📌Краткие ответы на важные вопросы недели

📌Индекс Мосбиржи IMOEXF был выше 3000 пунктов, покупать на текущих? Друзья, полностью загружать портфель акциями сейчас вообще не стоит. На это есть причины: ▪️ Облигации как альтернативный инструмент по-прежнему не уступают по привлекательности акциям ▪️ Технически рынок находится в стадии перегретости, напрашивается коррекция ▪️ Видим эйфорию в фундаментально слабых акциях, рынок становится иррациональным ▪️ Фактор пятничных переговоров на Аляске уже в цене Приведу пример. В феврале картина складывалась похожим образом — первый созвон Трампа и Путина, эйфория на рынке, завышенные ожидания. А затем очень внушительная коррекция. Я не утверждаю, что сейчас будет то же самое. Лишь указываю на сильное сходство и считаю, что нужно быть предельно аккуратным. Рынок растет исключительно на ожиданиях, итогов переговоров еще нет, также, как и нет гарантии, что они пройдут в успешном ключе. ➡️ Не вижу проблем разместить часть денежных средств в консервативных инструментах — в фондах денежного рынка, в облигациях, чтобы переждать повышенную волатильность на этой неделе. Зайти в рынок в случае успеха успеется. Вывод: агрессивно ставить на рост рынка в преддверии пятницы не стоит. Геополитика крайне непредсказуема и очень сложна для анализа, поэтому брать на себя излишний риск нецелесообразно. Если мы не увидим каких-либо положительных сдвигов в переговорах, индекс Мосбиржи пойдет в коррекцию, допускаю снижение к уровню 2850 пунктов. #аналитика #россия

📌Отчет Ростелекома Сегодня Ростелеком RTKM RTKMP опубликовал финансовые результаты по итогам 1П2025 (г/г): • Выручка увеличилась на 11% до 393.6 млрд руб. • Показатель OIBDA вырос до 154.3 млрд руб. (+5%) при небольшом снижении рентабельности (-2.5 п.п.) до 39.2%. • Операционная прибыль увеличилась на 12% до 70.4 млрд руб. • Чистая прибыль составила 12.8 млрд руб. (-51%) • FCF ушел в отрицательную зону до -23 млрд руб. против 26.7 млрд руб. годом ранее. Мы оцениваем результаты Ростелекома умеренно-позитивно. С одной стороны, компании удалось показать двузначные темпы роста выручки и операционной прибыли в первую очередь благодаря развитию мобильного бизнеса (выручка +8%) и быстрорастущему цифровому кластеру (выручка +16%), доля которого в выручке превышает 20%. Это подтверждает устойчивость бизнес-модели Ростелекома и лидерство на российском телекоммуникационном рынке. В это же время существенный рост процентных расходов (+72% до 62.3 млрд руб.) на фоне жесткой ДКП обусловил падение чистой прибыли на 51%. Что касается финансового положения, то долговая нагрузка Ростелекома по коэффициенту Чистый долг / OIBDA на конец 1П2025 составляла 2.3x, что в целом является умеренным уровнем, особенно при потенциальном снижении ставок. 🔍Таким образом, мы сохраняем умеренно-позитивный взгляд на акции Ростелекома и считаем, что финансовые результаты компании будут улучшаться на горизонте года благодаря развитию перспективных цифровых направлений бизнеса и по мере смягчения ДКП за счет рефинансирования кредитного портфеля. Также ожидаем, что потенциальные IPO дочек - РТК-ЦОД и Солар могут стать дополнительным драйвером для акций компании в долгосрочной перспективе. Наконец, дивидендный фактор придает дополнительный потенциал акциям Ростелекома. #аналитика #россия

📌ВТБ допэмиссия. Разбираемся в деталях Параметры допэмиссии • Менеджмент ожидает объем допэмиссии в диапазоне 80-90 млрд руб. • Предельное количество размещаемых акций – 1,264 млрд, что составляет 23,5% от общего количества обыкновенных акций • Открытая подписка Отметим, что 1,264 – это предельное значение, на деле может быть размещено меньше. В раскрытии также указано, что капитал будет увеличен на 63,2 млрд руб. Это во многом смутило инвесторов. 🔍Но сразу придадим этому ясности. В этом нет ничего удивительного. Номинал обыкновенных акций – 50 руб., акции в количестве 1,264, умноженные на номинал как раз и дают объем размещения в сумме 63,2 млрд руб. Цена размещения будет определена в сентябре. Итак, если предположить, что будет размещено все количество акций, а объем составит 80 млрд руб., то максимальная цена допэмиссии сложится на уровне 63,3 руб./акция. Если же 90 млрд руб., то цена составит 71,2 руб./акция. Однако менеджмент ВТБ VTBR заявляет, что не собираются продавать акции за дешево и расчеты, приведенные выше называются упрощенными. Для акционеров же это означает, что банк может разместить меньшее количество акций по большей цене. Выгода в том, что размывающий эффект станет ниже. ❗️Наш базовый прогноз предполагает, что в случае размещения полного объема акций дивиденд по итогам 2025 г. может составить 21,1 руб./акция, что эквивалентно доходности к текущей цене 27,4%. В 2026 г. банк планирует сконвертировать привилегированные акции в обыкновенные. «Префы» в капитале банка составляют 521 млрд руб., и мы можем посчитать, какой эффект это окажет на обыкновенные акции. Расчеты указывают на то, что, чем выше цена конвертации «префов», тем меньше количество акций будет получено в ходе конвертации и тем меньше размывающий эффект. Насколько сильно снизятся дивиденды при конвертации? 🔍Если конвертация по средневзвешенному за полгода(90 руб.), то дивиденд составит 20,2 руб./акция. Наш прогноз без учета конвертации – 21,1 руб./акция, разница невелика. Взгляд на ВТБ остается позитивным. #аналитика #россия