Северсталь - стальной скелет в портфеле

Продолжаю серию постов об основных эмитентах моего семейного портфеля. Сегодня речь про Северсталь и 5 причин удерживать их акции по принципу Баффета - Когда нужно продавать акции? - Оптимально - никогда Мне нравится эта логика, особенно если она касается бизнеса в отношении которого у меня есть иллюзия понимания логики менеджмента 1️⃣ Компания для акционеров. Главный акционер — ряд фондов и трастов Алексея Мордашова - самый крупный фонд «Вольное дело» (крупнейший частный фонд в России, чьи гранты в 2022 году превысили 12 млрд рублей). Наполняют эти фонды дивиденды от Северстали. Через эти фонды финансируются такие проекты как «Учитель для России», «Лифт в будущее» и другие. Северсталь придерживается одной из самых прозрачных и щедрых политик на рынке: выплата 100% свободного денежного потока (FCF). Последняя выплата была в 2024 году и с тех пор компания нарастила инвестиции в модернизацию. 2️⃣Личность основного бенефициара. Алексей Мордашов — хрестоматийный пример self-made промышленника и стратега-собственника. Он пришел на Череповецкий металлургический комбинат в 1988 году рядовым экономистом после окончания ИНЖЭКОН. Он рос исключительно внутри одного предприятия: от рядового экономиста до главного экономиста, а затем директора по экономике и финансам. К середине 1990-х, в период приватизации, он, уже как финансовый директор, смог консолидировать контроль над активом, выкупив акции у работников. Это была не покупка готового бизнеса со стороны, а поэтапное, стратегическое построение компании изнутри в крайне сложный период. Для меня такой путь предпочтительнее, чем рейдерский захват с помощью лысых ребят, или схемы банкротства и выкупа. По сути он относится к Северстали как к делу всей жизни. 3️⃣Северсталь — это машина по генерации FCF (див. базы). Низкая долговая нагрузка и постоянная модернизация позволяют компании показывать одни из лучших в отрасли маржинальностей. 4️⃣Компания обладает фундаментальным конкурентным преимуществом — стратегическим доступом к собственной сырьевой базе. Хотя горнодобывающие активы («Карельский окатыш», «Воркутауголь») были выделены в отдельную группу, их конечным собственником остался А. Мордашов. Это уже не вертикальная интеграция, но 100% гарантия выполнения долгосрочных договоренностей по поставке железорудного сырья (покрытие 100% потребностей) и коксующегося угля (около 60% потребностей) по внутренним, защищенным от рыночных спекуляций условиям. 5️⃣Северсталь остаётся чисто металлургической компанией, без перегибов в диверсификации ради диверсификации. Её стратегия — концентрация на ключевой компетенции: выпуске высококачественной стали с упором на дорогие высокие переделы. Компания живёт без долга и эти выгодно отличается от других крупных бизнесов в России: Net Debt/EBITDA — 0,16х 🧐А как же текущие риски и стагнация на рынке? Да, не буду закрывать глаза на реальность - рынок чёрной металлургии находится в фазе стагнации как глобально, так и в России. Цены на чёрную сталь на минимумах, но ключевое слово здесь — «цикличность». Эта отрасль всегда двигалась волнами: за глубоким спадом неизбежно следует восстановление и рост. Для меня $CHMF — это синергия ответственного и вовлечённого собственника, железной финансовой дисциплины, природного конкурентного преимущества и понятной стратегии.