🪨Мечел - «угольный актив» с большими долгами. Часть 1 $MTLR $MTLRP 🔎 Акции «Мечела» рассматриваются инвесторами как способ инвестировать в угольные активы, чтобы заработать на росте мировых цен на уголь. ❗️ Но сегодня акции «Мечела» имеют неприемлемо большие риски для портфельных инвесторов. Поговорим об этом.  ПАО «Мечел» - одна из ведущих горно-металлургических компаний в России. Группа «Мечел» объединяет в единой производственно-логистической цепочке производителей угля, железной руды, стали, проката, ферросилиция, тепловой и электрической энергии. Кроме того, она включает логистическую компанию, транспортного оператора и имеет собственные сбытовые структуры. Перспективы и риски 🧮 Влияние санкций. До сих пор «Мечел» и его контролирующий акционер Игорь Зюзин не попали в санкционные списки. В 2021 г. только 15,3% выручки «Мечела» пришлось на поставки в Европу, включая Турцию, которая к санкциям не присоединилась. Две трети выручки от продаж (66,6%) пришлось на рынки РФ и СНГ, 16,9% — на рынки Азии, и только 1,2% на другие регионы планеты. Операционная деятельность.  📊 Динамика объемов производственной деятельности «Мечела» не выглядит впечатляющей, даже без учета потери перспективного проекта «Эльгауголь», который пришлось продать в 2020 г. для реструктуризации долга. 📉 Объемы производства и реализации продукции «Мечела» в 2021 г. заметно снизились, несмотря на вполне благоприятный для отрасли год. Хотя производство в первой половине 2022 г. показало восстановление, динамика объемов продаж основных групп продукции «Мечела» оставалась преимущественно негативной. Долги - главная проблема компании.  🪤 Долговые проблемы «Мечела» начались еще в кризис 2008 г. и усугубились в 2014 г. на фоне падения цен и курса рубля. Компания потеряла возможность своевременно гасить валютные кредиты, взятые на приобретение и развитие своих проектов, главным из которых было освоение крупнейшего Эльгинского месторождения качественного угля в Якутии. "Мечел" – одна из самых закредитованных металлургический компаний России. Чистый долг составляет около $8 млрд.  Компания задерживает выплаты процентов по кредитам перед Сбербанком, ВТБ и другими банками. 📇 Двое из трёх кредиторов "Мечела" - ВТБ и Сбербанк - подали иск в суд с требованием о взыскании долга. Газпромбанк также не исключает такой возможности.  📑 При этом если 50% акций отойдут банкам в качестве уплаты долга, то Мечела попадёт под санкции.  📍Обязательства "Мечела" перед иностранными банками составляют около $1,7 млрд, по одному из кредитов в $1 млрд выплаты по телу долга должны начаться уже в декабре.  ⚖️ По сути, компания зависит от доброй воли кредиторов. Ключевые активы «Мечела» остаются в залоге у кредиторов. ‼️ Собственный капитал «Мечела», приходящийся на акционеров, на балансе по МСФО составляет отрицательную величину.  Большой долг и отрицательная величина капитала были бы не страшны для инвесторов развивающегося инновационного проекта из сферы информационных технологий, но не для горно-металлургической компании. Выплаты акционерам.  ❌ Из-за огромной долговой нагрузки «Мечел» не платит дивиденды по обыкновенным акциям с 2012 г. (последние дивиденды — по итогам 2011 г.). 📑 Согласно дивидендной политике «Мечела», принятой в 2016 г., размер годовых дивидендов на обыкновенные акции не оговорен. На привилегированные акции распределяется 20% чистой прибыли компании по итогам года. По итогам 2012–2015 гг. компания платила по привилегированным акциям минимальные дивиденды в размере 0,05 руб. на акцию. 📍По итогам 2021 г., несмотря на сильные финансовые результаты, акционеры по рекомендации совета директоров приняли решение не выплачивать дивиденды.