Т‑Банк
Банк Бизнес
Инвестиции Сим-карта Страхование Путешествия Долями
Войти

Обзор Каталог Пульс Аналитика Академия Терминал
Т‑Банк
Войти
БанкБизнес
ИнвестицииСим-картаСтрахованиеПутешествияДолями

ОбзорКаталогПульсАналитикаАкадемияТерминал
Пульс
Bwin
28 октября 2022 в 12:36
Все затарились {$RU000A103D37} Тинькофф Ипотечный Агент❓ Молодцы. А зачем? Просто интересно, как много "инвесторов", что купило эту облигацию, в курсе, что доходность у нее вовсе не 14,5% годовых, как отображается в стакане и в приложении, а около 8.9% годовых при текущей цене 99,18 (или 451₽, как показывает тиньков, в рублях)? 8,9% собственно говоря, тоже неплохо по текущим временам и близко к справедливой цене этого бонда, но подозреваю, что многие купили именно "красивую цифру", которая не имеет ничего общего с действительностью. У кого-то в пульсе всё ж проскакивал вопрос, "а откуда доходность-то такая, если купон 7.9??". Вопрос по-моему остался без ответа :) Конечно, кого вообще волнуют все эти условности 😎 Наверное мой предыдущий пост потерялся в ленте, имеет смысл напомнить. Тем более с тех пор облигация успела и пропасть из каталога приложения и вернуться в него. Да еще и с такой вкусной отображаемой доходностью. Если за подробностями - найдите мой предыдущий пост про этот выпуск. Если относительно коротко - у облигаций с неизвестными амортизациями (а ипотечные именно такие, размеры досрочных погашений (амортизаций) заранее неизвестны) доходность рассчитывается так, как будто она полностью будет погашена в ближайшую дату амортизации. Что, разумеется, не так. Но и не "11 лет" осталось облигации, это крайний юридический срок погашения. Фактически расчетный срок погашения облигации 23.03.2025, средневзвешенный срок до погашения около 400 дней. Модель с прогнозом амортизаций можно посмотреть в прикрепленной картинке. Сразу ответ на вопрос "а почему тинькофф вводит в заблуждение людей такой доходностью" - так это не тинькофф, приложение показывает доходности рассчитанные и транслируемые именно московской биржей! Однако что именно тинькофф не сделал - так это не подал на мосбиржу запрос, чтобы эта доходность не считалась и не транслировалась вовсе. А мог. Например, посмотрите на другие бумаги ипотечных агентов, например Дом.рф $RU000A0ZYJT2. Доходность не отображается вовсе. Ибо кому надо и кто понимает зачем ему бонд ипотечного агента - сам всё посчитает. Тинькофф же позиционирует (во всяком случае на этапе размещения) как ритейл-продукт для массового инвестора, но не дает вообще никаких объяснений, как это всё работает. При этом смешно немного, но всё же понятно: {$RU000A102FW3} {$RU000A102FH4} {$RU000A102796} Три структурных бонда тинькова, которые по сути стали "дисконтными" облигациями. Купон по факту будет 0, но покупатель за 880-900 руб покупает бонд, которые погасится через 400 дней по 1000р (собственно в этом и есть смысл и доход). Так вот у них в стаканах доходность не отображается. А она по факту 11-12% годовых, и ее "инвесторы" продают, но не покупают. Уже можете и не торопиться, ликвидности там мало, супер интересных цен уже нет :) А доходность по бумагам можете проверить и посчитать в калькуляторе Мосбиржи https://www.moex.com/ru/bondization/calc И да, для бумаг ипотечного агента он работать не будет - понятно почему. Потому что амортизации неизвестны, их нужно моделировать самостоятельно. Биржа за вас модель с предположениями делать не будет. Выводов особо не будет. Я лишь хочу напомнить, что не стоит считать маркетинговый слоган "инвестиции это просто" за аксиому - это ваши деньги и вам стоит разобраться и потратить время, чтобы разобраться. Или потратите деньги. Отдав их тем, кто разобрался. "Просто" - это счет пополнить и нажать на кнопку "купить", но это не инвестиции. Если не можете или не хотите разбираться - выбирайте максимально простые инструменты - если облигации, то без амортизаций или даже оферт (чтобы не пропустить ее, заявку подавать-то надо). ОФЗ - чтобы и с рисками дефолта конкретных эмитентов не разбираться На худой конец, коробочный продукт в виде управляемого фонда облигаций $TBRU@
- но опять же, посмотрите, что внутри у него. Может вы примете для себя решение, что владеть портфелем "всего вот этого вот", что там куплено, вы не захотите. Всем добра.
5,05 ₽
+41,78%
69
Нравится
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Читайте также
22 июля 2025
Корпоративные облигации: низкие доходности больше не пугают
21 июля 2025
Российский ритейл: дивидендные фавориты на фоне роста цен
9 комментариев
Ваш комментарий...
GazproMMMza300
28 октября 2022 в 12:56
Да действительно затарили люди, но не только ее, все выкупают, даже выше номинала на много. Не соображают совсем
Нравится
skakapuzik
28 октября 2022 в 12:57
Вот спасибо, добрый человек!! Как раз смотрела на него)) хотя и держу в голове правило- быть подольше от банковских бондов, а чуть не удержалась
Нравится
1
Bwin
28 октября 2022 в 13:01
@GazproMMMza300 , уверен дело в красивой цифре, на которую народ клюёт. Если выбрать в «что купить» Облигации - этот бонд прям на первом месте, перед офз. Весь такой и надежный, и доходность 15%… Как говорится, «красивая история, жаль, что п…ж»
Нравится
10
CameramanV
28 октября 2022 в 15:19
Отличный пост. Продолжай. Доходность тех же руониа, которую показывает Тиньков на первых местах - абсолютна не верная по этим же причинам
Нравится
1
CameramanV
28 октября 2022 в 15:21
@Bwin посмотри какие объемы посгли последние недели. Значит клюют люди на 1 место в топе
Нравится
1
Авторы стратегий
Их сделки копируют тысячи инвесторов
EnInvs
+44,7%
40,7K подписчиков
Territory_of_Trading
+16,5%
4K подписчиков
FirstBillion7
+35,4%
17,5K подписчиков
Корпоративные облигации: низкие доходности больше не пугают
Обзор
|
Вчера в 16:07
Корпоративные облигации: низкие доходности больше не пугают
Читать полностью
Bwin
921 подписчик • 0 подписок
Портфель
от 10 000 000 ₽
Доходность
−30,72%
Еще статьи от автора
21 февраля 2025
Всем привет! 👋 Последнее время на рынке стал более-менее вырисовываться консенсус по дальнейшей траектории ключевой ставки и в этой связи стало очень любопытно сравнивать флоатеры и фикс бумаги одних и тех же эмитентов. И иногда вылезают интересные дисбалансы, один из таких сегодня и рассмотрю. Компания Делимобиль (точнее бренд Делимобиль, а компания "Каршеринг Руссия") DELI Компания в активной фазе роста, это требует существенных заемных средств, а по нынешней ставке обслуживать долги дороговато, что привело к снижению кредитного рейтинга от АКРА на 1 ступень в конце января до А(RU) со стабильным прогнозом. Персонально мне компания нравится (как бондовый эмитент, надо ли владеть их акциями - у меня мнения нет). У эмитента есть 4 выпуска бумаг с фиксированным купоном и один флоатер: • RU000A1052T1 - iКарРус1P1 - дебютный выпуск, самый короткий и самый маленький по объему. • RU000A106A86 - iКарРус1P2 - фикс купон. • RU000A106UW3 - iКарРус1P3 - фикс купон, самая длинная бумага • RU000A109TG2 - iКарРус1P4 - флоатер. • RU000A10AV31 - iКарРус1P5 - самый свежий выпуск. Вот их все и сравним 🧐 Доходность к погашению (YTM) для бумаг с фиксированным купоном очевидно считается без проблем. Биржа транслирует в стаканы правильные значения. Для расчета доходности флоатера нужно смоделировать все будущие купоны, когда и сколько мы получим. Возьму прогноз ЦБ + рыночный консенсус по траектории ставки на 2025 год - до конца лета ставка 21, потом снижение, год закончится на уровне 18%, в следующем году продолжение снижения, средняя по 2026 году ставка 15-16. Теперь мы "знаем", какая ставка будет ежедневно, знаем, что купон у флоатера ЦБ +3%, значит знаем, когда и сколько денег купонами придет нам 💵 Теперь это как будто бы обычная бумага, когда все купоны известны заранее. Считаем YTM, накладываем на диаграмму с фикс купонами и... Смотрим приложенный к посту график и осознаем, что флоатер доходнее фикс бумаг на ПЯТЬ годовых. Не опечатка... 🤔Думаем, как так вышло. • Может быть, рынок закладывает более оптимистичную траекторию ставки ЦБ? Ок, смоделируем, какая тогда должна быть траектория, чтобы снять "арбитраж в доходности" между флоатером и фикс бумагой. Получаем, что ставка долна начать снижаться уже на ближайшем заседании, к концу года составить 13!, а в 2026 в среднем быть 10%. Верится с трудом. А второй аргумент - в других бумагах (других эмитентов) нет такого оптимизма по траектории ставки, там всё как-то ближе к рыночному консенсусу. • Может быть 31% - это и есть справедливо для Деломобиля, а все фикс бумаги "мимо"? Вряд ли - имеем свежий выпуск бумаги, которая успешно разместилась и уже торгуется по 102+% от номинала с доходностями других фикс бумаг (кроме самой короткой, там вообще слишком маленькая доходность). 📌Если это "дисбаланс" - то какие цены должны быть? Для того, чтобы доходности сравнялись (ну и ОК, оставим небольшой запас на незапрогнозированную мягкость ЦБ) флоатер должен подорожать до уровней примерно 96,9% (4-5% апсайда). Ну или "гора идет к Магомету" - если вы пессимист - то все фикс бумаги Делимобиля должны упасть на 4-5%, чтобы сравняться с флоатером 😬 Но учитывая, что на рынке есть прям свежий выпуск, некий рыночный бенчмарк по ставкам для эмитента - этот сценарий я лично рассматриваю как менее вероятный.
19 февраля 2025
Всем привет! 👋 Сегодня присмотримся к тому, как "маааааленькие нюансы" и недостаток информации могут существенно влиять на ваш выбор бумаг и итоговую доходность (и да, как вы поняли, заработаете вы именно МЕНЬШЕ, а не больше 😁). Пример для разбора будет компания "Балтийский лизинг", хотя такие же кейсы есть чуть ли не по всем бумагам, нужно уметь считать и выбирать, а делать этого "рядовой инвестор" не умеет. У нее есть три флоатера (RU000A108777, RU000A108P46, RU000A109551) и сейчас идет размещение бумаги с фикс купоном. Пара слов про "подопытного" - компания ранее принадлежала холдингу Открытия, потом "спасение" банка Открытие, лизинговая компания была продана Трасту (читай "Центробанку"), потом продана в частные руки с залогом (вроде бы как) долей в нашем банке оборонно-промышленного комплекса - ПСБ. Кредитный рейтинг в декабре 2024 был повышен, теперь это АА- от АКРА, АА- от Эксперт РА, в общем, это прям высоко. Это кредитный рейтинг Тинькова, к слову 😁 У государственной ГТЛК (RU000A10AU73 ) тоже АА-, например, НО за счет фактора господдержки❗, а без него рейтинг собственной кредитоспособности BBB+. У Балтийского никакого фактора господдержки нет вовсе, "собственные АА-". Итак, к делу 📌 У компании есть три интересных флоатера, которые на первый взгляд +- похожи. Ставка купона ЦБ +2,3%, серия 10 (RU000A108777 ) и 11 (RU000A108P46 ) даже стоят одинаково +-, и даже срок до погашения 2 месяца разницы. Казалось бы, одинаковые, что может пойти не так? 🤔 Считаем доходность (Yield-to-Maturity) - разница между ними в... 3%+ годовых! 31,68% и 28,42%! Чегооо? А серия 12 отстает еще сильнее - 27,05%. Сравните еще с фикс-бумагой, которая прямо сейчас размещается с ожидаемой YTM 27.45% на 3 года. А теперь разбираемся: Как посчитана доходность. Как и должна быть посчитана у флоатеров. Мы "натягиваем" макропрогноз по ставке (взял у ЦБ, картинка ниже) и моделируем все будущие купоны по бумагам, как будто бы мы знаем, когда и сколько придет, как у фикс бумаг. Даже если мы (и ЦБ) "не попали" и прогноз ставки неверный - что ж, он неверный сразу для всех трех флоатеров, так что разницы для сравнения бумаг никакой. (На картинке колонка "YTM" - это доходность в сценарии, как будто весь срок ставка будет флэт 21%, колонка "m-YTM" - с учетом макропрогноза). Так а как вышло, что такая разница в доходности? Ответ в графике погашения бумаг. Бумага серии П11 RU000A108P46 гасится полностью (1000 руб номинала) 09.06.2027 Бумага серии П10 RU000A108777 гасится 10ю траншами по 100 руб начиная с 12.07.2026. Стоят бумаги +- одинаково, и в том и соль - по бумаге П10 мы получим наш доход от дисконта в номинале (номинал 1000р, а куплена за 905р) РАНЬШЕ, значит раньше сможем его реинвестировать и заработать дополнительные денежки. Сюрприз. Вопрос - КАК обычный инвестор, смотря в приложении Тинькова может узнать это? Как посчитать? У меня нет ответа. Даже более того, тиньков своими "звездочками рейтинга" тоже вводит в заблуждение - две одинаковые бумаги, выпущенные в рамках одной и той же программы облигаций имеют одна две "звездочки", а другая три 🤡 В следующий раз пройдемся по другим флоатерам - там тоже интересно. И обсудим, что можно сделать для инвесторов, чтобы они могли легко получать нужную информацию по бумагам (оферты, погашения и т.д.), которой у них зачастую вовсе нет.
29 января 2025
Всем привет! 👋 Сегодня любопытный кейс и немного информации про флоатеры. В частности, пост про бонды Камаза, поскольку у него размещается новый выпуск флоатеров (КАМАЗ-БО-П14), а на рынке уже торгуются два его флоатера: RU000A109JW0 - КАМАЗ-БО-П12 RU000A109VM6 - КАМАЗ-БО-П13 Бегло сравним новое, с тем, что уже есть у Камаза, посчитаем доходности, и убедимся, что ЦБ + 4% не всегда полезнее, чем ЦБ + 1,5%. Итак, считая доходность флоатеров, почему-то некоторые просто смотрят на ставку премии (+4% например, как у нового выпуска) к бенчмарку (в данных выпусках это ключ ставка, 21% сейчас) и сравнивают бумаги так, "в лоб". ✅ Это номинальная доходность. Да, тогда у нового выпуска 25%, а у двух старых - 22,5% и 22,75% соответственно. Затем многие вспоминают, что бумаги торгуются не всегда по номиналу на рынке! Так, новый выпуск разместится по 100%, очевидно. А вот старые торгуются по 94,25% и 97,7% от номинала. Значит доходность-то выше (денег на покупку вы потратите не 1000 руб, а всего 942,5 руб) и получаем текущую доходность. ✅ Текущая доходность для нового выпуска это всё те же 25%, а у старых 23,87% и 23,29% соответственно (делим текущую дох-ть на цену в % от номинала). Часть на этом останавливается. Мы не будем 😀 Бумаги же имеют срок погашения и погасятся по номиналу, 1000 руб. Так что да, купив бумагу за 942,5 руб, назад в момент погашения вы получите именно 1000 руб или помимо текущей доходности еще 57,5 руб "лишних денег". ✅ Считаем простую доходность к погашению с учетом этих дисконтов в номинале: Для нового выпуска все те же 25% (нет же дисконта), для П12 это уже 26,2%, для П13 - 24,66%. А теперь еще - бумаги платят купоны сколько-то раз в год, значит вы можете реинвестировать деньги - получать проценты на проценты, реинвестировав их обратно. Очевидно, что чем чаще выплаты купонов - тем лучше, тем больше вы сможете сделать капитализаций процентов. ✅ Доходность, с учетом реинвестирования - эффективная доходность к погашению облигаций (YTM, собственно все доходность облигаций сравниваются и считаются как эффективные доходности к погашению). Что имеем - у нового выпуска эффективная доходность 28,07% к погашению, у П12 RU000A109JW0 - 28,88% ❗ у серии 13, RU000A109VM6 - 27,65%. Итого, старый выпуск, серия 12, ЦБ + 1,5% даже доходнее (суммарно), чем новый ЦБ + 4%. Еще вспомним, что это установленный ориентир "не выше 4%", так что он вполне может быть снижен. Эмитент хороший, так что объективно до +3,5% легко (в табличке расчеты для сценария в колонке ver 2). Теперь из наблюдений. Как стало известно о размещении - в серии 12 и 13 (старых флоатерах) появился продавец (собственно он и продает сейчас бумаги по ценам, которые учтены в расчетах). Судя по всему, это может быть фонд Тинькова TPAY, который владеет этими бумагами, и 20го января уже рапортовал, что он продал часть этих бумаг. ❓ Зачем, если старые (ну ладно, одна старая, серия 12) вроде как выгоднее? Цель фонда - ТЕКУЩИЙ доход, он получает проценты и не реинвестирует их, а выплачивает в виде дохода владельцам. Поэтому ему важнее именно текущая доходность (которая в новом выпуске выше), а не суммарная доходность. В общем он жертвует вашим 0,8% годовых суммарного дохода ради более плавного графика цены фонда и регулярных выплат вам кеша. С этой точки зрения и 12 платежей в месяц у нового бонда тоже фонду лучше, чем всего 4 квартальных купона в бумаге серии 12 (в бумаге П13 купоны тоже ежемясячно). А что для вас персонально важнее - выбирать вам 🤝 Всем успехов! 👍
Т‑Банк
8 800 333-33-33Для звонков по России
Банк
Кредитные картыДебетовые картыПремиумИностранцамКредит наличнымиРефинансированиеАвтокредитВкладыНакопительный счетПодписка ProPrivateДолямиИпотека
Страхование
ОСАГОКаскоКаско по подпискеПутешествия за границуПутешествия по РоссииИпотекаКвартираЗдоровьеБлог Страхования
Путешествия
АвиабилетыОтелиТурыЖ/д билеты
Малый бизнес
Расчетный счетРегистрация ИПРегистрация ОООЭквайрингКредитыT‑Bank eCommerceГосзакупкиПродажиБухгалтерияБизнес-картаДепозитыРассрочкиПроверка контрагентовБонусы для бизнесаТопливо для бизнесаЛизинг
Город
Доставка продуктовРестораныАфишаСалоны красотыТопливоАвтомобилиБлог Города
Полезное
Т‑PayВход с Т‑IDИдентификация с T‑IDПлатежиПереводы на картуБиометрияОтзывыМерч Т‑БанкаПромокодыТ‑ПартнерыСервис по возврату денегОтслеживание посылокТ‑ОбразованиеКурс добраТ‑БлогПомощь
Средний бизнес
Расчетный счетСервисы для выплатТорговый эквайрингКредитыДепозитыВЭДГосзакупкиБизнес-решенияT‑Bank DataT‑IDЛизинг
Т‑Касса
Интернет-эквайрингОблачные кассыВыставление счетовБезналичные чаевыеМассовые выплаты для бизнесаОтраслевые решенияОплата по QR-кодуБезопасная сделкаВсе сервисы онлайн-платежей
Карьера
Работа в ITБизнес и процессыРабота с клиентами
Инвестиции
Брокерский счетИИСПремиумАкцииВалютыФондыОблигацииФьючерсыЗолотые слиткиПульсСтратегииПортфельное инвестированиеТерминалАкадемия инвестиций
Сим-карта
eSIMТарифыПеренос номераРоумингКрасивые номераЗапись звонковВиртуальный номерСекретарьКто звонилЗащитим или вернем деньги
Технологии от Т‑Банка
Речевая аналитикаРаспознавание и синтез речи VoiceKitПлатформа наблюдаемости Sage
Информация для получателей финансовых услугИнформация для ДепонентовНе является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
АО «ТБанк», лицензия на осуществление брокерской деятельности № 045-14050-100000, лицензия на осуществление депозитарной деятельности № 045-14051-000100, выданы Банком России 06.03.2018 г. (без ограничения срока действия).
© 2006—2025, АО «ТБанк», официальный сайт, универсальная лицензия ЦБ РФ № 2673
Т‑Банк
8 800 333-33-33Для звонков по России
Банк
Малый бизнес
Средний бизнес
Инвестиции
Страхование
Город
Т‑Касса
Сим-карта
Путешествия
Полезное
Карьера
Технологии от Т‑Банка
Информация для получателей финансовых услугИнформация для ДепонентовНе является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
АО «ТБанк», лицензия на осуществление брокерской деятельности № 045-14050-100000, лицензия на осуществление депозитарной деятельности № 045-14051-000100, выданы Банком России 06.03.2018 г. (без ограничения срока действия).
© 2006—2025, АО «ТБанк», официальный сайт, универсальная лицензия ЦБ РФ № 2673