Акции куплены, а ВДО и замещайки распроданы

Валютный хедж Политика контроля инфляции монетарным методом [которую надо бы совмещать со стимулированием производства дефицитных товаров] является гарантией от резкого ослабления рубля. Однако постепенное снижение ключевой ставки во спасение экономики и военные расходы в условиях эмбарго приведут-таки к накоплению инфляции и росту внешнего долга, обслуживание которого потребует приобретения больше валюты. По этой причине рублевый долг в портфеле следует сочетать с валютным хеджем. Например, за счет добавления квазивалютных облигаций. Сегодня поучаствовал в размещении нового выпуска юаневых облигаций Фосагро 2П5 с квартальным купоном 8% на 3г2мес, а также воспользовался уходящей [режим торгов Т+1] возможностью приобретения квазивалютных облигаций ОФЗ RU000A10DQB6 и Газпром RU000A10DT08 в юанях со сроком ровно 3 года под ЛДВ. Считаю, именно сейчас наступил удачный момент на откате после вчерашнего скачка в связи с объявлением Минфином о снижении уровня отсечки бюджетного правила. Это означает меньше продаж валюты, по оценкам экспертов, на 10-20%. Отдаю предпочтение юаневым выпускам, так как именно в них происходит пополнение ФНБ и имеется перспектива наращивания импортных операций. Кроме того, юань имеет наименьшую инфляцию. При этом, согласно материалам РБК, впервые статистически наблюдается репатриация евродолларового капитала резидентов [вместо его оттока, привычного для космополитичной буржуазии и коррумпированных чиновников, но оставшегося в прошлом после бесчинств с конфискациями средств россиян на зарубежных вкладах в нарушение частного права]. Наконец,преследуемая Трампом цель вновь обрести промышленный потенциал США и, напротив, его утрата в Европе не внушают доверия к паре евродоллар. Вполне вероятно, возврата в прежний мир «вассальной» зависимости отечественной экономики от западных стран больше не будет и постсоветская эпоха накоплений в «зелени» навсегда канула в лету. Остался лишь долларовый стереотип поведения участников рынка. #валюта #облигации

Перспективы исполнения решений российских судов по искам к иностранному депозитарию В продолжение предыдущего поста. Определением АС Москвы от 19.03.2025 по делу № А40-193986/24-185-300 «Б», которым прекращено банкротное производство в отношении Евроклир, установлено, что у должника на территории Российской Федерации отсутствует имущественная масса, за счет которой возможно удовлетворение требований кредиторов. На денежные средства и ценные бумаги, находящиеся на открытых должника как иностранному номинальному держателю (иностранному депозитарию) счетах типа «С» и «И», может быть обращено взыскание только в рамках проведения процедур, определенных Указами Президента РФ (№№ 884, 95, 665, 8). Имущественные права, учитываемые на счетах должника, открытых на территории Российской Федерации, не является его имуществом, должник лишь учитывает от своего имени имущественные права, которое не принадлежат ему на праве собственности. Иначе говоря, в России перспективы исполнения нет, так как счета самого Евроклир рассматриваются только для цели обмена заблокированными активами в рамках публичной квоты. Есть теоретическая перспектива экстерриториального исполнения решений судов в дружественных юрисдикциях, например, в Казахстане по соглашению 1992 года «О порядке разрешения споров, связанных с осуществлением хозяйственной деятельности». Однако на практике это потребует межгосударственных консультаций, то есть само по себе на частном уровне не сработает. Есть положительный опыт внесудебного получения нескольких десятков разрешений у Минфина Бельгии в индивидуальном порядке по представлении доказательств неотносимости к подсанкционным лицам. В целом, политически мотивированная проблема может быть решена только политически, в том числе в рамках симметричных мер в контуре членов БРИКС и военным путем в отношении нескольких миллиардов евро, переданных Украине из доходов от замороженных активов. In hostem omnia licita #замороженные_активы

Заблокированные активы и запретный плод в инвестировании К настоящему времени поданы заявки на обмен иностранных активов в заморозке – акции запрещенной организации Meta в Инвестпалате и европейской фармацевтической компании Evotec AG в Т-инвестициях. Это незначительные для портфеля остатки. В свое время активно инвестировал в акции иностранных компаний. Американские индексы в отличие от нашей Мосбиржы на длинном горизонте смотрели вверх, а не ходили в широком боковике. Однако ввиду геополитики иностранные акции и фонды оказались запретным плодом инвестирования, то есть продуктами с неконтролируемым риском утраты вложенных средств, в данном случае инфраструктурным риском. В 2022 году своевременно принял решение о распродаже иностранных ценных бумаг. С лета 2023 года в судебной базе арбитражных судов заведено свыше полторы сотни дел по искам институционалов (банков, управляющих компаний, фондов) и физических лиц к Евроклир от незначительных сумм до сотен миллионов долларов неполученных доходов по заблокированным ценным бумагам. При этом от Euroclear Bank SA/NV поступают отзывы, ходят представители, подаются жалобы, главным образом, содержащие доводы о том, что считают себя ненадлежащим ответчиком, и об отсутствии у российских судов компетенции на рассмотрение требований к ним в связи с необходимостью применения норм иностранного права (Бельгии). Как правило, требования истцов суды удовлетворяют, но вопрос исполнимости присужденного открыт. Из последних примеров – решение АС Москвы от 03.02.2026 по делу № А40-61105/25-117-511 по иску банка «Национальный стандарт». Немногочисленные отказы в удовлетворении требований связаны с отсутствием права на иск, а не основаниями ответственности Евроклир. Так, в деле № А40-261762/ суд исходил из отсутствия у инвестора права на иск, поскольку непосредственно права по заблокированным активам, упакованным в пай, осуществляет управляющий фондом. Такая позиция суда направлена к централизованному рассмотрению притязаний к Евроклир, чтобы не плодить однотипные споры по искам каждого пайщика. Правовая аргументация слабая, так как иск предъявлен не из договора доверительного управления (ДДУ), а деликтный. В развитых правопорядках допускается взыскание рикошетных убытков по модели версионного иска, как в данном случае - через голову управляющего к причинителю вреда, опосредованно отраженного в стоимости пая. Абсолютное большинство судей об этом даже не слышало, с французской доктриной подобных исков не знакомо, хотя положения ГК не препятствуют их применению. Более того, сама конструкция ДДУ остается непонятой в судебной практике. Права принципала у нас не защищаются со ссылкой на предупреждение о рисках, хотя ДДУ вовсе не алеаторная сделка, а, напротив, фидуциарный контракт. Вот и получается, что при всем желании освободить себя и делегировать управление капиталом, альтернативы личному участию нет, разве что создание собственного фонда с наемными работниками при большом размере активов. Давно обжегся на этой теме, купив внебиржевой дробный лот субордов банка под управлением его дочерней компании. Выйти из это схемы после бегства проворовавшихся акционеров банка было невозможно. Стандарт разумного и добросовестного поведения профессионального управляющего судами не выработан. По этом причине любые инвестиционные продукты, связанные с доверительным управлением (включая ЗПИФН недвижимости), мною не рассматриваются наряду со структурными облигациями и нотами, у которых математическая вероятность в пользу продавца. Пользуетесь ли услугой доверительного управления активами и доводилось ли привлекать к ответственности управляющего? #доверительное_управление #дду