📌Попросят ли «Норникель» поделиться

? Недавняя история с «Полюсом» $PLZL увеличила опасения по поводу других производителей металлов, в том числе, базовых. ➡️Напомним: крупнейший российский золотодобытчик отказался от выплаты дивидендов до 2030 года. Скорее всего, это сделано в преддверии увеличения налоговой нагрузки, в частности, введения налога на сверхприбыль. «Полюс» совершенно точно подпадает под те критерии windfall tax, которые обсуждались весной 2026 года. Предполагалось, что разницу между чистой прибылью за 2025 и средней за 2018-2019 годы «обложат» налогом со ставкой 20%. Обсуждения перенесли на осень, которая уже не за горами (да-да, российское лето скоротечно). И вполне возможно, условия будут жестче. А что ГМК? $GMKN Если критерии, касающиеся финансовых показателей, не изменятся, то «Норникель» не подпадает под такой налог. В частности, разница между прибылями у компании получается отрицательная. 🔹Тем не менее в тот злополучный день, когда «Полюс» укатали на 25%, акции «Норникеля» тоже падали довольно чувствительно. Судя по всему — цепная реакция. Однако такие истории, к сожалению, в последнее время характерны для российского рынка. Мы полагаем, что ГМК также ходит под риском роста налоговой нагрузки. Схема выплат НДПИ у компании довольно сложная и достойна отдельного аналитического обзора. Мы не будем углубляться, однако кое-что важное не можем не отметить. 🔍С 1 сентября 2025 года для концентратов и полупродуктов, содержащих драгоценные металлы, была введена единая ставка 6% от стоимости содержащихся в них металлов (по среднемировым ценам за налоговый период). Для необогащенных руд действует другая схема с фиксированными абсолютными ставками на тонну руды (с дифференциацией по богатым и бедным рудам) и использованием так называемого коэффициента Крента. Формула выглядит так: НДПИ = ставка (730 (богатые руды) или 140 руб./т (бедные руды) х объем добытой руды х Крента (3,5). Какие параметры здесь могут поменяться? Тут есть разные варианты: от увеличения абсолютных значений для руды до единой ставки для концентратов. Прогноз давать здесь достаточно сложно. Понятно одно: риск повышения налоговой нагрузки для компании увеличился. 💡Вывод. Бумага действительно может отыгрывать позитивные изменения на рынках меди, никеля, платиноидов, однако риски сейчас высокие. #аналитика #россия