📌Способны ли банки быстро закрыть дивидендный гэп

📌«Лукойл» целится в огромный дивиденд Недавно компания опубликовала отчет по МСФО за первое полугодие 2026 года. Данные г/г: ◾️Выручка: +8% ◾️Операционная прибыль: +150% ◾️EBITDA: +93% ◾️Чистая прибыль: +50% ◾️Свободный денежный поток (FCF): 519 млрд руб. Инвесторов и акционеров «Лукойла» LKOH, конечно, больше всего интересует последний показатель, поскольку именно из FCF выплачиваются дивиденды. ➡️FCF на уровне 519 млрд руб. эквивалентен дивиденду 750 руб./акция. Для понимания: это дивдоходность — 15,3% только за полугодие. Цифры кажутся невероятными. Но, как обычно и бывает, чем выше потенциальная доходность, тем выше риски. У «Лукойла» сейчас есть две проблемы: 1️⃣ Международные активы, которые полностью были списаны. 2️⃣ Продолжающиеся атаки на НПЗ. По некоторой информации, порядка 30% мощностей компании сейчас приостановлено. Учитывая ситуацию с международными активами, это видится проблемой. Если «Лукойл» выплачивает весь заработанный FCF на дивиденды, то это strong buy по текущим ценам. Но давайте будем реалистами. Компания заработала огромные деньги во время благоприятной рыночной конъюнктуры. Волатильность на нефтяном рынке остается повышенной, и никто не гарантирует, что нефть снова не пойдет вниз. Эффективным шагом видится распределение части (скажем, 50–75% FCF) на дивиденды, при этом остальные денежные средства оставить внутри бизнеса. Ремонт НПЗ сам себя не оплатит, деньги нужны. Вывод: Сомнений в том, что дивиденды будут, нет: «Лукойл» платил и в ковид, и в 2018 году, и в СВО, и после попадания в санкционные списки. Вопрос лишь в том, сколько заплатят. Рекомендация ожидается ближе к концу ноября. #аналитика #россия

📌Продать. Пересидеть. Откупить. Снова продать Пожалуй, инвестор давно не заканчивал лето с таким количеством противоречивых мыслей. Индекс Мосбиржи IMOEXF снижался полгода подряд — такого не было с 2008 года. За лето минус 17,6%. Будет ли рост? На последнем инвесткомитете мнения разделились. Аргументов против роста хватает: высокие доходности облигаций, осторожный ЦБ, геополитика. Но у части команды появляется другое ощущение: рынок может готовиться переставить уровни. Нефть высокая, рубль ослаб, а 31 августа одного геополитического сигнала хватило, чтобы IMOEX прибавил около 3%. ➡️И здесь есть интересное наблюдение из опыта прошлых кризисов. После долгого падения первые волны роста легко принять за очередной отскок. А если рынок действительно уходит выше, объяснения, почему это произошло, зачастую находятся уже потом. 💡Евгений Коган считает такой сценарий вполне реальным: Мое мнение — год закончим не ниже 2500, а может, даже 2700. Прав я или нет — посмотрим. #аналитика #россия

📌ВТБ МСФО 7М2026. Ключевые данные г/г: • Чистый процентный доход +158% • Чистый комиссионный доход +23% • Резервы +21% • Чистая прибыль -13% Отчет вполне неплохой. И вот почему: во-первых, ВТБ VTBR продолжает наращивать банковские метрики, рост чистого процентного и комиссионного дохода в июле в сравнении с прошлым месяцем, и уж тем более в сравнении с прошлым годом. ❗️Что немаловажно, все еще очень низкая стоимость риска(CoR). CoR за 7М2026 составил всего 0,9%. В прошлом году аналогичные 0,9%. В июле CoR по «физикам» ─ 1,8% против 1,9% годом ранее. По «юрикам» 0,5% и 0,8% соответственно. Чистая процентная маржа в июле – 2,7%. Рост продолжается, но до таргетных 3,2% вряд ли дотянут. Если к концу года диапазон сохранится 2,7% ─ 3,0%, то это уже неплохой результат. ☝️Теперь к комментариям менеджмента: • Сделка по покупке WB банка переносится на сентябрь • Объем допэмиссии ожидается ближе к нижней границе диапазона 300-400 млрд руб. Если раньше говорили про 500 млрд, то сейчас уже и возможны 300 млрд • Значимого прироста резервов из-за атак на маркетплейсы не ожидают Итог 🔔С точки зрения банковских метрик, отчет действительно неплохой. Сейчас главный риск для ВТБ – сделка с WB, а точнее ее параметры. P/E 2026 сейчас составляет 1,4х по нашим расчетам. Форвардная дивдоходность – 18% при Payout 25%. #аналитика #россия