Мы много говорим о проблемах в экономике из-за высокой ключевой ставки и СВО. Но почему-то эти проблемы никак не проявляются в дефолтах бизнеса или капиталах банков, которые эти бизнесы кредитуют. Как же так? А вот так. Банки позволили Мечелу оптимизировать платежи на 2025-2026гг, гасить "тело" долга сможем с 2027 - CFO - ИНТЕРФАКС И ранее: Ранее "Мечел" сообщал, что в конце прошлого года договорился о переносе сроков погашения части основного долга (на сумму 35 млрд рублей) с 2025-2026 годов на 2027-2030 годы. Формально все в выигрыше. Мечел отсрочил платежи, которые все равно не смог бы заплатить вовремя (дефолт). Теперь есть шанс на очередное чудо с девальвацией, реструктуризацией или еще чем-то в 2027 или 2030 году!! Банки не признали огромную проблемную задолженность (больше 200 млрд рублей должен Мечел), не получили убыток и дыру в капитале, не сократили дивиденды, а у менеджмента не уменьшилась премия. Все довольны!! Вот только фактически банки получили огромный убыток. Понятный пример с облигациями. Насколько падает их номинал (тело), если эмитент вместо купонов с доходностью допустим 15% на 5 лет, проводит реструктуризацию с купоном 0,01% на 25 лет. Вроде бы и не дефолт, но вы получили практически обнуление капитала. Так и с долгом Мечела. Дефолт пока не признан, но и доходы на капитал, который когда-то пошел на займы металлургу, банки не получают. А раз нет дохода, то и стоимость такого капитала меньше, он должен быть списан!!! И речь в данном посте не про Мечел, с ним все понятно еще с 2019 года. Речь про то, что компаний подобных Мечелу очень много и дефолты уже идут. Просто пока они идут в виде реструктуризаций, убивая будущую прибыль и маржу банков. А так же закладывая мину замедленного действия под российскую экономику, которая бахнет если не в этот кризис, то в следующий. П.С. ВТБ VTBR ожидаемо одобрил рекордные дивиденды и одновременно с этим вышел отчет за 5 месяцев по МСФО. Ну так вот, прибыль до налогообложения в мае у синего банка нулевая, чистая процентная маржа снова упала. Как раз таки худшая в секторе рентабельность это следствие регулярных решений наподобие тех, о которых мы говорили выше. А спекулянты удивляются фиксу на позитивной новости!)) #бородаинвестора #Мечел #дефолты #ВТБ #VTBR

Слишком красивая метафора, которой никак нельзя дать погибнуть в закрытом канале!! Пускай нам поможет классическая механика. Задача трёх тел — это задача классической механики об определении движения трёх точечных масс из начальных положений и скоростей в соответствии с законами Ньютона. . В отличие от задачи двух тел, общего решения в замкнутой форме не существует, поскольку результирующая динамическая система проявляет хаотичные свойства для большинства начальных условий. Вот мы с вами находимся как раз в той самой нерешаемой задаче, состоящей из трех переменных: - продолжающееся СВО и предположительные сроки его окончания; - инфляция и ключевая ставка, которая должна эту инфляцию побороть; - рецессия в экономике со стремительно ухудшающимся положением дел в реальном секторе вне оборонного комплекса! В моменте ситуация позитивна: российская армия уверенно продвигается на полях СВО. Относительно быстрое (за лето) взятие Покровска и Константиновки может сделать Зеленского гораздо более сговорчивым. ЦБ подавил первый инфляционный импульс, инфляция притормозила (вместе и в том числе благодаря укрепляющемуся рублю) и открыла окно для умеренного снижения ключевой ставки. На этом выросли сначала дальние ОФЗ, а теперь и рынок немножко развернулся. Позитив!! Да!!! Но "результирующая динамическая система" проявляет хаотичные свойства. Даже уверенное наступление российской армии это не разгром ВСУ и не достижение целей СВО. Конфликт может затянуться и на 2026 год и дальше. Пока продолжается СВО, растут оборонные расходы (помните, я еще в 2022 году рассказывал, что военные расходы никогда не снижаются, а в меня тыкали планом бюджета который потом пересматривали каждый год?), значит и инфляцию победить невозможно. Это нужно четко понимать. Так что локальный позитив есть, но он зависит от главной "темы", где ничего не закончилось. И если не закончится осенью, то локальный позитив обернется еще большим разочарованием, когда перед правительством встанет выбор - инфляция или рецессия!? Так что расслабляться рано и уж точно не видно повода тарить акции на плечи и "все почки". Надеемся на лучшее и продолжаем ждать. #бородаинвестора #мысли

AFKS Инвесторы в ВДО любят следить за финансовыми показателям небольших полупубличных (долг обращающийся на бирже тоже требует некоего уровня раскрытия) компаний в надежде заранее увидеть приближение неизбежного дефолта и выскочить из проблемного актива до обвала котировок. По своему разумная стратегия, вот только она похожа на катание на серфинге на прибрежных волнах в момент приближения цунами. По крайней мере именно такая аналогия возникает, когда я вижу как растет консолидированный долг холдинга АФК Система. А растет он очень быстро! Просто фиксируем сухие цифры: - консолидированный долг приблизился к 1,4 трлн рублей или 0,7% ВВП 2024 года. - за год долг вырос на на 255 млрд или на 22,5%!! Получается, что Система все время только занимала деньги не имея операционного потока не только на сокращение обязательств, но и на выплату процентов!! Похоже на пирамиду? - по ставке в 15% обслуживание консолидированного долга будет стоить холдингу 210 млрд в год. Это без учета гашения тела; - чтобы вы понимали, я объясню насколько это большая цифра. За все прибыльные года начиная с 2009 (и убыточные года я не считал, только прибыльные!) холдинг заработал 398 млрд прибыли. То есть за 2 года на проценты уйдет больше, чем Система смогла заработать за 16 лет. Догадываетесь, на кого теперь работает эта контора? - за квартал долг вырос еще на 76 млрд. В 2020 - 2021 годах на такую сумму долг прирастал за 1,5 года!!! Ситуацию, когда ставку резко снижают, а экономика вдруг начинает расти и расцветает. Даже в таких условиях OCF компании хватит только на обслуживание процентов и ооочень медленное сокращение обязательств. Неуемные амбиции менеджмента обрекают компанию на существование ради возврата обязательств и прибыли банков. Для акционеров тут прибыли не остается. Точнее понятно, что Евтушенков свою прибыль в любом случае заберет, продав одной из многочисленных дочек какие-нибудь дачи, или участки или чего там еще есть на балансе. Но вы-то не собственник, и можете рассчитывать только на дивиденды! А их нет и не предвидится. Но скорее всего никакого унылого многолетнего существования не будет. Компания прямой наводкой идет к крупнейшему банкротству (0,7% ВВП таки!) в новой истории России. Если холдинг треснет, этого будет достаточно для организации экономического кризиса в российской экономике. Следим за развитием событий! #бородаинвестора #AFKS #Система #долги