☕️ С Добрым утром, Друзья

🛴За кадром красивых цифр В продолжение к опубликованному обзору от @PetrGudyma предлагаю более детально и критически оценить операционные итоги Whoosh за 2025 год. Отчёт на первый взгляд выглядит хорошо, и я в целом позитивно отношусь к компании, но давайте посмотрим, что скрывается за "оптимизацией" и "адаптацией". 🔹В отчёте менеджмент делает акцент на оптимизацию расходов и повышение рентабельности. Однако в контексте результатов за 9 месяцев 2025, кроется иная картина: •Чистый убыток составил 1,16 млрд рублей на фоне падения выручки и EBITDA. •ICR (Коэффициент покрытия процентов) упал до критических 1.3х — это означает, что текущей прибыли едва хватает для обслуживания долга. Т.о., заявления об оптимизации стоит рассматривать не как проактивную стратегию роста эффективности, а как вынужденные антикризисные меры в ответ на стремительное ухудшение финансового состояния. 🔺Интересно, что компания только к концу 1 кв. 2026 года планирует познакомить нас с "концепцией повышения эффективности", что указывает на то, что целостной программы пока нет, и компания действует реактивно. 🔹Отмечу также важный факт - сокращение городов присутствия. Количество локаций в России снизилось с 81 (в 3 кв 2025) до 77 (на конец года). WUSH называет это целенаправленным шагом для роста рентабельности. Выход в новые локации и уход это затраты на логистику по вывозу парка, потенциальные потери из-за неиспользованных активов, а также удар по узнаваемости бренда в регионе. Кроме того, столь быстрая коррекция географии (в течение одного квартала) после активной экспансии ставит под вопрос качество первоначальной стратегии выхода в города и анализа их маржинальности. Это выглядит как исправление ошибок, а не реализация долгосрочного плана. 🔹Повышение эффективности ремонта на 20% — двусмысленный показатель. Компания отчиталась о сокращении расходов на капитальное восстановление одного СИМ более чем на 20% за 9 месяцев 2025 года. Без дополнительной детализации этот показатель вызывает вопросы: 🟢Позитивный сценарий — Достигнута реальная экономия за счёт оптимизации процессов в ремонтных центрах, использования более дешёвых запчастей или повышения квалификации персонала. 🔴Негативный — Компания стала чаще списывать сильно изношенные самокаты, отправляя в ремонт только те, что требуют минимальных вложений. Рост списаний — это прямая убыль капитала и признак старения флота. 🟡Альтернативный — В ремонт попадает меньше самокатов из-за общего снижения интенсивности использования (число поездок упало на 7% за год), что искусственно снижает удельные затраты на восстановление. Роста долга (до ~11.5-12.9 млрд руб.) и сокращения операционного денежного потока указывает, что сценарий с увеличением списаний выглядит наиболее вероятным. 🌎 Латинская Америка — лучик света. Развитие в Латинской Америке — безусловно, самый сильный пункт отчёта. Рост поездок на 105% и удвоение аккаунтов впечатляют. Этот рынок обладает ключевыми преимуществами: круглогодичный спрос и более высокая рентабельность по EBITDA, чем в России. Однако возникает стратегический вопрос "Почему на фоне системных проблем в России и благоприятного курса рубля для инвестиций за рубеж, компания не ускоряет экспансию в Латинскую Америку ещё более агрессивно?" План "более чем удвоить парк СИМ в регионе в течение I полугодия 2026 года" звучит амбициозно, но нужно понимать, что даже после этого доля латиноамериканского парка в общем флоте останется небольшой (около 15%), что не окажет существенного влияния на общие результаты бизнеса. Необходимы более масштабные шаги по передислокации капитала и операционного внимания. 🛴Мне нравится бизнес WUSH и идея индивидуальной мобильности. Однако это не повод закрывать глаза на сложности: ↖️Ей удалось сохранить лидерство в России и показать взрывной рост в Латинской Америке, ↘️ Эти успехи омрачены глубокими финансовыми проблемами и неоднозначными управленческими сигналами. О серьезном кризисе говорит рано. Нужно дождаться годового отчета

☕️С Понедельником, Друзья! Сегодняшний понедельник не отличается спокойствием от первых дней января. Азиатские рынки открылись падением, а золото/серебро/платиноиды раллируют прибавляя по 1-5%. Цены на газ выросли на 12,4%. 🇬🇱Всё из-за того, что Трамп хочет ввести новые торговые пошлины в 10% с 1 февраля на импортные товары из Дании, Норвегии, Швеции, Франции, Германии, Нидерландов, Финляндии и Великобритании, которые с 1 июня вырастут до 25%, если эти страны не согласятся на продажу Гренландии за 700 млрд$ (в ЕС оценивают остров 1,5 - 2 трлн). Интересно, что фондовые рынки США позитивно оценивают эту "движуху" и дают карт-бланш президенту, делая ставку не на негитвные последствия геополитической эскалации, а на перспективы связанные с искусственным интеллектом, восстановлением промышленности и возобновлением циклического спроса. 🇮🇷Также нагнетается ситуация вокруг Ирана. Трамп сообщил, что пришло время для смены руководства Ирана и возвращает ударные группировки в регион. 🇷🇺Это позитивные события для России, т.к. европейское сообщество и так уже устало от украинского конфликта, и смена раздражителя поможет сделать украинскую сторону более сговорчивой, к тому же они уже дали принципиальное согласие на оставление территорий в обмен на вступление в ЕС. Вашингтон и Киев вновь встретятся в ближайшее время для обсуждения этих вопросов. На тему Гренландии тонко подметил премьер-министр Испании, заявив что вторжение США в Гренландию "сделало бы Путина самым счастливым человеком на земле". Всё это поддерживает позитивные настроения на Мосбирже, хотя стоит признать, что с августа 2024 года индекс Мосбиржи совсем не вырос (торгуется + / - 10% вокруг этого уровня). Если эскалация вокруг Гренландии усилится, а Украину будут принуждать к миру, чтобы закрыть уже этот 4-х летний вопрос, то российские экспортёры вновь могут стать желанными гостями за европейским столом. И рост Новатэка на 5% на прошлой неделе вполне отражает такие настроения. ВСМПО-Ависма также выигрывает от конфронтации Европы и США, что уже отразилось на росте продажи титана в Европу до €22,6 млн В тройку крупнейших направлений для экспорта вошли Франция (76%), Германия (16%) и Румыния (3%). Совет Федерации также внёс свои 5 копеек в пользу добывающих РЗМ компаний и в СФ предложили обнулить НДПИ для руд всех редких металлов, включая титан, вольфрам и цирконий. Электроэнергетики в конце прошлой недели начали активный рост, после утверждения дивидендов Мосэнерго за 2024 с ДД в 9,3%. Растут бумаги ИРАО, ТГК-1, ОГК-2 и другие. На ГОСА могут согласовать выплату дивидендов Мосэнерго ещё и за 2025 год, и тогда это будет двойные дивиденды, что придаст ещё большего ускорения акциям. После слабой динамики в пятницу, сегодня производители драг. металлов могут почувствовать прилив сил на фоне новых ист. максимумов в серебре и золоте. Хорошего вам дня и зелёных котировок в портфеле 🤗 Динамика ММВБ должна сегодня вам/нам благоволить ☺️

Игра в 9 запретных слов. Встретил сегодня слово «Додэп», и подумал. Вот зачем я знаю что это такое?) И даже больше скажу - недавно делал это🤫 до маржин-колла не дошло, но ситуация была на грани, вышел с хорошей прибылью. И вот я подумал, что настоящий трушный-инвестор не должен знать этого слова. Его просто не должно быть в его лексиконе. Потом вспомнил ещё некоторые слова, которые не должны знать долгосрочные инвесторы. 🎰Поэтому предлагаю игру: если вы не знаете смысл 6 из 9 предложенных слов, то вы инвестор в глобальном смысле, если вам знакомы не более 6 слов, то инвестор на российском рынке, если знакомы почти все слова: вы лудик, и нужно с этим жить. Поехали: 1️⃣«Додэп» – когда вместо изучения тех. анализа, разбора фундаментальных причин почему "надёжная идея" не зашла, вы постите грустные мемасики и ищите поддержки в ленте пульса, закидывая последние 10 тыс, которые откладывали на новую резину своей кредитной ласточки. 2️⃣«Выйти в безубыток» – Магический ритуал превращения надежды на прибыль, в желание закрыть позицию хотя-бы по уровню входа и забыть про этот мир инвестций навсегда!!! Ну или по крайней мере до понедельника или следующей зарплаты. 3️⃣«Совет из чатика» – после неудачной сделки вы ищете поддержку среди других "экспертов", которые уже слили три депозита, и от этого получили прозрение. 4️⃣ Лудоман (лудик) – три маржин-колла и четыре додэпа, и это за год, который начался 15 дней назад. Некоторые думают что это диагноз, но родственникам можете говорить так: это стратегия управления капиталом с повышенной эмоциональой волатильностью. 5️⃣ All in в ВТБ – есть 5 чувство, что именно сейчас, нужно продать золото, облигации, фонды денежного рынка, закрыть вклад и поставить всё на одну недооцененную фишку: это буквально сюжет для остросоциальной драм или комедии, если бы это небыло постоянным сюжетом в инвестицонных чатах. 6️⃣«Кухня» – Заведение, где ваши акции или токены это только цифры в эксель таблице… зато ваш занесённый депозит в офис в москва-сити уже превратился в ламбу управляющего. Забудьте про этот термин, если вы не повар. 7️⃣ Маржин-колл – Вежливое напоминание от брокера, что ваша уверенность сильно опередила ваши расчеты. 8️⃣ «Арбитраж» – Сказка о бесплатном сыре, который ищут в мышеловке хитрые алгоритмы и очень быстрые роботы. По факту это пункт 6, только деньги теряются еще быстрее, поэтому схемы рекламируют привлекательные девушки из средиземья, которые 23/7 развлекаются в Милане, и 1 час совершают сделки через роботов, и ищут других "счастливчиков", желающих красивой жизни. 9️⃣ «Купил, чтобы посмотреть» – Финансовый аналог «женился, чтобы посмотреть» или «вышла замуж в надежде сделать его лучше». Одинаково дорогое любопытство. Ну серьёзно, какое посмотреть-изучите фундаментал, сходите на встречу с менеджментом, посмотрите в их честные глаза🥹 и скажите нет, очередной допке для избежания кассового разрыва. P.S. Настоящий инвестор знает только три слова: «Диверсификация», «Дивиденды» и «Не паниковать». P.P.S. к сожалению я знаю все эти слова. Но это только из-за моей любознательности😂 Хорошей вам пятницы 😊