: снижение «ключа», мирное регулирование, нормализация, восстановление финрезов. Сейчас из этих факторов есть лишь небольшие частички, поэтому мы и болтаемся вблизи дна по индексу Мосбиржи. ◽️Как итог, рынок действительно деградировал, постоянные спекуляции, снижение объема торгов, необоснованные стоимостные оценки. Но мы все равно считаем, что фундаментальный анализ в конечном итоге возьмет свое. Именно поэтому мы и продолжаем тщательно отбирать акции в наши стратегии, подбирая наиболее подходящие истории с уклоном в стоимостное инвестирование. #аналитика #россия

📌Какие есть перспективные бумаги на российском рынке? На российском рынке сейчас можно выделить несколько идей, которые выглядят интересными на текущих уровнях. Начнем с «Фосагро» PHOR. За последний месяц акции компании просели более чем на 5%, хотя недавно вышел сильный отчет. На наш взгляд, снижение котировок связано с текущей волатильностью цен на фосфорные удобрения. После заметного роста в начале 2025 года их стоимость в последние месяцы скорректировалась: Индия закрыла проблему запасов, Китай увеличил экспорт. 🔔Почему акции интересны: ◾️Цены на удобрения все еще выше среднеисторических уровней и на 11–12% выше начала года. На конец 2025 – начало 2026 года консенсус ждет сохранения текущих котировок. Поддерживают рынок стабильный спрос Индии и приостановка экспорта Китаем карбамида и DAP с 15 октября. ◾️Фундаментально «Фосагро» все еще выглядит привлекательно. Сильные результаты по итогам девяти месяцев 2025 года: выручка +19.1% г/г, EBITDA +17.9% г/г, растут экспортные поставки и выпуск высокомаржинальной продукции. При условии сохранения высоких цен «Фосагро» имеет все шансы порадовать инвесторов сильными результатами в будущем. ◾️Стоит отметить наличие дивидендного фактора и комфортный уровень долговой нагрузки. ◾️Бумаги «Фосагро», по нашему мнению, в среднем выглядят недооцененными на фоне российского и глобального сектора производителей удобрений. ➡️Так что мы считаем «Фосагро» одной из наиболее перспективных историй на рынке РФ. Какие еще имена мы держим в фокусе нашего внимания? Приведем несколько примеров. ◽️ВТБ VTBR. Дивидендный фактор, позитив от потенциального снижения «ключа». ◽️«Норникель» GMKN. Рост цен на медь и платиноиды. ◽️«Озон Фарма» OZPH. Сильная фундаментальная картина, активное развитие портфеля препаратов, недооценка по сравнению с аналогами. #аналитика #россия

📌ВТБ намекает на Payout 25%. Глава банка Андрей Костин в недавнем интервью заявил, что ВТБ VTBR заплатит дивиденды от 25% до 50% от чистой прибыли. При этом, прогноз по прибыли в 500 млрд руб. в очередной раз был подтвержден. К тому же, необходимость ускоренного буфера капитала может помешать выплатить дивиденды в размере 50% от прибыли, заявил Костин. 🔔Давайте к расчетам. Даже в случае выплаты 25%, дивиденд может составить 9,7 руб./акция, что эквивалентно доходности 13,5%. Если же все-таки протиснуться по достаточности капитала и заплатят 50%, то это будет уже 19,4 руб./акция. Payout 35% -> дивиденд 13,6 руб./акция, Payout 30% -> дивиденд 11,6 руб./акция. 🔍Все выглядит так, что ВТБ заранее «подстилает» солому, чтобы выплатить все-таки 25% от прибыли. Но даже в таком случае это отличная доходность в сочетании с тем, что ВТБ остается явным бенефициаром снижения ставки. Поэтому, акции по-прежнему в наших фаворитах. #аналитика #россия