$T В рамках ПМЭФ некоторые компании для своих клиентов

💱 Две простые стратегии торговли валютными фьючерсами После санкций на биржевые торги долларом и евро юань стал главной валютной парой для частных инвесторов на Мосбирже. Как зарабатывать на фьючерсе CR (юань/рубль), не угадывая направление курса? 📌 Стратегия 1: «Синтетическая облигация» Суть: фьючерс CR торгуется в контанго — дороже биржевого юаня. Разница отражает рублёвую ставку. Механика: — Покупаете юань на бирже CNYRUB — Одновременно продаёте фьючерс CR на ту же сумму — К экспирации забираете разницу Пример на 18.02.2026: биржевой юань ≈ 11,01 ₽, июньский CRM6 ≈ 11,64 ₽. Спред ~0,63 ₽ на юань = 630 ₽ на контракт (1 000 ¥). Это ~5,7% за 4 месяца, или ~17% годовых — на фоне ставки ЦБ 15,5% вполне рыночный уровень. ✅ Нет валютного риска — позиции хеджируют друг друга ⚠️ Нужны средства и на ГО, и на покупку юаня 📌 Стратегия 2: «Календарный спред» Суть: торгуете разницу между ближним и дальним фьючерсами, а не сам курс. Механика: — Покупаете CRH6 (март, ≈ 11,15) — Продаёте CRM6 (июнь, ≈ 11,64) — Зарабатываете на сужении спреда Спред зависит от ожиданий по ставке ЦБ. Ставку 14 февраля снизили до 15,5% — если рынок заложит дальнейшее смягчение, спред будет сужаться. Текущий спред ≈ 0,49 ₽. При усилении ожиданий снижения ставки может сжаться до 0,30–0,35 — разницу забираете. ✅ Пониженное ГО от биржи, минимальная зависимость от курса ⚠️ Прибыль ограничена величиной спреда ⚡ Почему юань, а не доллар SiH6 Юань — единственная свободно торгуемая валюта с ликвидным фьючерсом. Контанго в CNY/RUB стабильное и предсказуемое, в отличие от Si, где бывают аномалии из-за внебиржевого ценообразования. ⚠️ Важно помнить Обе стратегии низкорисковые, но не безрисковые: margin call при резких движениях, ликвидность дальних контрактов CR ниже Si, комиссии и налоги уменьшают доходность. Календарный спред — отличный способ познакомиться с фьючерсами. Синтетическая облигация — для тех, кто хочет зафиксировать рублёвую доходность без процентного риска.

🔥 ОФЗ в период снижения ставки: как на этом заработать? ЦБ 13 февраля снизил ставку до 15,5% — шестое снижение подряд (с 21% в июне 2025-го). Прогноз средней ставки на 2026 год — 13,5–14,5%. Открывается окно возможностей в ОФЗ. 📌 Почему ОФЗ растут, когда ставка падает? Представьте: вы купили облигацию с доходностью 15%. Ставка упала, новые бумаги дают уже 13%. Ваша облигация стала дефицитом — все хотят купить. Цена растёт, вы в плюсе. Чем длиннее бумага — тем сильнее эффект. В день решения ЦБ индекс RGBI вырос на 0,82%, а за неделю длинные ОФЗ прибавили 1,5–1,8%, их доходности сжались с ~15,2% до ~14,7%. 📌 Три стратегии — выбирайте под себя 1️⃣ Консервативная: флоатеры + короткие ОФЗ Берите ОФЗ-ПК — например, ОФЗ 29020 SU29020RMFS3 (погашение 2036) или ОФЗ 29019 SU29019RMFS5 (погашение 2032). Купон привязан к RUONIA и пока щедрый. Но важно понимать: по мере снижения ставки купон будет уменьшаться. Это скорее «парковка» для денег, чем ставка на рост. 2️⃣ Сбалансированная: среднесрочные ОФЗ (3–5 лет) Золотая середина. Например, ОФЗ 26242 SU26242RMFS6 (погашение 2029, купон 9%, цена ~86% номинала) — получаете и купон, и рост цены при снижении ставки без экстремальной волатильности. По оценке Альфа-Капитал, потенциал среднесрочных ОФЗ — около 20% за год. 3️⃣ Агрессивная: длинные ОФЗ (10+ лет) Максимальная ставка на снижение. Два подхода: ▪️ Максимальный дисконт — ОФЗ 26238 SU26238RMFS4 (2041, ~59% от номинала), ОФЗ 26240 SU26240RMFS0 (2036, ~63%). Основной доход — от роста цены. ▪️ Высокий купон + дисконт — ОФЗ 26247 SU26247RMFS5 (2039, купон 12,25%, цена ~86%). Хороший денежный поток плюс рост тела. Если ставка к концу года дойдёт до 12–13%, длинные ОФЗ могут принести 25–30% (оценки БКС, ПСБ). Но и просадки здесь ощутимее. 📌 Что может пойти не так ▪️ Инфляция. По Росстату, в январе — 6% годовых (ниже ожиданий). ЦБ повысил прогноз на год до 4,5–5,5%. ▪️ Пауза. Следующее заседание ЦБ — 20 марта. Часть аналитиков ждёт паузу — возможна коррекция и точка входа. ▪️ Геополитика — переговоры в Женеве 17–18 февраля могут стать катализатором. 📌 Итого Цикл снижения ставки — хорошее время для облигаций. Выбирайте стратегию под свой риск: от флоатеров до длинных ОФЗ с потенциалом +30%.

ВТБ VTBR обещает прибыль 600 млрд в 2026, дивиденды от 25 до 50% и конвертацию привилегированных акций. При цене ~84 руб. и потенциале до 116 руб. кажется — лучшая идея в секторе. Но за обещаниями скрываются риски, которые ВТБ умеет реализовывать как никто другой Разбираемся, почему красивые цифры могут оказаться ловушкой 📉 Четыре главных риска 2026 года 1) Маржа схлопнулась в 3 раза Чистые процентные доходы за 10 мес. 2025 упали на 30% г/г. У SBER они выросли на 26%. Причина: депозиты зафиксированы под 18-20% надолго, а корпоративные кредиты (плавающая ставка) дешевеют вместе со ставкой ЦБ Банк сам признает — он «основной бенефициар снижения ставки». Переводим: без быстрого снижения ставки прибыли не будет 2) Капитал на грани нормативов Достаточность капитала Н20.0 — 9,8% при минимуме 9,75%. Запас — 0,05 п.п. У Сбера — 14%+ Костин признал: капитал нужно нарастить в 1,7 раза за 5 лет. Одновременно обещают платить дивиденды. Одно из двух не сработает 3) Конвертация префов — размытие вашей доли 521 млрд привилегированных акций государства конвертируют в обыкновенные в январе-мае 2026. Коэффициент засекречен — Минфин и ВТБ договариваются прямо сейчас •Число акций может вырасти с 6,6 до 17 млрд штук •При конвертации по 60 руб. дивдоходность упадет с 12,5% до 8,8% •Покупая ВТБ сегодня, вы не знаете, сколько акций будет завтра 4) Дивиденды — лотерея, а не стратегия ВТБ не платил дивиденды с 2020 по 2023. Вообще. В прошлом году 50% — впервые за 4 года. Теперь обещают 25-50%, разница двукратная: 19 или 38 руб. на акцию. И это до размытия Стабильность выплат по УК «ДОХОДЪ» — 0,14 из 1. У Сбера — 0,57 💡 Что делать инвестору? ВТБ — спекуляция, а не инвестиция. Акционеры IPO 2007 потеряли 91% за 18 лет. Четыре допэмиссии, убыток 756 млрд в 2022 — каждый раз платили миноритарии Итог: ВТБ может дать +30%. А может снова забрать всё. Не покупайте акции с четырьмя допэмиссиями в истории только потому, что обещали дивиденды. Обещали и раньше