#docbonds часть 3

Источники дохода от облигации, тонкости подсчёта доходности и некоторые не совсем очевидные выводы. Источники дохода от облигации можно разделить на три группы, каждая из которых имеет свои нюансы: 1. Периодические купонные выплаты. 2. Прирост капитала (или убыток) в момент погашения облигации. 3. Доход от реинвестиции периодических купонов. При выборе облигации всегда возникает резонный вопрос: какая бумага принесёт бОльшую доходность, обладая приемлемым уровнем риска при наиболее комфортном сроке инвестирования? Попутно возникает ещё множество вытекающих вопросов: какая частота выплаты купона лучше: 2, 4 или 12 раз в год? Какая облигация будет выгоднее: с купоном 20 рублей 4 раза в год или 40 рублей 2 раза в год? Есть ли резон покупать облигацию, которая торгуется по цене дороже номинала, ведь по окончанию срока жизни облигации выплатят только номинал и инвестор получит убыток за счёт разницы между ценой и номиналом? Попробуем разобраться в тонкостях подсчёта доходности сравнением облигаций с разными параметрами. С разницей цены и номинала всё предельно ясно: если цена инструмента больше номинала (облигация торгуется "с премией"), инвестор получит убыток в момент погашения, но при этом может продать облигацию до погашения с доходом, если цена поднимется ещё выше. Аналогично если цена инструмента меньше номинала (облигация торгуется "с дисконтом"), инвестор получит доход в момент погашения облигации, равный разнице между номиналом и ценой, а также может получить дополнительный доход, если продаст облигацию дороже номинала до погашения, или убыток, если цена на облигацию упадёт ещё ниже и инвестор решит её продать. Периодические купонные выплаты имеют два изменяемых параметра - частота выплат и размер купона. Очевидно, что при одинаковой частоте выплат и равных прочих параметрах более выгодным будет приобретение облигации с бОльшим размером купона. А вот с частотой купонных выплат вопрос менее очевиден и отсылает нас к наименее понятному из трёх пункту - доходу от реинвестиции периодических купонов. Для решения этой задачки предположим, что мы выбираем между тремя облигациями со следующими параметрами: - Облигация А: срок жизни 2 года, номинал 100р, цена 100р, купон 60 рублей, частота выплат 2 раза в год. - Облигация Б: срок жизни 2 года, номинал 100р, цена 100р, купон 30 рублей, частота выплат 4 раза в год. - Облигация В: срок жизни 2 года, номинал 100р, цена 100р, купон 10 рублей, частота выплат 12 раза в год Почему такие параметры? - При равных доходностях от купонных выплат в год (120% годовых) различается только частота выплат. Итак, что мы купили по 1000 шт (для удобства подсчёта) облигаций каждого вида и хотим сравнить, сколько денег они принесут нам после погашения. Для понимания логики, подробно опишу для Облигации А, для остальных просто посчитаю: Шаг 1: мы купили 1000 шт Облигаций А. Шаг 2: через полгода получили купонный доход, равный 60000 руб, на который мы можем приобрести ещё 600 Облигаций А. Шаг 3: Ещё через полгода мы получили купонный доход, равный 96000 руб, на которые мы приобретём ещё 960 Облигаций А. Шаг 3: Через полгода мы получим купонный доход, равный 153600 руб и купим 1536 Облигаций А. Шаг 4: Через 2 года мы получим выплату по номиналу от 4096 Облигаций А - 409600 руб и купонный доход 245760 руб. Итого 655360 руб. Для Облигации Б через 2 года будем иметь выплату по номиналу от 7046 Облигаций Б - 704600 руб и купонный доход - 211380 руб. Итого 915980 руб Для Облигации В через 2 года: выплата по номиналу от 8954 Облигаций В - 895400 руб и купонный доход - 89540 руб. Итого 904354 руб. #облигации #новичкам