Профиль инвестора Eeeeeeeeeeeeeeeeeeeee | Тинькофф Инвестиции Пульс

"В отчетности компания отмечает важный факт: более половины реализации нефти приходится на пять основных покупателей, при этом на крупнейшего приходится 30% выручки от реализации нефти за первое полугодие 2021 года. С реализацией газа ситуация похожая: значительный объем в рамках долгосрочных контрактов выкупает крупнейшая нефтехимическая компания России «Сибур Холдинг». Отдельно хочется отметить, что в 2020 году компания не просто показала убыток и нарастила долг, но даже допустила частичный дефолт, что отразилось на кредитном рейтинге компании. Проблемы были не только с кредиторами, но и с Федеральной налоговой службой. «РуссНефти» пришлось закладывать имущество в рамках договоров о рассрочке по уплате НДПИ. Летом 2021 года эти обязательства были исполнены. Важный момент: значительная часть долга компании привязана к трехмесячной ставке LIBOR в долларах, а сейчас из-за высокой инфляции центральные банки вынуждены повсеместно повышать ставки. Похоже, в обозримом будущем это сделает и ФРС США. Вполне вероятно, что процентные ставки по долгу «РуссНефти» вырастут в кратко- и среднесрочной перспективе. Дивиденды и дивидендная политика Согласно дивидендной политике, «РуссНефть» намерена направлять не менее 50% чистой прибыли, получившейся после формирования резерва на инвестиции и исполнения обязательств по кредитам и займам, на выплату дивидендов. А выплаты по привилегированным акциям даже прописаны в уставе компании: их формула зависит от среднегодовой цены барреля нефти марки Brent. В итоге компания регулярно выплачивает дивиденды по привилегированным акциям, но ни разу в своей публичной истории не платила дивиденды по обыкновенным. Стоит заметить, что в 2019 году Михаил Гуцериев заявлял о планах выплат дивидендов по обыкновенным акциям в течение трех лет. Почему акции могут упасть Зависимость от конъюнктуры. Во многих обзорах нефтяных компаний, например «Роснефти», мы уже обсуждали, что они значительно зависят от конъюнктуры, а именно от цен на нефть и ограничений на ее добычу. Если конъюнктура ухудшится, это негативно скажется на финансовых показателях и котировках акций нефтяных компаний и в частности «РуссНефти». Не самая большая рыба. Безусловно, «РуссНефть» — крупная компания: выручка за девять месяцев 2021 года, которая составляет практически 160 млрд рублей, говорит сама за себя. Вместе с тем все познается в сравнении: у относительно небольшой по меркам российских публичных нефтяных компаний «Башнефти» за тот же период выручка практически 600 млрд рублей. Но все это меркнет на фоне показателей «Лукойла» и «Роснефти», выручка которых за этот период значительно превысила 6 трлн рублей. Кроме того, публичные конкуренты «РуссНефти» — это вертикально интегрированные компании, в состав которых входят нефтеперерабатывающие заводы и собственные сети АЗС. Безусловно, такая модель бизнеса более устойчива, что хорошо показал нефтяной кризис 2020 года, из которого эти компании выбрались не без потерь, но многие даже остались прибыльными. Ну и не забываем про не самый сильный фундамент бизнеса «РуссНефти»: большую концентрацию покупателей, ожидаемый небольшой рост добычи, наращивание запасов за счет трудноизвлекаемых и нетрадиционных. Дивиденды. Пока компания не платит дивиденды по обыкновенным акциям, это невыгодно отличает ее от большинства публичных конкурентов по отрасли. Например, тот же «Лукойл», по ожиданиям некоторых аналитиков, в течение ближайших нескольких лет будет обеспечивать двузначную дивидендную доходность своим акционерам. Еще стоит отметить, что дивидендная политика «РуссНефти» в нынешней редакции не самая прозрачная, так как предполагает не просто распространенные 50% чистой прибыли, а с некоторыми корректировками."