Прогноз рыночного роста: куда инвестировать в 2024 году?

Войти

уже видели, но успели забыть. Вспомните конец 2022 – начало 2023 года. Вспомните ту атмосферу. Было ли тогда очевидно, что надо покупать? Нет. Было страшно, непонятно и «вообще не до этого». А рынок медленно, нудно, проторговывая каждый уровень, полз вверх. Целый год. Шаг за шагом. Без эйфории, но и без откатов. Вполне вероятно, что ближайшие полгода-год мы увидим именно такой ползучий рост. В моменте вам всегда будет казаться, что «повода покупать нет». Новости будут смешанные, геополитика — неясной. Но повод будет появляться постфактум, когда цены уже уйдут выше. Драйверы этого движения: • Геополитическая разрядка. Медленно, со скрипом, но мнения начинают сближаться. Рынок всегда закладывает позитив заранее. • Разворот ДКП. В следующую пятницу, 19 декабря, жду заседание ЦБ. При текущей инфляции снижение кажется гарантированным, вопрос только в размере шага. И так постепенно весь следующий год — таргет 12–13% к концу года выглядит вполне реальным. ⚠️ Где сейчас главная ловушка? Сидеть в фондах ликвидности (, и аналоги). Люди полюбили комфорт и 16% годовых «без риска». Но когда ставка пойдет вниз, а рынок акций начнет переоценку на 30–40% вверх, сидеть в кэше будет больно. Это называется упущенная выгода, и она бьет по психике также сильно как и прямые убытки. Мои приоритеты: 📈 Акции: Точечно, первый эшелон и некоторые идеи роста. Люди слишком привыкли к состоянию, где «нормальная» дивдоходность — 13-15%. Скоро эта лавочка закроется. 💼 Облигации: Длинные ОФЗ и качественные корпораты (фиксируем ставку). ВДО — категорически нет, риски дефолтов там только возрастают. 💵 Замещающие облигации: Страховка от девальвации + валютная доходность. В зависимости от аппетита к риску пропорции могут быть разными. С момента того поста всё уже неплохо выросло. Кто обратил внимание — молодец. Но потенциал не исчерпан. Поезд, скорее всего, только набирает ход.

😡 Кто на самом деле льет рынок? Хотел бы я начать с оптимизма, но цифры говорят об обратном: давление в стаканах не ослабевает, а ожидаемой ротации из нефтянки в другие сектора так и не произошло. Пока мы видим планомерную распродажу по всему фронту. 📌 Что говорит свежая статистика ЦБ? Физические лица — главная опора. Вопреки популярному тезису у ряда лидеров мнений об «отжиме бумаг», статистика ЦБ утверждает обратное. Частные инвесторы остаются ключевыми покупателями: • В марте их чистые покупки достигли 25,6 млрд руб., что почти в 1,6 раза больше, чем в феврале (15,7 млрд руб.). Несмотря на тезис ряда лидеров мнений что идёт отжим бумаг у физиков — статистика это опровергает. 📉 Кто же продает? Идут масштабные продажи со стороны институционалов: • НФО (Страховые и НПФ): Показали самую агрессивную позицию на продажу — -24,1 млрд руб. (рост продаж в два раза по сравнению с февралем). • Доверительное управление (ДУ): Стабильный поток на выход — около -16 млрд руб. ежемесячно. Почему так происходит? Версий две. Либо мы видим массовый отток средств из ПИФов (вкладчики забирают деньги, управляющие вынуждены распродавать активы), либо профессиональные управляющие сознательно уходят в защиту (кеш и облигации), не видя драйверов роста в текущих условиях. Роль СЗКО (крупнейшие банки). В марте они нарастили покупки до 14,4 млрд руб. Здесь однозначного вывода нет: это может быть как работа маркетмейкеров по стабилизации рынка, так и реализация корпоративных байбеков. Увы, рынок по прежнему держится на плечах частных инвесторов. Вопрос лишь в том, надолго ли хватит этого ресурса, если давление продолжится.

Рынок что-то знает? Почему активы игнорируют сигналы ЦБ Не претендую на звание гуру макроэкономики, но как предприниматель и трейдер я привык подмечать дивергенции. Что мы имеем сейчас: • Ключевая ставка: 15%. • Реальная ставка: ~9% (Ключ − Инфляция). • Ставка для бизнеса: Здесь всё жестче. Меня как МСП готовы кредитовать от 30% и выше. Ставки не упали ни на процент с начала цикла снижения. Крупному бизнесу легче, но всё равно дорого, и многим лимиты просто закрывают. Все прогнозы по снижению ставки основаны на смягчении ДКП во благо экономики, 9% реальной ставки это весьма жесткая ДКП. ЦБ в своих прогнозах обещает среднюю ставку 13,5–14,5% в этом году и 8–9% в следующем. По логике, рынок должен закладывать эти ожидания в цены уже сейчас. Но что мы видим на самом деле? 1️⃣ ОФЗ: Тотальное недоверие Облигации стоят на месте 4 месяца. Ставки снижали уже трижды, сигналы были мягкими, но доходности дальних бумаг SU26248RMFS3, SU26253RMFS3 застыли на уровне 14,7%. Самая длинная 7-летка SU26238RMFS4 торгуется под 14%. При ключе в 15% это выглядит как тотальное недоверие рынка к планам по дальнейшему снижению. 2️⃣ Акции: Дивиденды не спасают Ведущие банки SBER, VTBR скоро могут дать доходность около 12%, а в следующем году — под 14% или выше. На фоне ключа в 8–9% (по прогнозу ЦБ) такие бумаги должны отрывать с руками. Но вместо ралли мы видим распродажи в MTSS, X5 и других дивидендных фишках. 🔍 Почему светлое будущее не покупают? В трейдинге есть железное правило: если цена упорно не идёт туда, куда должна — значит, ты чего-то не знаешь. Если это длится долго — пора выходить из позиции. Возможные черные лебеди: • Мировая инфляция: Конфликт на Ближнем Востоке разогнал сырьевой индекс GSCI Commodity уже на 40% за месяц. Нефть, газ, логистика — всё это рано или поздно прошьет и нашу инфляцию (бензин уже начал подавать признаки роста). • Смена парадигмы: Либо рынок перестал играть вдолгую и будет переоценивать активы только по факту. Либо... цикл снижения ставки закончится гораздо раньше, чем обещает регулятор (возможно, уже этой осенью). • Есть масса других причин для беспокойства, в прошлом посте я их уже подсвечивал: https://www.tbank.ru/invest/social/profile/Dimirlov/91daf114-6d25-4039-a72a-a5cd8f2dfc00/ Итого: Либо перед нами уникальный шанс и неэффективность, которую все игнорируют, либо рынок уже закладывает новый виток проблем. Намеки на такие проблемы звучали и из уст ЦБ на последнем заседании. Следующее заседание будет 24 апреля, на котором все ждут дальнейшего снижения ставки. На нём же должны представить и новый среднесрочный прогноз. А что думаете вы: нужно набирать, пока дают, или рынок прав в своих опасениях? 👇

У меня стойкое ощущение, что мы входим в цикл, который