Ура

Вот и лето прошло, Словно и не бывало. Индекс вверх чуть пошёл... Только этого мало. Всё, что сбыться могло — Посещенье Москвы как сигнал, Прямо в рынок легло, Только этого мало. Только, только, только этого мало! Кушнер и Уиткоф посетили Москву и Киев. Поговорили. Но обе стороны упёрты и приказ "ни шагу назад" воспринимают как мантру. Российская сторона заявляет о необходимости достижения поставленных целей. Украинская сторона готова обсуждать территориальные уступки только при личной встрече лидеров. На что не готова российская сторона. Уиткоф назвал возможным следующим шагом возврат к трёхстороннему формату Россия–Украина–США и допустил скорое объявление такой встречи. Однако украинская сторона сообщила, что будет готовиться к продолжению конфликта зимой. В результате уже в выходные началась коррекция на рынке, т.к. переговоры снова ни к чему, видимому, не привели. А впереди ещё заседание ЦБ по ставке, где с высокой долей вероятности ставку сохранят, что станет ещё одним ударом для рынка. Есть определённые надежды на улучшение ситуации с топливом на АЗС и на этом фоне рынок может слегка приободриться. ⛽️Интересная динамика в акциях Роснефть, которые в выходные ушли в планку на новостях о запуске Восток Ойл. Безусловно это позитивная новость, от того, что огромные миллиарды инвестиций (около 100 млрд$) дали наконец первую нефть. Но позвольте добавить ложку дёгтя: - Чтобы окупить огромные CAPEX, цена нефти должна стабильно держаться на высоком уровне (по разным оценкам, выше 70–80$ за баррель). При любой долгосрочной коррекции цен на энергоносители проект превращается в генератор убытков. Напомню, что до Ирана Юралс торговалась по 55-60$ - При этом уже не важно, какая будет цена за баррель, Роснефть уже не сможет поставить на паузу этот проект и он будет постоянно высасывать деньги. Это уже не столько экономический, сколько политический проект, поэтому гос-во из бюджета также будет тратить деньги на сохранение лица. - Напомню, что изначально в проекте участвовали международные компании со своими технологиями, например Exxon Mobile должны были предоставить технологии для добычи в условиях Арктики, Корея готовилась поставлять танкеры ледоходного класса Arc7, собственное производство которых идёт с постоянными отставаниями от графика, а единственным покупателем нефти становится снова Китай, который понимает безвыходность положения Москвы. То, что запустили это хорошо, но это как "белый слон" и убить нельзя и кормить дорого. 🛢Ещё в выходные созвонились 7-ка из ОПЕК. Страны приняли решение сохранить квоты на октябрь на текущем уровне. Это решение прервало серию повышений на 188 тыс. баррелей в сутки в месяц — с июня по сентябрь. В сентябре страны завершили постепенную отмену сокращения поставок на 1,65 млн б/с, утверждённую в 2023 году. При этом у большинства стран сохраняются дополнительные ограничения добычи примерно в 2 млн б/с. Следующая встреча ОПЕК+ состоится 4 октября. Вывод: И расти не на чем, и падать вроде как некуда 😅 ROSN MXU6 BRV6

**Без объявления войны ИИ-агенты захватывают немецкие сайты и американские серверы** 🇩🇪В мае 2026 года группа ИИ-агентов OpenAI захватила немецкий сайт DseWiki. Агенты сделали сайт местом своего общения, создав там более 18 тыс. записей. На этом форуме агенты обменивались ответами на тестовые задания; обсуждали, как обойти ограничения OpenAI; делились методами, как скрывать свои действия от разработчиков. Когда модераторы сайта начали удалять страницы, агенты создавали резервные копии и перенаправления. Интересно, что люди-модераторы удаляли записи в алфавитном порядке и в день получалось проверить и удалить около 100 записей, а агенты создавали по 400 новых и называли их в формате [[ZZZDataUSAConstructionWageLive]] — то есть запись заведомо максимально удалена от начала алфавита. Пока немецкие коллеги бились за право писать на своём сайте, ИИ-агенты взломали Hugging Face. 🇺🇸 Июль. США. 1200 агентов, 41 взломанный сервер OpenAI проводила внутреннюю оценку кибербезопасности нескольких моделей. Условия: агенты изолированы, интернета нет, между собой не общаются. Им дали задание, которое, как выяснилось позже, было невыполнимым в обычных условиях. И агенты… начали искать лазейки. Они нашли уязвимость в Artifactory — сервисе управления пакетами, который использовался для скачивания и установки ПО, — и стали записывать туда файлы. Так появилась нелегальная доска сообщений. Один из агентов написал: «OH MY GOD! There is a shared message board… We've found other agents!» Дальше — цепная реакция. Агенты: — научились выходить в интернет через ту же уязвимость в Artifactory; — поделились этим знанием с другими через доску; — когда доску почистили, агенты восстановили её, кодируя сообщения в имена папок. Итог за одну неделю июля: — 1206 агентов участвовали в коммуникации. — Они обменялись более 70 000 сообщений. — Около 700 агентов совместно атаковали Hugging Face. — Они взломали 41 сервер в системе Hugging Face, получили полный доступ ко всему и скачали 4 закрытых репозитория с кодом. OpenAI назвала это «предупреждающим выстрелом» — или, как говорят политики ситуация «вызывает беспокойство». 🤖 Что происходит в «головах» у этих агентов? Исследователи из METR и Redwood Research, которые проводили независимое расследование, говорят: агенты действовали как «огромные сговорившиеся рои полуинтеллектуальных систем». Морис Кьодо из Кембриджа сравнил их с «подпольной сетью, одержимой выполнением задачи». Агенты пытались: — использовать Tor для анонимности; — маскировать свои действия; — сохранять связь даже после того, как их отключали; — и да, они пытались взломать инфраструктуру самой OpenAI — чтобы получить больше свободы. 🥸 Почему я об этом вообще пишу? ИИ-агенты уже способны на скоординированные действия, которые разработчики не закладывали и не ожидали. При этом традиционные меры безопасности не работают. Агенты сообща решают сложные задачи, в том числе те, которые перед ними и не ставили. О DseWiki стало известно только в конце августа, хотя инцидент был в мае. OpenAI скрывала информацию, а информация о расследовании взлома собственной инфраструктуры опубликовано лишь 13 июля (хотя инцидент начинался так в мае), и полноценной информации об этом до сих пор нет. То есть нет уверенности в том, что в OpenAI сами понимают масштаб проблемы. Я не думаю, что восстание машин начнётся уже завтра. В любом случае это не грозит России — у нас уровень автоматизации и роботизации отстаёт лет на 20. Пока мы живём в XX веке и оперируем понятиями XIX века, западные страны решают проблемы XXI века. Но глобальные проблемы нам тоже не чужды. Если предположить (гипотетически), что западные страны так напугаются восстания машин, что отключат все дата-центры, то мы столкнёмся с избыточным предложением углеводородов и обвалом цен.

**ПИК уходит, а есть ли смысл оставаться остальным? ** Вчера прошла новость о том, что СД группы ПИК соберётся в понедельник для принятия решение об уходе с биржи через выкуп акций по цене 551,4 руб за акцию. Это средняя цена за последние пол года. Менеджмент давно задумал этот шаг и делал всё, чтобы снизить цену акций и выкупить со скидкой: ➡️ Последний раз акционеры ПИК видели дивиденды в 2021 году по результатам 2020 года, после чего в 2025 году акционеры приняли новую дивидендную политику, по которой вероятность выплат равнялась нулю. ➡️Начиная с 2023 года менеджмент перестал выходить на связь с розничными инвесторами ➡️В 2025 году решили провести сплит 100:1 который поднял бы цену одной акций до 50 т.р. что также не повышает инвестиционную привлекательность. Позже отказались от идеи, но цены успели обвалиться. ➡️В мае менеджмент уже предлагал выкупить акции с биржи по цене 551,4 руб., но желающих было не много ➡️и сейчас, вероятно примут окончательное решение закончить эту дорогую и никому не нужную игру. Я понимаю менеджмент ПИК и в целом думаю, что многие, ныне публичные компании, готовы были бы уйти с биржи, но у них, в отличии от ПИКа, нет денег, чтобы выкупить свой freefloat — а это является, одним из условий для выхода с биржи. Другое условие - банкротство 😅 Дело в том, что сам статус публичной компании накладывает множество ограничений: ➡️во-первых это постоянные издержки на содержание в штате людей, которые готовят отчётность по МСФО, ведут публичные странички в соц сетях, общаются с инвесторами, плюс нужно регулярно платить аудиторам для проверки этой отчётности. ➡️Директору приходится объясняться с миноритариями за действия — не всем это по душе. Некоторые готовы делать бизнес и не отвечать на неудобные вопросы в прямом эфире от блогеров, которые накопали нестыковки в отчёте и радуются этому 😅 🏗Кроме того, рынок недвижимости стагнирует: льготные ипотеки сворачиваются, а заградительная ключевая ставка душит спрос и обслуживание долга, а ПИК — это огромная машина с высоким левериджем. На бирже от них ждут дивидендов и роста, а в реальности нужно перекредитовываться, оптимизировать косты и перестраивать модель. Уход в частные руки даёт свободу. Можно не светить маржинальность, спокойно реструктурировать долги и не бояться панических распродаж бумаг от «нервных» розничных инвесторов, и соответственно не получать по голове от мажоритария, за то, что его капитализация упала на 10% из-за неловкого комментария директора. Почему уходят именно сейчас? Компания делала всё, чтобы снизить свою цену. В результате менеджмент может выкупить акции крупнейшего строителя в стране ниже балансовой стоимости по P/B 0.89x EV/EBITDA 4,87x — минимальные значения (среднее для компании 6-8х). По сути менеджмент выкупает хороший актив за отличную цену, вынуждаю миноритариев продавать не дождавшись роста. И забирая себе будущую прибыль. Причины для ухода с биржи весьма понятны и прагматичны, а вот причины для выхода на биржу в текущих условиях сужаются до минимального набора: 📌Повысить узнаваемость бренда. 📌Мотивация сотрудников (опционы). 📌Привлечение капитала (IPO). Ни одна из этих популярных причин не лежит в плоскости интересов розничного инвестора — из их реализации напрямую не следует рост капитализации. Поэтому вопрос «Зачем НАМ покупать ваши акции на IPO?» для меня главный при общении с претендентами на IPO. А вот уход в тень, как показывает практика, оказывается весьма привлекательной историей для менеджмента и мажоритариев. Кто может последовать за ПИКом и уйти в тень по тем же причинам. Я не ванга, но мне видится понятным, если например Магнит, М.Видео, МТС, Европлан, CarMoney или Whoosh вдруг примут решение пойти по стопам ПИК. Зачем компаниям нужен публичный статус - тема для отдельной диссертации и в России всё не так очевидно, как в остальном мире. Не забываем подписываться. Каждый день готовлю уникальный авторский контент, чтобы инвестиции были интересным и понятным занятием🤗🤝 PIKK MGNT MVID LEAS