Финансовые результаты Инарктики за 2024 год: Обзор и прогнозы

Войти

📌Результаты Инарктики за 2024 г. Вчера Инарктика раскрыла финансовые результаты по МСФО за 2024 г. (г/г): • Выручка увеличилась 11% до 31,5 млрд руб. • Сокрр. показатель EBITDA несколько снизился - на 3% до 12,5 млрд руб. при падении рентабельности на 5 п.п. • Чистая прибыль составила 7,8 млрд руб. (-50%), однако скорр. чистая прибыль (до учета переоценки биологических активов) даже показала рост на 11% до 10,3 млрд руб. • FCF по итогам года вырос на 66% до 5,7 млрд руб. • Чистый долг / EBITDA на уровне 1,0x на конец 2024 г. На наш взгляд, Инарктика показала умеренно-негативные результаты. Главной проблемой для компании в 2024 г. стало снижение биомассы в 1П2024 вследствие реализовавшихся биологических рисков, что привело к сверхнормативным списаниям, и изменения цепочек поставок мальков. При этом важно, что компания хорошо отработала с операционной точки зрения, и уже во 2П2024 показала чистую прибыль в 9,2 млрд руб. против 1,4 млрд убытка в 1П2024. Какие перспективы? 🔍Мы считаем, что работа Инарктики по усилению вертикальной интеграции бизнеса (приобретение и развитие мальковых заводов, а также строительство завода по производству корма) и внедрению технологических инноваций позволят компании снизить зависимость от сторонних поставщиков, сократить операционные расходыи повысить эффективность бизнеса. Другими важными факторами инвестиционной привлекательности Инарктики являются сохранение устойчивого денежного потока и низкая долговая нагрузка, что позволяет компании выплачивать ежеквартальные дивиденды в рамках див. политики. Таким образом, мы позитивно оцениваем перспективы Инарктики на горизонте года.

📌Дивидендные гэпы на российском рынке. Кто интересен? В некоторых бумагах гэпы уже прошли, а в других акциях только предстоят. Наиболее ожидаемое событие — дивиденды в Сбере SBER завтра. • По Сберу у нас взгляд позитивный, акции привлекательны после гэпа. • ВТБ. VTBR Наверное, уже многие сообразили, что акции входят в топ наших фаворитов на российском рынке. Подробнее писали ранее • Сургутнефтегаз преф SNGSP. Идея для долгосрочных инвесторов с прицелом на 2026 год. Вероятнее всего, дивиденд за 2025 год будет очень скромным, а вот в следующем году ждем принципиально других цифр. • Ленэнерго преф LSNGP. Наш фаворит в электроэнергетике. За 2025 год ждем, что компания сможет выплатить дивиденды около 35 руб./акция, доходность почти 16%. • Транснефть. TRNFP Своеобразная «квазиоблигация». Какого-то запредельного апсайда ждать не стоит, но стабильность и привлекательная стоимостная оценка присутствует. • Евротранс EUTR. Очередная компания с форвардной дивидендной доходностью более 20%, судя по нашим расчетам. После гэпа может быть интересной. • ИКС-5 X5. Пока что все идет по сценарию, согласно которому компания заплатит порядка 500-550 руб./акция в качестве следующего дивиденда. Доходность выше 18%. Для нас интересно. #аналитика #россия

📌Экспорт российских удобрений продолжает расти После исторического рекорда по экспорту российских удобрений в 2024 г. (42 млн тонн), по данным Российской ассоциации производителей удобрений (РАПУ), российские компании в 1П2025 снова увеличили экспорт минеральных удобрений на 8% до 22.7 млн тонн. Это примечательно, учитывая тот факт, что цены на большинство видов удобрений также начали показывать тенденцию к росту. Таким образом, на данный момент динамика рынка соответствует прогнозу РАПУ на 2025 г., в соответствии с которым в 2025 г. выпуск минеральных удобрений в РФ может вырасти на 3% до 65 млн тонн, а экспорт - почти на 5% до 44 млн тонн. На наш взгляд, тенденция роста поставок фосфорных и азотных удобрений крупными игроками из России на мировой рынок может сохраниться благодаря стабильному спросу в большинстве регионов поставок. При этом цены будут иметь тренд к повышению, в т.ч. благодаря росту сезонной активности со стороны ключевых рынков. Более того, считаем, что заградительные пошлины ЕС (начали действовать с 1 июля) на российские удобрения не окажут критичного влияния, учитывая их постепенный ввод (до 2028 г.) и возможное ослабление в случае резкого роста цен. Что касается наших фаворитов в секторе, мы сохраняем позитивный взгляд на Фосагро PHOR. Ожидаемое улучшение конъюнктуры рынка в сочетании с наращиванием выпуска продукции и потенциальным ослаблением рубля во 2П2025 позитивно скажутся на финансовых результатах компании. Также важным фактором инвестиционной привлекательности акций компании остаются ежеквартальные дивидендные выплаты. Таким образом, мы видим потенциал роста акций Фосагро до конца 2025 г. #аналитика #россия