Профиль инвестора EggsInBaskets | Тинькофф Инвестиции Пульс

🚀Динамика крупных акций индекса Мосбиржи за 3 года (24.02.22-24.02.25) Топ-3 лидера: 🏛Мосбиржа (Высокая ставка=позитив) {$MOEX} ⛽️Татнефть (дорогая нефть и бакс=позитив) {$TATN} 🏦Сбер (рекордные ипотеки и кредитование=позитив) {$SBER} Больше всего из списка мне нравятся две акции роста: а конкретно Хэдхантер и Яндекс {$YDEX} {$HEAD} Это те кейсы, когда акции выросли не на росте в цене сырья (Роснефть, Полюс), {$ROSN} {$PLZL} не на росте размеренных под высокую ставку активов (Интер РАО, Сургут (Ап)) {$IRAO} {$SNGSP} а благодаря развитию самой компании, грамотному управлению, стабильному росту прибыли и выручки. Обе компании можно смело покупать прямо сейчас и забывать про них на 10 лет: обе кратно вырастут к тому времени. (В особенности Яндекс. ХХ.ру все же в бОльшей степени обязан своему росту удачно-сложившейся конъюнктуре: рекордно низкий уровень безработицы из-за мобилизации, например)

🛒 Обзор компаний розничной торговли 🔴Магнит (5100 руб/акцию, «Держать») Магнит, являясь вторым крупнейшим ритейлером на рынке, демонстрирует достойные темпы роста выручки. Компания, благодаря своему масштабу и разнообразию форматов, продолжает развиваться быстрее рынка в сфере продуктового ритейла. Однако её темпы роста продаж несколько уступают конкурентам из ИКС 5, и на фоне этого наблюдается давление на рентабельность. Недавнее решение о неутверждении дивидендов за 9М24 может свидетельствовать о проблемах на операционном уровне. {$MGNT} 🍏 Корпоративный центр ИКС 5 (4000 руб/акцию, «Покупать») ИКС 5, занимая лидирующие позиции в сегментах магазинов «у дома» и супермаркетов, активно развивает сеть дискаунтеров «Чижик». Ожидается, что в ближайшие годы компания обгонит рынок по темпам роста. Финансовые результаты подтверждают её успехи как в части выручки, так и в рентабельности. В ближайшее время ИКС 5 может пересмотреть свою дивидендную политику, возможно, с выплатой специальных дивидендов за период 2022-2024 годов. {$X5} 🍏Fix Price (190 руб/акцию, «Держать») Fix Price, крупнейший игрок в сегменте фиксированных цен, имеет отличные перспективы роста объема бизнеса, который, вероятно, утроится в среднесрочной перспективе. Благодаря бизнес-модели с высокой операционной эффективностью и рентабельности, значительно превышающей средние показатели отрасли, компания поддерживает стабильный баланс. Однако последние финансовые результаты не оправдали ожиданий, особенно по сравнению с темпами роста в сегменте продуктовой розницы. {$FIXP} 🍏 Лента (1360 руб/акцию, «Держать») После приобретения сети «Монетка» Лента демонстрирует отличные финансовые результаты. Компания по-прежнему занимает ведущие позиции в сегменте гипермаркетов, который составляет около 80% её выручки. Однако, с учетом изменяющихся потребительских предпочтений и роста онлайн-торговли, перспективы этого сегмента на среднесрочную перспективу выглядят менее оптимистично. {$LENT} М.видео (70 руб/акцию, «Продавать») М.видео, крупнейшая сеть по продаже электроники и бытовой техники, сталкивается с жестким конкурентным давлением со стороны онлайн-сегмента. Дополнительные риски связаны с экономической нестабильностью и колебаниями валютных курсов. Высокая долговая нагрузка в условиях высоких процентных ставок сказывается на рентабельности компании, и её будущее будет зависеть от способности привлечь дополнительное финансирование. {$MVID} 👕 Хэндерсон Фэшн Групп (890 руб/акцию, «Покупать») Хэндерсон, владелец сети из 158 магазинов в России, специализируется на мужской одежде и обуви. Компания активно развивает цифровые каналы продаж и совершенствует формат магазинов. Ожидается, что в период с 2024 по 2029 год её выручка будет расти в среднем на 12% в год. Для долгосрочных инвесторов эта бумага представляет особый интерес, так как компания выплачивает не менее 50% чистой прибыли среди акционеров. {$HNFG}

🏡Тренды рынка недвижимости за 2024: большой обзор 1️⃣Ипотечный пузырь переродился в «пузырь рассрочек» Угасание ипотечного бума во второй половине года. В первой половине 2024 года, до закрытия лазейки с льготными ипотеками, процент ипотечных сделок с недвижимостью от общего числа близился к 90%. Еще раз: 9 из 10 сделок с недвижимостью были ипотечными. Это, если не ошибаюсь, рекорд за всю историю. Даже в 2023 году процент ипотечных сделок (при более чем в 2 раза более выгодных условиях) колебался на уровне 75-80% от общего числа сделок. Повышение % по ипотеке (вслед за ставкой ЦБ) дали эффект «запрыгивания в последний вагон»: высокий процент не отпугнул покупателей; отложенный спрос/сделки реализовались в первой половине 2024 до ужесточения ипотечных программ. Таким образом, в первой половине 2024 года выдача ипотеки была почти на одном уровне с 1п 2023: рекордного за всю историю года. Тем не менее, по итогам года мы наблюдаем сокращение объема ипотек на 38% по отношению к 2023 году. Поштучно было выдано на 36% меньше ипотечных кредитов (1,3млн), а сумма этих кредитов (4,9трлн₽) также оказалась на 37% меньше, чем в 2023. Так что, ипотечный пузырь наконец сдувается, ура?! —Скорее нет, чем да Формально ипотеки сократились почти на 40%, и статистика говорит сама за себя. Также, львиная доля объема кредитования в РФ приходится на ипотеку. А Набиуллина, как мы помним, отмечала, что сокращение объемов и темпов кредитования в РФ—весомая причина для ослабления ДКП. Если по-русски: во многом за счет сокращения ипотек мы с вами не увидели повышения ставки уже второе заседание ЦБ подряд. ❗️НО, есть много НО: Во-первых, цены на недвижимость по-прежнему не падают (за исключением небольшого снижения цен на вторичку в отдельных регионах). Во-вторых, по итогам 4 квартала 2024 объем предложения от застройщиков В-третьих, долговая нагрузка застройщиков только ухудшилась во 2п2024, суммарно увеличившись на 18% за полгода. Более того, вырос процент нераспроданных квартир в новостройках. ⚠️ Чем опасны рассрочки: 1️⃣рассрочка-не банковский продукт, и не должна касаться регулятора. 2️⃣Рассрочка не отображается в кредитной истории человека. «Кредитный риск» просчитать невозможно. 3️⃣Спекулятивный фактор: Можно набрать хоть по 100 квартир. Ограничений нет. 4️⃣В случае с ипотеками удар на себя принимали банки. В случае с рассрочками—девелоперы, которые и так с огромными кредитными плечами. Эскроу-счетов под рассрочки нет. ❓ Что в совокупности дают эти вещи? —то, что в отличие от ипотечного кризиса, «кризис рассрочек» невозможно контролировать. Может произойти ситуация, когда рассрочки не смогут быть оплачены, и на рынок как снежной ком вывалятся квартиры по дисконтам, что приведет к обвалу цен и, возможно, банкротству застройщиков. И произойдет это (если произойдет) одномоментно. Ну и напоследок размер долговых показателей застройщиков (1п2024): {$SMLT} 75,9млрд₽ (чистый корпоративный долг) {$PIKK} 616 млрд₽ (чистый долг) {$LSRG} 66,3 млрд₽ (чистый долг) {$ETLN} 37 млрд ₽ (на конец 2023)

💬Разбор 5 рандомных бумаг Артген: {$ABIO} Один из немногих биотехов на нашей бирже. Сейчас компания торгуется по P/E=50. Тот случай, когда судить о том: «дорого или нет» невозможно: кроме Генетико, других компаний в секторе тупо нет (Промомед—это больше про фармацевтику), а капитализация очень маленькая (7 млрд₽). {$GECO} {$PRMD} Также, это тот случай, когда покупая акцию, нужно быть «максимально в теме». Потому что главное, что влияет на финансы таких компаний—одобрение препаратов. Я в этом не шарю, а потому для меня это лотерея. Так что мне остается смотреть на темпы роста выручки и чистой прибыли. За 4 года (с 2019 по 2023) выручка выросла на 50%, а чистая прибыль на 100%. Для акции роста не сказать что экстраординарные показатели. В условиях высокой ставки покупка акций не актуальна. Совсем в долгую—ок, но есть кандидаты интереснее и понятнее. Мечел {$MTLR} Инвестиционно—я не вижу привлекательности в покупке Мечела. Бумагу очень сильно запампили спекулянты, спрос и цены на уголь так себе, долговая нагрузка—огромна. А в целом, уголь—то одна из немногих умирающих отраслей. Для меня акция к покупке не интересна. Займер {$ZAYM} После IPO в апреле акция потеряла почти треть своей стоимости (-28% с пиков). По мультипликаторам сейчас стоит менее 3 годовых прибылей за 2023. Кажется, что это крайне дешево, но это не так: Сектор микрофинансов очень сильно зажимает регулятор, ограничив % ставки по займам. Также, основную прибыль займер получал от займов (до зарплаты): этот сегмент, как показывают исследования рынка, наибольшим образом пострадал в 24 году от ограничений регулятора и ставки. Еще в прошлом году Займер отстал по темпам роста почти от всех конкурентов в отрасли (не торгующихся на бирже). Да даже тот факт, что на IPO вышли в cash-out: владельцы разгрузилисб на хаях. Инвестиционно тут делать нечего. Евротранс {$EUTR} Вирджин галактик 2.0 (кто понял, тот понял)). Вопреки популярному мнению, акции Евротранса, упав с пиков на 70%, стали не ультрадешевыми, а опустились с «ультрадорогой» до справедливой цене. Когда Евротранс выходили на айпио, цена составляла 250₽ за бумагу. Получалось, что одна заправка обходилась инвесторам в миллиард₽, что бред и абсурд. Очень большое кол-во инвесторов вляпались в эту историю. Если вы среди них, и не готовы ждать и нужен кэш—я бы зарезал лося и не парился. Если готовы подержать, в долгую акцию все же подрастет. Если не до 300₽, то 150₽ в обозримом будущем должны пробить. Бизнес все-таки растущий, да и выкуп акций в 2027 году анонсировали по 350₽. Инвестиционно тут делать нечего, есть кандидаты поинтереснее. 🇷🇺АЛРОСА {$ALRS} Фундаментально Алроса стоит дешево, объясняю почему: Текущая цена в 60₽ за акцию—это минимумы с 2015 года. Тогда за весь 2015 АЛРОСА заработала 30млрд₽ чистой прибыли. Только за 1 квартал 2024 Алроса получила 20млрд₽ чистой прибыли. При этом прошлый год был чуть ли не лучшим за последние лет 10 (заработали почти 90 лярдов). В чем же тогда дело и почему падаем? —Потому что падают мировые цены на алмазы. Сейчас они находятся на пятилетних минимумах, и вопреки прогнозам разворота не происходит. Все крупнейшие мировые производители пытаются сократить продажи, но восстановить спрос и цены не получается. Как итог: это очень сильно бьет по перспективам и ожидаемой прибыли. Стоит ли брать? —я пока что не стал бы брать и дождался разворота в ценах на алмазы. Но в целом актив защитный, хороший.

👨‍🏭Как дела у черных металлургов? Обновляю взгляд на НЛМК, ММК и Северсталь {$NLMK} {$MAGN} {$CHMF} В прошлом году по мультипликаторам сектор отставал от других. Металлурги до последнего не раскрывали отчетность и не платили дивиденды, а также над ними висели риски огромных штрафов со стороны ФАС. По итогу отчеты (отличные) показали, дивиденды выплатили, а от ФАС отделались копейками. Динамику по металлургам можно разделить на 2 части: до майской коррекции/после майской коррекции👇 🔹Январь 2024–Май 2024 Северсталь: 42% НЛМК: 42% ММК: 15% 🔹Май 2024–Сентябрь 2024 Северсталь: -11% НЛМК: -27% ММК: -17,5% Сначала росли быстрее рынка, потом падали быстрее рынка. 🤔В чем дело? —Все дело в том, что после СВО черная металлургия превратилась из экспортного цикла в чисто циклический: Теперь ведущую роль в выручке занимает сбыт продукции внутри РФ, которая в свою очередь используется в строительных целях и ВПК. По сути, сектор металлургов сейчас повторяет динамику сектора строителей. За исключением того, что в них все в порядке с долгом, в отличие от застройщиков. {$SMLT} {$ETLN} Соотвественно, сектор наиболее чувствителен не к валюте, а к макростатистике. А она очень не радует: погрузки больше всего обвалились как раз в сегменте стали (-14% г/г), а кол-во сделок с недвижимостью резко упало вниз после отмены льготных ипотек. Дорого ли стоят акции? P/E (По ЧП за 2023): ✔️Северсталь: 5,8 ✔️ММК: 4,8 ✔️НЛМК: 4,8 Ev/Ebitda ✔️Северсталь: 3,4 ✔️ММК: 2,4 ✔️НЛМК: 2,6 Потенциальная дивдоходность за 2024: ✔️Северсталь: 14% ✔️ММК: 10% ✔️НЛМК: 18% ✍️Видно, что по мультипликаторам (и по динамике за 2024) Северсталь стоит дороже своих конкурентов. Дисконт в НЛМК объясняется закрытостью/непрозрачностью компании. А в ММК—отстающей рентабельностью (+ММК вынуждены частично закупать стороннее сырье). В целом, мне больше остальных сейчас импонирует НЛМК, так как акция имеет наибольшую долю выручки от экспорта (до сих пор продают сырье в Турцию и даже США, например). +У компании есть заводы зарубежом. Учитывая, что они продолжают функционировать уже третий год с СВО на фоне кучи конфискаций активов и сам НЛМК их не продает, думаю, все должно быть норм. Ну и дивдоходность тут максимальная. И уж очень сильно НЛМК упали после дивгэпа за лето. ❓Что касается оценки сектора в целом: Черные металлурги торгуются сейчас с дисконтом к среднеисторическому P/E, но этот дисконт не больше, чем в других секторах. Нефтяники, например, в моменте торгуются дешевле и дают больше дивидендной доходности. {$ROSN} {$LKOH} Черные металлурги стоят недорого, но текущие цены привлекательными я не назову. Сильных драйверов роста у металлургов попросту нет в обозримом будущем, а макроэкономика продолжит давить на сектор. Ну и нельзя забывать, что цены на сырье пока что находятся под большим давлением.

📊Анализ долговой нагрузки наиболее закредитованных эмитентов 🪨Мечел: {$MTLR} На конец 2023 года чистый долг составил 250 млрд руб., с отношением к EBITDA 2,9. Ожидается ухудшение ситуации в первой половине 2024 года из-за снижения EBITDA в угольном и стальном дивизионах. Процентные платежи могут достигнуть 50-60% от EBITDA. 🔌РусГидро: {$HYDR} Высокая чувствительность к изменению безрисковой ставки. Планируется значительное увеличение капитальных затрат, что отразится на долговой нагрузке. На конец 2023 года отношение чистого долга к EBITDA составило 2,6. Без корректировки инвестиционных планов показатель может превысить 3,0 и остаться высоким на несколько лет. М.видео: {$MVID} На конец 2023 года чистый долг составил 68 млрд руб., с отношением к EBITDA 3,2. Финансовые расходы практически равны EBITDA, рентабельность по EBITDA составляет около 5%. Снижение рентабельности может привести к росту долговой нагрузки. Рассматривается дополнительная эмиссия акций, но сроки и параметры пока не определены. 😃ВК: {$VKCO} На конец 2023 года чистый долг составил 117 млрд руб., с отношением к EBITDA 5,6. Краткосрочный долг - 52 млрд руб. Низкая рентабельность из-за инвестиций в новые продукты может потребовать рефинансирования, что увеличит процентные расходы до 80-100% от EBITDA и долговую нагрузку. 💿ОК РУСАЛ: {$RUAL} На конец 2023 года чистый долг составил $5,8 млрд, с отношением к EBITDA 7,7. В 2024 году ожидается улучшение ситуации благодаря росту цен на алюминий, но процентные платежи могут составить 60-70% от EBITDA. 🪓Сегежа Групп: {$SGZH} На конец первого квартала 2024 года чистый долг составил 134 млрд руб. Высокие процентные платежи препятствуют выходу в прибыль. С увеличением ключевой ставки расходы на обслуживание долга, треть которого имеет плавающую ставку, также вырастут. Компания вынуждена рефинансироваться, что приведет к увеличению затрат на обслуживание долга до 18% к концу года. Возможны проблемы с обслуживанием долга в 2025 году. 💿ТМК: {$TRMK} На конец 2023 года чистый долг составил 246 млрд руб., с отношением к EBITDA 1,9. В первой половине 2024 года ситуация может ухудшиться из-за снижения EBITDA. Процентные платежи могут составить 30-35% от EBITDA. 💰АФК Система: {$AFKS} На конец первого квартала 2024 года чистый долг на уровне корпоративного центра составил 268 млрд руб., 30% из которых - краткосрочные обязательства. Обслуживание долга поддерживается дивидендами от МТС и других дочерних компаний, а также продажей активов. Ожидаются новые краткосрочные заимствования. 🚗Каршеринг Руссия: {$DELI} На конец 2023 года отношение чистого долга к EBITDA составило 3,6. Компания чувствительна к изменению безрисковой ставки. Высокая стоимость заимствований может негативно сказаться на реализации планов развития. 💿ЭН+ ГРУП: {$ENPG} На конец 2023 года отношение чистого долга к EBITDA составило 4,0. В 2024 году затраты на обслуживание долга могут превысить 30% EBITDA. Высокая чувствительность к изменению безрисковой ставки связана с влиянием на ОК РУСАЛ. ✍️В целом, я бы не советовал бумаги выше для инвестиций. В условиях 18%-ой ставки эти бизнесы буквально разрушаются. Тем более сейчас пошли разговоры о повышении ставки до 19-20%,

Как не паниковать во время коррекции? Знаю, что всем тяжело, многие профукали свои деньги, многих пугает неизвестность, и -20% с майских пиков по индексу—это на самом деле много, но сейчас дам (постараюсь) успокоительное: 1)Если вы пришли сюда по спекулировать/набрали плечей/купили мусорные акции/вам нужны бабки , застрявшие в акциях «на покушать»—выводите, режьте убытки, и больше так не делайте. Загонять на брокерский счет и играться НЕ свободными деньгами (которые понадобятся вам в ближайшем будущем), да еще и с плечами—опасная тема. Если вам банально не хватает на базовые потребности, то не надо ждать отскока. Лучше все закрыть сейчас. Откладывайте свободные мани, и потом уже возвращайтесь на рынок. (Лучше в качестве инвестора, а не спекулянта). Ну и что касается низколиквидных бумаг: я не знаю, что будет с ломбардами, кармани и кристаллом через 5 лет. Это слишком мелкие волатильные бизнесы, поэтому котировки и будущее этих компаний непредсказуемы. Поэтому тут тоже можно резать лося. {$CARM} {$KLVZ} {$MGKL} 2)Если вы купили хорошие индексные бумаги, и у вас есть кэш «на черный день» и на закрытие базовых потребностей—не дергайтесь и ждите Может произойти сколько угодно дефолтов, может разразиться самый жесткий кризис в истории, но люди не перестанут жрать, заправлять свои машины, и покупать безделушки на маркетах. А потому все представленные на биржи бумаги с триллионной стоимостью не исчезнут все разом. Голубые фишки РФ существовали еще в СССР, и вокруг них строились целые города {$GAZP}, {$TRNFP} , а некоторые {$SBER} и в царской России, так что во время очередной коррекции с ними точно ничего не случится, и компании продолжат функционировать. А значит ваше бабло не превратится в пепел. Как перестать себе морочить голову? надеюсь я вас убедил, что 99% бумаг 1 эшелона не обанкротятся, и акции останутся в вашем владении и вырастут в цене рано или поздно. А потому: 1)Если вы ловите постоянную тревожность из-за убытков—удалите приложение брокера на время. Если вы нервничаете из-за убытков, так будет реально лучше. 2)Всегда сравнивайте надежные бумаги с квартирой: Побежите ли вы продавать свою квартиру, если она упадет в рыночной цене на 15%? Мониторите ли вы ЦИАН {$CIAN} по 10 раз в день, чтобы узнать цену на вашу хату? —нет, вы же не идиот. Вот и с акциями так не надо. Если вы инвестор.

🤓Обзор потребительского сектора: 👆Факторы роста: 🟣Продолжающаяся консолидация рынка Последние несколько лет ведущие ритейлеры страны ведут гонку за поглощение конкурентов и проникновения во все регионы РФ. За счёт более высокой рентабельности и темпов роста, (а также настроенной логистике, объемам закупа продукции с заводов и тд) успешные игроки выдавливают частников с рынка пут демпинга. Сейчас доля федеральных ритейлеров от общего числа магазинов находится в районе 30%. В развитых странах этот процент равен 50. Так что потенциал для развития огромен. Тем более, что федеральная антимонопольная служба одобрила долю присутствие федералов в регионах до 35%. 🟣«Неуязвимость перед инфляцией и санкциями» Недаром продуктовый Ритейл называют защитным сектором этот сегмент лучше других перекладывает инфляцию на потребителя исправляется последствиями высокой ставки (Потому что цены в магазинах растут параллельно с инфляцией, а выручка не упадёт даже в кризис, так как есть хотят все). Также, эти компании не реагируют на колебания курса валют и инфраструктурное ограничение, так как выручка не зависит от импорта. 🫣Риски: 🔴Рост расходов на персонал В отчетах за последние несколько кварталов очень часто можно увидеть повышение темпов роста расходов на персонал. Связано это с дефицитом кадров (отток мигрантов, мобилизация). Примечательно, что расходы на персонал часто превышают рост среднего чека, что негативно. ❤️Фавориты: ✅Х5 {$FIVE@GS} Пятерочка остается самом динамично развивающимся игроком на рынке, опережая Магнит. За последние два года каждый квартальный отчёт опережал ожидания аналитиков. Сейчас торги акциями заморожены, но как только появится возможность, я докуплю Х5 вдолгосрок, и это будет акция с максимальной долей потребсектора в портфеле. ✅Магнит {$MGNT} С конца мая потерял четверть стоимости сначала из-за общей коррекции, затем из-за низких дивидендов. Сейчас он стоит уже дёшево, и в долгую также выглядит привлекательно. Остается крупнейшим ритейлером страны, нет проблем с долгами. Единственный в секторе платит более менее солидные дивиденды. ✅Лента {$LENT} В прошлом году компания пошла на риск и купила сеть магазинов монеточка. Это было ключевое решение, которое позволило Ленте компенсировать убыточный сегмент гипермаркетов быстрорастущим дискаунтером. Со 2 половины 2023 лента значительно улучшила свои финансовые показатели. Впрочем, на котировках это тоже отразилось, так как акции сильно подросли с начала года. На днях выкатили шикарный отчет за 2 полугодие, где по приросту lfl продаж обошли даже Х5. 😢Аутсайдеры: ✅Fix price {$FIXP} Из-за риска делистинга, акции компании летят в яму по аналогии с Globaltrans {$GLTR} По мультипликаторам стоит дёшево, но отчётность не радует. Фикс прайс как будто остановился в росте, проигрывая конкуренцию дискаунтером из списка выше. ✅М’Видео {$MVID} Огромная долговая нагрузка, полностью проигранная маркетпейсам конкуренция, массовое сокращение торговых площадей, рабочих кадров, и попытки перейти в формат онлайн-продаж. Инвестору тут делать нечего, акция годится только для спекуляций. ✅О’кей {$OKEY} За 2023 г. год компания практически не нарастила выручку и прибыль, и в целом остановилась в развитии. В дальнейшем более крупные игроки продолжат давить на сеть. По-прежнему не решается вопрос с иностранной пропиской, а согласно отчету выручка выросла лишь на 5% год к году. 🧐Выводы: Потребителський ритейл—классная возможность «защитить» свой портфель от кризисов и инфляции. При этом, как показали фавориты, иногда акции этого сегмента могут и иксы дать. Повышение ставки и не спадающая инфляции делают эти акции более актуальными (если не брать в расчет аутсайдеров).

🔥Топ-5 акций, которые могут обогнать рынок до конца года ✅Яндекс {$YDEX} Если год назад однозначным кандидатом в лонг был Сбер {$SBER} то сейчас (несмотря на ограниченный потенциал роста рынка)—остается Яндекс. Дисконт к среднеисторическим мультипликаторам=около 50%. Выручка продолжает расти под 40% в год. Некоторых напрягло увеличение расходов за 1 полугодие, но вроде как это разовая история. На кону первые в истории дивиденды. ✅✅МТС-банк/ТКС {$MBNK} {$T} Оба банка сейчас торгуются как акции стоимости (по мультипликаторам приблизились к БСПБ и Совкомбанку), но все забывают, что это—единственные торгующиеся на бирже растущие банки. МТС-банк:+68% по комиссионным доходам год к году Т-банк: +66% рост выручки. На котировки ТКС шло давление из-за неопределенности сделки с Росбанком+редомициляция А МТС-банку не дает расти «скопление спекулянтов». Большинство физлиц-владельцев акций: это получившие акции в ходе IPO и сбрасывающие их по мере падения цены акций, усугубляя дальнейшие продажи и падение цены. Равно или поздно это закончится. ✅Whoosh {$WUSH} Мои любимые самокаты потеряли четверть свое стоимости…а на чем?! Самокаты убирают из центра Питера и МСК, и это определено негативный фактор, ❗️Но: 1)В центральных районах конкуренцию выигрывали Юрент и Яндекс, которые следовательно и пострадали сильнее 2)Никто не знает, сколько % выручки и прибыли потеряет Вуш в связи с новыми ограничениями, НО ЭТО БУДЕТ ТОЧНО НЕ БОЛЬШЕ 10-15%. А акции упали гораздо сильнее. Еще одно мое предположение по такому сильному падению: Вуш обычно очень оперативно отчитывается, но сейчас уже август, а за 1 полугодие мы увидели только операционные показатели (очень сильные кстати). Возможно, не просто так затягивают с отчетностью (есть что скрывать). Но в целом: Вуш сейчас—аномально дешев. ✅Эн+ {$ENPG} Эн+ владеет 56% Русала, так что эти две акции всегда коррелируют друг с другом. Но с 2024 года этого не наблюдаем: -20% по Эн+, и лишь -3% по Русалу. И это при том, что: 1)около четверти выручки Эн+ обязан электроэнергии, и в этом сегменте она стабильно растет. 2)У ЭН+ долговая нагрузка хоть и высокая, но заметно ниже, чем у Русала {$RUAL} (NetDebt/EBITDA=7). Судя по котировкам:как будто все наоборот. Ну и в целом, Эн+ это одна из немногих бумаг, которой дают потенциал роста 50%+ на ближайшие 12 месяцев почти единогласно. ✅Магнит {$MGNT} Крупнейший ритейлер страны упал более чем на 30% после того, как в мае объявил дивиденды, которые уступали ожидаемым в 2-3 раза. Акция заметно отстала не только от индекса, но и от сектора, хотя наряду с Х5 {$FIVE@GS} и восстанавливавшейся Лентой {$LENT}, это все еще лучшая компания в продуктовом ритейле. Более того, Магнит единственный, кто активно диверсифицирует бизнес: Маркетплейс Магнит.Аптека+недавняя покупка КазаньЭкспресс. P.S: После прочтения текста не нужно бежать покупать эти бумаги. Это всего лишь субъективное мнение, и на истину я, естественно, не претендую. На всякий случай, еще раз: Не ИИР

Главная неэффективность на российском рынке акций—это необъяснимая любовь к дивидендным выплатам Я, конечно, неоднократно писал, что высокие дивиденды с точки зрения эффективности компании—полная фигня. Но большинство инвесторов по-прежнему считают дивиденды главным критерием качества акции. Так вот: На всеми забытом Американском рынке недавно отчитался знаменитый, известный вам дивидендный аристократ, Intel. {$INTC} Отчет оказался удивительно слабым, да еще и попал под раздачу коррекции. Как итог: -30% падение по голубой фишке после публикации отчета. Компания, которая в свое время была чуть ли не самой передовой в мире, оказывается на десятилетних минимумах и, похоже, окончательно выбывает из гонки Big Tech. Почему так? Во многом из-за того, что Intel были единственным БигТехом, которые платили крупные по Американским меркам дивы долгие годы, в то время как Nvidia, Apple и тд. {$AAPL} {$NVDA} реинвестировали всю прибыль в развитие. Ну и сами дивиденды Intel теперь уже естественно сильно урезали, потому что с прибылью все плохо. Наглядный пример, почему темпы роста компании гораздо важнее дивидендов для долгосрочных инвесторов. Вот почему обещаемые Яндексом {$YDEX} дивиденды, которые все встретили с восторгом—для меня скорее негатив. Так что, любители Совкомфлота, БСПБ, Сбера, ЛУКОЙЛа и тд., спешу вас огорчить: высокие дивиденды—временный фактор. А компании, которые реивнестируют прибыль а не кладут вам в карман—вдолгую обгоняют дивидендных аристократов. {$FLOT} {$BSPB} {$SBER} {$LKOH}

📉Почему так сливают недавно вышедшие на IPO акции? Немного размышлений… За последние два месяца компании из «индекса IPO» пережили гораздо более сильную коррекцию, чем индекс Мосбиржи и даже индекс компаний малой и средней капитализации. 3 компании, которые вышли на IPO в промежутке май-июнь, заставшие коррекцию по индексу более чем на 15% оказались на дне. Это МТС-банк, Элемент и IVA. {$MBNK} {$ELMT} {$IVAT} Вышедшие в июле после них ВИ.РУ и Промомед {$VSEH} {$PRMD} смотрятся относительно неплохо (во многом за счет стабилизационного пакета, который не позволяет котировкам обрушится в первые недели торгов) , при этом остальные акции роста хорошо отскочили от дна (Озон, Инарктика, Тиньков дали 5-10% со дна 10 июля {$OZON} {$AQUA} {$T}) А вот эти трое на фото вообще не отскакивали, либо дали со дна 2-3% максимум. 🧐В чем причина? Возможно рынок считает, что эти три акции все еще стоят дорого..? —МТС банк выпустил шикарный отчет (комиссионные доходы +60% в год), и прямо сейчас стоит всего 4,5 годовых прибыли, будучи самым дешевым банком (и быстрорастущим) на бирже по форвардным показателям. Выглядит откровенно дешево. —Ива Тех: продукция ни о чем на мой взгляд, но по мультипликаторам (форвардным в том числе) прямо сейчас это самый дешевый тех в России! Выглядит откровенно дешево. —Элемент: хоть фундаментально акция и выглядела дороговато по цене выхода на IPO, потеря четверти стоимости капитализации для стратегической компании с капитализацией в сотню миллиардов ₽—это очень много. Тезис: эти три акции с IPO как минимум ТОЧНО недорогие сейчас, а как максимум выглядят продешевленными 🙃В чем же истинная причины слабого перфоманса $MBNK $IVA $ELMT? —ПСИХОЛОГИЯ СПЕКУЛЯНТОВ Если открыть графики давно торгующихся на бирже акций, спекулянты увидят исторические зоны поддержки. Тут же компании торгуются всего второй месяц, и спекулянтам «не за что зацепится». Уровней поддержки тупо нет, потому что акции летят в пропасть😂. А учитывая засилье спекулянтов конкретно в этих бумагах (в России в IPO участвую чтобы содрать деньги, а не в долгую), то этот фактор может оказаться и решающим. Кол-во продавцов зашкаливает, потому что основные держатели этих бумаг—физики, которые не готовы держать акции в долгую. А покупателей мало, потому что любители теханализа не откупают просадки по вышесказанной причине. 🤝Какие выводы? Слив акций из индекса IPO (в особенности Ивы, МТС банка и Элемента) обусловлен паникой, а не здравым смыслом. Откупать эти бумаги или нет—каждый решает сам. Я продолжаю усреднять позицию в МТС-банке (даже принимая во внимание возможное повышение ставки ЦБ на след неделе).

🚀Обзор транспортного сектора: прогнозы на 2п2024 ✈️Аэрофлот: {$AFLT} Катализаторы: ✔️Рост перевозки авиапассажиров и рекордная заполняемость рейсов ✔️Цены на авиабилеты растут быстрее инфляции ✔️Возможные «поглощения» конкурентов в дальнейшем Риски: ✔️По мультипликаторам недешев ✔️Чистый долг Остается высоким, ставка будет давить 🚂Globaltrans {$GLTR} Плюсы: ✔️По мультипликаторам ультрадешев! (Ожидаемая дивдоходность к текущей цене: 30%! EV/EBITDA=1,5. P/E=2) ✔️Несмотря на высокую ставку ЦБ, РЖД отчитывается уверенно, и хочет выйти на рост по итогам 2024 Минусы: ✔️Вопрос с дивидендами отложен до лучших времен: из-за прописки в ОАЭ компания не может платить дивы ✔️Инфраструктурные риски: после делистинга Полиметалла заговорили об аналогичном сценарии для Глобалтранса ⚓️Совкомфлот и ДВМП: {$FLOT} {$FESH} Плюсы: ✔️По P/E (за 2023) стоят недорого Минусы: ✔️Самая свежая доступная статистика по морским портам (за 5М24) фиксирует падение перевалки сухих грузов на 3% г/г, жидких — на 5%. ✔️Морские перевозки нефти—бенефециары обхода санкций. Мирные переговоры могут привести к обвалу котировок, так как сверхприбыль ДВМП и СКФ генерируют только за счет этого 🚗Делимобиль {$DELI} Плюсы: ✔️Отчеты компании соответствуют ожиданиям инвесторов в плане роста Минусы: ✔️По P/E стоит более 25: почти в 2 раза дороже, чем Вуш (с аналогичными показателями роста) {$WUSH} 🤝Выводы: Несмотря на слухи о делистинге, фаворитом в секторе считаю Глобалтранс. По мультипликаторам это самая дешевая акция РФ из всех. Фундаментально она должна стоить в 2 раза дороже, чем сейчас. Считаю, что потенциальная прибыль здесь перевешивает риски, но осторожным инвесторам заходить в акцию не советую. «Моряки» заработают по итогам 2024 меньше чем в прошлом году из-за снижения фрахта, так что в сторону СКФ и ДВМП я бы не смотрел. Аэрофлот: классно отчитывается, но компания все еще сидит в больших долгах, а рост за 1п2024 составил почти 70%, локально кажется перегретой. Делимобиль: хорошая акция роста, которую стоит добирать на коррекциях, но есть варианты и подешевле

🤔Немного философии по коррекции: 1)Большинство прогнозов заканчиваются тем, что реальность выходит за рамки этих прогнозов. Перевожу на русский: Диапазон прогнозов по курсу $ к концу 2022 в начале СВО: 100₽-240₽ Средний курс $ по итогу 2022 года: 70₽ Диапазон прогнозов по ставке ЦБ на конец 2023 года: 7%-12% Ставка ЦБ на конец 2023 года: 16% Прогнозы по перфомансу индекса за 1 полугодие 2024: 3200п-3700п Индекс по итогу 1п2024: 3000п ☝🏻Все ключевые в экономике события—всегда самые неожиданные, как видите. Мотайте на ус и закладывайте на будущее самые извращенные сценарии. Именно они в итоге наверняка реализуются:) Собственно, об этом говорил Нассим Талеб в своей книге «Одураченные случайностью». В начале января, когда я сказал про уход индекс к в минус по итогу года и ставку в 20%, любой «эксперт» покрутил бы пальцем у виска, не так ли? Ну и, раз уж прогнозы постоянно не сбываются, есть логика н тратить на них время и не воспринимать всерьез, не так ли?) 👌2)Не изменяйте своим принципам и никого не слушайте. Время все покажет и всех накажет. Те, кто пару месяцев считали подарком купить Сбер по 270, Алросу за 60, Вуш за 260 и Газпром по 120, сейчас получили медаль за переобувание и в лучшем случае не собираются ничего выкупать, а в худшем сидят в шортах. {$SBER} {$ALRS} {$WUSH} {$GAZP} Если вы для себя решили, что 3 годовых прибыли для нефтяного бизнеса {$ROSN} {$LKOH} это дешево (с учетом что не началась глобальная эпидемия, никто не открыл новый источник энергии и тд.), значит надо докупать его, а не сливать вслед за толпой и менять свою стратегию. Абсолютно все равно, какой там тренд: восходящий или нисходящий, если вы инвестируете вдолгую, а не играете в казино. Если вы купили квартиру за 10млн₽, вы же не будете в истерике продавать ее за 7млн₽?) 3)Постепенное погружение и резкий рост/Постепенный рост и резкое погружение Переход в «спячку» после зимы в безрисковые активы позволил мне до сих пор удерживать +10% с начала года. В то время как 90%+ блогеров из пульса с автоследованиями сидят в диких минусах. Помните: чем больший профит показывает инвестор на бычьем рынке, тем больше будет потенциальный минус на медвежьем. Ну и насчет коррекции: В мае рынок был фундаментально перегрет, очевидно. Но многие жадничали, и до последнего покупали по тренду, за что и поплатились. Сейчас рынок фундаментально недооценен. Но у большинства нет денег и моральных сил на откуп. 👍Вот так это и работает: либо покупаешь перегретый индекс, с высокой вероятность урвать еще 5-10%+, при этом в любой момент может произойти обвал. Либо покупаешь перепроданный, с высокой вероятностью словить еще минус 5-10%, при этом в любой момент тренд может смениться на быстрый рост. 4)Аккуратнее с «откупами и докупанием» Можно очень легко поймать ножи. Кэш и защитные активы должны быть всегда. Можно оценить степень перепроданности/перегретости рынка, но предсказать начало или конец коррекции—никогда. Из этого вытекает знаменитая цитата: «рынок может оставаться иррациональным дольше, чем вы платежеспособным». Чтобы вы оставались платежеспособным, не идти в «all-in»: свободный кэш и защитные активы должны быть при любых обстоятельствах. Иначе останетесь без штанов.

🔉Монолог про коррекцию: ВАЖНО! 🟣Логика первой половины 2024: «зачем мне нужны акции, когда флоатеры и вклады дают доходность больше, чем потенциал роста акций с учетом дивидендов?» Логика сейчас: «Зачем мне нужны безрисковые инструменты, доходность которых падает по мере росту инфляции, когда есть рекордно дешевые акции»? 🟣По мультипликаторам акции находятся где-то на уровне зимы-весны 2023 года. Это неоправданно дешево. Объясняю на примере Глобалтранса, Алросы, Вуша, Транснефти ниже. 🟣Снижение рынка за последние 2 недели основано НЕ на фундаментале. Ставка 18% (а возможно и больше) уже давно заложена в цене. Повторяется сценарий декабря 2023. После объявления ставки 26 числа должны отскочить. 🟣Управляющие заходят в акции «all-in»: кэш идет на откуп акций по текущим с целью до конца года. 🟣«Фондовый рынок гораздо более волатилен, чем финансовые показатели бизнесов» Эта знаменитая цитата Баффета отлично описывает то, что происходит сейчас: Акции сейчас торгуются на уровнях первой половины 2023 года. При этом большинство бизнесов с того времени увеличили показатели прибыли и выручки на десятки процентов. Зарабатывать стали больше, а в цене не изменились. 🇷🇺АЛРОСА: {$ALRS} -20% после дивотсечки. По текущей цене акция В ДВА РАЗА ДЕШЕВЛЕ ПО сравнению с 2021 годом, при +-одинаковой прогнозной прибыли/выручки за 2024 год 🛢Транснефть: {$TRNFP} -10% за неделю: по сути мы получили искусственный дивгэп до настоящего дивгэпа. Сейчас торгуется по цене до Сплита. По P/E ВНИМАНИЕ: МЕНЕЕ 1! По форвардному P/E на 2024 (с учетом показателей за 1квартал24) рынок оценивает бумагу ЗА ПОЛУГОДОВУЮ ПРИБЫЛЬ. 🛴Whoosh: {$WUSH} в моменте акция проседала до 260₽: столько же она стоила в апреле 2023. С тех пор все операционные и финансовые показатели выросли не менее чем на 50% г/г, а котировки НЕТ. 🇷🇺Globaltrans: {$GLTR} 1,5 EV/EBITDA, 2 P/E, 1/2 кэша на счету по отношению к собственной капитализации. -40% за пару месяцев (при отсутствии падения показателей выручки/прибыли; их отклонения от прогнозируемых) А также: {$ROSN} и {$LKOH} за 3 годовых прибыли и форвардной дивдоходностью за 2024 в 15-17% годовых. {$MGNT} с -30% от вечны. {$BELU} с 300+ магазинами Винлаб за год и годовым боковиком. Кто понял: тех оставлю с мыслями наедине Кто не понял: акции сейчас фундаментально очень дешевы.

Не верьте аналитикам, когда смотрите на их прогнозы по акциям и целевые цены❗️❗️❗️ Неопытные инвесторы в своих сделках часто ориентируются на прогнозы аналитиков и ИнвестДомов по той или иной акции. Пример: БКС: справедливая цена Сбербанка {$SBER} —400₽ (потенциал роста 20%) ❓Все же видели такое? —объясняю, почему это фигня полная, которой нельзя верить. 1)Аналитики всегда держат апсайд ~20% по практически всем бумагам Кто-нибудь еще следит за американским рынком? Помните Tesla или Nvidia, которые в лучшее время росли на 1000% в год? Что происходило каждый раз, когда акции обновляли хаи? — аналитики каждый раз обновляли прогнозы и повышали Апсайд)) А то, что эти бумаги стоили под 1000 годовых прибылей (с точки зрения фундаментала нереально дорого), их не интересовало. 🤔Зачем они это делали? —чтобы клиенты активнее покупали акции и тратили бабло на комиссии, естественно Вот вам простой кейс: В начале 2024 года по 90% бумаг аналитики давали большие апсайды (+20-40%) к лету 2024. Что мы видим сейчас? -Почти все акции в минусе. Думайте. 2)Справедливая цена≠рост акции от текущих до справедливой цены Если вы видите справедливую цену по условному Газпрому {$GAZP} в 200₽ за акцию, это не значит, что Газпром должен в течение нескольких недель/месяцев/лет расти с текущих 120₽ до 200₽ Хотите знать, как действительно считается справедливая цена акции? —Если дивидендная доходность+апсайд роста по акции не выше более, чем в 1,5 раз по сравнению с без рисковой доходностью (ОФЗ, вклады), то апсайда роста у акции по сути нет) Как пример: Если ОФЗ дают 15%, а потенциал роста Лукойла {$LKOH} (с учетом дивидендов) составляет 22,5%, то фактически у Лукойла потенциала роста нет. Если пишут потенциал роста 30%, фактический будет равен 7% (с учетом текущих доходностей по безрисковым инструментам) 3)Аналитики могут манипулировать прогнозами в корыстных целях Приведу два примера: Как только БКС дали прогноз на снижение GLTR {$GLTR} на -20% от текущих на тот момент, акции GLTR упали на -20% в течение двух недель. Как только БКС дали прогноз на потенциал роста Мечела {$MTLR} (очень сомнительной по фундаменталу бумаги), акции удвоились за несколько месяцев. Может ли БКС единолично влиять на котировки? —Естественно Может ли БКС использовать это в своих целях? —Наверняка В 2023 году Синара очень активно продвигали идею в Лонг по ТМК {$TRMK}. Рисовали потенциал роста по акциям х2. Но мало кто знает, что в начале 2023 Синара купила 32% голосующих акций у акционера ТМК. Ежу понятно, что потенциал мог «рисоваться» в корыстных целях. Кстати, вместо прогнозных 400₽ за акциб по ТМК сейчас мы имеем 166₽ или -20% с момента прогноза. Есть над чем задуматься? Накиньте лайков за правду-матку)👍

Что по рынку? 1)Все ждали рост рынка до дивотсечки Сбера, а затем падение, но рынок как обычно всех обманул. Сам Сбер выкупают слабо. {$SBER} Когда на рынке ждут чего-то, вместо этого «чего-то» все происходит наоборот. Так вышло и на этот раз. Все ждали, что инвесторы отвалят рынок после отсечки Сбера, но произошло наоборот. Причем откупают именно рынок, а сам Сбер пока слабенько. Выглядит логично: прибыль Сбера по итогам 2024 будет примерно на уровне 2023, и никаких «иксов» от текущих больше не будет. 2)По мультипликаторам акции начинают выглядеть привлекательно, но все еще не ультрадешево Что мы имеем на данный момент: Голубые фишки (Транснефть, Роснефть, ТМК) {$TRNFP} {$ROSN} {$TRMK} приблизились к дивидендной доходности (форвардный) за 2024 год в 15% годовых: это очень много, но все еще существенно ниже, чем могут предложить вклады, которые, как и флоатеры, будут более актуальны для консервативных инвесторов. А вот на акции роста, которые крайне сильно просели за последний месяц, я бы рассмотрел (так как они лучше абсорбируют инфляцию): МТС-банк, Европлан, Вуш, Озон по текущим выглядят интересно {$MBNK} {$LEAS} {$WUSH} {$OZON} 3)О развороте говорить рано. Откупать акции уверенно можно будет ниже 2900 пунктов по IMOEX В первые 2 часа по итогам сегодняшней торговой сессии индекс вырос более чем на 2%. Буквально 1-1,5 месяца назад мы уже видели падение индекса внутри дня более чем на 3% до уровней в 3100 и 3000 позже. Первые дни также наблюдался отскок, а затем коридор 3000-3150 превратился из «аномально дешевого» в «привычный», и никакого откупа уже не было. Также и сейчас: по мере приближения заседания ЦБ и следующих отсечек (Акции сургута {$SNGS} {$SNGSP} еще обвалят индекс на ~1,5% ниже), мы еще можем сходить до 2900. На таких уровнях многие акции роста будут стоить дешевле, чем акции стоимости стоили весной 2024, а нефтяники давать по 16-17% потенциальной дивдоходности и стоить 3 годовых прибыли. Тогда уже буду уверенно откупать. Сейчас если и делать покупки, то только точечные. Приберегите кэш.

Пояснительная бригада по происходящей в Евротрансе вакханалии: {$EUTR} Сначала я дико поорал с постов в пульсе, потом понял, что большинство людей на полном серьезе верят в то, что они пишут в ленте, и стало не смешно, а жалко. 1)В падении на 70% от пиков ничего необычного нет: просто Евротранс перешил от неадекватно дорогой оценке к более менее Справедливой (но все еще недешевой). Если вы залетали по 250₽+ и покупали заправку по миллиарду₽—это ВАШИ проблемы. Сначала базово учите мультипликаторы и финансы, потом лезьте со своим баблом сюда. По P/E любой нефтяник все ещё более дешев, чем Евротранс. 2)Текущее падение—естественно. Ни ЦБ, ни Набиуллина, ни киты, ни массоны, никто не занимается организационным сливом. Комментарии про: «а как же обещания про удвоение индекса» (Евротранс там весит менее 1%) «Тестирование ИИ» «Биржа—скам» Все это смешно, не позорьте сами себя. 3)В убытках виноваты вы сами. Самая дибильная тактика сейчас: усреднять в долг/ждать возвращения к 300₽ за акцию. Никто никогда не приведёт вас за ручку к золотым горам. Всеми руководит понятие выгоды. Если в повелись на обещания блогеров—это ваши проблемы. Рассуждать нужно исходя из логики «для кого это может быть выгодно» а не «сколько я могу заработать». Критическое мышление надо врубать, вы не в детском саду. Если же вы судорожно ждёте отскока—спешу разочаровать: его не будет, пузырь сдулся. Да, может быть акция ещё сходит на 50%+ от текущих когда-нибудь на бычьем рынке, но за это время убыток от плечей и инфляция сожрут всю потенциальную прибыль) Почитайте, что произошло с Вирджин галактик в 2021 году, и мотайте на ус.

🏥 IPO Промомед. Часть 2 🗂️Теперь посмотрим на динамику последних лет: Выручка: 2020— 9,5млрд₽ 2021— 13,2млрд₽ 2022—13,4млрд₽ 2023—15,8млрд₽ Чистая прибыль: 2020–2,8млрд₽ 2021–3,4млрд₽ 2022–4млрд₽ 2023–3млрд₽ Общий долг: 2020–7млрд₽ 2021–9,3млрд₽ 2022–15,5млрд₽ 2023–21,8млрд₽ 🙈Что мы видим: что слабенький отчет за 2023–не исключение из правил. При практически неизменной за 4 года чистой прибыли мы видим рост выручки на 50% за аналогичный период, и увеличение чистого долга более чем 300%. 👌Выглядит все совсем печально, но добавлю пару ремарок: 1)Вместе с этими показателями у компании сильно выросли капрасходы 2)Падение прибыли в 23 году обусловлено падением спроса на препараты от Ковида (хотя, в выручке они занимают не более 10% и нельзя сваливать все на этот фактор) С 2025 года в презентациях обещают кратное увеличение темпов роста прибыли и выручки от текущих. но это все только замануха прогнозы 😼Справедливая оценка: Фармкомпания Промомед установила ценовой диапазон в рамках первичного публичного размещения (IPO) на уровне 375–400 руб. на акцию. Таким образом, капитализация по верхней границе составит 80млрд₽. По P/E=26 В ретроспективе все выглядит ужасно, но при этом сама компания ожидает удвоения прибыли в 2025 году. Что ж, даже форвардному P/E выходит больше 10. Обращаю внимание, что справедливую цену у некоторые аналитики рисуют в районе 600₽ за акцию🫠🫠🫠 Либо я чего-то не понимаю, и стоимость в 20 прибылей на 2025 и более 50 по текущим это норм, и компания единолично выпустит эликсир от рака, либо я что-то не понимаю. По схожим мультипликаторам торгуются {$ABIO} и {$GECO}, но это все-таки биотех а не Фарма. NetDebt/EBITDA=2,6x Даже для акции роста многовато (У Вуша и ВИ.ру менее 2х, при кратно более высоких показателях роста) {$WUSH} {$VSEH} Короче, стоит как заправский IT {$POSI} {$ASTR} или биотех, хотя таковой компания не является. ➕Плюсы: 🟢Большой портфель лекарств и собственные разработки У Промомеда очень хороший пайплайн разработок: в настоящее время в производстве компании находится около 150 разработок новых препаратов, что соответствует мировому уровню лучших игроков в этой области. За счет этого в прошлом году компания получила 46 новых регистрационных удостоверений, а в 1 квартале 2024 года - 15. 🟢Высокие ожидаемые темпы роста Главный драйвер роста по словам самой компании—это бум лекарственных препаратов от ожирения (Промомед занял 20% рынка) и от диабета. За 8 лет обещают рост выручки аж х12 от текущих ➖Минусы: 🔴Риски возврата иностранцев Все вышесказанное про темпы роста финансовых показателей в будущем может накрыться медным тазом, если западные производители вновь вернутся на рынок. 🔴Отсутствие конкурентных преимуществ Как было сказано выше, Промомед не входит даже в топ-10 отечественных фармацевтических компаний. При этом не сказать, что компания лидирует в секторе по темпам роста: тот же биннофарм {$RU000A107E81} (будучи более крупной компанией) растет гораздо быстрее, и имеет лучшую рентабельность и долговую нагрузку. 🔴Слабая отчетность В принципе, всё было сказано выше на этот счет.

🏥 IPO Промомед. Часть 1 Промомед занимается разработкой и производством медицинских препаратов на отечественном рынке с 2005 года. В портфеле производимых препаратов на сегодняшний день более 330 наименований, порядка 80% которых включены в перечень жизненно необходимых и важнейших лекарственных препаратов (ЖНВЛП), цены на которые регулируются правительством. Компания имеет вертикальную интеграцию — у нее есть собственный научный центр, где работает более 420 ученых и лаборантов. Поэтому в ее линейку входят не только дженерики, но и уникальные патентованные «молекулы». 💰Состояние: Рынок фармацевтики в РФ достаточно специфический, потому что, несмотря на огромные объемы (почти 3 трлн₽), он крайне конкурентный: На отечественном рынке фармы нет ни одного игрока с общей рыночной долей более 3,5%. Помимо высокой концентрации, рынок растет медленно: в натуральном выражении рост составил +1% в 2023 году по отношению к предыдущему. На чем же тогда будет рост рынка? —на импортозамещении, по классике) Отечественные компании (Биннофарм, Р-Фарм, Промомед и тд.) будут постепенно «отнимать» долю рынка у Пфайзера, Bayer, Sanofi и тд. В целом, Промомед сейчас занимает всего лишь 2,3% рынка, и это четырнадцатое место среди отечественных производителей лекарственных средств. 💸Структура выручки: 1️⃣Компания продает лекарства как через коммерческие, так и бюджетные каналы. При этом бюджетные каналы очень важны, поскольку они дают около половины всех продаж группы: Госзакупки: 47% Коммерция: 53% На жизненно важные лекарства цена регулируется государством, и на них приходится более половины выручки. На не ЖНВЛП цена устанавливается по затратной методологии (затраты на разработку и производство), а также соотношение цена/польза. Регулирование цен от гос-ва с с одной стороны дает конкурентное преимущество, с другой делает компанию более зависимой и непредсказуемой в плане прогнозной выручки. 2️⃣ На оригинальные препараты приходится 17% от выручки. На продажи неоригинальных препаратов: 83% продаж компании ❗️Это важно, так как именно в сегменте неоригинальных препаратов наиболее высокая конкуренция, а маржа при этом меньше. 📊Финансовые показатели: отчет за 2023 год: — Выручка — 15,8 млрд. рублей(+17,0% г/г) — EBITDA — 6,3 млрд. рублей (+7,8% г/г) — Чистая прибыль — 3,0 млрд. рублей (-25,3% г/г) — Рентабельность по EBITDA — 39,7% — Чистая рентабельность — 19,0% Не самые впечатляющие показатели по всем параметрам, особенно с учетом падения по прибыли. По факту, Промомед напоминает либо циклический бизнес, либо акцию стоимости, но это никак не про рост.