Нефтяной рай на фоне бюджетной щедрости

**🍸 Коктейль от МТС. Дивиденды взболтать, но с байбек не смешивать** Менеджмент МТС выдал новую дивидендную политику на 2027–2028 годы. Инвесторы не увидели привычных прогнозируемых дивидендов, зато получили коктейль из выплат и байбека. Компания обещает возвращать до 20% OIBDA, но не менее 70 млрд рублей в год (удивительно, но по прогнозу в следующем году как раз столько и получается). А теперь фокус: На сами дивиденды пойдет 70% от этой кубышки (не менее 49 млрд рублей). На одну акцию выходит целых 25 рублей. Выплаты обещают совершать до трех раз в год. Первую копеечку за 9 месяцев 2026 года могут подкинуть под елочку в январе 2027-го. Оставшиеся 30% (не менее 21 млрд рублей) благородно направят на байбек. В пересчете на бумагу — это еще 10 рублей. Итого: 25 руб дивидендами + 10 руб байбек. Ранее главным сдерживвющим фактором для дивидендов МТС была материнская компания - АФК Система, которой деньги очень нужны. И в результате употребления этого коктейля Система свои объемы кэша сохранила. А вот розничным инвесторам история не зашла. Почему? Вишенка в коктейле именно в байбеке, т.е. у кого именно МТС будет выкупать акции и есть подозрение что эти кем то может стать Система, которой как раз нужен кэш. Т.е. free float не изменится, а значит на рост цены акций от этого финта рассчитывать не приходиться. Вот такой коктейль. Одним налили спирт, другим блюкюрасо. Дивиденды срезали до среднерыночных, байбек пройдет мимо розницы. Акции самой системы от этого не вырастут, а вот МТС может уйти еще ниже. MTSS AFKS

**Добавлю свои 🪙 5 копеек про «Восток Ойл».** В последнее время слишком много появилось размышлений о запуске «Восток Ойла» как триумф российской нефтяной промышленности. В. Путин по видеосвязи дал старт, Сечин отрапортовал о «новой нефтяной провинции», танкер «Валентин Пикуль» наконец-то сдвинулся с места после 84 дней простоя у причала. Но если сделать PR радио на минимум и посмотреть на детали, то картина оказывается менее фееричной. Как слона нужно есть по кусочкам, так и тезисы о Восток Ойл также рассмотрим по отдельности: ⛴ Начнём с того, что Сечин назвал класс танкера «Валентин Пикуль» — Arc7. Судовые регистры говорят, что это Arc6. Разница принципиальна: Arc7 может колоть более толстый лёд в одиночку. Наш Arc6 теоретически тоже может ходить сам, но в тяжёлых зимних условиях без ледокола он застрянет, а ледокольная проводка — это огромные дополнительные издержки. Далее про импортозамещение. Нам говорят, что танкеры построены в России, но по факту секции сделаны в Южной Корее по проекту Samsung AST69K, а затем сварены на верфи «Звезда». Двигатели, навигация, системы управления — импортные. 🤥 Теперь о масштабе. По собственному операционному плану ROSN , для вывоза заявленных объёмов потребуется не менее 40 танкеров и более 10 судов снабжения ледового класса. На сегодняшний день построено два. Остальные существуют только на бумаге. 📌Логистика. Сечин обещает темп в 30 млн тонн. Для этого нужен конвейер: один гружёный танкер должен уходить каждые 1,5–2 дня. А у нас их всего два. ✂️Проект смещается вправо: - в 2020 году Сечин обещал В. Путину 30 млн тонн в 2024 году. В 2024-м не отгрузили ничего. - Срок сдвинули на 2027-й, но объём обещают тот же (простой+амортизация) 💸Себестоимость. Самая красивая часть. Официальные оценки себестоимости добычи — 3–5$ за баррель против 10–15$ в Западной Сибири 🔥 Звучит впечатляюще, но есть нюанс: это операционная себестоимость добычи, которая не включает: - Уже вложенные в проект 4 трлн руб капитальных затрат (и расходы продолжаются) - Ледокольная проводка также не в цене - Строительство флота ледокольных танкеров (нужно ~40 танкеров, а это ещё сотни миллиардов рублей. Если это всё сложить, то полная себестоимость оказывается 15–20$ за баррель — тоже хорошо, но не так красиво. При этом окупаемость проекта уходит далеко за десятки лет. Налоговые льготы Проект получил нулевой НДПИ на 12 лет для новых месторождений и налог на прибыль 20% вместо 25%. Выпадающие доходы бюджета составляют 60–70 млрд рублей в год при цене нефти 60$ за баррель (не много, но это к льготным кредитам и расходам бюджета на инфраструктуру). Где взять эти 60–70 млрд рублей? — правильно, из других отраслей через повышение налоговой нагрузки, т.е. рядовой налогоплательщик и другие отрасли субсидируют «суверенный мегапроект». ♻️Отдельная тема — экология. «Восток Ойл» предполагает строительство 2 тыс. км магистральных и около 7 тыс. км межпромысловых трубопроводов в тундровой зоне. Тундра восстаналивается очень медленно - веками. При этом эксперты отмечают, что трубы прокладывают быстрее, чем подтверждаются запасы нефти. т.е. и тундру портят и деньги потенциально закапывают в землю. Я никогда не инвестировал в Роснефть, возможно компания и показывает номинально красивые цифры, но реально этот бизнес выглядит менее "экологичным" и социально ответственным, чем табачные, алкогольные и оружейные предприятия вместе взятые. Их успех успех по МСФО, это наши налоги и закопанное будущее. На втором фото - арктическая тундра с о. Белый ( фотография автора)

**Эффект седьмого числа. Ищу закономерности в числах. ** Это не тарология или как эти науки называются))) а наблюдение. @Toriya_Alexandr сделал сайт с кучей аналитики по мосбирже, и я пошёл тестировать. Залип на одном разделе, где показана динамика акций по месяцам, календарным дням и т.д. **Вот её давайте и обсудим.** В исторических данных торгов по календарным дням месяца и обратил внимание на такую закономерность: крупные голубые фишки преимущественно растут 7 числа каждого месяца. Я взял данные с 2018 года до сегодняшнего дня и с 2022 года. Это тот период, когда на биржу активно зашли розничные инвесторы, а в 2022 году вышли иностранцы. Посмотрел 50 голубых фишек, и у большинства присутствует "эффект 7 числа". Особенно выразительно это заметно у Сбера, Газпрома, ВТБ, Яндекса, Татнефти. Я думаю, что этот эффект связан с тем, что во многих компаниях 7 числа выплачивают зарплату, и люди сразу инвестируют 10–30% от неё. У мелких эмитентов этот эффект отсутствует, может быть из-за низкой ликвидности и бОльшего влияния других факторов. Но он также отсутствует и у голубых фишек таких как ГазпромНефть и Лукойл. Короче больше похоже на совпадение, чем на жёсткое правило 😅 ИИ также солидарно с тем, что моя гипотеза не состоятельна. Зато есть другие более заметные аномалии, кстати их тоже видно на приложенных графиках. 🔄 Эффект конца месяца Эта аномалия, при которой доходности акций статистически выше в последние несколько дней уходящего месяца и первые дни следующего. В рамках стратегии предполагается покупать активы с 27-го числа и продавать на 3–5-й торговый день нового месяца. Однако и здесь есть нюанс. Тестирование на 10 ликвидных тикерах Мосбиржи показало: в выборке 2019–2022 годов аномалия прослеживалась (profit factor 1,39), но на данных 2023–2026 годов стратегия ушла в убыток (profit factor 0,75). Причина — смена рыночного режима: высокая ставка ЦБ, геополитика, другой состав участников. 🔺Эффект дня недели. Есть гипотеза, что доходность индекса РТС в четверг в среднем выше, чем в остальные дни недели, а для индекса Мосбиржи таким днём оказался понедельник. Однако эти эффекты нестабильны и меняются от периода к периоду. 🔺Эффект января. За последние 15 лет индекс Мосбиржи рос в январе в 11 случаях из 15, показав среднюю доходность на уровне +3,2%. СВО изменило и торговые паттерны тоже Исследование НИУ ВШЭ показало, что до 2022 года на российском рынке наблюдались устойчивые календарные аномалии, прежде всего эффект января и отдельные эффекты дня недели. Однако после 2022 года большинство эффектов ослабло или изменило структуру. Моя гипотеза об "эффекте 7 числа" требует дополнительных исследований на предмет простого совпадения. Но если гипотеза подтвердится вряд-ли я об этом сообщу 😅 Замечали ли вы какие то закономерности и аномалии? Делитесь в комментариях 🤗 И подписываемся!!🤝 VTBR GAZP SBER