Задержание совладельцев ТГК-14: что будет дальше?

Войти

ТГК-14 и задержание совладельцев компании. Вчера в аэропорту при выезда за границу были задержаны руководители и совладельцы ПАО ТГК-14 Константин Люльчев (КЛ) и Виктор Мясник (ВМ). Официальная причина задержания - мошенничество ТГК-14 приведшее к потере 10 млн руб компанией Ростеха🤣. Далее мои мысли с данными из публичных источников. Посмотрим действие в 6 частях о том как КЛ стал владельцем компании, используя её собственные средства, и как слухи о продаже доли китайским инвесторам, а также его вид на жительство в Великобритании, влияют на инвестиционную привлекательность акций , но это не стало официальной причиной для задержания. Схема покупки ТГК-14. 2 варианта: 1️⃣Личные средства. КЛ — опытный управленец с прошлым в корпоративных финансах (например, он возглавлял департамент в РЖД). Возможно, он использовал собственные сбережения или доходы от других инвестиций для финансирования сделки 😇. 2️⃣Корпоративное финансирование через ДУК Поскольку покупка акций осуществлялась через ДУК, компания могла привлечь средства для сделки самостоятельно — например, за счёт собственных активов или инвестиций. Часть 1. Покупка. В 2022 году АО «Дальневосточная управляющая компания» (ДУК) в лице КЛ (78%) и его партнёра ВМ (22%) приобрели контрольный пакет акций ПАО «ТГК-14» (87,8%), выкупив его у предыдущих владельцев (50,01% у Русгидро, и 49,99% у миноритарных акционеров). Сумма сделки официально не раскрывалась, но ключевая деталь заключается в том, как она была профинансирована: Дальнейшая схема соответствует методике описанной в романе Т. Драйзера в книге "Титан" своей трилогии про дельца Каупервуда. ДУК привлекла банковские кредиты для покупки акций ТГК-14 в 2021–2022 годах. Однако эти кредиты были рефинансированы за счёт облигационных займов, выпущенных самой ТГК-14. Это означает, что компания фактически предоставила деньги для собственной покупки. К моменту проведения SPO в октябре 2024 года долг ДУК перед ТГК-14 составлял 1,67 млрд рублей. Интересно, что ЦБ закрыли глаза на наращивание долга ДУК без должного обеспечения. Часть 2. Продажа доли китайским инвесторам. В 2025 году появились сообщения о том, что 25% акций ТГК-14 были проданы китайским инвесторам (в открытых источниках, эта информация не подтверждена). Такая сделка могла быть частью стратегии по привлечению иностранного капитала в условиях санкционного давления, которое ограничивает доступ российских компаний к западным рынкам. Также спедства от продажи 25% тгк могли пойти на погашение оставшегося долга ДУК или для модернизации компании, на что требуется 50 млрд руб до 2029 года. Часть 3. Бегство в Великобританию. Есть версия, что у КЛ есть ВНЖ в Великобритании. Серия схем и дальнейший выезд за границу может свидетельствовать о попытке переезда из России. Часть 4: Финансовое положение и дивидендная политика ТГК-14. известна своей щедрой дивидендной политикой. В 2024 году компания выплатила 100% ЧП по РСБУ в качестве дивидендов, что обеспечило ДД в 13%. Напомню, что ДУК через консорциум «Энергия Будущего» владеет 50% ТГК-14, и получает половину от рекордных дивидендов. Нестыковки: Компания обладает размером долга сопоставимым с её капитализацией, Перспектива огромных кап. затрат на модернизацию в 50 млрд руб наводит на мысли ещё большего наращивания долга. А в это время компания выплачивает ВСЮ чистую прибыль через дивиденды. Акции болезненно отреагировали на задержание КЛ и ВМ. Вместе с акциями падают и облигации компании. Часть 5: Что дальше? ➡ Негативный сценарий: Если будет установлено, что компания куплена с нарушениями, то активы ТГК-14 могут быть изъяты в пользу государства (акционеры лишатся всего, долги по облигациям, вероятно, будут выплачены) ➡Нейтральный сценарий: Претензии ограничатся действиями КЛ, например, использованием средств ТГК-14 для погашения долгов ДУК. Это может привести к смене собственников или штрафам, компания выплатит штраф, а акционеры испугаются. ⏬️Продолжение в комментариях⏬️

☕️С Понедельником Друзья! Ормузский пролив открыт. Иран продолжает сыпать угрозами без эскалации - они этим занимались последние 5 лет, что и привело к сегодняшним событиям. Защитить себя от внешних врагов они не могут, зато могут закручивать гайки внутри страны. Трамп уже говорит о возможной смене режима, но это сделать без наземной операции вряд ли получится. Тегеран не сможет одержать прямую победу в конфликте с Израилем и США, эксперты утверждают, что Тегеран может попытаться начать войну на истощение, в ходе которой он попытается истощить волю или способность своего противника вести затяжной и разрушительный конфликт, чего Трамп в начале своего президентства хотел избежать. В итоге режим Аятолла выстоит, но населению в стране лучше не станет. Цены на нефть ещё некоторое время будут прайсить вероятные риски, но по мере "нормализации" ударов — глобальная рецессия возьмёт своё и нефть перейдёт к снижению. 🇷🇺В пятницу закончился ПМЭФ. Весьма скучное мероприятие получилось. Из международного форума это превратилось в областной. Компании сообщали про удои и развитие ж/д сообщения между областями. Много говорили про будущий рост капитализации фондового рынка России и про необходимость привлечения пенсионных денег для этого. В итоге можем получить, что гос компании будут выходить по OverPrice (например Дом РФ), и их акции будут скупать НПФ. т.о. формально капитализация рынка вырастет, но толку будет мало. ЦБ и Минфин также согласовали предложения, позволяющие привлекать иностранные инвестиции из стран, которые ввели против России санкции. Правда сами же признают, что желающих вернуться в Россию - нет или они упорно прячутся. Интересная дискуссия вышла вокруг валютного курса. ЦБ считает, что хороший тот курс, который есть сейчас. Остальные участники склонны рассуждать об оптимальном курсе в 90-100 руб за доллар, при этом некоторые были достаточно смелы, чтобы прогнозировать 100 руб за доллар уже осенью этого года. После вялого ПМЭФ из рынка уходит последний кусочек оптимизма, и только цены на нефть могут поддерживать энтузиазм инвесторов. Может на этой неделе ещё реинвестирвоание дивидендов поддержит рынок, но впереди череда отпусков и исторически спокойный период на фондовом рынке. 🔐Крипта также в минус на фоне событий вокруг Ирана. ВТС опускался ниже 99 тыс$ впервые с апреля. BRN5 SiU5 Хорошего вам дня и удачных сделок 🤗

Иранский узел для российских инвесторов. В выходные дни российские нефтяные компании раллируют: бумаги Роснефти, Лукойла, Татнефти и Газпрома прибавляют от 2 до 4%. Причина — эскалация конфликта между Ираном и США. Тегеран грозит блокировать Ормузский пролив. Через него проходит до 20% мировой нефти. Рынок ожидает, что перекрытие пролива взвинтит цены на Brent до 90$+ за баррель, а российская нефть Urals потеряет санкционный дисконт. Но давайте посмотрим чуть дальше понедельника: более 80$ млрд российских активов в Иране висят на волоске. 1️⃣ АЭС «Бушер-2» Росатом возводит два энергоблока мощностью 2,1 ГВт, вложив уже 11.5 млрд$. Контракт 2014 года стал технологическим прорывом: российские инженеры интегрировали советские наработки с немецким оборудованием, оставшимся от Siemens. Но сегодня часть персонала экстренно эвакуирована, а глава Росатома Алексей Лихачев предупреждает: удар по станции грозит катастрофой масштаба Чернобыля . 🧑‍⚖️Санкции США и ЕС против Ирана делают любые контракты с ним юридически уязвимыми. Российские компании не могут использовать: - Арбитраж в международных судах (например, в Гааге), - Защиту через договоры о взаимной защите инвестиций (Иран вышел из ключевых соглашений), - Страхование рисков в западных страховых компаниях. 2️⃣ Нефтегазовые компании В газовом секторе ситуация не менее парадоксальна. С одной стороны, «Газпром» по меморандумам на 40 млрд$ готовится осваивать месторождения Киш и Северный Парс, а РЖД прокладывают железнодорожный коридор «Север–Юг» за 1.3 млрд€. С другой — посол Ирана Казем Джалали подтверждает: 5 млрд$ из запланированных 8 млрд$ российских вливаний в газовую инфраструктуру уже заморожены из-за санкционного давления. Проект газопровода в Индию через Пакистан, где Иран должен был стать транзитером, буксует на фоне региональной нестабильности . 💎 Кому достанется «иранское наследство»? Эксперты считают, что российские компании могут готовиться списать следующие активы: - Если Запад инициирует смену режима в Тегеране, GAZP может списать 15 млрд$, а ROSN —10–12 млрд $ из-за остановки разработки месторождений Азадеган и Купал; - Признание убытков может привести к снижению дивидендной доходности нефтегигантов на 25–40%, что ударит по розничным инвесторам; - Железнодорожные проекты РЖД стоимостью 1.2 млрд€ рискуют стать заложниками политических игр. По сути сегодняшний рост российских компаний это ставка, на то, что Ормуз закроют, но Иран сохранит свою независимость. 🛡 В текущей ситуации стоит сконцентрироваться на диверсификации в "неиранские" активы: «Сургутнефтегаз», «Татнефть» и «Полюс» - выигрывают от роста цен на нефть и золото, но не потеряют реальных инвестиций от потери Ираном независимости. 💭Российский бизнес оказался в ловушке собственной экспансии. Санкции вытеснили компании на рискованные, но перспективные рынки вроде Ирана. Теперь же военная эскалация превращает эти активы в заложников. Ормузский кризис может принести нефтегазовым компаниям миллиарды рублей сверхприбылей, но лишь при условии, что Тегеран устоит под ударом Запада. Если же режим падёт — счёт убытков пойдёт на десятки миллиардов долларов. Интересно, что даже если режим устоит, но Россия не окажет достаточной поддержки, то Иран может национализировать совместные проекты и без иностранного воздействия: 🔹Санкции против Росатома / Роснефти делают невозможным обращение в суды стран G7 даже при смене режима в Иране. 🔹Статья 81 Конституции Ирана позволяет национализировать активы «враждебных государств» (к ним с 2022 г. де-факто относится и Россия из-за риска вторичных санкций на Иран, т.е. по сути санкции и так действуют, но юридически это может стать поводом для национализации). 🔹Отсутствие двустороннего инвестиционного договора — соглашение РФ и Ирана о защите капиталовложений до сих пор не ратифицировано.