ПМЭФ, ВОПРОС НА ПОВЕСТКЕ

$MTLR (Мечел) Мечел - это вертикально интегрированная цепочка уголь → сталь → прокат с высокой зависимостью от сырьевого цикла, валютной выручки и долгового рычага. Это не «спокойная металлургия», а актив с повышенной чувствительностью к ценам на уголь, курсу рубля и процентной ставке. 🏗 Основа бизнеса Коксующийся уголь - главный источник маржи. Чугун - внутренняя переработка. Сталь и сортовой прокат - строительный сектор. Рельсы и спецпрокат - инфраструктурные контракты. Мощности по стали - около 4 млн тонн в год. Фактическая загрузка — 60–75%. 📄Стратегическая цель - доведение загрузки к 80–90%, что позволит , снизить удельную себестоимость, увеличить EBITDA без существенного CAPEX, быстрее улучшать показатель Долг/EBITDA. Компания делает ставку на повышение эффективности существующих активов, а не на дорогое расширение. 💵 Валютная выручка. Существенная часть доходов формируется за счёт экспорта коксующегося угля. В сильные периоды доля экспортной (валютной) выручки превышала 50–60%. Финансовый результат волатилен. В периоды слабых цен и высокой процентной нагрузки компания могла фиксировать чистые убытки, даже при положительной EBITDA. ☝️Модель проста: цены на уголь → формируют EBITDA → из неё платятся проценты → остаток становится (или не становится) чистой прибылью. 💰 Долговой фактор Чистый долг остаётся высоким - порядка 200+ млрд ₽ (в зависимости от периода отчётности). Долг / EBITDA в слабые периоды превышал комфортный уровень. Историческую реструктуризацию проводили системные банки. Ключевую роль сыграл ВТБ. Высокая ставка усиливает процентные расходы. Падение угля снижает EBITDA. Рост Долг/EBITDA усиливает дисконт в оценке. Мечел - это двойной рычаг: операционный + финансовый. Потенциал поставок угля - 6–8 млн тонн в год при стабильной логистике. Фокус - 🐉Китай, 🇮🇳Индия, страны Юго-Восточной Азии. Экспорт - ключ к валютной устойчивости денежного потока. Производство 🛤рельсовой продукции - 400–600 тыс. тонн в год. Это более стабильная маржа по сравнению со строительным прокатом. Компания удерживает инфраструктурные контракты и участвует в модернизации железнодорожной сети. 📊 Предположим умеренный сценарий: EBITDA восстанавливается до 110–120 млрд ₽. Чистый долг остаётся около 200 млрд ₽. Долг/EBITDA снижается к 1.7–1.9x. Для циклической металлургии в фазе восстановления рынок обычно даёт оценку EV/EBITDA 4–5x. При консервативном мультипликаторе 4x: EV ≈ 480 млрд ₽ Минус чистый долг ≈ 200 млрд ₽ Оценка капитала ≈ 280 млрд ₽ ☝️Это и есть логика потенциальной переоценки при развороте цикла. Текущая цена: 74,43 ₽. Акция находится в фазе сжатия после длительного давления - рынок во многом уже учитывает долговой риск и слабый цикл. Ключевой уровень среднесрочного разворота - 85 ₽. Закрепление выше 85 ₽ будет означать: рынок начинает переоценивать будущую EBITDA долговой дисконт снижается начинается приток капитала в циклический актив Среднесрочная цель при таком сценарии - 100–110 ₽. Потенциал от текущей цены - порядка +30–40%. Мечел - это ставка на разворот промышленного цикла. Пока рынок фокусируется на долге - формируется дисконт. Когда EBITDA начинает расти - долг перестаёт быть доминирующим фактором. И в такие моменты переоценка происходит быстро. Если тема Мечела вам откликается - дайте понять реакцией.🫡Работаем дальше. MTLR #mtlr

GMKN (Норникель)#разбор СКАЖУ СРАЗУ: Норникель - это не просто металлургическая компания, а экспортная валютная машина, один из ключевых генераторов сырьевой выручки страны. Компания - мировой лидер по палладию и крупный производитель никеля, платины, меди и кобальта - металлов, без которых невозможны автопром, энергетика, электроника и аккумуляторы. ПРОИЗВОДСТВО (ядро бизнеса): Палладий - №1 в мире (автокатализаторы) Никель - батареи и нержавеющая сталь Платина - химия и промышленность Медь и кобальт - энергетика и инфраструктура Около 90% продукции уходит на экспорт, поэтому прибыль компании напрямую зависит от мировых цен металлов и валютного курса. Бабки на стол: * Выручка: $13.8 млрд * EBITDA: $5.7 млрд * Чистая прибыль: $2.5 млрд * Свободный денежный поток: ~$1.5 млрд * CAPEX: $2.6 млрд * Чистый долг / EBITDA: ~1.6x Компания прибыльная и генерирует устойчивый денежный поток, однако часть прибыли уходит в масштабную инвестиционную программу и модернизацию производств. Компания проходит фазу активных инвестиций: экологические проекты и серная программа модернизация металлургических мощностей поддержание добычи и расширение сырьевой базы перестройка логистики под азиатские рынки Высокий CAPEX временно ограничивает дивиденды, но формирует фундамент будущего роста денежного потока. 190 ₽ - переход к среднесрочному росту. Зона 175–190 ₽ - это историческая область сильного предложения, где ранее происходили крупные продажи и фиксация дивидендных ожиданий. Пока цена находится ниже неё, рынок считает, что дивидендный цикл и цены металлов ещё не перешли в фазу устойчивого роста, поэтому бумага торгуется в диапазоне. ☝️Закрепление выше 190 ₽ означает сразу несколько вещей: рынок начинает закладывать восстановление дивидендного потока появляется ожидание разворота цен палладия и никеля пробивается среднесрочная зона предложения, где ранее выходили крупные позиции институционалов Именно поэтому переход выше 190 - это не просто технический уровень, а сигнал того, что денежный поток будущего цикла начинает переоцениваться рынком, что обычно и запускает среднесрочное восходящее движение. Норникель - это история не краткосрочных новостей, а будущего денежного потока экспортного цикла, который при смене фазы способен достаточно быстро вернуть сектору статус одного из ключевых драйверов рынка. Металлургический цикл только начинает формировать новые денежные потоки, и именно в такие периоды рынок даёт самые интересные возможности тем, кто разбирается в механике отраслей заранее. Посмотрим, насколько быстро сектор подтвердит этот сценарий. Наставьте 👍 реакций для продолжения. GKH6 GKM6 #gmkn

⚙️ Металлы просели #разбор За последний месяц рынок 🥇металлов перешёл из фазы перегрева в фазу перераспределения капитала. Золото удерживается лучше, а серебро, платина и палладий корректируются сильнее - рынок снимает защитную премию и возвращает деньги в инструменты с доходностью. 🥇 Металлы конкурируют с безрисковой доходностью. Когда доходности US Treasuries растут, инвестор получает гарантированный процент в долларах, а 🥇золото, 🥈серебро и платина купон не платят. В такой фазе крупные фонды просто перераспределяют часть капитала: облигации становятся выгоднее → деньги переходят в долговой рынок → спрос на металлы снижается → цена корректируется. Часть цены 🥇металлов - это не физический,а страховой спрос. Когда рынок ждёт военных рисков, санкций или кризисов, инвесторы покупают металлы как защиту капитала. Как только напряжение временно снижается, защитная премия быстро выходит из цены: страх снижается → защитные позиции закрываются → цена корректируется даже без изменений физического спроса. 🥈 Промышленные металлы чувствительны к экономике. 🥈Серебро, платина и палладий напрямую зависят от промышленности - электроника, автокатализаторы, химия. Слабая динамика производственных индексов в 🇨🇳Китае и 🇪🇺Европе означает снижение ожиданий спроса: ожидания снижения производства → сокращение закупок → давление на цену. Именно поэтому в текущем цикле падение сильнее затронуло промышленные металлы, тогда как 🥇золото держится устойчивее. Что это значит для 🇷🇺России. 🇷🇺Россия - один из крупнейших экспортёров палладия, платины, золота и цветных металлов. Падение цен бьёт не только по компаниям, но и по макроэкономике. Снижение валютной выручки Металлурги получают экспортную выручку в валюте. Более низкие мировые цены → меньше валютных поступлений → слабее поддержка платёжного баланса. Давление на бюджетные доходы Налоговые поступления сектора напрямую зависят от экспортной цены. Когда сырьевые доходы снижаются, бюджет компенсирует выпадающие поступления через внутренний контур - налоги, сборы, ужесточение контроля. Это усиливает давление на внутреннюю экономику. Влияние на рубль Сырьевой экспорт формирует предложение валюты. Чем ниже цены на металлы, тем слабее экспортный приток валюты, а значит рубль становится более чувствительным к внешним потокам капитала. Итог: Снижение металлов - это не коррекция, это движение капитала: деньги уходят из защитных активов в доходность. Для 🇷🇺 рынка это три прямых сигнала - меньше валютной выручки, жёстче бюджет, слабее дивидендные ожидания металлургов. И вопрос теперь один: рынок уже всё учёл - или основная переоценка только начинается? В следующей части разберём ключевые металлургические компании Мосбиржи: кто сильнее всего зависит от цен на металлы, где рынок уже заложил слабость, и какие бумаги первыми реагируют, когда сырьевой цикл разворачивается⤴️.Наставьте реакций 🔥 для выхода следующей части.#металлыSVM6SVU6GDM6GDZ6