🛩Опытные образцы самолетов $UNAC полетели✈️

Разобрал на днях GCHE и определил справедливую стоимость актива. Итак, начнем с того, что нам нужно определить выручку на 2026. Разобрал темпы роста выручки от продукции Черкизово (табличка справа). Курятина прибавила 12,6%, а свинина аж почти что 32%. Здесь я хотел бы акцентировать внимание на курятине и индейке, поскольку по информации представленной в отчете, основной спрос и, соответственно, основная выручка компании будет идти от них. Поэтому исходя из темпов роста выручки курятины и индейки я принял решения взять консервативную среднюю темпа роста выручки +11%. Дисконтирую выручку за 2026 год и получаю 320,5 млрд выручки в 2026 году. Теперь определим прибыль в 2026 году. Ее я считал двумя способами и результаты практически сошлись. В первом способе посчитал прибыль по марже равной 7%. Здесь очень важно не попасться на то, что соотносить нужно скорректированную чистую прибыль к выручку, а не представленную чистую компанией чистую прибыль. Например, за 2025 год у компании чистая прибыль равна 30 млрд, а скорректированная ЧП уже 19,5 млрд. Все дело в переоценке урожая и биологических активов, на которые нужно чистую прибыль корректировать. Итак, маржа 7%, выручка 320,5, получаем прибыль: 320,5*0,07%=22,435 млрд. Вторым способом и более сложным способом расчета чистой прибыли является дисконтирование себестоимости, процентных и операционных расходов. Кратенько по ним пробегусь. Себестоимость интерполировал по прошлым годам и получил 238 млрд. Процентные расходы снизятся относительно 2025 за счет рефинансирования старых долгов по более выгодной ставке (с 18,3% до предположительно 15%) и станут равными: дисконтированному чистому долгу умноженному на ставку рефинансирования:136 млрд*0,15=20,4 млрд. Операционные экстраполировал по величине инфляции с учетом 204 и 2025 годов и получил 41 млрд. По второму методу получаем скорректированную чистую прибыль равную: 320,5-238-20,4-41=21 млрд. Получилась скорректированная ЧП по 1 методу равная 22,4 млрд и по второму методу 21 млрд. Погрешность между ними составляет 6%. Осталось посчитать справедливую стоимость. К расчету принимаю большее значение ЧП, вычисленное через маржинальность (22,4 млрд). Исторический P/E с учетом стагнации ЧП беру и принимаю 8. Далее получаю справедливую стоимость акции на 2026 год: ЧП 2026*P/E/кол-во акций=22,4 млрд*8/42,2 млн=4253 рубля. С учетом текущей стоимости 4044 рубля консервативный апсайд составляет +5,1%. Хочу отметить, что расчет произведен с консерватиным уклоном. В компании вижу значительный потенциал, который связан со следующими факторами: 1) увеличение выручки из-за увеличения производств и предприятий внутри компании. Как говорил Денис, под расширение набирался долг под высокую ставку. Думаю, руководство компании понимало, что делало; 2) темпы роста выручки взяты по наибольшей по объему продукции - курятине и индейке. Вполне вероятно, что темп роста выручки в других секторах будет выше и выведет среднюю больше 11%. 3) снижение долговой нагрузки компании. Если брать в расчет вышеприведенные три пункта, то апсайд может составлять до 50% от текущей цены. Всем успехов!

Всем добрый день! 31.03.2026 выйдет отчет у AQUA. На днях разобрал отчеты за прошлые года, а также, данные, предоставленные компанией в этом году и рассчитал справедливую стоимость акций, которая помогла мне принять правильное инвестиционное решение об отсутствии необходимости покупки акций компании в свой портфель. Итак, давайте по порядку. Компания показала, что объем биомассы у них на момент 2025 года составляет 30,1 тысяча тонн. Далее сопоставил, что в 2023 году при объеме биомассы 34 тысячи тонн компания получила выручку на следующий 2024 год 31,6 млрд. Чтобы прикинуть выручку на 2026 год я поделил выручку на 2024 год на объем биомассы и проиндексировал на среднюю величину инфляции за два года 15%: (31,6/34)*1,15*1,15=36,997 млрд рублей. При сопоставимой маржинальности (0,33%) у меня получилась чистая прибыль на 2026 год равная 12,2 млрд рублей. Если по ней считать справедливую цену акции, то получилась бы стоимость акции 943 рубля и апсайд +102%, что показалась чрезмерным. Поэтому решил углубиться далее в расчет, полагаясь на прогнозную величину выручки равную 36,997 млрд. Чтобы получить чистую прибыль из выручки вычел проиндексированную за два года себестоимость 2024 года (15,4*1,15*1,15=20 млрд), получив операционную прибыль. Из операционной прибыли вычел операционные расходы, которые по моим прикидкам составляют 8,3 млрд. Величину операционных расходов получил интерполяцией прошлогодних значений. Отметил высокий темп роста операционных расходов компании (около 50% в год). Далее вычел из EBITDA процентные расходы под ставку 16%, которые равны 2,4 млрд. Налоги я опустил, позже объясню почему. Получаем по итогу чистую прибыль: 36,997 - 20 - 2,4 - 8,3 = 6,297 млрд. Исторический P/E оценил на уровне 6,8 (разброс большой, взял что-то более реальное). Итого, умножив чистую прибыль на исторический P/E и поделив на количество акций (87,9 млн) получил справедливую стоимость акции на 2026 год: 6,297 млрд*6,9/87,9 млн=487,14 рублей. Учитывая текущую стоимость акций равную 466,2 рубля, получаем апсайд: 487,14/466,2=+4,40% Мой вердикт таков. Компании нужно снижать себестоимость и операционные расходы. Если себестоимость будет увеличиваться на величину инфляции и с ней вряд ли что-то можно придумать, то буду следить в отчете за 2025 год за тем, как компания собирается работать с операционными расходами. Если они будут ниже, то справедливая стоимость, соответственно, вырастет.

Совсем скоро NKHP выпустит отчет по МСФО, а 18.03.2026 выше отчет по РСБУ. Посчитал справедливую стоимость актива. У меня она вышла в районе 686 рублей. Как считал: 1) определил исторический P/E=8 2) дисконтировал денежный поток на 2026 год и получил 5,76 миллиардов прибыли в 2026 при консервативном сценарии. При КС 13% и кеше на счетах порядка 6,5 млрд компания получит 0,845 млрд. Большого капекса на 2026 год не предвидится и заканчивается строительство инфраструктуры, которая увеличит перевалку зерна. С учетом того, что порядка 80% зерна идет на экспорт прибыль относительно 2025 года увеличится на 30% из-за девальвации рубля: 3,665*1,3=4,76 млрд. Закладывал доллар по 92 рубля и не учитывал увеличения перевалки зерна на экспорт для нивелирования риска атак на новороссийский порт. Сложим экспортную прибыль 4,76 млрд и доход от удержения кеша на счетах под ставку 13% 0,845 млрд и получим совокупную прибыль 5,76 млрд. Далее определил справедливую стоимость по формуле: Прибыль*исторический P/E/ количество акций= 5,76 млрд*8/6767,1 млн=687 рублей за акцию. Сейчас стоимость акции выросла на 10% в последние дни до 609,7 рублей. По стакану посмотрел, что разогнали спекулятивно. Если откатит до 568 рублей, то апсайд будет по консервативному сценарию +24%. ПЛЮСЫ, КОТОРЫЕ МОГУТ УВЕЛИЧИТЬ СПРАВЕДЛИВУЮ СТОИМОСТЬ АКЦИЙ КОМПАНИИ: 1) Справедливая стоимость может вырасти до 670 рублей и выше за счет увеличения перевалки зерна. В феврале уровень перевалки вырос на 37%. 2) Из-за войны с Ираном и увеличения стоимости газа цены на удобрения могут значительно вырасти. Вместе с этим может вырасти экспорт как удобрений, так и зерна. Д 3) Выросла цена на пшеницу с 220$ за тонну до 236$ за тонну по индексу ЦЦИ. Плюс стоит в уме держат что в середине 2026 будет введен ранее упомянутый терминал. *Увеличение перевалки, войну в Иране, ввод новой инфраструктуры и увеличение стоимости зерна я в расчетах не закладывал. СУБЪЕКТИВНЫЕ МИНУСЫ, КОТОРЫЕ МОГУТ СНИЗИТЬ СПРАВЕДЛИВУЮ СТОИМОСТЬ АКЦИЙ КОМПАНИИ 1) Скорое завершение военных действий в Иране; 2) Атаки на портовую инфраструктуру NMTP; 3) Возможное увеличение налога на прибыль, для снижения дефита бюджета РФ (что вряд ли произойдет, но все же). Себе в портфель пока приобрел 50% от стандартной позиции по 566 рублей и держу с прибылью +9%.. Вторую часть позицию хочу докупить при выходе отчета по стандарту МСФО.