Обновление по портфелям: Природный газ и валютные стратегии

Войти

природным газом и валютные стратегии По стратегиям, торгующим природным газом, было принято решение увеличить долю актива в портфеле до 30%. При сохранении текущих темпов закачки в хранилища доходность по коротким позициям в данном активе может достичь до 40% до конца года. {$NGM5} {$NGN5} Вероятность резкого ценового роста фьючерсов на природный газ оценивается как умеренно низкая, реализация подобного сценария возможна лишь в случае, если летние температуры окажутся значительно выше среднегодовых норм. На текущем этапе портфели отстают по темпам прироста стоимости относительно ожиданий. Основной фактор – наличие до 50% капитала в инструментах с валютной компонентой. Умеренное ослабление рубля, крайне важное для экспортеров, остается в повестке ближайших экономических ожиданий. Следует отметить, что динамика экспортной выручки в значительной степени зависит от курса рубля. Текущий уровень, соответствующий значениям пятилетней давности, при существенно выросших внутренних издержках, не обеспечивает экспортно-ориентированным компаниям финансовой устойчивости. Более того, рост фондового рынка РФ в обозримой перспективе маловероятен без ослабления рубля до уровня 110–120 за доллар.

Аналитическая служба срочного рынка Московской биржи опубликовала сводную статистику по контанго квартальных фьючерсов и фандингу вечных фьючерсов за период ноябрь 2025 — январь 2026. Скрины с исходными данными привожу. По представленным значениям видно, что в целом в январе произошло сближение фандинга вечных контрактов и контанго квартальных фьючерсов по большинству инструментов. Однако есть исключения, и именно они дают наиболее интересные наблюдения. Наибольшее расхождение между фандингом вечного фьючерса и контанго квартального контракта в январе 2026 сформировалось в валютных вечных фьючерсах: USDRUBF (фандинг): 30% годовых против Si (контанго): 13% ⇒ расхождение +17 п.п. EURRUBF (фандинг): 28% против Eu (контанго): 13% ⇒ расхождение +15 п.п. Это означает, что именно в январе рынок сильнее всего «переплачивал» за удержание позиции во вечной валюте относительно классического carry, который отражён в квартальных фьючерсах. Где фандинг почти сравнялся с контанго По ряду инструментов в январе фандинг и контанго практически совпали — то есть перекос спроса/предложения во вечном контракте был минимальным: I MOEXF: 16% vs MIX: 16% ⇒ 0 п.п. CNYRUBF: 13% vs CNY: 14% ⇒ -1 п.п. GAZPF: 16% vs GAZR: 17% ⇒ -1 п.п. Интересные статистические детали периода Золото: контанго по квартальному GL держалось ровно 15% во всех трёх месяцах, при этом фандинг GLDRUBF был более волатильным (14% → 21% → 13%). Евро: в ноябре фандинг EURRUBF был отрицательным (-2%), но уже в декабре стал +14%, а в январе вырос до 28% — самый резкий разворот в выборке. RGBIF: вечный фьючерс на индекс гособлигаций запущен 23.12.2025, и уже в январе показал фандинг 10% при контанго квартального RGBI = 7% ⇒ +3 п.п. (но ряд пока короткий, выводы предварительные). USDRUBF CNYRUBF IMOEXF RGBIF EURRUBF GLDRUBF

Обновление по портфелям, ориентированным на торговлю