Довольно забавно, что сразу две компании, испытывающие большие сложности с обслуживанием долга, привлекли одинаковые 113 млрд рублей в капитал для сохранения стабильности и работоспособности! Совпадение?? Не думаю!!! Речь, конечно, про многострадальные Сегежу SGZH и ВК VKCO . Сегежу спасает консорциум из акционеров материнского холдинга (АФК Система) и банков-кредиторов. ВК, как стратегически значимому заменителю ютубов, инстаграмов и телеграммов, денег дало государство и собственный менеджмент. В общем спасли. Пока спасли. Дело в том, что ни у одного, ни у второго бизнес нет и не предвидится предпосылок для изменения ситуации. У Сегежи по итогам первого квартала чистый долг был 153 млрд рублей. Вычитаем 113 млрд и все равно остается еще 40 млрд обязательств. Для компании с EBITDA в районе 8 - 10 млрд это все такие же трудноподъемные Debt\EBITDA = 4 - 5 уже после ГИГАНТСКОЙ допки. Но самое плохое, что нет просвета на операционном уровне. Уже больше двух лет Сегежа убыточна на операционном уровне. Дай хоть 100, хоть 200 млрд, убыток от этого не исчезнет. Получается странная картина. Долг погасили, но то, что осталось, генерирует 6 - 8 млрд процентных расходов. Плюс операционный убыток на 4 - 6 млрд в год. Итого, долг Сегежи временно сократившись, снова начнет расти темпами по 10 - 14 млрд в год. Ориентировочно через 4 - 5 лет понадобится новая допка)) В ВК картина очень похожа. Разве что можно придумать какой-то сценарий, в котором государство так законодательно продвигает ВК, что он наконец становится прибыльным. Но это точно дело не ближайшего времени. Ну а пока новый менеджмент от жадности и вседозволенности попытался проглотить кусок, который ему не по силам. При прогнозной EBITDA 2025 = 10 млрд (это прогноз самой компании!) ВК точно так же остается стабильно убыточным уже на протяжении более чем двух лет. Причем крайний год КВАРТАЛЬНЫЕ убытки превышают 20 млрд рублей!! Долг на конец года достиг фантастических 183 млрд!! Вычитаем 113 млрд и получаем 70 млрд чистого долга. Даже после оздоровления это непосильные Debt\EBITDA = 7. Был банкрот, стал дефолт)) Усугубляется картина убыточностью на операционном уровне (где-то на 5 млрд в квартал), а так же амбициями менеджмента, который вбухивает по 20 - 25 млрд капекса в создание новых продуктов или M&A. С талантом этих государственных деятелей ВК может управиться быстрее Сегежи и вернуться на 180 млрд долга за 3 - 4 года. Посмотрим, что получится у этих парней!! История с Сегежей более честная, ведь ошибочные бизнес решения оплатили акционеры и банки-кредиторы. Все как и должно быть в нормальной экономике. А вот тупость и мегаломанию менеджмента ВК оплачиваем мы с вами - россияне. Чтобы вы понимали масштаб. ВК получил 113 млрд фактически от государства. На создание новых мест в общеобразовательных учреждениях — 113 млрд рублей на 2024 год. Оцените масштаб трат и приоритеты. #бородаинвестора #допэмиссия #долги #SGZH #VKCO

Часть два. Исходя из наиболее вероятных сценариев развития событий (в СВО и экономике), мы (я) пришли к выводу, что почти в любом сценарии (хоть позитивном, хоть негативном) в портфеле должна быть доля акций. Но, поскольку инвестор не может знать будущего, рыночный риск должен балансироваться другими активами, как защищающими от инфляции, так и рассчитанными на позитивный сценарий. Условная матрица вариантов выглядит так: 1) Акции. Вырастут на окончании СВО. Вырастут если будет разгон инфляции. Экспортеры еще и защитят от девальвации. В моменте проигрывают доходности депозитов и ликвидности. 2) Дальние облигации. Вырастут при снижении ставки, в моменте купонная доходность на уровне лучших акций на рынке (исторически это аномалия). Проиграют в случае сильной девальвации или гипер инфляции. 3) Недвижимость. Защитит от инфляции, стоимость почти никогда не падает. Не спасет от девальвации, цены могут стагнировать несколько лет, доходность от сдачи мизерная. 4) Короткие облигации\депозиты\ликвидность. Дают супер доходность в моменте без головной боли о рынке. Проигрывают вообще во всех остальных сценариях! Смотрим на матрицу вариантов и получаем Идею номер два, которую я хочу донести до подписчиков в этой большой статье разбитой на два поста. Она заключается в том, что высокая доходность депозитов в моменте несет самые большие риски!! Это сложная контринтуитивая мысль, которую трудно принять. Ведь вот мои 20% годовых, которые в долларах вообще чуть ли не 40% (потому что рубль на 20% укрепился). А вот слезы спекулянтов с Мосбиржи, которых жестко распилило в боковике. А вот рынок недвижки, который без льготной накачки просел в рублях и в штуках (при стагнации цены). Но в том-то и суть, что прошлая доходность не гарантирует доходности в будущем (это как бы база). Депозиты были на коне последний год, но уже через несколько месяцев ситуация может перевернуться так, что зафиксированные 20% годовых (насколько банки дают такой депозит - максимум год?) окажутся упущенными возможностями для гораздо более высокой доходности. А что мой личный портфель? Пока его основа это дальне ОФЗ примерно под 16,5% доходности к погашению, которые дают мне стабильный купонный доход. На купоны я планирую докупать либо еще дальних облигаций (но они сильно выросли в последнее время), либо подешевевшие акции. Так же я диверсифицировался недвижимость в семейную ипотеку. Получается, что мой портфель пока не готов только к вероятной будущей девальвации. Но держать валюту в моменте дороговато (те самые 20% годовых), так что попытаюсь найти точку входа в будущем. Что думаете о рынке до конца года, как диверсифицируетесь и снижаете риск? #бородаинвестора #стратегия #инвестиции #активы

❗️Пользователи Apple, вы все еще можете скачать официальное приложение Т-Инвестиций ➡️ по этой ссылке (https://tbinv.onelink.me/JRLN?af_xp=custom&pid=tg) ⬅️ Успейте скачать его на свое устройство, пока приложение не удалили из App Store. ➡️ СКАЧАТЬ ПРИЛОЖЕНИЕ ДЛЯ IPHONE (https://tbinv.onelink.me/JRLN?af_xp=custom&pid=tg) ⬅️ #обновление