$RU000A104V00 $RU000A10B4T4 $RU000A1013N6 $RU000A1006C3 $RU000A102LF6 $RU000A1090H6
🚨 Пионер-Лизинг: лизинг как антураж, а долги — как бизнес-модель
Разбираем отчет Пионер-Лизинга (ПЛ) за 2024 год — и видим, что компания давно перестала быть классическим лизингодателем.
🔹 Основной доход — не лизинг, а фондовый рынок
254 млн — доходы от лизинга (всего 21% выручки).
941 млн — доходы от продажи ценных бумаг (и это расчеты со связанными сторонами).
Вывод: ПЛ — скорее финансовая компания с лизингом "для галочки", поэтому оценивать её по отраслевым нормативам нельзя.
🔹 Финансы: красивый фасад, тревожная реальность
Выручка 🔼100%, EBITDA 🔼47% — но чистая прибыль 🔻-36%.
Операционный денежный поток: -913 млн (два года подряд отток).
Долг: 3,3 млрд (+17%), при этом денег на счетах — всего 67 млн.
🔹 Куда уходят деньги?
2,6 млрд — финансовые вложения (включая "безвозмездную помощь" дочкам).
Новые займы идут на погашение старых, а не в бизнес.
🔹 Показатели на грани дефолта
Долг/EBITDA = 5,4 (при норме до 4).
ICR = 1,08 (проценты по долгу почти не покрываются).
Ликвидность 0,8 (нехватка оборотных средств).
🔹 Почему компания ещё на плаву?
B+ (негатив) от АКРА — но рейтинги запаздывают.
Ближайшее погашение — через 3,5 года, но риски дефолта уже сейчас (даже по купонам).
📌 Вывод:
ПЛ работает по схеме "Гаранта" — минимум реального бизнеса, максимум долгов и выводов в связанные компании. Риски высокие, несмотря на долгую историю на рынке. Я бы с осторожностью относился к этим бумагам.